13 сентября 2023 ИХ "Финам" | Lead Real Estate
Lead Real Estate — японский застройщик элитной жилой недвижимости. Компания также управляет отелями в Токио и сдает в аренду жилые дома индивидуальным клиентам в Японии и США.
Название компании: Lead Real Estate
Индустрия: девелопмент
Год основания: 2001
Дата размещения: 13 сентября 2023
Дата старта торгов: 14 сентября 2023
Биржа: NASDAQ
Тикер: LRE
Цена размещения: $7-9
Объем размещения: 1,143,000 американских депозитарных расписок (АДР), представляющих одну обыкновенную акцию (1,314,450 АДР в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 13,641,900 обыкновенных акций (13,813,350 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $5,583,455 ($6,855,327 в случае реализации опциона андеррайтерами) после вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг
Компания планирует использовать привлеченные средства на следующие нужды: расширение бизнеса в Японии (50%); совершенствование интерактивной медиа-платформы Glocaly для покупателей и продавцов кондоминиумов (30%); общекорпоративные цели (20%).
Оценка капитализации компании: $109,1 млн
Дивидендная политика: с момента основания компании дивидендные выплаты по обыкновенным акциям не осуществлялись, но Lead Real Estate не исключает возможности в будущем принять решение о выплате дивидендов.
Андеррайтеры: EF Hutton
Деятельность компании
Lead Real Estate — японский застройщик элитной жилой недвижимости, включая дома на одну семью и кондоминиумы, в Токио и префектуре Канагава. Компания также управляет отелями в Токио и сдает в аренду жилые дома индивидуальным клиентам в Японии и Далласе, штат Техас.
В долгосрочной перспективе Lead Real Estate планирует расширять свое присутствие на территории США, а также в Гонконге и Юго-Восточной Азии, особенно на Филиппинах.
Основной доход Lead Real Estate получает от строительства и продажи домов на одну семью и кондоминиумов. С момента основания в 2001 году компания сдала более 1000 домов на одну семью и 25 кондоминиумов. За 6 месяцев с окончанием 31 декабря 2022 года компания сдала 43 дома на одну семью и 3 кондоминиума. В отчетном периоде Lead Real Estate получила 30 новых заказов на строительство домов на одну семью и 2 — на строительство кондоминиумов.
Помимо этого, в октябре 2021 года компания запустила собственную интерактивную медиа-платформу Glocaly для покупателей и продавцов кондоминиумов в Японии, которая позволит упростить процесс поиска недвижимости и обезопасить оформление электронных сделок как для отечественных, так и для иностранных клиентов.
Выручка, полученная от строительства и продажи недвижимости за 6 месяцев с окончанием 31 декабря 2022 года, составила 98,7%. Выручка от других видов деятельности составила 1,3%.
Финансовые результаты
Выручка компании за 6 месяцев с окончанием 31 декабря 2022 года увеличилась на 3,3% (г/г) до 7,4 млрд иен (примерно $55,8 млн), а чистая прибыль снизилась на 8,2% (г/г) до 167,8 млн иен, или 13,13 иены на акцию.
Финансовые результаты Lead Real Estate за 6 месяцев 2022 и 2021 гг.
Оценка и перспективы IPO
Для оценки Lead Real Estate мы используем мультипликаторы японских компаний-аналогов из области девелопмента. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам P/S LTM и P/E LTM, которые составляют 0,48х и 7,18х соответственно. С учетом выручки и чистой прибыли LTM в 14,6 млрд иен и 514 млн иен соответственно наша оценка справедливой стоимости Lead Real Estate составляет $36 млн, или $2,7 на акцию, что существенно ниже диапазона размещения $7-9.
Наша оценка основывается на исторических данных и может не отражать перспективы компании в полной мере, учитывая намерение использовать привлеченные средства на развитие бизнеса в Японии и медиа-платформы Glocaly, а также долгосрочные планы по расширению присутствия в США, Гонконге и Юго-Восточной Азии. Тем не менее высокая оценка компании андеррайтерами на данный момент (капитализация $109,1 млн и цена акций $8) видится нам чрезмерно оптимистичной.
Аналогичные размещения в последние годы
Мы можем привести два примера аналогичных IPO на NASDAQ компаний из сферы девелопмента в этом году.
Риски
Сроки выполнения проектов и качество построек компании зависит от наличия, квалификации и результативности нанимаемых на строительство домов и кондоминиумов подрядчиков.
Дефицит строительных материалов или рабочей силы, а также увеличение их стоимости может привести к удлинению сроков строительства или повышению его стоимости, что окажет неблагоприятное воздействие на рентабельность бизнеса.
Компания использует краткосрочные и долгосрочные займы для финансирования своей деятельности, и неспособность своевременно погашать задолженность или ухудшение условий кредитования может негативно повлиять на бизнес компании.
Запущенная в октябре 2021 года платформа Glocaly на момент публикации проспекта IPO все еще находится на стадии становления и не приносит доход. Сохраняются риски того, что компания не сможет успешно реализовать данный проект, что отрицательно скажется на результатах деятельности.
Название компании: Lead Real Estate
Индустрия: девелопмент
Год основания: 2001
Дата размещения: 13 сентября 2023
Дата старта торгов: 14 сентября 2023
Биржа: NASDAQ
Тикер: LRE
Цена размещения: $7-9
Объем размещения: 1,143,000 американских депозитарных расписок (АДР), представляющих одну обыкновенную акцию (1,314,450 АДР в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 13,641,900 обыкновенных акций (13,813,350 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $5,583,455 ($6,855,327 в случае реализации опциона андеррайтерами) после вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг
Компания планирует использовать привлеченные средства на следующие нужды: расширение бизнеса в Японии (50%); совершенствование интерактивной медиа-платформы Glocaly для покупателей и продавцов кондоминиумов (30%); общекорпоративные цели (20%).
Оценка капитализации компании: $109,1 млн
Дивидендная политика: с момента основания компании дивидендные выплаты по обыкновенным акциям не осуществлялись, но Lead Real Estate не исключает возможности в будущем принять решение о выплате дивидендов.
Андеррайтеры: EF Hutton
Деятельность компании
Lead Real Estate — японский застройщик элитной жилой недвижимости, включая дома на одну семью и кондоминиумы, в Токио и префектуре Канагава. Компания также управляет отелями в Токио и сдает в аренду жилые дома индивидуальным клиентам в Японии и Далласе, штат Техас.
В долгосрочной перспективе Lead Real Estate планирует расширять свое присутствие на территории США, а также в Гонконге и Юго-Восточной Азии, особенно на Филиппинах.
Основной доход Lead Real Estate получает от строительства и продажи домов на одну семью и кондоминиумов. С момента основания в 2001 году компания сдала более 1000 домов на одну семью и 25 кондоминиумов. За 6 месяцев с окончанием 31 декабря 2022 года компания сдала 43 дома на одну семью и 3 кондоминиума. В отчетном периоде Lead Real Estate получила 30 новых заказов на строительство домов на одну семью и 2 — на строительство кондоминиумов.
Помимо этого, в октябре 2021 года компания запустила собственную интерактивную медиа-платформу Glocaly для покупателей и продавцов кондоминиумов в Японии, которая позволит упростить процесс поиска недвижимости и обезопасить оформление электронных сделок как для отечественных, так и для иностранных клиентов.
Выручка, полученная от строительства и продажи недвижимости за 6 месяцев с окончанием 31 декабря 2022 года, составила 98,7%. Выручка от других видов деятельности составила 1,3%.
Финансовые результаты
Выручка компании за 6 месяцев с окончанием 31 декабря 2022 года увеличилась на 3,3% (г/г) до 7,4 млрд иен (примерно $55,8 млн), а чистая прибыль снизилась на 8,2% (г/г) до 167,8 млн иен, или 13,13 иены на акцию.
Финансовые результаты Lead Real Estate за 6 месяцев 2022 и 2021 гг.
Оценка и перспективы IPO
Для оценки Lead Real Estate мы используем мультипликаторы японских компаний-аналогов из области девелопмента. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам P/S LTM и P/E LTM, которые составляют 0,48х и 7,18х соответственно. С учетом выручки и чистой прибыли LTM в 14,6 млрд иен и 514 млн иен соответственно наша оценка справедливой стоимости Lead Real Estate составляет $36 млн, или $2,7 на акцию, что существенно ниже диапазона размещения $7-9.
Наша оценка основывается на исторических данных и может не отражать перспективы компании в полной мере, учитывая намерение использовать привлеченные средства на развитие бизнеса в Японии и медиа-платформы Glocaly, а также долгосрочные планы по расширению присутствия в США, Гонконге и Юго-Восточной Азии. Тем не менее высокая оценка компании андеррайтерами на данный момент (капитализация $109,1 млн и цена акций $8) видится нам чрезмерно оптимистичной.
Аналогичные размещения в последние годы
Мы можем привести два примера аналогичных IPO на NASDAQ компаний из сферы девелопмента в этом году.
Риски
Сроки выполнения проектов и качество построек компании зависит от наличия, квалификации и результативности нанимаемых на строительство домов и кондоминиумов подрядчиков.
Дефицит строительных материалов или рабочей силы, а также увеличение их стоимости может привести к удлинению сроков строительства или повышению его стоимости, что окажет неблагоприятное воздействие на рентабельность бизнеса.
Компания использует краткосрочные и долгосрочные займы для финансирования своей деятельности, и неспособность своевременно погашать задолженность или ухудшение условий кредитования может негативно повлиять на бизнес компании.
Запущенная в октябре 2021 года платформа Glocaly на момент публикации проспекта IPO все еще находится на стадии становления и не приносит доход. Сохраняются риски того, что компания не сможет успешно реализовать данный проект, что отрицательно скажется на результатах деятельности.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба