13 сентября 2023 StockGamblers
Именно с таким заголовком закончился вчера день в нашем уютном финансовом канале MarketScreen (камрады в чатике подсказали, что надо вот так громко). Именно с таким заголовком мы начнем наш сегодняшний обзор.
Вчера, судя по всему, состоялось одно из сильнейших падений доллара к рублю за весь годовой восходящий тренд.
К окончанию торгов валютная пара потеряла порядка 2,7% к закрытию пятницы.
Про доллар сегодня в обзоре еще будет дальше. Точнее про индекс доллара.
************************************
А сейчас широким мазком про проблемы банков США. Которые никуда не делись...
Итак, вернемся к банкам. 7 сентября FDIC (Федеральная корпорация по страхованию вкладов) опубликовала «ежеквартальный банковский профайл», т.е. обзор показателей. А там...
А там есть одна нехорошая вещь, которая по большому счету и привела к краху нескольких банков в марте.
Чуть-чуть теории. Смотрите, банки покупают ценные бумаги. В частности государственные ценные бумаги, те самые трежериз. Эти бумаги отражаются на балансах банков. Как актив. Под это дело берутся депозиты. Ну, короче, все это друг с другом сообщается. Депозиты подкреплены активами. Часть бумаг идут на балансе как held-to-maturity (HTM) или удерживаемые до погашения. Банки их покупают, чтобы получать выплаты весь срок жизни и вернуть номинал при погашении бумаги. Часть идут как available-for-sale (AFS), т.е. доступные для продажи в любой момент.
Не секрет, что стоимость ценных бумаг может изменяться. В том числе и в сторону печальную - падать. Так вот. Бумаги HTM учитываются на балансе по номинальной стоимости. Почему? Ну потому что они будут удерживаться до погашения, а погашению в любом случае пройдет по номиналу. А вот бумаги AFS регулярно (ежеквартально) пересчитываются. И прибыль по ним (либо убыток) включается в накопленный прочий совокупный доход. Т.е. напрямую влияет на финансовые результаты.
В общем, вот эта штука и есть нереализованный убыток по ценным бумагам. Он как бы есть, но вроде как и нет. Он ведь пока еще на бумаге. Пока трежеря не проданы по сниженным ценам, убыток не зафиксирован. Но! Когда внезапно прибегают вкладчики и начинают дружно требовать свои депозиты взад-назад, то банк вынужден срочно эти бумаги продавать. И вот тут уже бумажный убыток становится реальным. Может получиться так, что просто не будет денег, чтобы возвратить вкладчикам вложенное. И вот тогда всплывут не только бумаги AFS, но и HTM. Их ведь тоже придется продавать. А их убыток даже не отражался в балансах, т.е. ситуация рисовалась лучше, чем есть.
Именно на этом деле погорели такие банки, как SVB. Тогда вылезла проблема - громадные нереализованные убытки по всей банковской системе. Но со временем о ней немножко забыли. А вот в последнем отчете FDIC она снова образовалась.
Нереализованные убытки выросли на 8% до 558 миллиардов долларов.
Баланс нереализованных убытков по ценным бумагам – в основном казначейским ценным бумагам и гарантированным государством ипотечным ценным бумагам - в коммерческих банках, застрахованных FDIC, вырос на 43 миллиарда долларов, или на 8%, до 558 миллиардов долларов во втором квартале после двухмесячного снижения.
Баланс вырос, потому что доходность долгосрочных облигаций выросла во втором квартале: доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 3,84% 30 июня с 3,47% 31 марта, и, таким образом, цены на облигации упали за этот период.
Эти нереализованные убытки в размере 558 миллиардов долларов были распределены по двум категориям:
▪️ Нереализованные убытки по ценным бумагам, удерживаемым до погашения (HTM): $309,6 млрд.
▪️ Нереализованные убытки по ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи (AFS): 248,9 миллиарда долларов.
Баланс нереализованных убытков снизился на 131 миллиард долларов по сравнению с пиком в третьем квартале 2022 года, отчасти потому, что три банка с большими нереализованными убытками обанкротились, и их балансовые отчеты исчезли из системы, а убытки были переданы в FDIC.
Но это все за второй квартал. В третьем будет еще хуже.
Дело в том, что 8 сентября доходность 10-летних облигаций закрылась на уровне 4,27%, и если в конце сентября она все еще будет на уровне 4,27%, это будет еще на 43 базисных пункта выше, чем в конце второго квартала, и баланс нереализованных убытков снова будет выше.
Насколько велики могут быть потери по конкретным облигациям?
Итак, сколько сегодня стоит ценная бумага с купоном в размере 0,625% годовых и сроком погашения семь лет, когда эквивалентная рыночная доходность составляет 4,35%? Грубо говоря, 1 000 000 долларов в 10-летних гособлигациях могут стоить сегодня на рынке 778 000 долларов.
Банк, который приобрел эту ценную бумагу на аукционе и учитывает ее в своих бухгалтерских книгах в соответствии с правилами HTM, не показал бы убытков в отчете о прибылях и убытках, и его прибыль на акцию была бы просто отличной, и он выплачивал бы своим руководителям солидные бонусы. Но в его балансовом отчете, где-то внизу, в сносках, был бы указан “нереализованный убыток” в размере примерно 222 000 долларов, или примерно 22,2% от покупной цены. 30-летние казначейские облигации на сумму 1 000 000 долларов, которые незадачливый банк купил на аукционе в августе 2020 года с купоном 1,375%, сегодня могут быть проданы примерно за 529 000 долларов с потерей около 471 000 долларов, или 47%.
Нереализованные убытки в размере 558 миллиардов долларов составляют около 11% от общего объема ценных бумаг, находящихся в распоряжении банков.
Есть мнение, мы вполне еще можем получить небольшой такой банкопад. Доходность американских трежерей пока не собирается падать.
***********************************
Мухаммед ибн Салман Аль Сауд на связи.
Говорит, Ближний Восток будет новой Европой. 5 лет и Саудовская Аравия будет совершенно иной.
"Это война Саудитов. Это моя война! И я не собираюсь умирать, пока не увижу Ближний Восток в авангарде мира!"
Видимо, нефть по 90 - это только начало.
***********************************
Говорят, в США впервые за практически 3 десятилетия военные расходы сравняли с расходами процентными.
******************************
Интересно, как так получилось, что шекель с начала спецоперации упал по отношению доллару США более чем на 20%? Практически как рубль...
Наверное, ЦБ Израиля возглавляет такой же ничего не понимающий председатель.
************************
Bloomberg обеспокоено!
Нефтяной танкер, перевозящий российскую сырую нефть, в настоящее время приближается к береговой линии Бразилии после 16 дней пути от терминала в Северном Ледовитом океане.
Согласно данным отслеживания судов, собранным агентством Bloomberg, танкер класса "Афрамакс" Stratos Aurora сейчас находится примерно в 500 милях от вод латиноамериканской страны. 22 августа он загрузил около 650 000 баррелей из Мурманска.
Согласно данным отслеживания, если танкер разгрузится в Бразилии, это будет первый случай отправки российской нефти в эту южноамериканскую страну, по крайней мере, с 2016 года.
При этом РИА Новости, ссылаясь на данные бразильской таможни, сообщает, Бразилия в августе нарастила импорт нефтепродуктов из России в 2,1 раза - до максимальных за всю историю 920 тыс тонн, что втрое больше объемов, закупленных у ближайшего конкурента - США (311 тыс тонн). Стоимость российских поставок выросла в 2,4 раза - до $673 млн.
*****************************
Кредитование ЮЛ и ИП в июле 2023.
В июле 2023 года объем новых кредитов, предоставленных ЮЛ и ИП (в том числе субъектам МСП), составил 7,0 трлн рублей, увеличившись по сравнению с прошлым месяцем на 17,8%. Рост был обеспечен как кредитами в рублях, так и кредитами в иностранной валюте.
Задолженность на 01.08.2023 составила 58,8 трлн рублей, увеличившись по сравнению с предыдущей отчетной датой на 3,3%, в годовом выражении — на 26,3% (с исключением валютной переоценки). Просроченная задолженность практически не изменилась по сравнению с 01.07.2023 (-0,3% с исключением валютной переоценки), составив 2,9 трлн рублей. При этом ее доля в общей сумме задолженности снизилась на 0,1 п.п., до 4,9%.
Число заемщиков увеличилось по сравнению с 01.07.2023 на 1,9%, до 588 963. Доля заемщиков, имеющих просроченную задолженность, в общем числе заемщиков осталась на уровне предыдущего периода (13,4%).
********************************
Вес ТОП-10 акций из списка S&P 500 в общей массе достиг рекордных значений на конец августа - 32%.
Ну это к старому разговору отечественного финкурвятника, дескать да в ЭТОЙ стране на рынке только Сбер да Газпром!
А не в ЭТОЙ?
Хм... финкурвятник. Это я хорошо придумал. Или лучше экономкурвятник? Те же, что и военкурвятник, только в экономических тележках. Такие же одаренные.
*******************************
Доля убыточных компаний в индексе Russell 2000.
Тут, очевидно, используется значение EPS (Earnings Per Share или прибыль на акцию, т.е. сумма чистого дохода компании, приходящаяся на одну акцию).
Russell 2000 - это 2000 компаний малой капитализации.
В общем, бизнес в Америке с каждым годом всё перспективнее и перспективнее. Воткнул палку, вырос прибыльный бизнес.
*********************************
Структура ВВП США по 2 кварталу 2023 года.
68,3% - потребление.
***********************************
График доходностей различных инструментов в США.
Наиболее доходными в данном случае выступаю 3-месячные векселя. Дальше идут фонды денежного рынка - они вкладываются в краткосрочные долговые бумаги.
6-месячные CD приносят в среднем (видимо, в среднем, ибо нет расшифровки) 2,2%.
Сберегательные счета - 0,4%
Расчетные счета с процентами (аналог наших карточных счетов, на которые капают %) - 0,1%
Пояснительная бригада
CD - certificate of deposit или вклад. Аналог нашим срочным вкладам, где существуют ограничения по снятию, довнесению. Ну а раз срочный, значит есть срок, на который кладутся деньги.
******************************
Кто кредитует американцев.
Разбвика по отраслям кредитования. Слева ТОП-25 банков. Справа - все остальные.
Очевидно, что у топов всё примерно в равных долях, за исключением коммерческой недвижимости. Она полностью отдана на откуп малым банкам, где занимает 44% кредитных активов.А вот потребы мелочь кредитует слабо - всего 10% портфеля.
C&L - это бизнес-кредиты, ну а residential real estate - жилая недвижимость.
***************************
А вот это интересная штучка...
Основной график слева - индекс доллара США. Вас ист дас? Индекс, показывающий отношение доллара США к корзине из шести других основных валют: евро, иена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк. Короче, средневзвешенный курс бакса, так скажем.
За 100 у данного индекса взято значение марта 1973, когда его (индекс) стартовали.
Максимумов индекс достигал в феврале 1985, а минимума 18 марта 2008. Картинка выше имеется.
О чем нам хочет сказать J.P.Morgan своей инфографикой? А они показывают драйверы доллара. Говорят, что текущий торговый баланс США (на картинке вверху справа он показан как отношение к ВВП) является фактором долгосрочным. Укрепление доллара США, как правило, приводит к увеличению дефицита текущего счета в процентах к ВВП. В краткосрочной же перспективе курс доллара в значительной степени зависит от процентных ставок, как показано на нижнем правом графике. Собственно, там разница между доходностями американских 10-летних облигаций и 10-летками развитых стран. И вот тут корреляция хорошо прослеживается. Это и логично. Доходность американских бумаг выше? Отлично, снимаем кэш, покупаем трежеря. Но ведь чтобы купить трежеря, мы должны обменять свою валюту на доллар, так? Так. Вот и растёт индекс доллара.
А потом... мы снижаем ставки, доходность падает, в ЕЦБ доходность становится выше, народ продает трежеря, забирает баксы и бежит... в ЕЦБ. Унося с собой баксы и забирая инфляцию.
Как-то так.
Ну а здесь ценовые границы индекса доллара. И в настоящий момент он смотрит аккурат на 123,7.
Ну и кто ответит, какие мировые события его тудой приведут?
Или же на 91,8?
П.С. ну тиха, тиха! Это не доллар/рубль, а индекс доллара!
***********************
Сей слайд от J.P.Morgan показывает прелесть муниципальных облигаций. Т.е. органов местного самоуправления. При фактически одинаковой с федеральными бумагами надёжности они дают повышенную доходность. На длинном конце доходящую до 6,5% на 30 лет.
Тут интересна информация о дефолтах за 52 года. Оказывается корпораты с рейтингом ААА имеют 0,3% дефолтов.
*****************************
Германия может продлить программу снижения налогов для энергоемких компаний еще на год, поскольку правительство ищет пути оживления промышленного роста.
Министр финансов Кристиан Линднер предложил этот вариант в качестве более дешевой альтернативы введению сниженных цен на электроэнергию для промышленности.
Вот значит как они пытались решить проблему.
Субсидия, которая уже была продлена в прошлом году, в настоящее время возмещает около 90% налогов на электроэнергию (прим. energy taxes - не знаю, как оно там у них) примерно 9000 компаниям. Бюджетный план правительства на следующий год изначально не предусматривал продления действия меры в размере 1,7 млрд евро (1,8 млрд долларов), что вызвало предупреждения отраслевых ассоциаций о том, что полное налогообложение приведет к десятикратному увеличению счетов за электроэнергию в и без того напряженной ситуации.
— Товарищ капитан третьего ранга, а когда нас накормят?
— Вот если б ты питался от моей груди, то был бы всегда сыт…
(с) А. Покровский
****************************
Итак, стартовали продажи "народных" облигаций от МТС.
Как я и предполагал, ставка - 11%.
Приобрести можно на Финуслугах.
Цена облигаций меняться не будет. Избавиться от них можно в любой день, не потеряв ни копейки.
**********************************
Сбербанк прям лютует там...
За август 2023 получил 209,4 млрд ₽ чистого процентного дохода. Ну того самого, для которого изначально банки и создавались. Разница между доходами с выданных кредитов и расходами на вложенные в него депозиты. Рост за год - 49,5%.
Чистый комиссионный доход составил 64,3 млрд ₽. Рост к августу прошлого года - 16,4%. Тут оказал влияние рост объемов эквайринга и доходв от РКО частных клиентов.
В итоге только за август 2023 чистой прибыли банк принёс 140,9 млрд ₽ при рентабельности капитала 27,5%. А за 8 месяцев 2023 года аж все 999,1 млрд ₽.
*********************************
Экономисты ГолдамСаков прогнозируют, что не видать Германии роста экономики в этом году.
А мы и не сомневались...
***********************************
А - Аргентина
А в Аргентине традиционно танго, Ла Бока, Колон, Барилоче, беременные русские и... выборы президента 22 октября. В которые спешит попасть Серхио Массы, министр великой аргентинской экономики. А чтобы ему было проще, он решил... освободить миллионы работников от уплаты подоходного налога.
Работники, зарабатывающие менее 1,7 миллиона песо (4 857 долларов) в месяц, не должны будут платить подоходный налог с октября, по сравнению с предыдущим пороговым значением около 700 000 песо, заявил Масса в понедельник в Буэнос-Айресе. По его словам, эта мера означает, что только 90 000 руководителей высшего звена и менеджеров высокого ранга по всей стране должны будут платить налог. Это менее 1% от общего числа зарегистрированных работников.
“Работники больше не будут платить налоги со своих заработков”, - заявил министр экономики.
В связи с тем, что инфляция в Аргентине превысила 110%, перонистское правительство президента Альберто Фернандеса в последние месяцы приняло ряд мер по расходованию средств, чтобы попытаться сдержать влияние роста цен и снижения популярности, включая повышение заработной платы государственным служащим, а также увеличение чеков социального страхования для пенсионеров.
Вместе взятые, эти меры противоречат недавнему соглашению Аргентины с Международным валютным фондом по программе помощи стране в размере 44 миллиардов долларов, которая направлена на сокращение расходов с целью сокращения бюджетного дефицита. Аргентина финансирует эти расходы частично за счет печатания денег - стратегия, которая, в свою очередь, подпитывает будущую инфляцию.
Не имея долларов и доступа к международным рынкам, центральный банк уже направил правительству в этом году почти 1,7 трлн песо прямого финансирования для оплаты счетов — это самый высокий уровень расходов после пандемии в 2020 году, свидетельствуют официальные данные.
В Аргентине прям огонь!
*********************************
Фаст-фуд мастер в Калифорнии скоро, возможно, будет получать 20$/час, а чего добился ты?
Большинству из 500 000 работников фаст-фуда штата в следующем году будут платить не менее 20 долларов в час в соответствии с новым законопроектом, направленным на прекращение противостояния между работодателями и профсоюзами по поводу заработной платы и условий труда. Около 455 000 работников здравоохранения — не врачей и медсестер, а людей, которые делают все остальное в больницах, клиниках диализа и других учреждениях, — увидят, что их заработная плата вырастет как минимум до 25 долларов в час в течение следующих 10 лет в соответствии с отдельным законопроектом.
Оба предложения должны сначала пройти через законодательное собрание штата и стать законом, подписанным правительством. Но предложения получили одобрение как профсоюзов, так и отраслевых групп.
Минимальная заработная плата в Калифорнии уже является одной из самых высоких в стране и составляет 15,50 долларов в час.
*****************************
Американские нефтяные резервы и цены на нефть. Резервы не только стратегические. В целом.
Годовые изменения. Интересно посмотреть с точки зрения корреляций.
****************************
На чём зарабатывает Oracle?
По результатам 1 квартала 2024 финансового года (закончился в августе 2023).
Облачки и лицензии...
*****************************
А тем временем доля счастливых обладателей ипотечных кредитов в США со ставками 5% и более начала расти.
Всё только начинается...
********************************
Объемы поставляемого газа на крупное американское предприятие по экспорту СПГ Freeport LNG резко упали в эти выходные, в то время как мировой газовый рынок может ужесточиться в преддверии зимы из-за забастовки на австралийских заводах по производству СПГ и технического обслуживания в Норвегии.
Согласно данным LSEG, на которые ссылается Reuters, поставки сжиженного природного газа в Freeport LNG упали с 1640 млн кубических футов в сутки в пятницу до 702,9 млн куб. футов в сутки в субботу и далее до 284,3 млн куб. футов в сутки в воскресенье.
Согласно данным, в понедельник подача исходного газа на второй по величине завод по экспорту СПГ в США составила в среднем около 622 млн куб. футов в сутки.
*******************************
И снова боль в независимых западных институтах.
Вот тебе вроде как из каждого утюга перманентно сообщают, что страны России нет, что даже если еще не совсем нет, но практически, поскольку экономика разорвана в клочья уже давно, а благодаря новым усилиям с ней никто и не общается, а потом начинаешь считать...
"Активность в российских портах на удивление высока. Впервые с начала военных действий на Украине объем товаров, выгруженных в трех крупнейших контейнерных портах России - Санкт-Петербурге, Владивостоке и Новороссийске, приближается к уровням, наблюдавшимся до СВО", - говорится в опубликованном отчете Кильского института мировой экономики в Германии.
Многие экономисты ожидали резкого сокращения экономической активности в России теперь, когда она оказалась изолированной от Запада.
Но после первоначального резкого падения импорта, последовавшего за введением санкций, Россия смогла обойти ограничения и построить новые цепочки поставок, чтобы заполучить в свои руки ключевые технологии и другие товары.
Данные показывают, что Москва перенаправила западные товары через третьи страны, такие как Турция и Казахстан, и в настоящее время экономика России, по прогнозам, вырастет более чем на 2 процента в этом году.
"Откуда поступают товары, неясно по перемещениям контейнеровозов, но Россия, похоже, присоединяется к мировой торговле", - написал Кильский институт.
Резкий рост расходов и импорта ударил по рублю, стоимость которого в августе упала ниже одного цента США, что сделало российскую валюту одним из худших показателей среди развивающихся рынков в этом году.
Это также привело к резкому росту инфляции до 5,2 процента, вынудив Российский Центральный банк в прошлом месяце повысить ставки на целых 3,5 процента на экстренном заседании.
Более высокие ставки снижают экономическую активность, включая спрос на импорт, и укрепляют валюту. Российский рубль немного укрепился после повышения ставки и сейчас стоит 1,02 цента. ($0.0102)
Ну, собственно, то, что вы видите в последних двух абзацах не что иное, как манипулирование общественным сознанием. Новость печальная. Новость фраппирующая. Надо понизить степень когнитивного диссонанса граждан. А как? А поддеть, ущипнуть, обнажить неприглядное, выдать нормальное за ужасное... «Резкий рост инфляции»! «Российский рубль всего за 1 цент»! А что Кильский институт думает о «резком росте» инфляции в Германии? А знает ли Кильский инстутитут, сколько центов стоит японская иена?
******************************
Про свободную конкуренцию
Тут такое делается...
Невидимая рука рынка внезапно оказалась своенравной, и ущипнула хозяина.
Европейская индустрия солнечной энергетики предупредила, что избыток дешевого китайского импорта поставил некоторых производителей на грань банкротства, препятствуя усилиям ЕС по стимулированию местного производства экологически чистых технологий.
SolarPower Europe, торговая группа отрасли, написала в понедельник в Европейскую комиссию, что растущие запасы и “жесткая конкуренция” со стороны китайских производителей за завоевание доли рынка в Европе привели к снижению цен на солнечные модули в среднем более чем на четверть с начала года.
“Это создает риски неплатежеспособности для компаний”, - говорится в письме.
Компания Norwegian Crystals, производитель полупроводниковых кристаллов, используемых в солнечных элементах, уже подала заявление о банкротстве в прошлом месяце. Norsun, еще одна норвежская солнечная компания, в этом месяце заявила, что приостановит производство до конца года.
Доминирование Китая в цепочке поставок в отрасли солнечной энергии означает, что на его продукцию приходится около трех четвертей импорта, что вызывает опасения, что ЕС развивает зависимость от Китая, сродни его зависимости от российского газа.
ЕС уже пытался ограничить недобросовестную конкуренцию со стороны Китая, установив тарифы на китайский импорт в 2012 году, после того как Пекин выделил огромные субсидии своей солнечной промышленности. Но снова отменил их в 2018 году, чтобы стимулировать использование возобновляемых источников энергии, всего за год до того, как комиссия объявила Китай “системным конкурентом”.
Западные руководители также предупредили, что Китай массово субсидирует и строит заводы по производству аккумуляторов для электромобилей, что намного превышает уровни, необходимые для удовлетворения внутреннего спроса — тенденция, которая также может подорвать стремление Европы расширить производство аккумуляторов для электромобилей.
Вот это загогулина получается. Если, значит, рынок либерально и демократически открыть, то твоя промышленность надорвётся. А если предподзакрыть? Тогда вроде норм, но что делать со свободами? А... подождите, да плевать же. Л - лицемерие. Это российский рынок должен быть открыт для западного производителя. Украинский. А кто сказал, что это работает в обе стороны?
****************************
Импорт нефти Китаем за август 2023 достиг второго в своей истории результата.
Разгоняются...
*****************************
Просрочки по ипотекам у британских домохозяйств затуземунили во 2 квартале 2023.
Просроченная задолженность по кредитам выросла на 13% во втором квартале и сейчас на 28,8% выше, чем год назад, свидетельствуют данные, опубликованные во вторник Банком Англии. Общая стоимость ипотечных кредитов с просроченными платежами в настоящее время составляет 1,02% от всех непогашенных ипотечных кредитов, или 16,9 млрд фунтов стерлингов (21,1 млрд долларов). Это самый высокий уровень с третьего квартала 2016 года.
А что у нас, спросите вы... А у нас доля просроченной задолженности в июле составила 0,4%. В номинале - 60,1 млрд руб.
********************************
А вот в Австрии есть 100-летние гособлигации. Вот пример.
Их цена упала к настоящему времени на 66,7% с момента размещения и составляет 39,48.
Доходность при размещении - 0,85%. Если же купите сейчас, то запаркуете деньги на 100 лет под 2,618% годовых.
******************************
Ну а госдолг США плавно и незаметно подкрался к 33 трлн $.
Жить в долг хорошо, а хорошо жить в долг еще лучше.
Вчера, судя по всему, состоялось одно из сильнейших падений доллара к рублю за весь годовой восходящий тренд.
К окончанию торгов валютная пара потеряла порядка 2,7% к закрытию пятницы.
Про доллар сегодня в обзоре еще будет дальше. Точнее про индекс доллара.
************************************
А сейчас широким мазком про проблемы банков США. Которые никуда не делись...
Итак, вернемся к банкам. 7 сентября FDIC (Федеральная корпорация по страхованию вкладов) опубликовала «ежеквартальный банковский профайл», т.е. обзор показателей. А там...
А там есть одна нехорошая вещь, которая по большому счету и привела к краху нескольких банков в марте.
Чуть-чуть теории. Смотрите, банки покупают ценные бумаги. В частности государственные ценные бумаги, те самые трежериз. Эти бумаги отражаются на балансах банков. Как актив. Под это дело берутся депозиты. Ну, короче, все это друг с другом сообщается. Депозиты подкреплены активами. Часть бумаг идут на балансе как held-to-maturity (HTM) или удерживаемые до погашения. Банки их покупают, чтобы получать выплаты весь срок жизни и вернуть номинал при погашении бумаги. Часть идут как available-for-sale (AFS), т.е. доступные для продажи в любой момент.
Не секрет, что стоимость ценных бумаг может изменяться. В том числе и в сторону печальную - падать. Так вот. Бумаги HTM учитываются на балансе по номинальной стоимости. Почему? Ну потому что они будут удерживаться до погашения, а погашению в любом случае пройдет по номиналу. А вот бумаги AFS регулярно (ежеквартально) пересчитываются. И прибыль по ним (либо убыток) включается в накопленный прочий совокупный доход. Т.е. напрямую влияет на финансовые результаты.
В общем, вот эта штука и есть нереализованный убыток по ценным бумагам. Он как бы есть, но вроде как и нет. Он ведь пока еще на бумаге. Пока трежеря не проданы по сниженным ценам, убыток не зафиксирован. Но! Когда внезапно прибегают вкладчики и начинают дружно требовать свои депозиты взад-назад, то банк вынужден срочно эти бумаги продавать. И вот тут уже бумажный убыток становится реальным. Может получиться так, что просто не будет денег, чтобы возвратить вкладчикам вложенное. И вот тогда всплывут не только бумаги AFS, но и HTM. Их ведь тоже придется продавать. А их убыток даже не отражался в балансах, т.е. ситуация рисовалась лучше, чем есть.
Именно на этом деле погорели такие банки, как SVB. Тогда вылезла проблема - громадные нереализованные убытки по всей банковской системе. Но со временем о ней немножко забыли. А вот в последнем отчете FDIC она снова образовалась.
Нереализованные убытки выросли на 8% до 558 миллиардов долларов.
Баланс нереализованных убытков по ценным бумагам – в основном казначейским ценным бумагам и гарантированным государством ипотечным ценным бумагам - в коммерческих банках, застрахованных FDIC, вырос на 43 миллиарда долларов, или на 8%, до 558 миллиардов долларов во втором квартале после двухмесячного снижения.
Баланс вырос, потому что доходность долгосрочных облигаций выросла во втором квартале: доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 3,84% 30 июня с 3,47% 31 марта, и, таким образом, цены на облигации упали за этот период.
Эти нереализованные убытки в размере 558 миллиардов долларов были распределены по двум категориям:
▪️ Нереализованные убытки по ценным бумагам, удерживаемым до погашения (HTM): $309,6 млрд.
▪️ Нереализованные убытки по ценным бумагам, имеющимся в наличии для продажи (AFS): 248,9 миллиарда долларов.
Баланс нереализованных убытков снизился на 131 миллиард долларов по сравнению с пиком в третьем квартале 2022 года, отчасти потому, что три банка с большими нереализованными убытками обанкротились, и их балансовые отчеты исчезли из системы, а убытки были переданы в FDIC.
Но это все за второй квартал. В третьем будет еще хуже.
Дело в том, что 8 сентября доходность 10-летних облигаций закрылась на уровне 4,27%, и если в конце сентября она все еще будет на уровне 4,27%, это будет еще на 43 базисных пункта выше, чем в конце второго квартала, и баланс нереализованных убытков снова будет выше.
Насколько велики могут быть потери по конкретным облигациям?
Итак, сколько сегодня стоит ценная бумага с купоном в размере 0,625% годовых и сроком погашения семь лет, когда эквивалентная рыночная доходность составляет 4,35%? Грубо говоря, 1 000 000 долларов в 10-летних гособлигациях могут стоить сегодня на рынке 778 000 долларов.
Банк, который приобрел эту ценную бумагу на аукционе и учитывает ее в своих бухгалтерских книгах в соответствии с правилами HTM, не показал бы убытков в отчете о прибылях и убытках, и его прибыль на акцию была бы просто отличной, и он выплачивал бы своим руководителям солидные бонусы. Но в его балансовом отчете, где-то внизу, в сносках, был бы указан “нереализованный убыток” в размере примерно 222 000 долларов, или примерно 22,2% от покупной цены. 30-летние казначейские облигации на сумму 1 000 000 долларов, которые незадачливый банк купил на аукционе в августе 2020 года с купоном 1,375%, сегодня могут быть проданы примерно за 529 000 долларов с потерей около 471 000 долларов, или 47%.
Нереализованные убытки в размере 558 миллиардов долларов составляют около 11% от общего объема ценных бумаг, находящихся в распоряжении банков.
Есть мнение, мы вполне еще можем получить небольшой такой банкопад. Доходность американских трежерей пока не собирается падать.
***********************************
Мухаммед ибн Салман Аль Сауд на связи.
Говорит, Ближний Восток будет новой Европой. 5 лет и Саудовская Аравия будет совершенно иной.
"Это война Саудитов. Это моя война! И я не собираюсь умирать, пока не увижу Ближний Восток в авангарде мира!"
Видимо, нефть по 90 - это только начало.
***********************************
Говорят, в США впервые за практически 3 десятилетия военные расходы сравняли с расходами процентными.
******************************
Интересно, как так получилось, что шекель с начала спецоперации упал по отношению доллару США более чем на 20%? Практически как рубль...
Наверное, ЦБ Израиля возглавляет такой же ничего не понимающий председатель.
************************
Bloomberg обеспокоено!
Нефтяной танкер, перевозящий российскую сырую нефть, в настоящее время приближается к береговой линии Бразилии после 16 дней пути от терминала в Северном Ледовитом океане.
Согласно данным отслеживания судов, собранным агентством Bloomberg, танкер класса "Афрамакс" Stratos Aurora сейчас находится примерно в 500 милях от вод латиноамериканской страны. 22 августа он загрузил около 650 000 баррелей из Мурманска.
Согласно данным отслеживания, если танкер разгрузится в Бразилии, это будет первый случай отправки российской нефти в эту южноамериканскую страну, по крайней мере, с 2016 года.
При этом РИА Новости, ссылаясь на данные бразильской таможни, сообщает, Бразилия в августе нарастила импорт нефтепродуктов из России в 2,1 раза - до максимальных за всю историю 920 тыс тонн, что втрое больше объемов, закупленных у ближайшего конкурента - США (311 тыс тонн). Стоимость российских поставок выросла в 2,4 раза - до $673 млн.
*****************************
Кредитование ЮЛ и ИП в июле 2023.
В июле 2023 года объем новых кредитов, предоставленных ЮЛ и ИП (в том числе субъектам МСП), составил 7,0 трлн рублей, увеличившись по сравнению с прошлым месяцем на 17,8%. Рост был обеспечен как кредитами в рублях, так и кредитами в иностранной валюте.
Задолженность на 01.08.2023 составила 58,8 трлн рублей, увеличившись по сравнению с предыдущей отчетной датой на 3,3%, в годовом выражении — на 26,3% (с исключением валютной переоценки). Просроченная задолженность практически не изменилась по сравнению с 01.07.2023 (-0,3% с исключением валютной переоценки), составив 2,9 трлн рублей. При этом ее доля в общей сумме задолженности снизилась на 0,1 п.п., до 4,9%.
Число заемщиков увеличилось по сравнению с 01.07.2023 на 1,9%, до 588 963. Доля заемщиков, имеющих просроченную задолженность, в общем числе заемщиков осталась на уровне предыдущего периода (13,4%).
********************************
Вес ТОП-10 акций из списка S&P 500 в общей массе достиг рекордных значений на конец августа - 32%.
Ну это к старому разговору отечественного финкурвятника, дескать да в ЭТОЙ стране на рынке только Сбер да Газпром!
А не в ЭТОЙ?
Хм... финкурвятник. Это я хорошо придумал. Или лучше экономкурвятник? Те же, что и военкурвятник, только в экономических тележках. Такие же одаренные.
*******************************
Доля убыточных компаний в индексе Russell 2000.
Тут, очевидно, используется значение EPS (Earnings Per Share или прибыль на акцию, т.е. сумма чистого дохода компании, приходящаяся на одну акцию).
Russell 2000 - это 2000 компаний малой капитализации.
В общем, бизнес в Америке с каждым годом всё перспективнее и перспективнее. Воткнул палку, вырос прибыльный бизнес.
*********************************
Структура ВВП США по 2 кварталу 2023 года.
68,3% - потребление.
***********************************
График доходностей различных инструментов в США.
Наиболее доходными в данном случае выступаю 3-месячные векселя. Дальше идут фонды денежного рынка - они вкладываются в краткосрочные долговые бумаги.
6-месячные CD приносят в среднем (видимо, в среднем, ибо нет расшифровки) 2,2%.
Сберегательные счета - 0,4%
Расчетные счета с процентами (аналог наших карточных счетов, на которые капают %) - 0,1%
Пояснительная бригада
CD - certificate of deposit или вклад. Аналог нашим срочным вкладам, где существуют ограничения по снятию, довнесению. Ну а раз срочный, значит есть срок, на который кладутся деньги.
******************************
Кто кредитует американцев.
Разбвика по отраслям кредитования. Слева ТОП-25 банков. Справа - все остальные.
Очевидно, что у топов всё примерно в равных долях, за исключением коммерческой недвижимости. Она полностью отдана на откуп малым банкам, где занимает 44% кредитных активов.А вот потребы мелочь кредитует слабо - всего 10% портфеля.
C&L - это бизнес-кредиты, ну а residential real estate - жилая недвижимость.
***************************
А вот это интересная штучка...
Основной график слева - индекс доллара США. Вас ист дас? Индекс, показывающий отношение доллара США к корзине из шести других основных валют: евро, иена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк. Короче, средневзвешенный курс бакса, так скажем.
За 100 у данного индекса взято значение марта 1973, когда его (индекс) стартовали.
Максимумов индекс достигал в феврале 1985, а минимума 18 марта 2008. Картинка выше имеется.
О чем нам хочет сказать J.P.Morgan своей инфографикой? А они показывают драйверы доллара. Говорят, что текущий торговый баланс США (на картинке вверху справа он показан как отношение к ВВП) является фактором долгосрочным. Укрепление доллара США, как правило, приводит к увеличению дефицита текущего счета в процентах к ВВП. В краткосрочной же перспективе курс доллара в значительной степени зависит от процентных ставок, как показано на нижнем правом графике. Собственно, там разница между доходностями американских 10-летних облигаций и 10-летками развитых стран. И вот тут корреляция хорошо прослеживается. Это и логично. Доходность американских бумаг выше? Отлично, снимаем кэш, покупаем трежеря. Но ведь чтобы купить трежеря, мы должны обменять свою валюту на доллар, так? Так. Вот и растёт индекс доллара.
А потом... мы снижаем ставки, доходность падает, в ЕЦБ доходность становится выше, народ продает трежеря, забирает баксы и бежит... в ЕЦБ. Унося с собой баксы и забирая инфляцию.
Как-то так.
Ну а здесь ценовые границы индекса доллара. И в настоящий момент он смотрит аккурат на 123,7.
Ну и кто ответит, какие мировые события его тудой приведут?
Или же на 91,8?
П.С. ну тиха, тиха! Это не доллар/рубль, а индекс доллара!
***********************
Сей слайд от J.P.Morgan показывает прелесть муниципальных облигаций. Т.е. органов местного самоуправления. При фактически одинаковой с федеральными бумагами надёжности они дают повышенную доходность. На длинном конце доходящую до 6,5% на 30 лет.
Тут интересна информация о дефолтах за 52 года. Оказывается корпораты с рейтингом ААА имеют 0,3% дефолтов.
*****************************
Германия может продлить программу снижения налогов для энергоемких компаний еще на год, поскольку правительство ищет пути оживления промышленного роста.
Министр финансов Кристиан Линднер предложил этот вариант в качестве более дешевой альтернативы введению сниженных цен на электроэнергию для промышленности.
Вот значит как они пытались решить проблему.
Субсидия, которая уже была продлена в прошлом году, в настоящее время возмещает около 90% налогов на электроэнергию (прим. energy taxes - не знаю, как оно там у них) примерно 9000 компаниям. Бюджетный план правительства на следующий год изначально не предусматривал продления действия меры в размере 1,7 млрд евро (1,8 млрд долларов), что вызвало предупреждения отраслевых ассоциаций о том, что полное налогообложение приведет к десятикратному увеличению счетов за электроэнергию в и без того напряженной ситуации.
— Товарищ капитан третьего ранга, а когда нас накормят?
— Вот если б ты питался от моей груди, то был бы всегда сыт…
(с) А. Покровский
****************************
Итак, стартовали продажи "народных" облигаций от МТС.
Как я и предполагал, ставка - 11%.
Приобрести можно на Финуслугах.
Цена облигаций меняться не будет. Избавиться от них можно в любой день, не потеряв ни копейки.
**********************************
Сбербанк прям лютует там...
За август 2023 получил 209,4 млрд ₽ чистого процентного дохода. Ну того самого, для которого изначально банки и создавались. Разница между доходами с выданных кредитов и расходами на вложенные в него депозиты. Рост за год - 49,5%.
Чистый комиссионный доход составил 64,3 млрд ₽. Рост к августу прошлого года - 16,4%. Тут оказал влияние рост объемов эквайринга и доходв от РКО частных клиентов.
В итоге только за август 2023 чистой прибыли банк принёс 140,9 млрд ₽ при рентабельности капитала 27,5%. А за 8 месяцев 2023 года аж все 999,1 млрд ₽.
*********************************
Экономисты ГолдамСаков прогнозируют, что не видать Германии роста экономики в этом году.
А мы и не сомневались...
***********************************
А - Аргентина
А в Аргентине традиционно танго, Ла Бока, Колон, Барилоче, беременные русские и... выборы президента 22 октября. В которые спешит попасть Серхио Массы, министр великой аргентинской экономики. А чтобы ему было проще, он решил... освободить миллионы работников от уплаты подоходного налога.
Работники, зарабатывающие менее 1,7 миллиона песо (4 857 долларов) в месяц, не должны будут платить подоходный налог с октября, по сравнению с предыдущим пороговым значением около 700 000 песо, заявил Масса в понедельник в Буэнос-Айресе. По его словам, эта мера означает, что только 90 000 руководителей высшего звена и менеджеров высокого ранга по всей стране должны будут платить налог. Это менее 1% от общего числа зарегистрированных работников.
“Работники больше не будут платить налоги со своих заработков”, - заявил министр экономики.
В связи с тем, что инфляция в Аргентине превысила 110%, перонистское правительство президента Альберто Фернандеса в последние месяцы приняло ряд мер по расходованию средств, чтобы попытаться сдержать влияние роста цен и снижения популярности, включая повышение заработной платы государственным служащим, а также увеличение чеков социального страхования для пенсионеров.
Вместе взятые, эти меры противоречат недавнему соглашению Аргентины с Международным валютным фондом по программе помощи стране в размере 44 миллиардов долларов, которая направлена на сокращение расходов с целью сокращения бюджетного дефицита. Аргентина финансирует эти расходы частично за счет печатания денег - стратегия, которая, в свою очередь, подпитывает будущую инфляцию.
Не имея долларов и доступа к международным рынкам, центральный банк уже направил правительству в этом году почти 1,7 трлн песо прямого финансирования для оплаты счетов — это самый высокий уровень расходов после пандемии в 2020 году, свидетельствуют официальные данные.
В Аргентине прям огонь!
*********************************
Фаст-фуд мастер в Калифорнии скоро, возможно, будет получать 20$/час, а чего добился ты?
Большинству из 500 000 работников фаст-фуда штата в следующем году будут платить не менее 20 долларов в час в соответствии с новым законопроектом, направленным на прекращение противостояния между работодателями и профсоюзами по поводу заработной платы и условий труда. Около 455 000 работников здравоохранения — не врачей и медсестер, а людей, которые делают все остальное в больницах, клиниках диализа и других учреждениях, — увидят, что их заработная плата вырастет как минимум до 25 долларов в час в течение следующих 10 лет в соответствии с отдельным законопроектом.
Оба предложения должны сначала пройти через законодательное собрание штата и стать законом, подписанным правительством. Но предложения получили одобрение как профсоюзов, так и отраслевых групп.
Минимальная заработная плата в Калифорнии уже является одной из самых высоких в стране и составляет 15,50 долларов в час.
*****************************
Американские нефтяные резервы и цены на нефть. Резервы не только стратегические. В целом.
Годовые изменения. Интересно посмотреть с точки зрения корреляций.
****************************
На чём зарабатывает Oracle?
По результатам 1 квартала 2024 финансового года (закончился в августе 2023).
Облачки и лицензии...
*****************************
А тем временем доля счастливых обладателей ипотечных кредитов в США со ставками 5% и более начала расти.
Всё только начинается...
********************************
Объемы поставляемого газа на крупное американское предприятие по экспорту СПГ Freeport LNG резко упали в эти выходные, в то время как мировой газовый рынок может ужесточиться в преддверии зимы из-за забастовки на австралийских заводах по производству СПГ и технического обслуживания в Норвегии.
Согласно данным LSEG, на которые ссылается Reuters, поставки сжиженного природного газа в Freeport LNG упали с 1640 млн кубических футов в сутки в пятницу до 702,9 млн куб. футов в сутки в субботу и далее до 284,3 млн куб. футов в сутки в воскресенье.
Согласно данным, в понедельник подача исходного газа на второй по величине завод по экспорту СПГ в США составила в среднем около 622 млн куб. футов в сутки.
*******************************
И снова боль в независимых западных институтах.
Вот тебе вроде как из каждого утюга перманентно сообщают, что страны России нет, что даже если еще не совсем нет, но практически, поскольку экономика разорвана в клочья уже давно, а благодаря новым усилиям с ней никто и не общается, а потом начинаешь считать...
"Активность в российских портах на удивление высока. Впервые с начала военных действий на Украине объем товаров, выгруженных в трех крупнейших контейнерных портах России - Санкт-Петербурге, Владивостоке и Новороссийске, приближается к уровням, наблюдавшимся до СВО", - говорится в опубликованном отчете Кильского института мировой экономики в Германии.
Многие экономисты ожидали резкого сокращения экономической активности в России теперь, когда она оказалась изолированной от Запада.
Но после первоначального резкого падения импорта, последовавшего за введением санкций, Россия смогла обойти ограничения и построить новые цепочки поставок, чтобы заполучить в свои руки ключевые технологии и другие товары.
Данные показывают, что Москва перенаправила западные товары через третьи страны, такие как Турция и Казахстан, и в настоящее время экономика России, по прогнозам, вырастет более чем на 2 процента в этом году.
"Откуда поступают товары, неясно по перемещениям контейнеровозов, но Россия, похоже, присоединяется к мировой торговле", - написал Кильский институт.
Резкий рост расходов и импорта ударил по рублю, стоимость которого в августе упала ниже одного цента США, что сделало российскую валюту одним из худших показателей среди развивающихся рынков в этом году.
Это также привело к резкому росту инфляции до 5,2 процента, вынудив Российский Центральный банк в прошлом месяце повысить ставки на целых 3,5 процента на экстренном заседании.
Более высокие ставки снижают экономическую активность, включая спрос на импорт, и укрепляют валюту. Российский рубль немного укрепился после повышения ставки и сейчас стоит 1,02 цента. ($0.0102)
Ну, собственно, то, что вы видите в последних двух абзацах не что иное, как манипулирование общественным сознанием. Новость печальная. Новость фраппирующая. Надо понизить степень когнитивного диссонанса граждан. А как? А поддеть, ущипнуть, обнажить неприглядное, выдать нормальное за ужасное... «Резкий рост инфляции»! «Российский рубль всего за 1 цент»! А что Кильский институт думает о «резком росте» инфляции в Германии? А знает ли Кильский инстутитут, сколько центов стоит японская иена?
******************************
Про свободную конкуренцию
Тут такое делается...
Невидимая рука рынка внезапно оказалась своенравной, и ущипнула хозяина.
Европейская индустрия солнечной энергетики предупредила, что избыток дешевого китайского импорта поставил некоторых производителей на грань банкротства, препятствуя усилиям ЕС по стимулированию местного производства экологически чистых технологий.
SolarPower Europe, торговая группа отрасли, написала в понедельник в Европейскую комиссию, что растущие запасы и “жесткая конкуренция” со стороны китайских производителей за завоевание доли рынка в Европе привели к снижению цен на солнечные модули в среднем более чем на четверть с начала года.
“Это создает риски неплатежеспособности для компаний”, - говорится в письме.
Компания Norwegian Crystals, производитель полупроводниковых кристаллов, используемых в солнечных элементах, уже подала заявление о банкротстве в прошлом месяце. Norsun, еще одна норвежская солнечная компания, в этом месяце заявила, что приостановит производство до конца года.
Доминирование Китая в цепочке поставок в отрасли солнечной энергии означает, что на его продукцию приходится около трех четвертей импорта, что вызывает опасения, что ЕС развивает зависимость от Китая, сродни его зависимости от российского газа.
ЕС уже пытался ограничить недобросовестную конкуренцию со стороны Китая, установив тарифы на китайский импорт в 2012 году, после того как Пекин выделил огромные субсидии своей солнечной промышленности. Но снова отменил их в 2018 году, чтобы стимулировать использование возобновляемых источников энергии, всего за год до того, как комиссия объявила Китай “системным конкурентом”.
Западные руководители также предупредили, что Китай массово субсидирует и строит заводы по производству аккумуляторов для электромобилей, что намного превышает уровни, необходимые для удовлетворения внутреннего спроса — тенденция, которая также может подорвать стремление Европы расширить производство аккумуляторов для электромобилей.
Вот это загогулина получается. Если, значит, рынок либерально и демократически открыть, то твоя промышленность надорвётся. А если предподзакрыть? Тогда вроде норм, но что делать со свободами? А... подождите, да плевать же. Л - лицемерие. Это российский рынок должен быть открыт для западного производителя. Украинский. А кто сказал, что это работает в обе стороны?
****************************
Импорт нефти Китаем за август 2023 достиг второго в своей истории результата.
Разгоняются...
*****************************
Просрочки по ипотекам у британских домохозяйств затуземунили во 2 квартале 2023.
Просроченная задолженность по кредитам выросла на 13% во втором квартале и сейчас на 28,8% выше, чем год назад, свидетельствуют данные, опубликованные во вторник Банком Англии. Общая стоимость ипотечных кредитов с просроченными платежами в настоящее время составляет 1,02% от всех непогашенных ипотечных кредитов, или 16,9 млрд фунтов стерлингов (21,1 млрд долларов). Это самый высокий уровень с третьего квартала 2016 года.
А что у нас, спросите вы... А у нас доля просроченной задолженности в июле составила 0,4%. В номинале - 60,1 млрд руб.
********************************
А вот в Австрии есть 100-летние гособлигации. Вот пример.
Их цена упала к настоящему времени на 66,7% с момента размещения и составляет 39,48.
Доходность при размещении - 0,85%. Если же купите сейчас, то запаркуете деньги на 100 лет под 2,618% годовых.
******************************
Ну а госдолг США плавно и незаметно подкрался к 33 трлн $.
Жить в долг хорошо, а хорошо жить в долг еще лучше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба