13 сентября 2023 БКС Экспресс
США: индексы крупной капитализации в фаворитах
На закрытие 11 сентября S&P 500 (SPX), NASDAQ и NASDAQ100 (QQQ) выросли до средних уровней за 50 дней. Все три индекса опустились ниже этой отметки в середине августа и вновь сделали это на прошлой неделе, поэтому рынок и воодушевил такой подъем до ключевой средней отметки. Вместе с тем все три индекса остаются выше августовских максимумов, и откат превратился в битву за боковик, когда понизились максимумы и повысились минимумы.
Индексы компаний крупной капитализации по-прежнему держатся неплохо, а низкой и средней — перестали быть фаворитами рынка, их акции покупают неохотно, они попали в «ловушки стоимости», то есть торгуются с низкими мультипликаторами и кажутся недооцененными. О них редко говорят как о кандидатах на возврат к среднему значению. С начала года рост индекса компаний малой капитализации S&P Small Cap 600 (SML) составил лишь 2,5%, равновесного S&P 500 Equal Weight (SPXEW) — 4,3%, а Russell 2000 (IWM) и средней капитализации S&P MidCap 400 (MDY) — немногим более 6% каждый. При этом SPX вырос на 17%, NASDAQ — на 33%, а QQQ — на 42%.
Да, MDY не стал плохим вариантом для инвестирования, а его относительная сила по сравнению с SPX не поменялась с 2010 г. Индекс лишь на 9% выше исторического максимума конца 2021 г., а SPX — на 6,4% ниже уровня начала 2023 г. Кроме того, линия роста/падения MDY достигла исторического максимума в июле аналогично S&P 500.
IWM прибавил более 22% с исторического максимума ноября 2021 г. и торгуется в диапазоне с апреля 2022 г., а линия роста/падения SML ближе к «медвежьему» минимуму октября, чем к историческому максимуму июня 2021 г. График относительной силы IWM против SPX приближается к своим пандемическим минимумам.
Китай: потребительский сектор — лидер отчетного сезона за I полугодие 2023
Снижение прибыли китайских компаний офшорного рынка за I полугодие 2023 г. составило 9,6% год к году (г/г) — более серьезное, чем в 2022 г. Конъюнктура потребительских секторов улучшается. Аутсайдеры — недвижимость, сырье, промышленность и нефтегаз. Вялая динамика отмечалась в технологическом секторе. Электроэнергетика показала стабильные результаты, а вот ритейлеры зафиксировали двузначные темпы роста прибыли г/г.
Снижение прибыли в нефинансовых секторах в I полугодие усилилось: -15,9% против -0,3% в 2022 г. Связываем спад в первую очередь с дальнейшим снижением чистой маржи и получением убытков. В будущем вероятно восстановление прибыли с минимумов, но его темпы, на наш взгляд, будут зависеть от госстимулов.
Рекомендуем инвесторам обращать внимание на проциклические потребительские сектора в условиях оптимизации мер поддержки недвижимости.
Обновление рекомендаций
Sunny Optical: подтверждаем «Покупать» по итогам августа
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям одного из ведущих производителей оптики в Китае Sunny Optical Technology и целевую цену 81,9 гонконгских долларов, что соответствует потенциалу роста 37%.
• Начинается высокий сезон для отгрузок, рекомендуем отслеживать рост северо-американского бизнеса и продукции для автомобилей.
• 11 сентября Sunny Optical объявила данные об отгрузках за август. Поставки модулей камер для смартфонов снизились на 2,9% месяц к месяцу (м/м), но выросли на 36,8% г/г, до 52,96 млн единиц. Отгрузки комплектов линз для смартфонов выросли на 13,2% м/м и 17% г/г, до 108 млн единиц.
• Подтверждаем свои прогнозы чистой прибыли на 2023 и 2024 гг. на уровне 1,45 млрд юаней и 2,23 млрд юаней соответственно.
Aluminum Corporation of China: результаты на уровне ожиданий — «Держать»
• Подтверждаем рекомендацию «Держать» по акциям производителя алюминия Aluminum Corporation of China.
• Компания отчиталась за I полугодие 2023 г. Выручка упала на 15,66% г/г, до 134,06 млрд юаней, чистая прибыль — на 23,32% г/г, до 3,42 млрд юаней, чистая прибыль от операционной деятельности — на 24,85% г/г, до 2,88 млрд юаней.
Во II квартале 2023 г. выручка упала на 2,86% г/г, но выросла на 2,27% квартал к кварталу (к/к), до 67,78 млрд юаней, чистая прибыль снизилась на 33,58% г/г и 11,55% к/к, до 1,60 млрд юаней.
• Результаты соответствовали нашим ожиданиям, и снижение прибыли г/г в основном было связано с падением цен на основные продукты, в том числе глинозем и алюминий.
• Поскольку цены и издержки на тонну алюминия снижаются, мы сохраняем свои прогнозы по чистой прибыли на 2023 г. и ожидаем, что в 2024 г. она составит 7,49 млрд юаней.
• С учетом улучшения макроэкономических ожиданий и роста стоимостных показателей мы сохраняем рекомендации «Держать», но повышаем целевую цену на 40% по H-акциям, до 4,9 гонконгских долларов (P/E 11,2x 2023e и 11,1x 2024e, потенциал роста — 13%).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба