4 октября 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Часто можно услышать от портфельных управляющих: «В такие компании мы не инвестируем». И обычно речь не про финансовые показатели — они, как правило, в порядке. Разберемся, что такое качество менеджмента.
Эффективные корпорации
Самый субъективный, но при этом один из самых важных критериев выбора компании — ее руководство. От работы команды в конечном итоге зависит все: как быстро бизнес зарабатывает, устраняет ошибки, обходит конкурентов.
Давно подмечено, что можно многое сказать о компании по одному лишь визиту в ее офис. Например, если у директора на столе лежат дорогие аксессуары, то этот бизнес, скорее всего, так же неэффективно и глупо тратит деньги акционеров.
Сегодня понятие «качество менеджмента» заметно расширилось. В него включают не только опыт или честность директора, но также корпоративную культуру: отношение к подрядчикам, клиентам, сотрудникам и, конечно, акционерам.
Как это измерить
Косвенный, зато наглядный критерий — посмотреть на дивидендную политику. Чем реже компания ее нарушает, тем более организованно работает команда. В идеале менеджмент не должен обещать того, что не может сделать.
Еще один показатель — раскрытие информации. Чем стабильнее выходят отчеты и комментарии к ним, тем прозрачнее бизнес. Качественная корпорация работает в интересах всех акционеров, поэтому вынуждена часто общаться с ними.
Последние годы все более популярно мерить качество менеджмента через ESG-рейтинги, где G (governance) это и есть управление. В России один из самых стабильных источников данных по этой теме — RAEX.
Российские тяжеловесы
Посмотреть, как G-рейтинг оценивает качество управления, можно на примере самых крупных российских компаний. Они есть практически в любом портфеле, и большинство инвесторов прекрасно знакомо с их политикой.
- Сбербанк
На октябрь 2023 г. имеет G-рейтинг AAA по методике RAEX. Это высшая из возможных оценок и одно из первых мест на рынке наряду с Мосбиржей.
- Газпром
Рейтинг составляет BBB (ниже топ-50), что ставит его в один ряд с инфраструктурными игроками вроде РЖД, Роснефть, Аэрофлот и Ростелеком.
- ЛУКОЙЛ
Рейтинг AA (11 место), что рядом с Яндексом и Норникелем. Выше, чем у тяжелых на подъем госкорпораций, но все же ниже, чем у фаворитов вроде Сбера.
Примерно в таком соотношении они и находятся. Прозрачные компании из сектора финансов в лидерах, следом идут частные сырьевые корпорации и лишь потом госкомпании, структурно похожие на бюджетные учреждения.
Самые качественные
Ниже в таблице собраны топ-20 эмитентов РФ с наиболее высоким G-рейтингом. Все они, по сути, являются эталоном для своих отраслей. С точки зрения инвестора это долгосрочные фавориты рынка.
В таблице пропущены не торгуемые компании, которые тоже входят в рейтинг, например, Уралкалий, поэтому замыкает топ РусГидро с рэнком 23. Из значимых в двадцатку не вошли сталевары, но ближе всех НЛМК (рейтинг A, 25 место).
Если отбирать самые качественные среди ликвидных акций по одной от каждого сектора, то пятерка лучших будет выглядеть следующим образом (даны актуальные таргеты БКС на 12 месяцев вперед):
• ФосАгро (Покупать. Цель на год: 8900 руб. / +35%)
• Сбербанк (Покупать. Цель на год: 350 руб. / +35%)
• Норникель (Покупать. Цель на год: 25000 руб. / +55%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 9500 руб. / +40%)
• Яндекс (Покупать. Цель на год: 4400 руб. / +84%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Эффективные корпорации
Самый субъективный, но при этом один из самых важных критериев выбора компании — ее руководство. От работы команды в конечном итоге зависит все: как быстро бизнес зарабатывает, устраняет ошибки, обходит конкурентов.
Давно подмечено, что можно многое сказать о компании по одному лишь визиту в ее офис. Например, если у директора на столе лежат дорогие аксессуары, то этот бизнес, скорее всего, так же неэффективно и глупо тратит деньги акционеров.
Сегодня понятие «качество менеджмента» заметно расширилось. В него включают не только опыт или честность директора, но также корпоративную культуру: отношение к подрядчикам, клиентам, сотрудникам и, конечно, акционерам.
Как это измерить
Косвенный, зато наглядный критерий — посмотреть на дивидендную политику. Чем реже компания ее нарушает, тем более организованно работает команда. В идеале менеджмент не должен обещать того, что не может сделать.
Еще один показатель — раскрытие информации. Чем стабильнее выходят отчеты и комментарии к ним, тем прозрачнее бизнес. Качественная корпорация работает в интересах всех акционеров, поэтому вынуждена часто общаться с ними.
Последние годы все более популярно мерить качество менеджмента через ESG-рейтинги, где G (governance) это и есть управление. В России один из самых стабильных источников данных по этой теме — RAEX.
Российские тяжеловесы
Посмотреть, как G-рейтинг оценивает качество управления, можно на примере самых крупных российских компаний. Они есть практически в любом портфеле, и большинство инвесторов прекрасно знакомо с их политикой.
- Сбербанк
На октябрь 2023 г. имеет G-рейтинг AAA по методике RAEX. Это высшая из возможных оценок и одно из первых мест на рынке наряду с Мосбиржей.
- Газпром
Рейтинг составляет BBB (ниже топ-50), что ставит его в один ряд с инфраструктурными игроками вроде РЖД, Роснефть, Аэрофлот и Ростелеком.
- ЛУКОЙЛ
Рейтинг AA (11 место), что рядом с Яндексом и Норникелем. Выше, чем у тяжелых на подъем госкорпораций, но все же ниже, чем у фаворитов вроде Сбера.
Примерно в таком соотношении они и находятся. Прозрачные компании из сектора финансов в лидерах, следом идут частные сырьевые корпорации и лишь потом госкомпании, структурно похожие на бюджетные учреждения.
Самые качественные
Ниже в таблице собраны топ-20 эмитентов РФ с наиболее высоким G-рейтингом. Все они, по сути, являются эталоном для своих отраслей. С точки зрения инвестора это долгосрочные фавориты рынка.
В таблице пропущены не торгуемые компании, которые тоже входят в рейтинг, например, Уралкалий, поэтому замыкает топ РусГидро с рэнком 23. Из значимых в двадцатку не вошли сталевары, но ближе всех НЛМК (рейтинг A, 25 место).
Если отбирать самые качественные среди ликвидных акций по одной от каждого сектора, то пятерка лучших будет выглядеть следующим образом (даны актуальные таргеты БКС на 12 месяцев вперед):
• ФосАгро (Покупать. Цель на год: 8900 руб. / +35%)
• Сбербанк (Покупать. Цель на год: 350 руб. / +35%)
• Норникель (Покупать. Цель на год: 25000 руб. / +55%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 9500 руб. / +40%)
• Яндекс (Покупать. Цель на год: 4400 руб. / +84%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter