Сегодня, 10:49 Альфа-Капитал | Банк Санкт-Петербург
Мы скорректировали нашу модель БСПБ с учетом фактических результатов за 9М24 и более высоких ожиданий по ставке ЦБ. Наша 12М РЦ повышена с 450 руб. до 500 руб., подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА.
По нашим оценкам, при средней ставке ЦБ на уровне 23% в 2025П прибыль банка составит 58 млрд руб. (+16% г/г, ROE 27%). Банк располагает избыточным капиталом (Н1.0 на уровне 21%) и устойчивым фондированием с долей средств до востребования на уровне 45%. При умеренном ожидаемом росте кредитного портфеля (9% г/г в 2025П) у банка нет необходимости в привлечении дорогих пассивов в существенных объемах. Дивидендная доходность при выплате 50% прибыли составит 20,5% годовых.
При текущих уровнях котировок БСПБ торгуется с коэффициентом P/E 2024П на уровне 2,4х. Это на 8% ниже средних исторических уровней, при том, что качество инвестиционного кейса банка существенно выросло за последние годы. Дисконт к Сбербанку составляет 23% при более высоком уровне ожидаемого ROE. В то же время мы отмечаем, что при развороте ДКП и существенном снижении процентных ставок устойчивый уровень ROE БСПБ будет существенно ниже текущих уровней, на наш взгляд, поскольку снизится маржа по средствам до востребования.
По нашим оценкам, при средней ставке ЦБ на уровне 23% в 2025П прибыль банка составит 58 млрд руб. (+16% г/г, ROE 27%). Банк располагает избыточным капиталом (Н1.0 на уровне 21%) и устойчивым фондированием с долей средств до востребования на уровне 45%. При умеренном ожидаемом росте кредитного портфеля (9% г/г в 2025П) у банка нет необходимости в привлечении дорогих пассивов в существенных объемах. Дивидендная доходность при выплате 50% прибыли составит 20,5% годовых.
При текущих уровнях котировок БСПБ торгуется с коэффициентом P/E 2024П на уровне 2,4х. Это на 8% ниже средних исторических уровней, при том, что качество инвестиционного кейса банка существенно выросло за последние годы. Дисконт к Сбербанку составляет 23% при более высоком уровне ожидаемого ROE. В то же время мы отмечаем, что при развороте ДКП и существенном снижении процентных ставок устойчивый уровень ROE БСПБ будет существенно ниже текущих уровней, на наш взгляд, поскольку снизится маржа по средствам до востребования.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба