28 сентября 2023 General Invest
Глобальные рынки
Прошедшая неделя для американского фондового рынка была непростой. Основные индексы снижались 4 дня подряд, причем итоги заседания ФРС США, хоть и были по сути ожидаемы, не только не принесли успокоения, но создали еще больше напряжения. За неделю индекс S&P 500 упал на 2,9%. Это стало самым большим падением с середины марта, когда крах банка Кремниевой долины спровоцировал резкую распродажу. Индекс Dow Jones упал на 1,9%, а Nasdaq Composite подешевел на 3,6%.
Основным событием недели было, конечно, заседание ФРС США. Комитет по денежно-кредитной политике ФРС в среду принял решение сохранить ставки на том же уровне 5,25%-5,5%. Однако, последняя точечная диаграмма с прогнозами ставки показала, что ФРС ожидает еще одно повышение ставок в этом году, а также о меньшем снижении ставок в 2024 г. (на 0,5 п.п., а не на 1 п.п., как в июньском прогнозе.). Более того, глава ФРС Дж. Пауэлл на конференции после заседания заявил, что мягкая посадка не является базовым сценарием, чем окончательно расстроил инвесторов.
Председатель ФРС также подчеркнул, что экономическая активность превзошла все ожидания, а инфляция остается повышенной. Напомним, что в августе инфляция в США увеличилась второй месяц подряд и составила 3,7% г/г после 3,2% в июле. В месячном сравнении цены прибавили 0,6% (в июле относительно июня было +0,2%). При этом базовая инфляция, не учитывающая цены на продовольствие и энергоресурсы, замедлилась до 4,3% в годовом выражении в сравнении с 4,7% в июле. Это самый низкий уровень с сентября 2021 г. В месячном выражении базовая инфляция увеличилась на 0,3% — это первое значительное увеличение показателя с февраля.
Между тем, на рынок продолжает оказывать негативное влияние забастовка работников автоотрасли, а также надвигающийся возможный шатдаун (приостановка работы ряда государственных учреждений) правительства из-за неспособности законодателей договориться о финансировании. Газета Wall Street Journal пишет, что экономика США осенью может столкнуться с некоторыми вызовами, которые способны спровоцировать большую турбулентность. Среди них забастовка работников автопрома, продолжительный шатдаун, возобновление выплат по студенческим займам и рост цен на нефть. По отдельности они не способны причинить слишком большого вреда, однако вместе могут нанести большой ущерб, особенно когда экономика уже охлаждается из-за высоких процентных ставок, отмечает издание.
На этой неделе в центре внимания инвесторов вновь будет инфляция – ожидается публикация данных по инфляции PCE в США и свежих отчетов по индексу потребительских цен в Европе. Другие экономические отчеты, представляющие интерес, включают обновленную информацию о товарах длительного пользования, потребительском доверии, продажах новых домов и торговом балансе. Аналитики считают, что общий баланс опубликованных данных может подтвердить охлаждение экономики.
Динамика индекса S&P 500
Динамика индекса MSCI EM
Валютные и товарные рынки
На фоне сохранения ставки в США на прежнем уровне, но более жёсткой риторики ФРС, индекс доллара США на минувшей неделе подрос на 0,2%, оставаясь вблизи весенних максимумов.
Биткоин продолжает торговаться в боковом диапазоне, на прошлой неделе он снизился к доллару на 0,7%.
Рубль, напротив, укрепился на 0,6% к доллару США на фоне повышенной ставки ЦБ РФ и продолжающейся дискуссии между госведомствами о том, как сдержать рост валютного курса. В начале текущей недели к дискуссии Минфина и ЦБ подключилось Минэкономразвития в лице министра Максима Решетникова, который предложил использовать в РФ «аналог китайской модели», когда между внутренним и внешним рынком рубля есть «мембрана». По словам министра, валютная выручка возвращается экспортёрами даже сверх пресловутых 80%, но проблема в том, что 35% возвращается в рублях после перевода части расчетов за российский экспорт в рублях, притом, что импорт по-прежнему требует валюты, которая остается в дефиците. Кроме того, по мнению г-на Решетникова, проблема в бесконтрольном выводе рублей за рубеж и, возможно, совершении каких-то спекулятивных операций по обмену за рубежом, которые также ослабляют национальную валюту. Министр предложил мониторить такие потоки и в целом разобраться, как они могут влиять на рынок. Иначе, как считает, экспорт регуляция рынка только с помощью ставки будет решать проблему за счет реальной экономики, выступая ее тормозом, тогда как спекулятивные операции не будут затронуты.
ЦБ уже отреагировал на данное предложение, отметив, что ограничения на движение капитала уместны только как краткосрочные меры реагирования для поддержания бесперебойной работы финансовой системы при значительных рисках финансовой стабильности. Банк России считает, что подобные ограничения не могут быть эффективным инструментом долгосрочного влияния на рыночный уровень обменного курса.
«Более того, постоянно действующие ограничения на движение капитала затрудняют внешнеэкономическую деятельность, особенно сейчас, когда компании вынуждены выстраивать новые логистические цепочки и новые платежные маршруты… Кроме того, такие ограничения затрудняют подстройку обменного курса к изменениям во внешних условиях и, соответственно, способны замедлить адаптацию экономики к этим изменениям. Наконец, сегментированность рынка, в том числе использование так называемых мембран, приведет к множественности курсов и негативным последствиям для финансового рынка в целом», - считает регулятор.
Динамика индекса доллара США
Динамика пары RUB/USD
Цены на нефть на минувшей неделе скорректировались, подойдя к поддержке около $90/барр. по Brent. Тем не менее, эксперты не исключают, что мы можем увидеть нефть по $100/барр. поскольку рынок в среднесрочной перспективе остается дефицитным.
Цены на золото по итогам недели остались практически без изменений. Предупреждение ФРС о том, что ставки долго сохранятся на высоком уровне, снижает привлекательность золота.
Динамика цен на нефть сорта Brent, долл. США за баррель
Динамика цен на золото, долл. США за тройскую унцию
Глобальные рынки облигаций
Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла за неделю на 10 базисных пунктов до 4,43%, немного снизившись в пятницу после роста в четверг до самого высокого уровня с октября 2007 года. По прогнозам ФРС, процентные ставки будут оставаться высокими еще долгое время. Рынок также находится под давлением комментариев ФРС о том, что сценарий рецессии в американской экономике приобретает все более четкие очертания.
На рублевом рынке облигаций после некоторого отскока после заседания ЦБ РФ вновь наметилось снижение, индекс RGBI обновил минимум. В конце прошлой недели Минфин вышел с заявлением по мотивам проекта бюджета о том, что заимствования в ближайшие 3 года на внутреннем рынке составят более 4 трлн руб. ежегодно. Это означает, что предложение ОФЗ будет оставаться на высоком уровне.
В текущей ситуации более интересно выглядят флоатеры – облигации, привязанные к ставке. Обращаем внимание, что в последние дни растет предложение корпоративных флоатеров. В частности, о размещении 4-летнего выпуска объявила АФК Система с ориентиром купона RUONIA + 225 б.п, а также РЖД размещает 7-летнюю бумагу с ориентиром ставки RUONIA + 125 б.п.
Новую неделю рынок рублевых облигаций также начал со снижения, сохраняется давление на средний и дальний участок кривой доходности.
Динамика доходности 10-летних UST, % годовых
Динамика доходности 10-летних ОФЗ, % годовых
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций падал всю прошедшую неделю и продолжает демонстрировать слабость в начале текущей недели. Индекс Мосбиржи снизился на 2,8% и балансирует около отметки 3000 п., выступающей поддержкой. Следующая сильная поддержка проходит около отметки 1930 п. по индексу Мосбиржи.
Рынок по-прежнему находится под давлением фактора повышения ставки и соответственно доходности альтернативных инвестиционных инструментов. Кроме того, на рынок влияют и другие новости, такие как сокращение демпфера для нефтяных компаний на переработку и запрет на экспорт топлива, предложения о введении новых пошлин на экспорт с привязкой к курсу рубля, включая возможные новые пошлины и для нефтегазового сектора.
Из новостей отметим сообщение ТМК о проведении SPO акций за счет доли основного мажоритария «ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ». После завершения SPO ТМК проведет допэмиссию по закрытой подписке, привлеченные акционером от SPO денежные средства будут направлены в компанию путем приобретения им всего дополнительного выпуска. Кроме того, будут созданы предпосылки для включения акций ТМК в базу расчета ряда индексов Московской биржи. Дополнительное размещение приведет к росту free-float до 10,8% с текущих 9,4%.
Акции Polymetal показали рост после возращения на рынок по итогам редомициляции компании в Казахстан. Несмотря на это, российские инвесторы, чьи акции хранятся в НРД, не смогут получить дивиденды, если компания решит их заплатить. Остается открытым и вопрос продажи российских активов и возможности справедливой компенсации всем группам инвесторов.
Акции HeadHunter в ходе текущей коррекции упали с максимумов более чем на 20% и, на наш взгляд, интересно выглядят с точки зрения потенциала роста.
Ожидания по дивидендам Совкомфлота после комментариев главы компании о том, что во 2 пол. прибыль будет примерно соответствовать рублевому результату за 1 половину года, существенно выросли. При дивидендах 18 руб., дивидендная доходность составляет по текущим ценам около 16%. Сохраняем позитивный взгляд на компанию.
Из «голубых фишек» больше других упали акции Роснефти. Также считаем, что бумаги на текущих уровнях выглядят привлекательно. Накопленный дивиденд по итогам года составляет порядка 30,8 руб. на акцию.
Акции Мосбиржи продолжают рост наперекор рынку. Компания является бенефициаром роста ставок, которые способствуют увеличению процентных доходов, а также роста комиссионных доходов, которые не зависят, по большому счету, от направления движения рынка.
Динамика индекса Мосбиржи
Динамика стоимости акций HeadHunter (HHR)
Календарь инвестора
Понедельник, 25 сентября 2023 г.
ГЕРМАНИЯ - Индекс деловых ожиданий (сентябрь)
Вторник, 26 сентября 2023 г.
США - Число выданных разрешений на строительство
США - Композитный индекс цен на жильё S&P/CS Composite-20 (без учета сезонных колебаний) (июль)
США - Индекс доверия потребителей CB (сентябрь)
США - Продажи нового жилья (август)
США - Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
Среда, 27 сентября 2023 г.
США - Базовые заказы на товары длительного пользования (август)
США - Запасы сырой нефти
РОССИЯ - Объём промышленного производства (август)
РОССИЯ - Уровень безработицы (август)
РОССИЯ - ВВП (месячный)
Четверг, 28 сентября 2023 г.
ГЕРМАНИЯ - Индекс потребительских цен (сентябрь)
ГЕРМАНИЯ - Индекс потребительских цен (сентябрь)
США - Число первичных заявок на получение пособий по безработице
РОССИЯ - Международные резервы Центрального банка (USD)
США - Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (август)
США - Выступление главы ФРС г-на Пауэлла
США - Баланс Федеральной резервной системы США
Пятница, 29 сентября 2023 г.
КИТАЙ - Выходной
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ - ВВП (2 кв.)
ЕВРОЗОНА - Индекс потребительских цен (сентябрь)
США - Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (август)
США - Число активных буровых установок от Baker Hughes
США - Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)
Прошедшая неделя для американского фондового рынка была непростой. Основные индексы снижались 4 дня подряд, причем итоги заседания ФРС США, хоть и были по сути ожидаемы, не только не принесли успокоения, но создали еще больше напряжения. За неделю индекс S&P 500 упал на 2,9%. Это стало самым большим падением с середины марта, когда крах банка Кремниевой долины спровоцировал резкую распродажу. Индекс Dow Jones упал на 1,9%, а Nasdaq Composite подешевел на 3,6%.
Основным событием недели было, конечно, заседание ФРС США. Комитет по денежно-кредитной политике ФРС в среду принял решение сохранить ставки на том же уровне 5,25%-5,5%. Однако, последняя точечная диаграмма с прогнозами ставки показала, что ФРС ожидает еще одно повышение ставок в этом году, а также о меньшем снижении ставок в 2024 г. (на 0,5 п.п., а не на 1 п.п., как в июньском прогнозе.). Более того, глава ФРС Дж. Пауэлл на конференции после заседания заявил, что мягкая посадка не является базовым сценарием, чем окончательно расстроил инвесторов.
Председатель ФРС также подчеркнул, что экономическая активность превзошла все ожидания, а инфляция остается повышенной. Напомним, что в августе инфляция в США увеличилась второй месяц подряд и составила 3,7% г/г после 3,2% в июле. В месячном сравнении цены прибавили 0,6% (в июле относительно июня было +0,2%). При этом базовая инфляция, не учитывающая цены на продовольствие и энергоресурсы, замедлилась до 4,3% в годовом выражении в сравнении с 4,7% в июле. Это самый низкий уровень с сентября 2021 г. В месячном выражении базовая инфляция увеличилась на 0,3% — это первое значительное увеличение показателя с февраля.
Между тем, на рынок продолжает оказывать негативное влияние забастовка работников автоотрасли, а также надвигающийся возможный шатдаун (приостановка работы ряда государственных учреждений) правительства из-за неспособности законодателей договориться о финансировании. Газета Wall Street Journal пишет, что экономика США осенью может столкнуться с некоторыми вызовами, которые способны спровоцировать большую турбулентность. Среди них забастовка работников автопрома, продолжительный шатдаун, возобновление выплат по студенческим займам и рост цен на нефть. По отдельности они не способны причинить слишком большого вреда, однако вместе могут нанести большой ущерб, особенно когда экономика уже охлаждается из-за высоких процентных ставок, отмечает издание.
На этой неделе в центре внимания инвесторов вновь будет инфляция – ожидается публикация данных по инфляции PCE в США и свежих отчетов по индексу потребительских цен в Европе. Другие экономические отчеты, представляющие интерес, включают обновленную информацию о товарах длительного пользования, потребительском доверии, продажах новых домов и торговом балансе. Аналитики считают, что общий баланс опубликованных данных может подтвердить охлаждение экономики.
Динамика индекса S&P 500
Динамика индекса MSCI EM
Валютные и товарные рынки
На фоне сохранения ставки в США на прежнем уровне, но более жёсткой риторики ФРС, индекс доллара США на минувшей неделе подрос на 0,2%, оставаясь вблизи весенних максимумов.
Биткоин продолжает торговаться в боковом диапазоне, на прошлой неделе он снизился к доллару на 0,7%.
Рубль, напротив, укрепился на 0,6% к доллару США на фоне повышенной ставки ЦБ РФ и продолжающейся дискуссии между госведомствами о том, как сдержать рост валютного курса. В начале текущей недели к дискуссии Минфина и ЦБ подключилось Минэкономразвития в лице министра Максима Решетникова, который предложил использовать в РФ «аналог китайской модели», когда между внутренним и внешним рынком рубля есть «мембрана». По словам министра, валютная выручка возвращается экспортёрами даже сверх пресловутых 80%, но проблема в том, что 35% возвращается в рублях после перевода части расчетов за российский экспорт в рублях, притом, что импорт по-прежнему требует валюты, которая остается в дефиците. Кроме того, по мнению г-на Решетникова, проблема в бесконтрольном выводе рублей за рубеж и, возможно, совершении каких-то спекулятивных операций по обмену за рубежом, которые также ослабляют национальную валюту. Министр предложил мониторить такие потоки и в целом разобраться, как они могут влиять на рынок. Иначе, как считает, экспорт регуляция рынка только с помощью ставки будет решать проблему за счет реальной экономики, выступая ее тормозом, тогда как спекулятивные операции не будут затронуты.
ЦБ уже отреагировал на данное предложение, отметив, что ограничения на движение капитала уместны только как краткосрочные меры реагирования для поддержания бесперебойной работы финансовой системы при значительных рисках финансовой стабильности. Банк России считает, что подобные ограничения не могут быть эффективным инструментом долгосрочного влияния на рыночный уровень обменного курса.
«Более того, постоянно действующие ограничения на движение капитала затрудняют внешнеэкономическую деятельность, особенно сейчас, когда компании вынуждены выстраивать новые логистические цепочки и новые платежные маршруты… Кроме того, такие ограничения затрудняют подстройку обменного курса к изменениям во внешних условиях и, соответственно, способны замедлить адаптацию экономики к этим изменениям. Наконец, сегментированность рынка, в том числе использование так называемых мембран, приведет к множественности курсов и негативным последствиям для финансового рынка в целом», - считает регулятор.
Динамика индекса доллара США
Динамика пары RUB/USD
Цены на нефть на минувшей неделе скорректировались, подойдя к поддержке около $90/барр. по Brent. Тем не менее, эксперты не исключают, что мы можем увидеть нефть по $100/барр. поскольку рынок в среднесрочной перспективе остается дефицитным.
Цены на золото по итогам недели остались практически без изменений. Предупреждение ФРС о том, что ставки долго сохранятся на высоком уровне, снижает привлекательность золота.
Динамика цен на нефть сорта Brent, долл. США за баррель
Динамика цен на золото, долл. США за тройскую унцию
Глобальные рынки облигаций
Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла за неделю на 10 базисных пунктов до 4,43%, немного снизившись в пятницу после роста в четверг до самого высокого уровня с октября 2007 года. По прогнозам ФРС, процентные ставки будут оставаться высокими еще долгое время. Рынок также находится под давлением комментариев ФРС о том, что сценарий рецессии в американской экономике приобретает все более четкие очертания.
На рублевом рынке облигаций после некоторого отскока после заседания ЦБ РФ вновь наметилось снижение, индекс RGBI обновил минимум. В конце прошлой недели Минфин вышел с заявлением по мотивам проекта бюджета о том, что заимствования в ближайшие 3 года на внутреннем рынке составят более 4 трлн руб. ежегодно. Это означает, что предложение ОФЗ будет оставаться на высоком уровне.
В текущей ситуации более интересно выглядят флоатеры – облигации, привязанные к ставке. Обращаем внимание, что в последние дни растет предложение корпоративных флоатеров. В частности, о размещении 4-летнего выпуска объявила АФК Система с ориентиром купона RUONIA + 225 б.п, а также РЖД размещает 7-летнюю бумагу с ориентиром ставки RUONIA + 125 б.п.
Новую неделю рынок рублевых облигаций также начал со снижения, сохраняется давление на средний и дальний участок кривой доходности.
Динамика доходности 10-летних UST, % годовых
Динамика доходности 10-летних ОФЗ, % годовых
Российский фондовый рынок
Российский рынок акций падал всю прошедшую неделю и продолжает демонстрировать слабость в начале текущей недели. Индекс Мосбиржи снизился на 2,8% и балансирует около отметки 3000 п., выступающей поддержкой. Следующая сильная поддержка проходит около отметки 1930 п. по индексу Мосбиржи.
Рынок по-прежнему находится под давлением фактора повышения ставки и соответственно доходности альтернативных инвестиционных инструментов. Кроме того, на рынок влияют и другие новости, такие как сокращение демпфера для нефтяных компаний на переработку и запрет на экспорт топлива, предложения о введении новых пошлин на экспорт с привязкой к курсу рубля, включая возможные новые пошлины и для нефтегазового сектора.
Из новостей отметим сообщение ТМК о проведении SPO акций за счет доли основного мажоритария «ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ». После завершения SPO ТМК проведет допэмиссию по закрытой подписке, привлеченные акционером от SPO денежные средства будут направлены в компанию путем приобретения им всего дополнительного выпуска. Кроме того, будут созданы предпосылки для включения акций ТМК в базу расчета ряда индексов Московской биржи. Дополнительное размещение приведет к росту free-float до 10,8% с текущих 9,4%.
Акции Polymetal показали рост после возращения на рынок по итогам редомициляции компании в Казахстан. Несмотря на это, российские инвесторы, чьи акции хранятся в НРД, не смогут получить дивиденды, если компания решит их заплатить. Остается открытым и вопрос продажи российских активов и возможности справедливой компенсации всем группам инвесторов.
Акции HeadHunter в ходе текущей коррекции упали с максимумов более чем на 20% и, на наш взгляд, интересно выглядят с точки зрения потенциала роста.
Ожидания по дивидендам Совкомфлота после комментариев главы компании о том, что во 2 пол. прибыль будет примерно соответствовать рублевому результату за 1 половину года, существенно выросли. При дивидендах 18 руб., дивидендная доходность составляет по текущим ценам около 16%. Сохраняем позитивный взгляд на компанию.
Из «голубых фишек» больше других упали акции Роснефти. Также считаем, что бумаги на текущих уровнях выглядят привлекательно. Накопленный дивиденд по итогам года составляет порядка 30,8 руб. на акцию.
Акции Мосбиржи продолжают рост наперекор рынку. Компания является бенефициаром роста ставок, которые способствуют увеличению процентных доходов, а также роста комиссионных доходов, которые не зависят, по большому счету, от направления движения рынка.
Динамика индекса Мосбиржи
Динамика стоимости акций HeadHunter (HHR)
Календарь инвестора
Понедельник, 25 сентября 2023 г.
ГЕРМАНИЯ - Индекс деловых ожиданий (сентябрь)
Вторник, 26 сентября 2023 г.
США - Число выданных разрешений на строительство
США - Композитный индекс цен на жильё S&P/CS Composite-20 (без учета сезонных колебаний) (июль)
США - Индекс доверия потребителей CB (сентябрь)
США - Продажи нового жилья (август)
США - Недельные запасы сырой нефти по данным Американского института нефти (API)
Среда, 27 сентября 2023 г.
США - Базовые заказы на товары длительного пользования (август)
США - Запасы сырой нефти
РОССИЯ - Объём промышленного производства (август)
РОССИЯ - Уровень безработицы (август)
РОССИЯ - ВВП (месячный)
Четверг, 28 сентября 2023 г.
ГЕРМАНИЯ - Индекс потребительских цен (сентябрь)
ГЕРМАНИЯ - Индекс потребительских цен (сентябрь)
США - Число первичных заявок на получение пособий по безработице
РОССИЯ - Международные резервы Центрального банка (USD)
США - Индекс незавершенных продаж на рынке недвижимости (август)
США - Выступление главы ФРС г-на Пауэлла
США - Баланс Федеральной резервной системы США
Пятница, 29 сентября 2023 г.
КИТАЙ - Выходной
ВЕЛИКОБРИТАНИЯ - ВВП (2 кв.)
ЕВРОЗОНА - Индекс потребительских цен (сентябрь)
США - Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (август)
США - Число активных буровых установок от Baker Hughes
США - Общее число буровых установок в США от Baker Hughes (U.S. Baker Hughes Total Rig Count)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба