29 сентября 2023 БКС Экспресс | TCS Group
В стратегии на IV квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя финансового сектора TCS Group наша целевая цена — 5300 руб., рекомендация — «Покупать». Рассказываем, с чем столкнется компания в ближайшие месяцы.
Недавние результаты за II квартал 2023 г. по МСФО отразили рост бизнеса и клиентской базы — 35 млн.
Взгляд на компанию
TCS имеет сильные позиции в финтехе, растущую клиентскую базу, которая достигла 35 млн во II квартале, и 24,5 млн активных клиентов. Бизнес-модель TCS диверсифицирована, основной карточный бизнес вырос в 2023 г., а стоимость риска снизилась с 2022 г.
Драйверы роста
Финансовые результаты, редомициляция. TCS возобновил раскрытие квартальной отчетности по МСФО в полном объеме. Тем не менее менеджмент не предоставил ориентиры на 2023 г. Потенциальная редомициляция может стать еще одним фактором поддержки для акций.
Ключевые риски
Ухудшение качества активов. TCS — сильный игрок в сфере потребительского необеспеченного кредитования, но в случае ухудшения макроэкономической ситуации и качества активов этот факт может оказать давление на показатели отчета о прибыли и убытках (P&L). Кроме того, мы можем увидеть некоторые изменения в стратегии банка, учитывая недавние события, а рост на внутреннем рынке должен замедлиться с уже высокой базы.
Основные изменения
Мы внесли изменения в нашу модель с учетом сильных результатов за II квартал 2023 г. по МСФО: банк отчитался о рекордной чистой прибыли. Теперь мы ожидаем показатель 80 млрд руб. в 2023 г., а затем дальнейший рост до 98 млрд руб. в 2024 г. за счет сильных трендов: увеличение объемов кредитования, снижение стоимости риска и повышение рентабельности по чистой прибыли (NIM). Возможно некоторое единовременное замедление темпов роста комиссий. Мы полагаем, что чистая прибыль за 2023 г. превысит максимум 2021 г., а ROE восстановится до 33%.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 5300 руб.
Оцениваем TCS по методу суммы частей (SOTP), поскольку вес небанковских бизнес-направлений растет. Допущения по стоимости акционерного капитала остаются неизменными, а безрисковая ставка повышена до 11,5% с 10%, при этом премия за риск снижена до 8,5% с 10%, что отражает колебания рынка. Вместе с тем мы повышаем целевую цену до 5300 руб. с 5100 руб. в свете увеличения финансовых прогнозов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Недавние результаты за II квартал 2023 г. по МСФО отразили рост бизнеса и клиентской базы — 35 млн.
Взгляд на компанию
TCS имеет сильные позиции в финтехе, растущую клиентскую базу, которая достигла 35 млн во II квартале, и 24,5 млн активных клиентов. Бизнес-модель TCS диверсифицирована, основной карточный бизнес вырос в 2023 г., а стоимость риска снизилась с 2022 г.
Драйверы роста
Финансовые результаты, редомициляция. TCS возобновил раскрытие квартальной отчетности по МСФО в полном объеме. Тем не менее менеджмент не предоставил ориентиры на 2023 г. Потенциальная редомициляция может стать еще одним фактором поддержки для акций.
Ключевые риски
Ухудшение качества активов. TCS — сильный игрок в сфере потребительского необеспеченного кредитования, но в случае ухудшения макроэкономической ситуации и качества активов этот факт может оказать давление на показатели отчета о прибыли и убытках (P&L). Кроме того, мы можем увидеть некоторые изменения в стратегии банка, учитывая недавние события, а рост на внутреннем рынке должен замедлиться с уже высокой базы.
Основные изменения
Мы внесли изменения в нашу модель с учетом сильных результатов за II квартал 2023 г. по МСФО: банк отчитался о рекордной чистой прибыли. Теперь мы ожидаем показатель 80 млрд руб. в 2023 г., а затем дальнейший рост до 98 млрд руб. в 2024 г. за счет сильных трендов: увеличение объемов кредитования, снижение стоимости риска и повышение рентабельности по чистой прибыли (NIM). Возможно некоторое единовременное замедление темпов роста комиссий. Мы полагаем, что чистая прибыль за 2023 г. превысит максимум 2021 г., а ROE восстановится до 33%.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 5300 руб.
Оцениваем TCS по методу суммы частей (SOTP), поскольку вес небанковских бизнес-направлений растет. Допущения по стоимости акционерного капитала остаются неизменными, а безрисковая ставка повышена до 11,5% с 10%, при этом премия за риск снижена до 8,5% с 10%, что отражает колебания рынка. Вместе с тем мы повышаем целевую цену до 5300 руб. с 5100 руб. в свете увеличения финансовых прогнозов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter