24 сентября 2023 Блинов Сергей
Инвестиции в бизнес c доходностью до 20% годовых
Банк Японии сохранил ставку на околонулевом уровне: -0,1% (график 1). Это хороший повод поговорить о влиянии ставок на рост ВВП.
График 1.
Япония, пожалуй, самый наглядный пример “непричастности” низких ставок к экономическому росту. До 1992 года, когда ставки были высоки, там наблюдался быстрый рост экономики, японское “экономическое чудо”. После 1992 года ставки пошли вниз, а с 1995 года держатся около ноля. И все эти годы экономика Японии находится в стагнации: среднегодовой рост ВВП 0,9%.
В России, впрочем, низкие ставки тоже не коррелируют с быстром ростом ВВП (см. таблицу).
Таблица
Что же действительно важно для экономического роста? Все четыре ответа ниже – об одном и том же: для роста ВВП важно:
Чтобы денежная масса росла быстрее цен.
= чтобы денежная масса росла в реальном выражении;
= чтобы росла реальная денежная масса (РДМ);
= чтобы зелёная линия на графике 1 была как можно выше красной.
Сейчас реальная денежная масса в Японии сжимается уже 11 месяцев подряд (график 2).
График 2.
Вот этот же график в другом формате.
График 3.
ВВП Японии, несмотря на сжатие РДМ, пока растёт
По нашей оценке, рост ВВП происходит благодаря мощнейшему за 30 лет всплеску роста РДМ (см. жёлтые выноски на графике 2) в 2020 году. Подобная “запоздалая реакция” экономики на рекордный за много лет рост РДМ наблюдается не только в Японии, но и, например, в США.
Прогноз
Учитывая сжатие реальной денежной массы, мы ожидаем замедление темпов рост ВВП в Японии.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
График 1.
Япония, пожалуй, самый наглядный пример “непричастности” низких ставок к экономическому росту. До 1992 года, когда ставки были высоки, там наблюдался быстрый рост экономики, японское “экономическое чудо”. После 1992 года ставки пошли вниз, а с 1995 года держатся около ноля. И все эти годы экономика Японии находится в стагнации: среднегодовой рост ВВП 0,9%.
В России, впрочем, низкие ставки тоже не коррелируют с быстром ростом ВВП (см. таблицу).
Таблица
Что же действительно важно для экономического роста? Все четыре ответа ниже – об одном и том же: для роста ВВП важно:
Чтобы денежная масса росла быстрее цен.
= чтобы денежная масса росла в реальном выражении;
= чтобы росла реальная денежная масса (РДМ);
= чтобы зелёная линия на графике 1 была как можно выше красной.
Сейчас реальная денежная масса в Японии сжимается уже 11 месяцев подряд (график 2).
График 2.
Вот этот же график в другом формате.
График 3.
ВВП Японии, несмотря на сжатие РДМ, пока растёт
По нашей оценке, рост ВВП происходит благодаря мощнейшему за 30 лет всплеску роста РДМ (см. жёлтые выноски на графике 2) в 2020 году. Подобная “запоздалая реакция” экономики на рекордный за много лет рост РДМ наблюдается не только в Японии, но и, например, в США.
Прогноз
Учитывая сжатие реальной денежной массы, мы ожидаем замедление темпов рост ВВП в Японии.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter