20 сентября 2023 БКС Экспресс
Ежедневный обзор рынков акций США и Гонконга от аналитиков БКС: рассказываем главное и даем рекомендации.
США: инвестирование в компании малой и средней капитализации
В последние 12 месяцев акции компаний малой и средней капитализации (МСК) отставали от бумаг крупной, но сохраняют более высокий потенциал достижения доходностей выше рынка. С одной стороны, большинство компаний МСК концентрируются на внутренних рынках, поэтому влияние на их бизнес мировых событий — обострение геополитической ситуации, замедление роста Китая или укрепление доллара — не так серьезно. С другой, цены акций МСК обычно ниже, чем у компаний крупной капитализации, а P/E по бумагам Russell 2000 составляет 11 против 20 у S&P 500. МСК также демонстрируют более сильную долгосрочную динамику. В 2003–2021 гг. Russell 2000 вырос на 511%, а S&P 500 — на 453%.
Однако акции МСК подвержены рискам. В рамках нашего тестового периода бумаги компаний крупной капитализации опережали их в 11 годах из 20. Падение в акциях МСК продолжалось шесть лет, а компаний крупной капитализации — пять. Бета и стандартные отклонения у МСК выше. Но, несмотря на риски, инвесторы находятся в поисках акций этих компаний для диверсифицированных портфелей. По нашим оценкам, на долю МСК приходится 15–20% капитализации фондового рынка США. Именно этот вес является целевым для наших модельных ETF-портфелей.
Китай: слабая динамика на рынке недвижимости сохраняется, бюджетная политика набирает обороты
Национальное бюро статистики Китая опубликовало данные об инвестициях в девелопмент и продажах недвижимости за январь – август 2023 г. Снижение показателей общей площади и стоимости проданного жилья замедлилось за счет эффекта базы. По площади — до 12,2% (-15,5% в июне, -18% в июле), в стоимостных единицах — до 16,4% (-19,3% в июле).
Министерство финансов опубликовало данные о доходах и расходах бюджета за 8 месяцев 2023 г. На фоне наращивания в августе проактивной бюджетной политики общие расходы бюджета и государственных фондов увеличились. Но доходы бюджета растут медленнее темпов стабилизации экономики, то есть в сентябре можно ожидать более позитивной статистики поступлений в бюджет м/м. Общие доходы бюджета могут достичь годовой цели, а расходы будут продолжать расти в этом году, и объем работ по строительству инфраструктуры будет последовательно улучшаться.
Обновление рекомендации
AbbVie: подтверждаем «Держать» из-за конкуренции Humira в США
• Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» по акциям фармацевтической компании AbbVie. Она старалась диверсифицировать выручку из-за потенциальной конкуренции Humira с биоаналогами в США, но доля этого флагмана в общем показателе все еще составляет почти 30%, что создает риски снижения как выручки, так и прибыли в ближайшие кварталы.
• Менеджмент отметил, что компания вернется к стабильному росту выручки не ранее 2025 г. Вместе с тем AbbVie удалось достичь впечатляющего прогресса по таким продуктам, как Skyrizi и Rinvoq, что компенсирует падение продаж Humira. Общие же результаты по двум продуктам, вероятно, превысят пиковую выручку Humira не ранее 2027 г.
• Мы повысим рекомендацию до «Покупать» при более высоких по сравнению с ожиданиями темпах роста других продуктов или запуске других популярных препаратов.
США: инвестирование в компании малой и средней капитализации
В последние 12 месяцев акции компаний малой и средней капитализации (МСК) отставали от бумаг крупной, но сохраняют более высокий потенциал достижения доходностей выше рынка. С одной стороны, большинство компаний МСК концентрируются на внутренних рынках, поэтому влияние на их бизнес мировых событий — обострение геополитической ситуации, замедление роста Китая или укрепление доллара — не так серьезно. С другой, цены акций МСК обычно ниже, чем у компаний крупной капитализации, а P/E по бумагам Russell 2000 составляет 11 против 20 у S&P 500. МСК также демонстрируют более сильную долгосрочную динамику. В 2003–2021 гг. Russell 2000 вырос на 511%, а S&P 500 — на 453%.
Однако акции МСК подвержены рискам. В рамках нашего тестового периода бумаги компаний крупной капитализации опережали их в 11 годах из 20. Падение в акциях МСК продолжалось шесть лет, а компаний крупной капитализации — пять. Бета и стандартные отклонения у МСК выше. Но, несмотря на риски, инвесторы находятся в поисках акций этих компаний для диверсифицированных портфелей. По нашим оценкам, на долю МСК приходится 15–20% капитализации фондового рынка США. Именно этот вес является целевым для наших модельных ETF-портфелей.
Китай: слабая динамика на рынке недвижимости сохраняется, бюджетная политика набирает обороты
Национальное бюро статистики Китая опубликовало данные об инвестициях в девелопмент и продажах недвижимости за январь – август 2023 г. Снижение показателей общей площади и стоимости проданного жилья замедлилось за счет эффекта базы. По площади — до 12,2% (-15,5% в июне, -18% в июле), в стоимостных единицах — до 16,4% (-19,3% в июле).
Министерство финансов опубликовало данные о доходах и расходах бюджета за 8 месяцев 2023 г. На фоне наращивания в августе проактивной бюджетной политики общие расходы бюджета и государственных фондов увеличились. Но доходы бюджета растут медленнее темпов стабилизации экономики, то есть в сентябре можно ожидать более позитивной статистики поступлений в бюджет м/м. Общие доходы бюджета могут достичь годовой цели, а расходы будут продолжать расти в этом году, и объем работ по строительству инфраструктуры будет последовательно улучшаться.
Обновление рекомендации
AbbVie: подтверждаем «Держать» из-за конкуренции Humira в США
• Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» по акциям фармацевтической компании AbbVie. Она старалась диверсифицировать выручку из-за потенциальной конкуренции Humira с биоаналогами в США, но доля этого флагмана в общем показателе все еще составляет почти 30%, что создает риски снижения как выручки, так и прибыли в ближайшие кварталы.
• Менеджмент отметил, что компания вернется к стабильному росту выручки не ранее 2025 г. Вместе с тем AbbVie удалось достичь впечатляющего прогресса по таким продуктам, как Skyrizi и Rinvoq, что компенсирует падение продаж Humira. Общие же результаты по двум продуктам, вероятно, превысят пиковую выручку Humira не ранее 2027 г.
• Мы повысим рекомендацию до «Покупать» при более высоких по сравнению с ожиданиями темпах роста других продуктов или запуске других популярных препаратов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба