29 сентября 2023 БКС Экспресс | ММК
В стратегии на IV квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя сектора металлургии и добычи ММК наша целевая цена — 79 руб., рекомендация «Покупать». Рассказываем, с чем столкнется компания в ближайшие месяцы.
Взгляд на компанию
Высокий внутренний спрос на сталь и ослабление рубля оказывают поддержку. Российский рынок стали остается сильным, что находит отражение в уверенных операционных показателях сталелитейщиков и высоком уровне загрузки мощностей. Ожидаем восстановления потребления на 3–4% г/г в 2023 г. и на 1,5–2% в следующем году. Напомним, ММК поставляет 85–90% металлопродукции на внутренний рынок.
Драйверы роста
• Рост цен на сталь под влиянием китайских факторов. Китайский рынок стали все еще не восстановился в условиях вялого спроса и избыточного предложения. Однако мы полагаем, что призывы властей ограничить производство на уровне 2022 г. могут привести к росту цен на этот металл как в Китае, так и в мире. Российские цены могут позитивно отреагировать с некоторым отставанием.
• Высокий уровень загрузки мощностей. ММК отметил, что уровень загрузки производственных мощностей близок к максимальному в основном благодаря высокому внутреннему спросу. Компания ожидает, что благоприятная рыночная конъюнктура в России окажет поддержку результатам за III квартал 2023 г., отмечается в пресс-релизе с результатами за II квартал 2023 г. по МСФО.
• Экспортные пошлины. Мы считаем, что рыночная капитализация ММК может снизиться в пределах 1–2% на фоне действия экспортной пошлины.
Ключевые риски
• Новые геополитические риски, замедление российской экономики. Новые ограничения в отношении России влияют на деловую активность в целом, в том числе в отраслях, потребляющих сталь. Ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ может снизить потребительскую активность, особенно в секторе недвижимости (через ипотеку), что создаст риски для спроса на сталь. Напомним, строительство обеспечивает 60% потребления стали.
• Дальнейшее ухудшение ситуации в строительном секторе Китая. На данный момент строительная отрасль Китая — серьезный источник беспокойства для экономики, она уже долгое время демонстрирует слабые показатели. Китайское правительство пытается улучшить ситуацию с помощью масштабных мер стимулирования. Отсутствие значительного эффекта от них, как мы полагаем, может ограничить потенциал роста потребления стали.
Основные изменения
Снижение цен на сталь в 2023–2024 гг., ослабление рубля в I полугодии. Мы пересмотрели в сторону понижения внутренние цены на сталь, чтобы отразить динамику с начала года в прогнозах на 2023–2024 гг., при этом экспортные пошлины косвенно влияют на выручку 2024 г. Тем не менее снижение прогнозов по рублю на 2025 г. и последующие годы позитивно сказывается на прибыли в долгосрочном плане.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 79 руб.
Целевая цена по бумагам ММК, рассчитанная по методу дисконтирования денежных потоков, повышена на 10% до 79 руб. за акцию на фоне ослабления рубля. Принимая во внимание избыточную доходность 26%, мы подтверждаем рекомендацию «Покупать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
Высокий внутренний спрос на сталь и ослабление рубля оказывают поддержку. Российский рынок стали остается сильным, что находит отражение в уверенных операционных показателях сталелитейщиков и высоком уровне загрузки мощностей. Ожидаем восстановления потребления на 3–4% г/г в 2023 г. и на 1,5–2% в следующем году. Напомним, ММК поставляет 85–90% металлопродукции на внутренний рынок.
Драйверы роста
• Рост цен на сталь под влиянием китайских факторов. Китайский рынок стали все еще не восстановился в условиях вялого спроса и избыточного предложения. Однако мы полагаем, что призывы властей ограничить производство на уровне 2022 г. могут привести к росту цен на этот металл как в Китае, так и в мире. Российские цены могут позитивно отреагировать с некоторым отставанием.
• Высокий уровень загрузки мощностей. ММК отметил, что уровень загрузки производственных мощностей близок к максимальному в основном благодаря высокому внутреннему спросу. Компания ожидает, что благоприятная рыночная конъюнктура в России окажет поддержку результатам за III квартал 2023 г., отмечается в пресс-релизе с результатами за II квартал 2023 г. по МСФО.
• Экспортные пошлины. Мы считаем, что рыночная капитализация ММК может снизиться в пределах 1–2% на фоне действия экспортной пошлины.
Ключевые риски
• Новые геополитические риски, замедление российской экономики. Новые ограничения в отношении России влияют на деловую активность в целом, в том числе в отраслях, потребляющих сталь. Ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ может снизить потребительскую активность, особенно в секторе недвижимости (через ипотеку), что создаст риски для спроса на сталь. Напомним, строительство обеспечивает 60% потребления стали.
• Дальнейшее ухудшение ситуации в строительном секторе Китая. На данный момент строительная отрасль Китая — серьезный источник беспокойства для экономики, она уже долгое время демонстрирует слабые показатели. Китайское правительство пытается улучшить ситуацию с помощью масштабных мер стимулирования. Отсутствие значительного эффекта от них, как мы полагаем, может ограничить потенциал роста потребления стали.
Основные изменения
Снижение цен на сталь в 2023–2024 гг., ослабление рубля в I полугодии. Мы пересмотрели в сторону понижения внутренние цены на сталь, чтобы отразить динамику с начала года в прогнозах на 2023–2024 гг., при этом экспортные пошлины косвенно влияют на выручку 2024 г. Тем не менее снижение прогнозов по рублю на 2025 г. и последующие годы позитивно сказывается на прибыли в долгосрочном плане.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 79 руб.
Целевая цена по бумагам ММК, рассчитанная по методу дисконтирования денежных потоков, повышена на 10% до 79 руб. за акцию на фоне ослабления рубля. Принимая во внимание избыточную доходность 26%, мы подтверждаем рекомендацию «Покупать».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter