Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Сокращение дивидендов - не единственное беспокойство W.P. Carey » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Сокращение дивидендов - не единственное беспокойство W.P. Carey

4 октября 2023 EWM Interactive | W.P. Carey
W.P. Carey - инвестиционный траст недвижимости, владеющий и сдающий в аренду высококачественную коммерческую недвижимость, имеющую важное значение для выполнения задач. Компания была основана в 1973 году и с момента выхода на биржу в 1998 году ежегодно увеличивает свои дивиденды. Это очень впечатляющий результат, который ставит WPC в престижную категорию так называемых дивидендных аристократов - компаний, которые стабильно повышают свои выплаты на протяжении как минимум 25 лет. К сожалению, похоже, что W.P. Carey не удастся сделать это 26 раз подряд. Пандемия Covid-19 и вызванный ею переход на работу из дома привели к сокращению офисного подсектора рынка недвижимости. Никто не хочет платить арендную плату за офисное здание, которое пустует. Проблема в том, что у WPC есть несколько таких зданий. Поэтому на прошлой неделе компания объявила о намерении выделить свой портфель офисной недвижимости в отдельную публичную структуру. Это хорошая новость. Плохой новостью, которая привела к падению акций, стало сокращение дивидендов на 10%-15%, которое, вероятно, последует за этим. REITs в первую очередь привлекают дивидендных инвесторов, которые особенно нетерпимы к снижению дивидендных выплат. С другой стороны, W.P. Carey по-прежнему остается очень качественной компанией, и планируемое выделение только улучшит ее положение, поскольку снизит риск ее бизнеса. Значит ли это, что нынешняя распродажа - это возможность для покупки? На первый взгляд, так оно и есть, учитывая довольно низкий коэффициент P/FFO WPC. Однако оценка стоимости недвижимости обычно снижается во время рецессий, и есть большая вероятность того, что мы все еще находимся на пороге рецессии. Кроме того, приведенный ниже график свидетельствует о том, что худшее для акционеров W.P. Carey еще впереди.

Сокращение дивидендов - не единственное беспокойство W.P. Carey


Недельный график W.P. Carey показывает, что акции находятся на пороге завершения большого волнового цикла Эллиотта. Его импульсивная фаза, обозначенная как (I)-(II)-(III)-(IV)-(V), началась в начале 2000 года и продолжалась до октября 2019 года. Пять подволн волны (I) также видны и обозначены I-II-III-IV-V. Кульминацией волны II стала Великая рецессия 2008 года. Волна III была удивительной, в результате чего в 2013 г. стоимость акций WPC достигла почти 80 долл. Затем в волне IV сформировалась коррекция в виде треугольника A-B-C-D-E, после чего волна V привела акции к историческому максимуму в 93,62 долл. Согласно теории, за каждым импульсом следует коррекция в противоположном направлении. В этой связи резкое падение акций до уровня ниже $39, вызванное паникой Covid-19 в 2020 году, не было столь уж удивительным. Для ясности: мы не знали о появлении Covid, мы лишь предполагали, что акции W.P. Carey по какой-то причине должны упасть. К счастью для "быков", как только коррекция заканчивается, предшествующий тренд возобновляется. Негативная фаза волнового цикла WPC могла закончиться в марте 2020 года и дать начало новому бычьему рынку. И действительно, к июлю 2022 года акции выросли более чем в два раза. Но, увы, новому историческому рекорду не суждено было состояться. После недавнего падения стало очевидно, что коррекция W.P. Carey превращается в двойной зигзаг (W)-(X)-(Y). Рассмотрим подробнее его структуру на дневном графике ниже.



Первая часть двойного зигзага - это, конечно же, простой зигзаг A-B-C в волне (W). В случае с WPC волна C была намного длиннее волны A, но важна именно структура, а не пропорции между волнами. За волной (W) последовал еще один двойной зигзаг W-X-Y в волне (X), где и W, и Y представляют собой простые зигзаги a-b-c. Волна "a" в волне Y представляет собой обычный пятиволновый импульс, а волна "c" - конечную диагональ. Если этот подсчет верен, то распродажа, которой подвергаются акции в настоящее время, должна быть частью волны 3 C в (Y). Потенциально это может утянуть цену ниже нижней границы волны (W) на уровне $38,62. В результате "медвежьи" цели около 35 долларов окажутся в пределах досягаемости, прежде чем восходящий тренд сможет окончательно возобновиться. С нынешнего уровня чуть ниже $57 за акцию это означает дополнительное падение на ~40%.