RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Август'23.
Напомню, что Июнь-Июль у СБЕРа были рекордные по чистой прибыли
После резервов, операционных расходов и налогов, в Июле осталось 130 млрд руб чистой прибыли или 5.8 руб/акция
Немного тревожило, что за 2 месяца банк отправил в резервы почти 200 млрд руб
Напомню, что в Июле ставка ЦБ была еще 8.5%
Я предполагал, что грядущее в Августе повышение ставки могло привести к снижению темпов кредитования, увеличению резервов и как результат замедлить прибыль банка до конца года
Давайте посмотрим как вышло по факту
Герман Оскарович вот так комментирует результаты работы банка
Прибыль банка, не смотря на резкое повышение ставки ЦБ с 8.5% до 12%, выросла до рекордных 140.9 млрд руб!
Как такое может быть?
СБЕР как и все другие банки резко повысил % по новым кредитам, а вот % по вкладам и депозитным счетам банки повышать не торопятся
К примеру, СБЕР сегодня дает 7% по накопительному счету
Но это только для НОВЫХ клиентов и только на 3 месяца, а для действующих клиентов ставка ВСЕГО 5%
А кредиты теперь выдаются под 12%-16%
В результате расширения спреда между ставками по вкладам и кредитам, средняя расчетная доходность кредитного портфеля СБЕР выросла до 6.9%
При этом, рост ставок по кредитам не остановил, а даже ускорил темпы кредитования
Портфель физ.лиц вырос за месяц на фантастические 3.8% до 14.2 трлн руб
Было выдано 915 млрд руб, из которых 57% составили ипотечные кредиты
Последний раз такой темп прироста был в Августе 2014 года на кануне девальвации
С начала года кредитный портфель физ.лиц вырос на 18.2% г-к-г
Портфель юрлиц в Августе вырос на 2.3% до 22 трлн руб
С начала года рост составил 17.6% год к году
Рост объема и доходности кредитного портфеля привел к рекордному процентному доходу в размере 209 млрд руб
Это на 49.5% больше прошлого года, и на 8% больше чем в Июле!
Стоит обратить внимание, что в резервы банк отправил в Августе 90 млрд руб
За 8 месяцев сумма резервов составила 512 млрд руб
Банк объясняет рост резервов в последние месяцы обесцениванием рубля
Комиссионные доходы банка выросли до 64 млрд руб
Это на 16% больше прошлого году и на 2.5% больше чем в Июле
Прочие доходы банк не раскрывает, но их можно высчитать
В Августе они составили 52 млрд руб, что в сумме с процентным и комиссионным доходом дало 335 млрд операционной прибыли
90 млрд из этих 335 млрд руб, как мы видели ранее, ушло в резервы
Еще 70 млрд ушло на операционные расходы
Расходы растут темпом ~30% год к году на фоне низкой базы 2022
После уплаты налогов в чистой прибыли Августа осталось 140.9 млрд руб или 6.2 руб/акция
При этом рентабельность капитала банка выросла до 28%
Вроде бы ВСЁ очень позитивно, с 1 рубля капитала СБЕР зарабатывал в АВГУСТЕ 28 копеек прибыли!
Но есть один нюанс с этим самым капиталом
В пресс-релизе банк пишет, что общий капитал вырос за месяц на 0.8% до 5 508 млрд руб
Но на самом деле, не смотря на рекордную прибыль, капитал банка даже СНИЗИЛСЯ!
Напомню, что на конец Июля капитал банка был 5 513 млрд руб
При прибыли 140.9 млрд руб или 6.2 руб/акция, капитал банка уменьшился на 5 млрд руб или -0.2 руб/акция
На конец Августа общий капитал банка по РСБУ составлял 5.5 трлн руб или 244 руб/акция
Как такое может быть?
В отличие от нефинансовых организаций, капитал банков не всегда растет на величину прибыли
Причины этого можете почитать по ссылке
Почему снижение капитала это проблема?
Потому что на фоне рекордного роста кредитного портфеля, достаточность капитала банка снизилась до 13%
Последний раз такая низкая достаточность капитала была в далеком 2016 году
Почему снижение достаточности капитала это проблема?
Потому что это ограничивает потенциал дальнейшего роста кредитного портфеля
Кроме того, дивидендная политика требует чтобы достаточность общего капитала была не ниже 12.5% после уплаты дивидендов
Обратите внимание, что в дивполитике используется показатели МСФО, которые больше чем в РСБУ
На конец 2 квартала общий капитал банка по МСФО был 5.8 трлн руб с достаточностью 14.7%
Как Вы видите тенденция по снижению достаточности наблюдается и в МСФО
Текущая динамика прибыли позволяет говорить, что если не будет "черных лебедей", банк заработает за 2023 год 1.4-1.5 трлн руб
При 50% выплате на дивиденды будет направлено 700-750 млрд руб
Это 12-13% капитала МСФО на конец 2 квартала или 1.8-1.9% достаточности капитала
Понятно, что до выплаты дивидендов за 2023 еще целых 10 месяцев и банк может вернутся к росту капитала
Но нужно будет очень внимательно следить за этим показателем
Акции СБЕР уже 3 месяца топчутся у отметки 260 руб не особо реагируя на обновления рекордов по прибыли
Расчетный дивиденд за 2023 год составляет 31-33 руб
Дивидендная доходность 12-13% за следующие 10 месяцев
С учетом возможного дальнейшего повышения ставки ЦБ может оказаться, что это не так уж и много
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter