13 сентября 2023 БКС Экспресс
В начале июля в стратегии на III квартал мы присвоили рекомендация «Покупать» всем бумагам банковского сектора под нашим покрытием: Сбербанк, ВТБ, TCS Group и МКБ. Средний потенциал сектора тогда оценивался в 48%, правда, в августе был скорректирован до 33%. Фаворитами были названы TCS Group и Сбербанк. Разберемся, как изменился расклад.
Банки с начала года демонстрируют сильные результаты, но уровень раскрытия информации в секторе отличается в каждом конкретном случае. Они также довольно сильно отличаются по уровню капитала и способности выплачивать дивиденды. Чуть более детально поговорим о каждом.
Сбербанк
Рекомендация — «Покупать». Цель на год: 350 руб. по обычке, 340 руб. — по префам
Мы считаем, что сильные финансовые результаты и новая стратегия на 2024–2026 гг. окажут позитивное влияние на стоимость акций. С начала года банк уже заработал рекордные 999,1 млрд руб. чистой прибыли с высокой рентабельностью капитала 25,2%. Бизнес растет, выдача потребительских кредитов находится на рекордном уровне, качество активов высокое. Об этом свидетельствуют опубликованные недавно результаты по РПБУ.
В части дивидендных перспектив расклад тоже позитивный. Банк выплатил рекордные дивиденды за 2022 г. и обещает, что снижаться они не будут. С даты выхода стратегии бумага в общей сложности подорожала на 6%, и наша рекомендация «Покупать» остается актуальной.
TCS Group
Рекомендация — «Покупать». Цель на год — 5100 руб.
TCS Group — сильная финтех-история с растущей клиентской базой и диверсифицированным бизнесом. В подтверждение этому за II квартал она заработала рекордную прибыль по МСФО, которая на 11% превысила наши ожидания. Результаты показали возврат к высоким уровням рентабельности за счет роста кредитного портфеля и снижение стоимости риска.
Вместе с тем дивиденды в 2023 г. маловероятны, так как больше внимания уделяется росту. В целом наш взгляд на акции TCS Group остается позитивным — бумага с начала июля в плюсе на 10%.
ВТБ
Рекомендация — «Покупать», цель на год — 0,035 руб.
Мы считаем, что ВТБ может показать рекордную прибыль в 2023 г. — 356 млрд руб., согласно нашим прогнозам — и отличную ROE 20% при историческом среднем уровне 9%. Позитив отчасти связан с приобретением Открытия. Еще один фактор поддержки — докапитализация в размере 600 млрд руб. в 2023 г. Это почти эквивалентно чистому убытку в 2022 г. и сильно повышает коэффициенты достаточности капитала.
Но возврат к дивидендам в текущем году маловероятен. Дело в том, что ключевой приоритет для ВТБ — восстановление капитала после крайне непростого 2022 г. Глава банка недавно напомнил об этом и подтвердил опасения, что ВТБ, скорее всего, не будет выплачивать дивиденды за 2023 г. Тем не менее с начала июля бумага подскочила на 20%, и рекомендация «Покупать» сохраняется.
МКБ
Рекомендация — «Покупать», цена на год — 9 руб.
МКБ — исторически сильный игрок с корпоративным и розничным бизнесом. У банка также уверенные позиции в сегменте корпоративного и инвестиционного банкинга. Вторичное размещение (SPO) в 2022 г. оказало поддержку позициям капитала МКБ.
Недавно банк отчитался за II квартал по МСФО. Результаты показали рост бизнеса и снижение расходов на резервы. Банку удалось заработать рекордную прибыль в 17,4 млрд руб. (+34% к/к) с рекордной рентабельностью капитала 24%. Мы сохраняем позитивный взгляд на бумагу, которая с даты выхода стратегии демонстрировала уверенный рост, но в начале сентября вернулась к уровням начала июля.
Банки с начала года демонстрируют сильные результаты, но уровень раскрытия информации в секторе отличается в каждом конкретном случае. Они также довольно сильно отличаются по уровню капитала и способности выплачивать дивиденды. Чуть более детально поговорим о каждом.
Сбербанк
Рекомендация — «Покупать». Цель на год: 350 руб. по обычке, 340 руб. — по префам
Мы считаем, что сильные финансовые результаты и новая стратегия на 2024–2026 гг. окажут позитивное влияние на стоимость акций. С начала года банк уже заработал рекордные 999,1 млрд руб. чистой прибыли с высокой рентабельностью капитала 25,2%. Бизнес растет, выдача потребительских кредитов находится на рекордном уровне, качество активов высокое. Об этом свидетельствуют опубликованные недавно результаты по РПБУ.
В части дивидендных перспектив расклад тоже позитивный. Банк выплатил рекордные дивиденды за 2022 г. и обещает, что снижаться они не будут. С даты выхода стратегии бумага в общей сложности подорожала на 6%, и наша рекомендация «Покупать» остается актуальной.
TCS Group
Рекомендация — «Покупать». Цель на год — 5100 руб.
TCS Group — сильная финтех-история с растущей клиентской базой и диверсифицированным бизнесом. В подтверждение этому за II квартал она заработала рекордную прибыль по МСФО, которая на 11% превысила наши ожидания. Результаты показали возврат к высоким уровням рентабельности за счет роста кредитного портфеля и снижение стоимости риска.
Вместе с тем дивиденды в 2023 г. маловероятны, так как больше внимания уделяется росту. В целом наш взгляд на акции TCS Group остается позитивным — бумага с начала июля в плюсе на 10%.
ВТБ
Рекомендация — «Покупать», цель на год — 0,035 руб.
Мы считаем, что ВТБ может показать рекордную прибыль в 2023 г. — 356 млрд руб., согласно нашим прогнозам — и отличную ROE 20% при историческом среднем уровне 9%. Позитив отчасти связан с приобретением Открытия. Еще один фактор поддержки — докапитализация в размере 600 млрд руб. в 2023 г. Это почти эквивалентно чистому убытку в 2022 г. и сильно повышает коэффициенты достаточности капитала.
Но возврат к дивидендам в текущем году маловероятен. Дело в том, что ключевой приоритет для ВТБ — восстановление капитала после крайне непростого 2022 г. Глава банка недавно напомнил об этом и подтвердил опасения, что ВТБ, скорее всего, не будет выплачивать дивиденды за 2023 г. Тем не менее с начала июля бумага подскочила на 20%, и рекомендация «Покупать» сохраняется.
МКБ
Рекомендация — «Покупать», цена на год — 9 руб.
МКБ — исторически сильный игрок с корпоративным и розничным бизнесом. У банка также уверенные позиции в сегменте корпоративного и инвестиционного банкинга. Вторичное размещение (SPO) в 2022 г. оказало поддержку позициям капитала МКБ.
Недавно банк отчитался за II квартал по МСФО. Результаты показали рост бизнеса и снижение расходов на резервы. Банку удалось заработать рекордную прибыль в 17,4 млрд руб. (+34% к/к) с рекордной рентабельностью капитала 24%. Мы сохраняем позитивный взгляд на бумагу, которая с даты выхода стратегии демонстрировала уверенный рост, но в начале сентября вернулась к уровням начала июля.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба