29 сентября 2023 БКС Экспресс | Segezha Group
В стратегии на IV квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя промышленного сектора Сегежи наша целевая цена — 6,30 руб., рекомендация «Держать». Рассказываем, с чем столкнется компания в ближайшие месяцы.
Сегежа болезненно приспосабливается к новым рыночным условиям — II квартал 2023 г. был лучше к/к — но не избежала низких цен. Вместе с тем слабость рубля должна оказать ощутимую поддержку в III квартале 2023 г. Мы по-прежнему отмечаем значительное количество трудностей: экспортные цены и объемы, издержки.
Взгляд на компанию
Перспективы на II полугодие 2023 г. могут быть лучше, если цены начнут восстанавливаться. Скорректированная EBITDA компании выросла относительно низких значений и в III квартале 2023 г. должна показать рост г/г на фоне низкой базы III квартала 2022 г. Надеемся, в IV квартале 2023 г. Сегеже удастся выйти в плюс после четырех кварталов убытков.
Сегмент бумаги и упаковки показал неплохие результаты, но показатель OIBDA бизнеса лесозаготовки и деревообработки по-прежнему слабый. Текущий уровень чистого долга создает давление на финансовые показатели. Перспективы могут быть более благоприятными в случае быстрого восстановления экспортных цен.
Драйверы роста
Рост цен при более благоприятном обменном курсе. В плюс для компании будет восстановление экспортных цен. Ослабление рубля, которое должно улучшить экономику экспорта, еще один благоприятный фактор.
Ключевые риски
• Новые санкции или торговые ограничения, снижение цен, валютные колебания. Усложнить бизнес компании могут новые ограничения на экспорт или закрытие экспортных рынков. Один из факторов — транспортные издержки.
Для Сегежи крайне важно оставаться конкурентоспособной, поэтому операционные и логистические расходы, а также ценообразование играют здесь немаловажную роль.
Основные изменения
Крупные капвложения откладываются. Сегежа перенесла на будущее ряд крупномасштабных проектов, поскольку ей нужно решать проблему долговой нагрузки.
Оценка и рекомендация: «Держать». Целевая цена на 12 месяцев —6,30 руб.
Оцениваем бумаги Сегежи по методу дисконтирования денежных потоков. Закладываем средневзвешенную стоимость капитала на уровне 15,4%, стоимость основного капитала в размере 19,6% и темпы роста в постпрогнозный период — 3%.
Наша целевая цена на 12 месяцев составляет 6,30 руб. за акцию. Различные подразделения Сегежи показывают разную динамику. Сегмент бумаги и упаковки устойчив и показывает относительно благоприятные результаты, а бизнес лесозаготовки, где компания покупала активы, под давлением. Мы считаем, что II полугодие 2023 г. может быть лучше, чем I полугодие, однако будем следить за квартальной отчетностью.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сегежа болезненно приспосабливается к новым рыночным условиям — II квартал 2023 г. был лучше к/к — но не избежала низких цен. Вместе с тем слабость рубля должна оказать ощутимую поддержку в III квартале 2023 г. Мы по-прежнему отмечаем значительное количество трудностей: экспортные цены и объемы, издержки.
Взгляд на компанию
Перспективы на II полугодие 2023 г. могут быть лучше, если цены начнут восстанавливаться. Скорректированная EBITDA компании выросла относительно низких значений и в III квартале 2023 г. должна показать рост г/г на фоне низкой базы III квартала 2022 г. Надеемся, в IV квартале 2023 г. Сегеже удастся выйти в плюс после четырех кварталов убытков.
Сегмент бумаги и упаковки показал неплохие результаты, но показатель OIBDA бизнеса лесозаготовки и деревообработки по-прежнему слабый. Текущий уровень чистого долга создает давление на финансовые показатели. Перспективы могут быть более благоприятными в случае быстрого восстановления экспортных цен.
Драйверы роста
Рост цен при более благоприятном обменном курсе. В плюс для компании будет восстановление экспортных цен. Ослабление рубля, которое должно улучшить экономику экспорта, еще один благоприятный фактор.
Ключевые риски
• Новые санкции или торговые ограничения, снижение цен, валютные колебания. Усложнить бизнес компании могут новые ограничения на экспорт или закрытие экспортных рынков. Один из факторов — транспортные издержки.
Для Сегежи крайне важно оставаться конкурентоспособной, поэтому операционные и логистические расходы, а также ценообразование играют здесь немаловажную роль.
Основные изменения
Крупные капвложения откладываются. Сегежа перенесла на будущее ряд крупномасштабных проектов, поскольку ей нужно решать проблему долговой нагрузки.
Оценка и рекомендация: «Держать». Целевая цена на 12 месяцев —6,30 руб.
Оцениваем бумаги Сегежи по методу дисконтирования денежных потоков. Закладываем средневзвешенную стоимость капитала на уровне 15,4%, стоимость основного капитала в размере 19,6% и темпы роста в постпрогнозный период — 3%.
Наша целевая цена на 12 месяцев составляет 6,30 руб. за акцию. Различные подразделения Сегежи показывают разную динамику. Сегмент бумаги и упаковки устойчив и показывает относительно благоприятные результаты, а бизнес лесозаготовки, где компания покупала активы, под давлением. Мы считаем, что II полугодие 2023 г. может быть лучше, чем I полугодие, однако будем следить за квартальной отчетностью.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter