29 сентября 2023 БКС Экспресс | Полиметалл
В стратегии на IV квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя сектора металлургии и добычи Polymetal наша целевая цена — 820 руб., рекомендация «Покупать». Рассказываем, с чем столкнется компания в ближайшие месяцы.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по бумагам компании, хотя понижаем целевую цену на 1% — потенциал роста все еще достигает 58%. Однако потенциальная продажа российских активов и использование денежных средств компанией — ключевой фактор неопределенности для бумаги.
Взгляд на компанию
Продажа российских активов и связанные с этим дивиденды — ключевой фактор для инвесткейса. Как и Полюс, Polymetal был включен в SDN список. Но в отличие от Полюса казахстанские активы компании и листинг в Великобритании не позволили аналогичным образом защититься от санкций. Теперь менеджмент рассматривает возможность продажи российских активов, чтобы сохранить казахстанские предприятия и первичный листинг в Астане.
Драйверы роста
• Успешная продажа российских активов и возвращение к дивидендам. Быстрая продажа российских активов по разумной цене и выплата дивидендов от продажи активов устранит дисконт, заложенный в цену за неопределенность в части будущей корпоративной структуры и способности выплачивать дивиденды.
• Прогресс c Автоклавом №3. Заметный прогресс компании по проекту Автоклава №3 (запуск в 2028 г.) покажет способность компании обеспечить рост в Казахстане и послужит среднесрочным катализатором для бумаги.
Ключевые риски
• Сильный рубль, жесткая позиция ФРС. Сильный рубль и «ястребиная» монетарная политика ФРС давят на индикативные цены на золото. Это может ухудшить генерирование денежного потока и дивидендные перспективы с учетом долговой нагрузки.
• Продажа российских активов с большим дисконтом. Планы Polymetal по продаже российских активов в течение 6–9 месяцев компаниям, не находящимся под санкциями, могут привести к значительному дисконту по российским активам.
• Экспортные пошлины. Мы ожидаем, что рыночная капитализация Polymetal может снизиться на 5–6% после введения экспортной пошлины.
Основные изменения
Цены на золото без изменений, экспортные пошлины. Несмотря на некоторое ослабление рубля и повышение прогноза прибыли в долгосрочном плане, в ближайшей перспективе чистая прибыль пострадает из-за экспортных пошлин.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 820 руб.
Наша целевая цена, рассчитанная по модели дисконтирования денежных потоков, немного снижена — до 820 руб. за акцию, хотя рекомендация «Покупать» сохраняется со значительным потенциалом роста 58%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по бумагам компании, хотя понижаем целевую цену на 1% — потенциал роста все еще достигает 58%. Однако потенциальная продажа российских активов и использование денежных средств компанией — ключевой фактор неопределенности для бумаги.
Взгляд на компанию
Продажа российских активов и связанные с этим дивиденды — ключевой фактор для инвесткейса. Как и Полюс, Polymetal был включен в SDN список. Но в отличие от Полюса казахстанские активы компании и листинг в Великобритании не позволили аналогичным образом защититься от санкций. Теперь менеджмент рассматривает возможность продажи российских активов, чтобы сохранить казахстанские предприятия и первичный листинг в Астане.
Драйверы роста
• Успешная продажа российских активов и возвращение к дивидендам. Быстрая продажа российских активов по разумной цене и выплата дивидендов от продажи активов устранит дисконт, заложенный в цену за неопределенность в части будущей корпоративной структуры и способности выплачивать дивиденды.
• Прогресс c Автоклавом №3. Заметный прогресс компании по проекту Автоклава №3 (запуск в 2028 г.) покажет способность компании обеспечить рост в Казахстане и послужит среднесрочным катализатором для бумаги.
Ключевые риски
• Сильный рубль, жесткая позиция ФРС. Сильный рубль и «ястребиная» монетарная политика ФРС давят на индикативные цены на золото. Это может ухудшить генерирование денежного потока и дивидендные перспективы с учетом долговой нагрузки.
• Продажа российских активов с большим дисконтом. Планы Polymetal по продаже российских активов в течение 6–9 месяцев компаниям, не находящимся под санкциями, могут привести к значительному дисконту по российским активам.
• Экспортные пошлины. Мы ожидаем, что рыночная капитализация Polymetal может снизиться на 5–6% после введения экспортной пошлины.
Основные изменения
Цены на золото без изменений, экспортные пошлины. Несмотря на некоторое ослабление рубля и повышение прогноза прибыли в долгосрочном плане, в ближайшей перспективе чистая прибыль пострадает из-за экспортных пошлин.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 820 руб.
Наша целевая цена, рассчитанная по модели дисконтирования денежных потоков, немного снижена — до 820 руб. за акцию, хотя рекомендация «Покупать» сохраняется со значительным потенциалом роста 58%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter