13 сентября 2023 БКС Экспресс | Noventiq
В конце августа компания Софтлайн объявила обмен ГДР Noventiq на свои акции, которые начнут торговаться на Мосбирже в конце сентября 2023 г. Мы обсудили детали обмена и перспективы компании с Александрой Мельниковой, директором по связям с инвесторами компании Софтлайн.
Что нужно знать держателям расписок Noventiq, какой может быть оценка акций Софтлайн после листинга на Мосбирже, в каких направлениях будет развиваться компания — в интервью.
— Noventiq сегодня — иностранная компания, чьи акции торговались на бирже LSE. Предполагается, что обмен расписок Noventiq в акции ПАО «Софтлайн», которые появится на Мосбирже в сентябре, будет происходить через российские биржи и внебиржевой формат. Как с технической точки зрения выглядит данный процесс и какие потенциальные риски он в себе несет?
— Расписки Noventiq сейчас торгуются на Мосбирже, компания также планирует выйти на NASDAQ. Сам по себе обмен рисков не несет, он будет происходить через российские структуры.
Обмен с технической точки зрения при биржевом формате — это одновременная продажа ГДР Noventiq и покупка акций ПАО «Софтлайн» по специальной цене 0.01 руб. Сейчас заявки на обмен принимают брокеры, и 25 сентября эти заявки исполнятся. Тогда у инвесторов на счете появятся акции ПАО «Софтлайн» вместо ГДР Noventiq. 26 сентября акции ПАО «Софтлайн» начнут торговаться.
Риски появляются у держателей ГДР Noventiq именно тогда, когда они в обмене не участвуют. Noventiq делистингуется с Мосбиржи 27 сентября, с СПБ Биржи — 28 сентября. И тогда, если не поменять расписки Noventiq на акции ПАО «Софтлайн», в портфеле держателей окажется неторгуемый инструмент. Последний день, когда расписки можно купить или продать на бирже — 19 сентября.
— Если клиенты не успеют подать оферту, то получится ли продать депозитарные расписки на внебиржевом рынке?
— Мы не знаем, что будет с ГДР Noventiq, которые останутся у инвесторов после завершения сбора заявок на обмен, который предложил наш основной акционер. Последний день, когда можно обратиться к брокеру, чтобы обменять расписки на акции — 22 сентября.
Однако лучше не тянуть, поскольку некоторые брокеры в последний день подачи заявок принимают их до определенного часа — не до конца дня. Также могут возникнуть другие непредвиденные обстоятельства. В общем, лучше не откладывать на последний момент.
— Обмен будет происходить через Московскую и СПБ Биржу, а может и через внебиржу — какие сопутствующие комиссии могут возникнуть?
— При обмене через биржи инвесторы оплачивают биржевую, клиринговую и брокерскую комиссии. Размеры комиссий можно уточнить у брокера.
При внебиржевом порядке обмена случаи рассматриваются индивидуально. В любом случае, из-за технических моментов это более сложный и дорогостоящий процесс.
Узнать о комиссиях БКС можно по телефону 8-800-100-55-44 или в чатах наших приложений.
— В конце сентября акции ПАО «Софтлайн» будут торговаться на Московской бирже и на СПБ Бирже. Во сколько вы оцениваете компанию и сколько могут стоить акции?
— Мы пока не можем официально давать оценку нашего бизнеса. Однако мы имеем определенные взгляды на то, какой должна быть оценка компании на публичном рынке. Например, наша бывшая материнская компания — Noventiq — провела слияние со SPAC по оценке около 22 прогнозных EBITDA, а другие международные сопоставимые компании торгуются со средним мультипликатором выше 10 прогнозных EBITDA. Вместе с тем нужно понимать определенные различия между нами и другими компаниями, в том числе наши более высокие темпы роста и разные рынки присутствия.
Ряд аналитиков уже также подготовили и опубликовали независимые аналитические отчеты. Оценки разнятся примерно от 40 млрд до 80 млрд руб.
— Какой спред может возникнуть в цене между расписками и акциями?
— Мы не можем это спрогнозировать. Прямой листинг (как в нашем случае) не подразумевает определение цены размещения. Первый день торгов акций ПАО «Софтлайн» 26 сентября 2023 г. Тогда и появится первая котировка нашей акции.
— На первом этапе в обмен на одну ГДР Noventiq инвестору будет предоставлена одна акция ПАО «Софтлайн». Будет еще 2 этапа, расскажите о них подробнее. Нужно ли принимать в них участие или это не обязательно?
— На втором и третьем этапах инвесторам даются бонусные акции. Одна бонусная акция будет зачисляться на счет в рамках второго и третьего этапа на каждую акцию ПАО «Софтлайн», которая уже есть у инвестора. Но не более, чем ему было начислено на предыдущем этапе.
Все, что нужно сделать инвесторам, чтобы получить эти бонусные акции — иметь на счету акции ПАО «Софтлайн» на дату отсечки.
— В оферте сказано, что нужно ждать 24 месяца после первого этапа. Означает ли это, что какая-то часть бумаг будет временно заморожена?
— Нет. 24 месяца — это срок, когда инвестор получит все три акции ПАО «Софтлайн» за одну ГДР Noventiq, если выполнит все условия.
Первую акцию он получает непосредственно после обмена. Вторую акцию — через 12 месяцев, третью акцию — еще через 12 месяцев.
Никаких ограничений на торговлю нет — есть только необходимость зафиксировать владение определенным количеством акций на дату отсечки.
— Торги на СПБ Бирже будут в долларах? Как инвесторам понять, на какую биржу придут их акции после обмена?
— ГДР Noventiq торгуются на Мосбирже и СПБ Бирже. При обмене инвестор получит акцию ПАО «Софтлайн», которая будет торговаться только в рублях, и которая может торговаться на любой из площадок.
— Многим нашим клиентам и читателям интересно, по какому пути будет развиваться российский Софтлайн. Какие цели ставит компания?
— Являясь лидером российского IT-рынка, Софтлайн стремится максимально соответствовать новым реалиям и работает не только над укреплением своих конкурентных преимуществ в существующих направлениях бизнеса, но и активно развивает новые направления и решения в соответствии с актуальными запросами рынка и его участников.
Приоритетными направлениями для развития нашего бизнеса в новых условиях являются производство и реализация собственного ПО, а также решений вендоров, доступных на территории РФ, реализация проектов по цифровой трансформации вертикальных отраслей, развитие услуг на базе облака Softline Cloud, производство аппаратного обеспечения.
Несколько наших ключевых проектов:
• Производство линейки «железа» под брендом «Инферит», которая включает в том числе ноутбуки и ПК, серверы, системы хранения данных, кассовое оборудование. Производственные мощности расположены на территории современного технопарка в подмосковном Фрязино.
• Разработка собственной экосистемы инфраструктурного ПО, которое в перспективе будет поставляться клиентам в составе собственных программно-аппаратных комплексов. Мы развиваем операционную систему МСВСфера на базе открытого кода, которая позволит заместить решения иностранных производителей, таких как Microsoft Windows, Oracle, Linux и других.
Востребованным продуктом, заменившим ряд решений иностранных производителей, стала платформа управления IT-инфраструктурой ITMan, которая решает задачи инвентаризации и управления конфигурациями конечных устройств.
• Собственная экосистема бизнес-приложений в сфере управления человеческим капиталом и ресурсами под брендом «БОСС», управления цифровым контентом и документами под брендами «Цитрос» и «SL ECM», роботизации бизнес-процессов под брендом «Робин», поддержки принятия управленческих решений под брендом «Полиматика», поиска и классификации неструктурированной информации на базе искусственного интеллекта под брендом «Преферентум».
• Сервис облачной инфраструктуры Softline Cloud более 10 лет входит в пятерку крупнейших поставщиков облачных решений в России. При этом сейчас растет восприимчивость заказчиков к сервисной модели — в ситуации, когда ресурсов не хватает, и при этом они срочно нужны. В сфере информационной безопасности, например, мы предоставляем сервис по защите сетевого периметра и приложений.
• Сервис заказной разработки. Многим компаниям недостаточно коробочных решений, им необходима интеграция, кастомизация, доработка и развитие функционала под конкретные бизнес-процессы. При этом, когда заказчику собственных специалистов на весь объем задач не хватает, мы готовы усилить команду. В штате ПАО «Софтлайн» около 2700 инженеров и разработчиков.
— Какие активы будут наиболее рентабельными и есть ли планы по расширению, сделкам M&A или инвестициям в новые подразделения?
— Самыми рентабельными для нас являются собственные продукты и услуги. Поэтому мы ориентируемся на расширение спектра таких IT-решений. И нам это удается.
Оборот от продажи наших собственных решений за I полугодие 2023 г. составил 5,9 млрд руб. — это более чем в 2,5 раза больше, чем было зафиксировано по показателю в I полугодии 2022 г.
Валовая прибыль в I полугодии 2023 г. достигла 6,8 млрд руб., продемонстрировав рост на 26% г/г. Из них валовая прибыль от продажи собственных решений компании составила 2,3 млрд руб., показав рост в 3 раза относительно I полугодия 2022 г. Валовая рентабельность в отчетном периоде увеличилась до рекордных для группы 22,1%.
Всего этого удалось достичь за счет трансформации бизнеса, адаптированной к новым реалиям российского IT-рынка.
Планы по расширению у нас очень амбициозные.
В нашем пайплайн потенциальных M&A сделок сейчас порядка 40 компаний, часть из которых может конвертироваться в реальные сделки, при этом 7 сделок за этот год мы уже закрыли. Это компании, у которых есть собственные продукты, решения и которые занимаются разработкой ПО. Стратегия Софтлайн, как я уже говорила, ориентирована на рост собственных продуктов и показателей от их реализации.
Кроме того, мы в дальнейшем планируем расширять географическое присутствие за счет выхода в дружественные страны с портфелем наиболее востребованных продуктов и решений, в том числе включающих собственные продукты и решения российских производителей и разработчиков.
— Кто будет целевыми клиентами компании?
— Наша сильная сторона — высокая диверсификация и концентрация клиентской базы. На конец 2022 г. клиентская база компании насчитывала более 100 тыс. корпоративных клиентов и 2,4 млн частных лиц. При этом на топ-20 клиентов приходилось примерно 20% оборота компании.
Кроме того, клиентская база обладает высокой степенью лояльности: по оценке компании, NPS (индекс потребительской лояльности) в 2022 г. составил 84%.
Помимо роста клиентской базы, мы также сфокусированы на увеличении среднего чека за счет постоянного расширения портфеля решений и дополнительных услуг и их продаж конечным клиентам, позволяющих увеличить долю нашей компании в IT-бюджетах клиентов. Так, в период с 2020 г. по 2022 г. средний чек топ-50 клиентов вырос на 21% и составил 3,7 млн руб. С целью повышения лояльности клиентов мы развиваем эффективные каналы взаимодействия, в том числе через автоматизированную платформу Softline Digital Platform, а также улучшаем ценностное предложение, в том числе за счет повышения уровня экспертизы команды продаж и аккаунт-менеджеров и их понимания проблем и задач заказчиков. Это, в свою очередь, дает возможность эффективно осуществлять дополнительные и перекрестные продажи.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что нужно знать держателям расписок Noventiq, какой может быть оценка акций Софтлайн после листинга на Мосбирже, в каких направлениях будет развиваться компания — в интервью.
— Noventiq сегодня — иностранная компания, чьи акции торговались на бирже LSE. Предполагается, что обмен расписок Noventiq в акции ПАО «Софтлайн», которые появится на Мосбирже в сентябре, будет происходить через российские биржи и внебиржевой формат. Как с технической точки зрения выглядит данный процесс и какие потенциальные риски он в себе несет?
— Расписки Noventiq сейчас торгуются на Мосбирже, компания также планирует выйти на NASDAQ. Сам по себе обмен рисков не несет, он будет происходить через российские структуры.
Обмен с технической точки зрения при биржевом формате — это одновременная продажа ГДР Noventiq и покупка акций ПАО «Софтлайн» по специальной цене 0.01 руб. Сейчас заявки на обмен принимают брокеры, и 25 сентября эти заявки исполнятся. Тогда у инвесторов на счете появятся акции ПАО «Софтлайн» вместо ГДР Noventiq. 26 сентября акции ПАО «Софтлайн» начнут торговаться.
Риски появляются у держателей ГДР Noventiq именно тогда, когда они в обмене не участвуют. Noventiq делистингуется с Мосбиржи 27 сентября, с СПБ Биржи — 28 сентября. И тогда, если не поменять расписки Noventiq на акции ПАО «Софтлайн», в портфеле держателей окажется неторгуемый инструмент. Последний день, когда расписки можно купить или продать на бирже — 19 сентября.
— Если клиенты не успеют подать оферту, то получится ли продать депозитарные расписки на внебиржевом рынке?
— Мы не знаем, что будет с ГДР Noventiq, которые останутся у инвесторов после завершения сбора заявок на обмен, который предложил наш основной акционер. Последний день, когда можно обратиться к брокеру, чтобы обменять расписки на акции — 22 сентября.
Однако лучше не тянуть, поскольку некоторые брокеры в последний день подачи заявок принимают их до определенного часа — не до конца дня. Также могут возникнуть другие непредвиденные обстоятельства. В общем, лучше не откладывать на последний момент.
— Обмен будет происходить через Московскую и СПБ Биржу, а может и через внебиржу — какие сопутствующие комиссии могут возникнуть?
— При обмене через биржи инвесторы оплачивают биржевую, клиринговую и брокерскую комиссии. Размеры комиссий можно уточнить у брокера.
При внебиржевом порядке обмена случаи рассматриваются индивидуально. В любом случае, из-за технических моментов это более сложный и дорогостоящий процесс.
Узнать о комиссиях БКС можно по телефону 8-800-100-55-44 или в чатах наших приложений.
— В конце сентября акции ПАО «Софтлайн» будут торговаться на Московской бирже и на СПБ Бирже. Во сколько вы оцениваете компанию и сколько могут стоить акции?
— Мы пока не можем официально давать оценку нашего бизнеса. Однако мы имеем определенные взгляды на то, какой должна быть оценка компании на публичном рынке. Например, наша бывшая материнская компания — Noventiq — провела слияние со SPAC по оценке около 22 прогнозных EBITDA, а другие международные сопоставимые компании торгуются со средним мультипликатором выше 10 прогнозных EBITDA. Вместе с тем нужно понимать определенные различия между нами и другими компаниями, в том числе наши более высокие темпы роста и разные рынки присутствия.
Ряд аналитиков уже также подготовили и опубликовали независимые аналитические отчеты. Оценки разнятся примерно от 40 млрд до 80 млрд руб.
— Какой спред может возникнуть в цене между расписками и акциями?
— Мы не можем это спрогнозировать. Прямой листинг (как в нашем случае) не подразумевает определение цены размещения. Первый день торгов акций ПАО «Софтлайн» 26 сентября 2023 г. Тогда и появится первая котировка нашей акции.
— На первом этапе в обмен на одну ГДР Noventiq инвестору будет предоставлена одна акция ПАО «Софтлайн». Будет еще 2 этапа, расскажите о них подробнее. Нужно ли принимать в них участие или это не обязательно?
— На втором и третьем этапах инвесторам даются бонусные акции. Одна бонусная акция будет зачисляться на счет в рамках второго и третьего этапа на каждую акцию ПАО «Софтлайн», которая уже есть у инвестора. Но не более, чем ему было начислено на предыдущем этапе.
Все, что нужно сделать инвесторам, чтобы получить эти бонусные акции — иметь на счету акции ПАО «Софтлайн» на дату отсечки.
— В оферте сказано, что нужно ждать 24 месяца после первого этапа. Означает ли это, что какая-то часть бумаг будет временно заморожена?
— Нет. 24 месяца — это срок, когда инвестор получит все три акции ПАО «Софтлайн» за одну ГДР Noventiq, если выполнит все условия.
Первую акцию он получает непосредственно после обмена. Вторую акцию — через 12 месяцев, третью акцию — еще через 12 месяцев.
Никаких ограничений на торговлю нет — есть только необходимость зафиксировать владение определенным количеством акций на дату отсечки.
— Торги на СПБ Бирже будут в долларах? Как инвесторам понять, на какую биржу придут их акции после обмена?
— ГДР Noventiq торгуются на Мосбирже и СПБ Бирже. При обмене инвестор получит акцию ПАО «Софтлайн», которая будет торговаться только в рублях, и которая может торговаться на любой из площадок.
— Многим нашим клиентам и читателям интересно, по какому пути будет развиваться российский Софтлайн. Какие цели ставит компания?
— Являясь лидером российского IT-рынка, Софтлайн стремится максимально соответствовать новым реалиям и работает не только над укреплением своих конкурентных преимуществ в существующих направлениях бизнеса, но и активно развивает новые направления и решения в соответствии с актуальными запросами рынка и его участников.
Приоритетными направлениями для развития нашего бизнеса в новых условиях являются производство и реализация собственного ПО, а также решений вендоров, доступных на территории РФ, реализация проектов по цифровой трансформации вертикальных отраслей, развитие услуг на базе облака Softline Cloud, производство аппаратного обеспечения.
Несколько наших ключевых проектов:
• Производство линейки «железа» под брендом «Инферит», которая включает в том числе ноутбуки и ПК, серверы, системы хранения данных, кассовое оборудование. Производственные мощности расположены на территории современного технопарка в подмосковном Фрязино.
• Разработка собственной экосистемы инфраструктурного ПО, которое в перспективе будет поставляться клиентам в составе собственных программно-аппаратных комплексов. Мы развиваем операционную систему МСВСфера на базе открытого кода, которая позволит заместить решения иностранных производителей, таких как Microsoft Windows, Oracle, Linux и других.
Востребованным продуктом, заменившим ряд решений иностранных производителей, стала платформа управления IT-инфраструктурой ITMan, которая решает задачи инвентаризации и управления конфигурациями конечных устройств.
• Собственная экосистема бизнес-приложений в сфере управления человеческим капиталом и ресурсами под брендом «БОСС», управления цифровым контентом и документами под брендами «Цитрос» и «SL ECM», роботизации бизнес-процессов под брендом «Робин», поддержки принятия управленческих решений под брендом «Полиматика», поиска и классификации неструктурированной информации на базе искусственного интеллекта под брендом «Преферентум».
• Сервис облачной инфраструктуры Softline Cloud более 10 лет входит в пятерку крупнейших поставщиков облачных решений в России. При этом сейчас растет восприимчивость заказчиков к сервисной модели — в ситуации, когда ресурсов не хватает, и при этом они срочно нужны. В сфере информационной безопасности, например, мы предоставляем сервис по защите сетевого периметра и приложений.
• Сервис заказной разработки. Многим компаниям недостаточно коробочных решений, им необходима интеграция, кастомизация, доработка и развитие функционала под конкретные бизнес-процессы. При этом, когда заказчику собственных специалистов на весь объем задач не хватает, мы готовы усилить команду. В штате ПАО «Софтлайн» около 2700 инженеров и разработчиков.
— Какие активы будут наиболее рентабельными и есть ли планы по расширению, сделкам M&A или инвестициям в новые подразделения?
— Самыми рентабельными для нас являются собственные продукты и услуги. Поэтому мы ориентируемся на расширение спектра таких IT-решений. И нам это удается.
Оборот от продажи наших собственных решений за I полугодие 2023 г. составил 5,9 млрд руб. — это более чем в 2,5 раза больше, чем было зафиксировано по показателю в I полугодии 2022 г.
Валовая прибыль в I полугодии 2023 г. достигла 6,8 млрд руб., продемонстрировав рост на 26% г/г. Из них валовая прибыль от продажи собственных решений компании составила 2,3 млрд руб., показав рост в 3 раза относительно I полугодия 2022 г. Валовая рентабельность в отчетном периоде увеличилась до рекордных для группы 22,1%.
Всего этого удалось достичь за счет трансформации бизнеса, адаптированной к новым реалиям российского IT-рынка.
Планы по расширению у нас очень амбициозные.
В нашем пайплайн потенциальных M&A сделок сейчас порядка 40 компаний, часть из которых может конвертироваться в реальные сделки, при этом 7 сделок за этот год мы уже закрыли. Это компании, у которых есть собственные продукты, решения и которые занимаются разработкой ПО. Стратегия Софтлайн, как я уже говорила, ориентирована на рост собственных продуктов и показателей от их реализации.
Кроме того, мы в дальнейшем планируем расширять географическое присутствие за счет выхода в дружественные страны с портфелем наиболее востребованных продуктов и решений, в том числе включающих собственные продукты и решения российских производителей и разработчиков.
— Кто будет целевыми клиентами компании?
— Наша сильная сторона — высокая диверсификация и концентрация клиентской базы. На конец 2022 г. клиентская база компании насчитывала более 100 тыс. корпоративных клиентов и 2,4 млн частных лиц. При этом на топ-20 клиентов приходилось примерно 20% оборота компании.
Кроме того, клиентская база обладает высокой степенью лояльности: по оценке компании, NPS (индекс потребительской лояльности) в 2022 г. составил 84%.
Помимо роста клиентской базы, мы также сфокусированы на увеличении среднего чека за счет постоянного расширения портфеля решений и дополнительных услуг и их продаж конечным клиентам, позволяющих увеличить долю нашей компании в IT-бюджетах клиентов. Так, в период с 2020 г. по 2022 г. средний чек топ-50 клиентов вырос на 21% и составил 3,7 млн руб. С целью повышения лояльности клиентов мы развиваем эффективные каналы взаимодействия, в том числе через автоматизированную платформу Softline Digital Platform, а также улучшаем ценностное предложение, в том числе за счет повышения уровня экспертизы команды продаж и аккаунт-менеджеров и их понимания проблем и задач заказчиков. Это, в свою очередь, дает возможность эффективно осуществлять дополнительные и перекрестные продажи.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter