29 сентября 2023 БКС Экспресс | Полюс
В стратегии на IV квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя сектора металлургии и добычи Полюса наша целевая цена — 14 000 руб., рекомендация «Держать». Рассказываем, с чем столкнется компания в ближайшие месяцы.
Мы понизили целевую цену по бумагам Полюса, несмотря на ослабление рубля, поскольку компании грозят экспортные пошлины в IV квартале 2023 г. – 2024 г. Компания остается долгосрочной ставкой на цены на золото, но мы отмечаем некоторое увеличение долговой нагрузки после выкупа акций на сумму $6 млрд летом 2023 г.
Взгляд на компанию
Объемы стабилизируются, затраты снижаются, но связанный с выкупом долг оказывает давление. Включение Полюса в санкционный список SDN США не сказалось на результатах за I полугодие 2023 г., которые отразили восстановление производства и продаж г/г.
Компания подтвердила ожидания восстановления производства в 2023 г., а прогноз совокупных денежных расходов на 2023 г. был снижен на 5%. Однако масштабный выкуп 30% акций на $6 млрд привел к тому, что коэффициент долговой нагрузки может превысить 2x.
Драйверы роста
• Прогресс на проекте «Сухой Лог». Окончательное инвестиционное решение по Сухому Логу (первоклассное месторождение золота в России) должно стать хорошим среднесрочным катализатором, а его запуск — еще одним долгосрочным драйвером для бумаги.
• Выплата дивидендов. Возобновление выплаты привлекательных дивидендов станет хорошим катализатором для акций.
Ключевые риски
• Сильный рубль, жесткая позиция ФРС. Сильный рубль и «ястребиная» монетарная политика ФРС давят на индикативные цены на золото. Это может ухудшить генерирование денежного потока и дивидендные перспективы Полюса с учетом долговой нагрузки.
• Значительные задержки по проекту «Сухой Лог» или другим проектам. Существенные задержки в реализации крупнейших среднесрочных проектов Полюса от Сухого Лога (отдаленная перспективы) до ЗИФ-5 «Благодатное» могут помешать органическому росту объемов и свободного денежного потока.
• Экспортные пошлины. Мы считаем, что рыночная капитализация Полюса может снизиться на 3% после вступления в силу экспортной пошлины.
Основные изменения
Цены на золото без изменений, экспортные пошлины. Несмотря на некоторое ослабление рубля и повышение прогноза прибыли в долгосрочном плане, в ближайшей перспективе чистая прибыль пострадает из-за экспортных пошлин.
Оценка и рекомендация: «Держать». Целевая цена на 12 месяцев — 14 000 руб.
Наша целевая цена по бумагам Полюса, рассчитанная по модели дисконтирования денежных потоков, немного снижена до 14 000 руб. за акцию. Рекомендация — «Держать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы понизили целевую цену по бумагам Полюса, несмотря на ослабление рубля, поскольку компании грозят экспортные пошлины в IV квартале 2023 г. – 2024 г. Компания остается долгосрочной ставкой на цены на золото, но мы отмечаем некоторое увеличение долговой нагрузки после выкупа акций на сумму $6 млрд летом 2023 г.
Взгляд на компанию
Объемы стабилизируются, затраты снижаются, но связанный с выкупом долг оказывает давление. Включение Полюса в санкционный список SDN США не сказалось на результатах за I полугодие 2023 г., которые отразили восстановление производства и продаж г/г.
Компания подтвердила ожидания восстановления производства в 2023 г., а прогноз совокупных денежных расходов на 2023 г. был снижен на 5%. Однако масштабный выкуп 30% акций на $6 млрд привел к тому, что коэффициент долговой нагрузки может превысить 2x.
Драйверы роста
• Прогресс на проекте «Сухой Лог». Окончательное инвестиционное решение по Сухому Логу (первоклассное месторождение золота в России) должно стать хорошим среднесрочным катализатором, а его запуск — еще одним долгосрочным драйвером для бумаги.
• Выплата дивидендов. Возобновление выплаты привлекательных дивидендов станет хорошим катализатором для акций.
Ключевые риски
• Сильный рубль, жесткая позиция ФРС. Сильный рубль и «ястребиная» монетарная политика ФРС давят на индикативные цены на золото. Это может ухудшить генерирование денежного потока и дивидендные перспективы Полюса с учетом долговой нагрузки.
• Значительные задержки по проекту «Сухой Лог» или другим проектам. Существенные задержки в реализации крупнейших среднесрочных проектов Полюса от Сухого Лога (отдаленная перспективы) до ЗИФ-5 «Благодатное» могут помешать органическому росту объемов и свободного денежного потока.
• Экспортные пошлины. Мы считаем, что рыночная капитализация Полюса может снизиться на 3% после вступления в силу экспортной пошлины.
Основные изменения
Цены на золото без изменений, экспортные пошлины. Несмотря на некоторое ослабление рубля и повышение прогноза прибыли в долгосрочном плане, в ближайшей перспективе чистая прибыль пострадает из-за экспортных пошлин.
Оценка и рекомендация: «Держать». Целевая цена на 12 месяцев — 14 000 руб.
Наша целевая цена по бумагам Полюса, рассчитанная по модели дисконтирования денежных потоков, немного снижена до 14 000 руб. за акцию. Рекомендация — «Держать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter