29 сентября 2023 БКС Экспресс | ПИК
В стратегии на IV квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя сектора девелоперов ПИК наша целевая цена — 1200 руб., рекомендация «Покупать». Рассказываем, с чем столкнется компания в ближайшие месяцы.
Недавно компания возобновила публикацию отчетности и представила хорошие результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО.
Взгляд на компанию
Сильный игрок, фокус на масс-маркет. Мы считаем ПИК лидером в секторе с земельным банком в 16,5 млн кв. м (2020 г.) и 5,1 млн кв. м на стадии строительства. ПИК сохраняет сильные позиции в масс-маркете, а солидный земельный банк служит поддержкой для будущих продаж. Мы также считаем, что лидерство и финансовый профиль позволят компании выиграть от консолидации рынка.
Драйверы роста
• Возобновление публикации операционных результатов, дивиденды. ПИК возобновил раскрытие финансовой отчетности и опубликовал данные за I полугодие 2023 г. по МСФО. До этого последними были результаты за 2021 г., которые вышли в 2022 г. Однако операционных данных еще нет. Кроме того, в 2022 г. была приостановлена выплата дивидендов, и возобновление тоже повысит инвестиционную привлекательность застройщика.
Ключевые риски
• Повышение ставок по ипотеке может ударить по спросу. Недавние повышения ставки ЦБ до 12% и 13% были довольно резким шагом, и ряд банков уже подняли ставки по ипотеке. Мы видим здесь потенциальный негатив, особенно на вторичном рынке, ведь в последние годы на ипотеку приходилась довольно большая часть роста продаж. Для первички сильной поддержкой остаются программы субсидирования ипотеки.
Основные изменения
• Изменений после публикации последнего отчета нет. Мы не трогали оценки финансовых показателей ПИК с момента выхода последнего отчета по результатам за I полугодие 2023 г. по МСФО. Тогда мы улучшили прогнозы выручки, при этом оценка на весь 2023 г. почти не изменилась, но выросла на 2024 г.
Ожидаем сильную динамику выручки и EBITDA: 653 млрд руб. и 137 млрд руб. в 2023 г. с дальнейшим ростом в 2024 г. до 726 млрд руб. и 155 млрд руб. соответственно.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 1200 руб.
Мы используем модель дисконтированных денежных потоков (DCF), в которой увеличили безрисковую ставку на 1,5 п.п. до 10% в связи с ростом процентных ставок, при этом мы снизили стоимость капитала (COE) до 8,5% с 10%.
Сохраняем рекомендацию «Покупать» и улучшаем прогнозы после возвращения компании к раскрытию информации. Ожидаем, что ПИК останется ключевым игроком на рынке и сохранит сильный финансовый профиль, проверенную репутацию и рыночные позиции.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Недавно компания возобновила публикацию отчетности и представила хорошие результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО.
Взгляд на компанию
Сильный игрок, фокус на масс-маркет. Мы считаем ПИК лидером в секторе с земельным банком в 16,5 млн кв. м (2020 г.) и 5,1 млн кв. м на стадии строительства. ПИК сохраняет сильные позиции в масс-маркете, а солидный земельный банк служит поддержкой для будущих продаж. Мы также считаем, что лидерство и финансовый профиль позволят компании выиграть от консолидации рынка.
Драйверы роста
• Возобновление публикации операционных результатов, дивиденды. ПИК возобновил раскрытие финансовой отчетности и опубликовал данные за I полугодие 2023 г. по МСФО. До этого последними были результаты за 2021 г., которые вышли в 2022 г. Однако операционных данных еще нет. Кроме того, в 2022 г. была приостановлена выплата дивидендов, и возобновление тоже повысит инвестиционную привлекательность застройщика.
Ключевые риски
• Повышение ставок по ипотеке может ударить по спросу. Недавние повышения ставки ЦБ до 12% и 13% были довольно резким шагом, и ряд банков уже подняли ставки по ипотеке. Мы видим здесь потенциальный негатив, особенно на вторичном рынке, ведь в последние годы на ипотеку приходилась довольно большая часть роста продаж. Для первички сильной поддержкой остаются программы субсидирования ипотеки.
Основные изменения
• Изменений после публикации последнего отчета нет. Мы не трогали оценки финансовых показателей ПИК с момента выхода последнего отчета по результатам за I полугодие 2023 г. по МСФО. Тогда мы улучшили прогнозы выручки, при этом оценка на весь 2023 г. почти не изменилась, но выросла на 2024 г.
Ожидаем сильную динамику выручки и EBITDA: 653 млрд руб. и 137 млрд руб. в 2023 г. с дальнейшим ростом в 2024 г. до 726 млрд руб. и 155 млрд руб. соответственно.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 1200 руб.
Мы используем модель дисконтированных денежных потоков (DCF), в которой увеличили безрисковую ставку на 1,5 п.п. до 10% в связи с ростом процентных ставок, при этом мы снизили стоимость капитала (COE) до 8,5% с 10%.
Сохраняем рекомендацию «Покупать» и улучшаем прогнозы после возвращения компании к раскрытию информации. Ожидаем, что ПИК останется ключевым игроком на рынке и сохранит сильный финансовый профиль, проверенную репутацию и рыночные позиции.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter