24 сентября 2023 Блинов Сергей
Недавно я написал небольшой текст о типичной ошибке аналитиков, когда они рост каких-то отдельных отраслей называют "драйверами" роста ВВП
Сегодня попался на глаза ещё один текст на подобную тему.
Он давнишний, написан когда Дзена и Телеграма ещё не было, в 2017 году. Поэтому привожу его здесь полностью.
"ЗАЦИКЛИЛСЯ"
Один знакомый редактор как-то намекнул мне, что я, видимо, зациклился на теме "реальной денежной массы".
Давно и в разных видах я пытаюсь донести до своих читателей одну и ту же мысль: роста экономики не будет, пока не начнёт нужными темпами расти реальная денежная масса.
Намёк редактора был понятен: "Не пора ли сменить тему?".
Я ответил, что на мой взгляд, если мои настойчивые рекомендации не выполнены, то тему менять рано. Это как в известном анекдоте:
Муж жалуется собутыльнику на свою жену: "1 мая, солнышко светит, все люди с праздничным настроением! А она заладила: вынеси ёлку, да вынеси ёлку".
Редактор на такой мой ответ, прислал пример "более широкого" взгляда на вещи. В качестве причин проблем в экономике в этом примере были названы высокий процент, тяжелые налоги , малодоступный кредит, переоцененный рубль, избыточный регулятивный пресс, урезания бюджета, проблемные частные банки, инфляция в 7 – 8% (оптовые цены).
Да, на фоне такого широкого перечисления различных факторов, я, с моей "упёртостью" и зацикленностью на теме денежной массы, действительно выгляжу не лучшим образом. Пришлось отвечать. Этот ответ я и привожу ниже:
===
===
(начало письма редактору)
[Вы приводите как пример «широкого комплексного взгляда» текст, где упоминаются]... высокий процент, тяжёлые налоги, малодоступный кредит и т.д. и т.п. [Но всё] это – описание текущей ситуации. Но ни один из перечисленных признаков не является причиной низких темпов роста экономики.
Можно пройтись по пунктам
Высокий процент
Высокий процент вовсе не проблема для роста и, наоборот, низкий процент - вовсе не гарантия роста.
Самое наглядное тому подтверждение:
Высокие налоги
Высокие налоги – это вовсе не беда, а признак высокого развития экономики.
Когда люди голодные, то им надо давать деньги напрямую, чтобы покупали еду [а не собирать с них налоги].
Когда люди богатые, им дополнительные деньги давать бесполезно, потому что им становятся нужны дороги, парки, дворцы спорта, защищённость. Индивидуально, на свои деньги, дорогу не построишь, парк в городе не разобьёшь, дом культуры или дворец спорта не возведёшь.
Необходимо, чтобы люди «скидывались» на общественные блага. Поэтому с ростом богатства доля налогов возрастает. Именно поэтому налоговое бремя в той же Европе значительно выше, чем у нас. Но это не беда, а благо: чистые города, общественные пространства, социальная защищённость, общедоступная медицина…
Малодоступный кредит
Доступность кредита зависит от двух составляющих: ставки процента и доходов/прибыли.
Утрированно:
Если Вы получаете 300 тыс. в месяц, то кредит, предполагающий выплату Вами ежемесячно 75 тыс. рублей за квартиру по ипотеке (под высокий процент) – не проблема.
Если Вы безработный (чисто для примера), то даже кредит под 0% Вам будет в тягость: проценты выплачивать не надо, но тело кредита как отдавать?
Переоценённый рубль
(примечание: из сентября 2023 года эта причина выглядит особенно забавно)
Переоценка рубля абсолютно безразлична для роста ВВП. Тому пример и Россия, и другие страны. Например, с 32 рублей за доллар в январе 2003 года рубль непрерывно укреплялся вплоть до 23 рублей за доллар в июле 2008 года. Напомнить, что было в это время с ростом ВВП? Причём, это в номинальном выражении такое укрепление произошло.
Если же говорить о реальном укреплении курса рубля, то оно было ещё более сильным (из-за разницы в уровнях инфляции в России и основных торговых партнёрах).
Другой пример: Япония. В 1985 году США были очень обеспокоены тем, что доллар слишком крепок к марке, йене и другим валютам. В отеле «Плаза» было заключено известное соглашение, по которому Германия, Япония (и некоторые другие) согласились на укрепление своих валют по отношению к доллару США.
И укрепление состоялось. Думаете Японии стало хуже? Наоборот, рост ВВП продолжился вплоть до 1989 года, потому что темпы роста денежной массы оставались высокими. Японцы тогда скупили Голливуд, на аукционах в Нью-Йорке шедевры мировой живописи стали уходить в Японию, потому что с ними никто не мог торговаться, половина в десятке крупнейших банков мира была японская. Капитализация японских компаний составляла 40% мировой капитализации. И укрепление этому не мешало (а даже в определённом смысле помогало – скупай в мире всё что хочешь).
Но вот как только темпы роста денежной массы снизились, произошёл переход от «японского чуда» к «японским потерянным десятилетиям»
Урезания бюджета
Не буду приводить примеры, но дефицит или профицит бюджета это не причина, а следствие. Немного упрощая можно сказать, что бюджет в профиците, когда экономика растёт, а в дефиците, когда экономика падает. (см. также п. 2). А экономика не может расти, если не растёт реальная денежная масса (здесь круг замыкается).
Проблемы частных банков
Можно уверенно говорить, что зажим денежной массы приводит к напряжению в банковской системе. Это было и в Великую депрессию [в США] и даже в «незаметных» (для ВВП) кризисах в банковской системе в России в 2002, 2004 годах, не говоря уже о кризисных 1998, 2008, 2015 годах.
Сейчас денежный зажим продолжается. Что говорить, если денежная база за 10 лет практически не изменилась в реальном выражении
(примечание из сентября 2023 года: реальная денежная база до сих пор в том же стагнационном коридоре, см. в этой заметке эту картинку).
Инфляция 7-8% (оптовые цены)
Есть чёткая закономерность: когда цены производителей (видимо они и имеются в виду под оптовыми) растут быстрее, чем потребительские цены, то в экономике России наблюдается рост. Когда наоборот: падение.
Так что если цены производителей растут на 7-8% при инфляции 2,5%, то этому надо только радоваться. Для меня механизм ясен. Почему это происходит (а, поверьте, этого ещё в экономике не открыли) я описал в статье «Дефляция под маской»
Но сразу предупреждаю, надо настроиться, чтобы прочитать и вникнуть. Текст не короткий. Если же нет времени, то можете начать со слов «Реальная дефляция легко считается».
(конец письма редактору)
===
===
Ещё раз напоминаю, что этот текст был написан в 2017 году. Но с тех пор мало что изменилось.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба