7 сентября 2023 ИХ "Финам"
Август на российском рынке акций ознаменовался большим количеством финансовых отчетностей компаний и объявлением рекомендаций по промежуточным дивидендам. Рост инвестиционной привлекательности компаний, в которых ожидается распределение прибыли, поддерживает индекс МосБиржи, который в последний день лета обновил максимум с конца февраля 2022 года.
Однако не все компании готовы делиться частью прибыли с акционерами в виде дивидендов. Finam.ru разобрался, насколько важна дивидендная составляющая при инвестировании и какие «подводные камни» несут в себе дивиденды.
Дивиденды - ловушка для инвесторов?
Дивидендная политика компаний не обязательно предполагает выплату дивидендов. Зачастую компании оставляют полученную прибыль внутри бизнеса с целью дальнейшего его развития. Однако розничным инвесторам дивиденды часто представляются самым простым способом получать прибыль от своих инвестиций.
С точки зрения теории рынка ценных бумаг, распределение прибыли может иметь определяющее значение для участников фондового рынка. «Дивидендные акции принадлежат компаниям с устойчивым бизнесом, высокой прибыльностью и низким долгом», - считает экономист Никита Митрофанов, автор Telegram-канала «Китайская угроза». По словам эксперта, такие эмитенты менее подвержены банкротству или сокращению дивидендов. «Они часто имеют высокую репутацию и лояльность клиентов, что способствует их долгосрочному росту», - подчеркнул Митрофанов.
С другой стороны, у дивидендных компаний меньший потенциал роста по сравнению с «недивидендными» компаниями, обращает внимание Митрофанов. «Они обычно меньше вкладывают в развитие бизнеса, поскольку отдают часть прибыли акционерам. Это ограничивает их способность конкурировать, адаптироваться и расширяться. Дивидендные акции могут расти медленнее, чем обычные», - подытожил он.
По мнению руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам» Натальи Малых, если компания выработала дивидендную политику и историю, особенно с высокой доходностью, то дивиденды становятся одним из ключевых факторов для инвесторов, рассчитывающих на постоянный доход. «Отступление от этого карается падением капитализации, так как отмена или сокращение дивидендов является сигналом о возможных проблемах в компании», - сказала эксперт.
Отсутствие дивидендов - это хорошо?
На днях частных инвесторов-поклонников дивидендов поддержал регулятор. Первый зампред Банка России Владимир Чистюхин назвал политику российских эмитентов в этом вопросе слишком нестабильной. Он призвал компании выплачивать дивиденды акционерам. «Встает вопрос: зачем при таком отношении к размещению вообще размещаться? Зачем привлекать? Если ты так думаешь об этом, то зачем тебе в принципе выходить на финансовый рынок с какими-то эмиссиями?», - сказал зампред Чистюхин.
Однако эмитент имеет полное право не распределять прибыль между акционерами, а направлять её в свой дальнейший рост для получения еще большей доходности на дистанции. Такие компании еще часто называют «акциями роста». «Инвесторам эти кейсы интересны прежде всего ростом капитализации, что в случае успеха может принести несравненно больший доход, чем постоянные дивиденды», - комментирует ситуацию Наталья Малых.
Тем не менее, аналитик «АЛОР Брокер» Андрей Эшкинин обращает внимание, что в таких компаниях можно встретить высокую долговую нагрузку. «До первой прибыли компания может набрать большие обязательства, которые невозможно будет закрыть в ближайшее время. Следовательно, вся прибыль будет идти на обслуживание долгов», - предупреждает аналитик. Он добавляет, что от действий топ-менеджмента эмитента и их желания масштабировать бизнес, в том числе, зависит будущий потенциал акций самой компании.
Юлия Афанасьева, преподаватель учебного центра «Финам», считает, если компания активно развивается и эффективно вкладывает прибыль, то неважно, платит она дивиденды или нет. «Дивидендная доходность за год не может быть 50% или 100%, а приросты акций даже популярных и ликвидных за такой срок бывают и часто, так как стоимость бумаг зависит не только от ожидания по дивидендам, а от роста самой компании», - прокомментировала эксперт.
«Дивиденды имеют значение для акционеров, поскольку это доход по ценным бумагам, который связан с низкой степенью риска», - говорит ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Эксперт обращает внимание на возможные риски, в случае если инвестор пытается извлечь прибыль на разнице котировок. «Если приобретать акции для получения дивидендов, то убытков точно не понесёте, даже если эмитент откажется от выплаты дивидендов, просто будет недополученный доход», - говорит Мильчакова.
Стоит ли бояться дивидендного гэпа?
При получении дивидендов нельзя забывать про дивидендный гэп, то есть падение цены акции на сумму, не превышающую размер самих выплат. Процесс возвращения цены акции к тому уровню, при котором случился дивидендный гэп, может быть довольно долгим. По мнению Натальи Малых, риск дивидендного гэпа актуален для инвесторов, когда есть рыночные ожидания снижения дивидендов.
Эшкинин называет размер дивидендных выплат в качестве одного из факторов, влияющих на скорость закрытия дивидендного гэпа. «Чем они больше, тем дольше будет закрываться гэп», - отмечает он. Также, по мнению Эшкинина, общее финансовое положение эмитента и в целом тренд фондового рынка могут оказывать давление на котировки компании после дивидендного гэпа. «Если есть драйверы для роста, то участники рынка будут набирать позиции, следовательно, гэп закроется быстрее», - подчеркнул эксперт.
Согласно наблюдениям Афанасьевой, дивидендный гэп чаще всего меньше размера дивиденда на 25-30% в среднем. «Но страшно то, что происходит после гэпа. Есть такие эмитенты, у которых существует «традиция» падать на 4 размера дивиденда после отсечки и очень медленно восстанавливаться. И вообще, в исследовании поведения акций после отсечки уместнее брать пик дня, когда туда можно попасть, а не гэп. И рассчитывать все проценты изменения и сроки восстановления исходя из него», - добавляет эксперт.
А что на практике?
В качестве примера рассмотрим поведение акций «Сбера», «ЛУКОЙЛа», «Северстали» и «Яндекса» в разрезе их дивидендной политики. Первые три являются дивидендными компаниями, в то время как «Яндекс» никогда в своей истории не распределял прибыль между миноритарными акционерами.
Как уже ранее говорили, объявление дивидендов может стать одним из факторов роста котировок. Однако Юлия Афанасьева указывает, что такое утверждение может быть ошибочным. «Исследование за всю историю бумаг показывают, что «Северсталь» после объявления дивидендов и до дивидендного гэпа 17 раз росла в среднем на 3,39% и 10 раз падала на 1,83%, «Сбер»-ао (акции обыкновенные - прим. Finam.ru) - 10 раз рос на 9,19% и падал 10 раз на 5,44%, «Сбер»-ап (акции привилегированные - прим. Finam.ru) рос 11 раз в среднем на 9,45% и падал 9 раз на 4,68%, «ЛУКОЙЛ» 16 раз рос в среднем на 9,15%, а падал 13 раз на 4,47%», - делится данными эксперт.
«Яндекс» является тем образцом на российском рынке, который всю прибыль стремится направлять в свой рост, то есть реинвестирует. Преподаватель учебного центра «Финам» Алексей Чичикин напоминает, что в тех случаях, когда компания не выплачивает дивиденды, они отражаются в нераспределенной прибыли. В данном случае это касается «Яндекса».
«Рост нераспределенной прибыли, в свою очередь, оказывает позитивное влияние на рост балансовой стоимости «Яндекса». Так, учитывая эту динамику, инвесторы получили возможность кратно увеличить свои вложения», - добавил Чичикин.
Приняли решение в пользу дивидендной компании? «Финам AI-скринер» поможет вам с разумным решением - искусственный интеллект даст прогноз дивидендной доходности, покажет историю выплат и поможет сравнить компании по этому критерию. Технологии на службе у инвестора — в сервисе «Финам AI-скринер».
Советы инвесторам
Инвесторам с горизонтом планирования размещения средств на бирже выше 10 лет стоит обращать внимание на эмитентов, имеющих стабильную дивидендную политику, считает Юлия Афанасьева. «Судите сами, если горизонт ваших инвестиций менее 10 лет, то приятно ли вам будет видеть просадку на счете, имея дивиденды на руках, в 13-17% по 2-3 месяца, а то и полгода? Конечно же нет, это быстро разочарует любого инвестора», - отмечает Афанасьева.
Если инвестор все-таки принял решение в пользу дивидендной бумаги, ему не стоит опираться на опыт закрытия дивидендного гэпа в прошлом, считает Эшкинин. «Например, быстрое или медленное закрытие дивидендного гэпа в прошлом, не гарантирует такую же скорость в будущем», - заявил он. Тем не менее, эксперт привел свои наблюдения, согласно которым лидерами по скорости закрытия дивидендного гэпа у ликвидных бумаг являются «Сбер», «ЛУКОЙЛ» и «Роснефть».
По мнению Мильчаковой, неквалифицированные частные инвесторы в качестве именно дивидендных компаний могут обращать внимание на привилегированные акции «Сургутнефтегаза» и «Татнефти». Аналитик считает их высоконадёжными эмитентами. «Хотя и здесь нужно понимать, что решение о конкретном размере дивиденда и доле чистой прибыли, которая направляется на дивиденды в каждом конкретном году, или, например, полугодии остаётся всегда за эмитентом, а значит - за контролирующим акционером», - подчеркнула эксперт.
Однако не все компании готовы делиться частью прибыли с акционерами в виде дивидендов. Finam.ru разобрался, насколько важна дивидендная составляющая при инвестировании и какие «подводные камни» несут в себе дивиденды.
Дивиденды - ловушка для инвесторов?
Дивидендная политика компаний не обязательно предполагает выплату дивидендов. Зачастую компании оставляют полученную прибыль внутри бизнеса с целью дальнейшего его развития. Однако розничным инвесторам дивиденды часто представляются самым простым способом получать прибыль от своих инвестиций.
С точки зрения теории рынка ценных бумаг, распределение прибыли может иметь определяющее значение для участников фондового рынка. «Дивидендные акции принадлежат компаниям с устойчивым бизнесом, высокой прибыльностью и низким долгом», - считает экономист Никита Митрофанов, автор Telegram-канала «Китайская угроза». По словам эксперта, такие эмитенты менее подвержены банкротству или сокращению дивидендов. «Они часто имеют высокую репутацию и лояльность клиентов, что способствует их долгосрочному росту», - подчеркнул Митрофанов.
С другой стороны, у дивидендных компаний меньший потенциал роста по сравнению с «недивидендными» компаниями, обращает внимание Митрофанов. «Они обычно меньше вкладывают в развитие бизнеса, поскольку отдают часть прибыли акционерам. Это ограничивает их способность конкурировать, адаптироваться и расширяться. Дивидендные акции могут расти медленнее, чем обычные», - подытожил он.
По мнению руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам» Натальи Малых, если компания выработала дивидендную политику и историю, особенно с высокой доходностью, то дивиденды становятся одним из ключевых факторов для инвесторов, рассчитывающих на постоянный доход. «Отступление от этого карается падением капитализации, так как отмена или сокращение дивидендов является сигналом о возможных проблемах в компании», - сказала эксперт.
Отсутствие дивидендов - это хорошо?
На днях частных инвесторов-поклонников дивидендов поддержал регулятор. Первый зампред Банка России Владимир Чистюхин назвал политику российских эмитентов в этом вопросе слишком нестабильной. Он призвал компании выплачивать дивиденды акционерам. «Встает вопрос: зачем при таком отношении к размещению вообще размещаться? Зачем привлекать? Если ты так думаешь об этом, то зачем тебе в принципе выходить на финансовый рынок с какими-то эмиссиями?», - сказал зампред Чистюхин.
Однако эмитент имеет полное право не распределять прибыль между акционерами, а направлять её в свой дальнейший рост для получения еще большей доходности на дистанции. Такие компании еще часто называют «акциями роста». «Инвесторам эти кейсы интересны прежде всего ростом капитализации, что в случае успеха может принести несравненно больший доход, чем постоянные дивиденды», - комментирует ситуацию Наталья Малых.
Тем не менее, аналитик «АЛОР Брокер» Андрей Эшкинин обращает внимание, что в таких компаниях можно встретить высокую долговую нагрузку. «До первой прибыли компания может набрать большие обязательства, которые невозможно будет закрыть в ближайшее время. Следовательно, вся прибыль будет идти на обслуживание долгов», - предупреждает аналитик. Он добавляет, что от действий топ-менеджмента эмитента и их желания масштабировать бизнес, в том числе, зависит будущий потенциал акций самой компании.
Юлия Афанасьева, преподаватель учебного центра «Финам», считает, если компания активно развивается и эффективно вкладывает прибыль, то неважно, платит она дивиденды или нет. «Дивидендная доходность за год не может быть 50% или 100%, а приросты акций даже популярных и ликвидных за такой срок бывают и часто, так как стоимость бумаг зависит не только от ожидания по дивидендам, а от роста самой компании», - прокомментировала эксперт.
«Дивиденды имеют значение для акционеров, поскольку это доход по ценным бумагам, который связан с низкой степенью риска», - говорит ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Эксперт обращает внимание на возможные риски, в случае если инвестор пытается извлечь прибыль на разнице котировок. «Если приобретать акции для получения дивидендов, то убытков точно не понесёте, даже если эмитент откажется от выплаты дивидендов, просто будет недополученный доход», - говорит Мильчакова.
Стоит ли бояться дивидендного гэпа?
При получении дивидендов нельзя забывать про дивидендный гэп, то есть падение цены акции на сумму, не превышающую размер самих выплат. Процесс возвращения цены акции к тому уровню, при котором случился дивидендный гэп, может быть довольно долгим. По мнению Натальи Малых, риск дивидендного гэпа актуален для инвесторов, когда есть рыночные ожидания снижения дивидендов.
Эшкинин называет размер дивидендных выплат в качестве одного из факторов, влияющих на скорость закрытия дивидендного гэпа. «Чем они больше, тем дольше будет закрываться гэп», - отмечает он. Также, по мнению Эшкинина, общее финансовое положение эмитента и в целом тренд фондового рынка могут оказывать давление на котировки компании после дивидендного гэпа. «Если есть драйверы для роста, то участники рынка будут набирать позиции, следовательно, гэп закроется быстрее», - подчеркнул эксперт.
Согласно наблюдениям Афанасьевой, дивидендный гэп чаще всего меньше размера дивиденда на 25-30% в среднем. «Но страшно то, что происходит после гэпа. Есть такие эмитенты, у которых существует «традиция» падать на 4 размера дивиденда после отсечки и очень медленно восстанавливаться. И вообще, в исследовании поведения акций после отсечки уместнее брать пик дня, когда туда можно попасть, а не гэп. И рассчитывать все проценты изменения и сроки восстановления исходя из него», - добавляет эксперт.
А что на практике?
В качестве примера рассмотрим поведение акций «Сбера», «ЛУКОЙЛа», «Северстали» и «Яндекса» в разрезе их дивидендной политики. Первые три являются дивидендными компаниями, в то время как «Яндекс» никогда в своей истории не распределял прибыль между миноритарными акционерами.
Как уже ранее говорили, объявление дивидендов может стать одним из факторов роста котировок. Однако Юлия Афанасьева указывает, что такое утверждение может быть ошибочным. «Исследование за всю историю бумаг показывают, что «Северсталь» после объявления дивидендов и до дивидендного гэпа 17 раз росла в среднем на 3,39% и 10 раз падала на 1,83%, «Сбер»-ао (акции обыкновенные - прим. Finam.ru) - 10 раз рос на 9,19% и падал 10 раз на 5,44%, «Сбер»-ап (акции привилегированные - прим. Finam.ru) рос 11 раз в среднем на 9,45% и падал 9 раз на 4,68%, «ЛУКОЙЛ» 16 раз рос в среднем на 9,15%, а падал 13 раз на 4,47%», - делится данными эксперт.
«Яндекс» является тем образцом на российском рынке, который всю прибыль стремится направлять в свой рост, то есть реинвестирует. Преподаватель учебного центра «Финам» Алексей Чичикин напоминает, что в тех случаях, когда компания не выплачивает дивиденды, они отражаются в нераспределенной прибыли. В данном случае это касается «Яндекса».
«Рост нераспределенной прибыли, в свою очередь, оказывает позитивное влияние на рост балансовой стоимости «Яндекса». Так, учитывая эту динамику, инвесторы получили возможность кратно увеличить свои вложения», - добавил Чичикин.
Приняли решение в пользу дивидендной компании? «Финам AI-скринер» поможет вам с разумным решением - искусственный интеллект даст прогноз дивидендной доходности, покажет историю выплат и поможет сравнить компании по этому критерию. Технологии на службе у инвестора — в сервисе «Финам AI-скринер».
Советы инвесторам
Инвесторам с горизонтом планирования размещения средств на бирже выше 10 лет стоит обращать внимание на эмитентов, имеющих стабильную дивидендную политику, считает Юлия Афанасьева. «Судите сами, если горизонт ваших инвестиций менее 10 лет, то приятно ли вам будет видеть просадку на счете, имея дивиденды на руках, в 13-17% по 2-3 месяца, а то и полгода? Конечно же нет, это быстро разочарует любого инвестора», - отмечает Афанасьева.
Если инвестор все-таки принял решение в пользу дивидендной бумаги, ему не стоит опираться на опыт закрытия дивидендного гэпа в прошлом, считает Эшкинин. «Например, быстрое или медленное закрытие дивидендного гэпа в прошлом, не гарантирует такую же скорость в будущем», - заявил он. Тем не менее, эксперт привел свои наблюдения, согласно которым лидерами по скорости закрытия дивидендного гэпа у ликвидных бумаг являются «Сбер», «ЛУКОЙЛ» и «Роснефть».
По мнению Мильчаковой, неквалифицированные частные инвесторы в качестве именно дивидендных компаний могут обращать внимание на привилегированные акции «Сургутнефтегаза» и «Татнефти». Аналитик считает их высоконадёжными эмитентами. «Хотя и здесь нужно понимать, что решение о конкретном размере дивиденда и доле чистой прибыли, которая направляется на дивиденды в каждом конкретном году, или, например, полугодии остаётся всегда за эмитентом, а значит - за контролирующим акционером», - подчеркнула эксперт.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба