Сегодня, 10:50 Альфа-Капитал | ФосАгро
Прогнозы цен на удобрения, основные компоненты себестоимости и продукцию АПК выглядят консервативно
Цены на азотные и фосфорные удобрения находятся далеко от максимумов 2022 года, торгуясь в относительно узком диапазоне. Отметим, что спотовые цены на природный газ вернулись к $500 за тыс. куб. м., прогноз цен на c/х продукцию достаточно умеренный. Тем не менее, не ясно, почему рынок продолжает игнорировать тенденцию роста населения, урбанизацию и увеличение среднего количества белка.
На текущий момент товарный рынок составляет более $5 трлн, из которых около 37% приходится на продукцию агропромышленного комплекса (АПК). Динамика цен на Глобальный продукцию АПК – один из ключевых факторов движения наблюдаемой инфляционной спирали, которая сейчас возвращается к историческим максимумам.
В 2025-2029П гг. планируется увеличение мощностей по производству азотных удобрений более чем на 11 млн тонн. Значительная часть проектов в Африке, Индии и других регионах. В сегменте фосфорных удобрений единственным крупным проектом на горизонте до 2028 года остается Ma’aden III в Саудовской Аравии. Таким образом, большое рост количество проектов в секторе удобрений находятся в регионах с высокими рисками реализации. Существуют объективные проблемы с финансированием и поставками сырья для заявленных проектов.
На рынке присутствуют ожидания по лидерству Индии в плане роста экономики среди стран Глобального Юга. Насколько данный фактор учтен в прогнозах цен на удобрения, пока туманно.
Все эти факторы создают некоторую неопределенность для сектора удобрений на краткосрочном горизонте, но задают восходящий тренд на долгосрочном горизонте.
По нашей оценке, ФосАгро остается самым эффективным производителем фосфорных удобрений в мире. Восстановление цен на фосфорные удобрения в этом году выше $500 за тонну DAP Baltic поддерживали прибыль компании.
ФосАгро продает около 75% продукции на экспорт. ФосАгро сталкивается с минимальными логистическими ограничениями, используя для экспорта малотоннажный флот, в том числе из “дружественных” стран. Основными экспортными рынками являются Бразилия и Индия.
ФосАгро активно реализует 3 этап Стратегии развития, который включает модернизацию Балаковского производственного комплекса. Планируется создать мощности по производству 1 млн тонн сложных комплексных минеральных удобрений (NPK) и 0,5 млн тонн DAP в год (капитальные затраты при этом 18 млрд руб.) с выходом на проектную мощность в 2026 году.
Осенью текущего года США снизили импортные пошлины для ФосАгро с 28,5% до 18,21%, что является положительным фактором для компании.
В настоящий момент ФосАгро торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2026П на уровне 5,5х, что обеспечивает существенный дисконт к мировым аналогам и историческим значениям этого мультипликатора.
Цены на азотные и фосфорные удобрения находятся далеко от максимумов 2022 года, торгуясь в относительно узком диапазоне. Отметим, что спотовые цены на природный газ вернулись к $500 за тыс. куб. м., прогноз цен на c/х продукцию достаточно умеренный. Тем не менее, не ясно, почему рынок продолжает игнорировать тенденцию роста населения, урбанизацию и увеличение среднего количества белка.
На текущий момент товарный рынок составляет более $5 трлн, из которых около 37% приходится на продукцию агропромышленного комплекса (АПК). Динамика цен на Глобальный продукцию АПК – один из ключевых факторов движения наблюдаемой инфляционной спирали, которая сейчас возвращается к историческим максимумам.
В 2025-2029П гг. планируется увеличение мощностей по производству азотных удобрений более чем на 11 млн тонн. Значительная часть проектов в Африке, Индии и других регионах. В сегменте фосфорных удобрений единственным крупным проектом на горизонте до 2028 года остается Ma’aden III в Саудовской Аравии. Таким образом, большое рост количество проектов в секторе удобрений находятся в регионах с высокими рисками реализации. Существуют объективные проблемы с финансированием и поставками сырья для заявленных проектов.
На рынке присутствуют ожидания по лидерству Индии в плане роста экономики среди стран Глобального Юга. Насколько данный фактор учтен в прогнозах цен на удобрения, пока туманно.
Все эти факторы создают некоторую неопределенность для сектора удобрений на краткосрочном горизонте, но задают восходящий тренд на долгосрочном горизонте.
По нашей оценке, ФосАгро остается самым эффективным производителем фосфорных удобрений в мире. Восстановление цен на фосфорные удобрения в этом году выше $500 за тонну DAP Baltic поддерживали прибыль компании.
ФосАгро продает около 75% продукции на экспорт. ФосАгро сталкивается с минимальными логистическими ограничениями, используя для экспорта малотоннажный флот, в том числе из “дружественных” стран. Основными экспортными рынками являются Бразилия и Индия.
ФосАгро активно реализует 3 этап Стратегии развития, который включает модернизацию Балаковского производственного комплекса. Планируется создать мощности по производству 1 млн тонн сложных комплексных минеральных удобрений (NPK) и 0,5 млн тонн DAP в год (капитальные затраты при этом 18 млрд руб.) с выходом на проектную мощность в 2026 году.
Осенью текущего года США снизили импортные пошлины для ФосАгро с 28,5% до 18,21%, что является положительным фактором для компании.
В настоящий момент ФосАгро торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2026П на уровне 5,5х, что обеспечивает существенный дисконт к мировым аналогам и историческим значениям этого мультипликатора.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба