5 октября 2023 БКС Экспресс | ФосАгро
Мы открываем топ-идею «Лонг ФосАгро». Надеемся, что компания возобновит выплату дивидендов, возможно, по итогам публикации результатов за III квартал 2023 г.. В пресс-релизе ФосАгро сообщила, что на одном из ближайших заседаний совет директоров может рассмотреть этот вопрос.
Главное
• ФосАгро — фундаментально сильная история, положительный свободный денежный поток.
• Устойчивые цены на фосфорные удобрения, девальвация рубля — позитивно для ФосАгро.
• Доходность: 10% до начала ноября.
• Катализаторы: сохранение текущих цен на удобрения, слабый рубль.
• Риски: падение цен на удобрения, укрепление рубля, пропуск выплаты дивидендов.
В деталях
ФосАгро фундаментально недооценена, несмотря на новостной негатив. На наш взгляд, производитель удобрений ФосАгро хорошо зарабатывает при текущих ценах на фосфорные удобрения (около $500 за тонну) и слабом рубле. Цены на диаммонийфосфат и моноаммонийфосфат несколько различаются, но отскочили от низких уровней, наблюдавшихся в конце II квартала 2023 г. (сейчас находятся на уровне порядка $500 за тонну).
Дивиденды возможны, ФосАгро — одна из сильных историй на российском рынке. ФосАгро столкнулась с усилением налогового давления, и, по всей видимости, контролирующие акционеры решили приостановить дивидендные выплаты, как мы надеемся, временно. Риски того, что невыплаты могут сохраниться и в дальнейшем, есть. Однако в пресс-релизе указывается, что вопрос рекомендации дивидендов может быть рассмотрен советом директоров на одном из ближайших заседаний — скорее всего, по итогам результатов за III квартал 2023 г. в ноябре.
Отметим, что сейчас акционеры будут внимательно следить уже за окончательным решением на соответствующем ВОСА. В остальном готовность компании платить до 100% свободного денежного потока, ежеквартальный профиль выплат (до недавнего времени), регулярное раскрытие делают ФосАгро одной из наиболее прозрачных корпоративных историй на российском рынке.
Введение экспортных пошлин существенно скажется на результатах за IV квартал 2023 г. Считаем, что в IV квартале 2023 г. ФосАгро, возможно, придется заплатить в виде пошлины около 8 млрд руб., а также единовременный налог на сверхприбыль в размере 6,5 млрд руб. — итого около 14,5 млрд руб. Отметим, что экспортные пошлины введены до конца 2024 г. Таким образом, налоговая нагрузка будет чувствоваться в течение следующих пяти кварталов, однако свободный денежный поток, хотя и снизится, но сохранится.
Лонг ФосАагро — совокупный доход 10% до начала ноября. При текущем уровне капзатрат компании сохраняется положительный свободный денежный поток. Мы исходим из того, что выплаты дивидендов могут возобновиться, возможно, после публикации результатов за III квартал 2023 г., то есть ближе к концу года.
Наша 12-месячная целевая цена остается на уровне 8 900 руб. за акцию, рекомендация — «Покупать». Пока мы исходим из того, что в отсутствие дополнительной налоговой нагрузки на сектор при сохранении высоких цен на удобрения и слабого рубля стоимость акций ФосАгро может восстановиться, и совокупная доходность до начала ноября может составить 10%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• ФосАгро — фундаментально сильная история, положительный свободный денежный поток.
• Устойчивые цены на фосфорные удобрения, девальвация рубля — позитивно для ФосАгро.
• Доходность: 10% до начала ноября.
• Катализаторы: сохранение текущих цен на удобрения, слабый рубль.
• Риски: падение цен на удобрения, укрепление рубля, пропуск выплаты дивидендов.
В деталях
ФосАгро фундаментально недооценена, несмотря на новостной негатив. На наш взгляд, производитель удобрений ФосАгро хорошо зарабатывает при текущих ценах на фосфорные удобрения (около $500 за тонну) и слабом рубле. Цены на диаммонийфосфат и моноаммонийфосфат несколько различаются, но отскочили от низких уровней, наблюдавшихся в конце II квартала 2023 г. (сейчас находятся на уровне порядка $500 за тонну).
Дивиденды возможны, ФосАгро — одна из сильных историй на российском рынке. ФосАгро столкнулась с усилением налогового давления, и, по всей видимости, контролирующие акционеры решили приостановить дивидендные выплаты, как мы надеемся, временно. Риски того, что невыплаты могут сохраниться и в дальнейшем, есть. Однако в пресс-релизе указывается, что вопрос рекомендации дивидендов может быть рассмотрен советом директоров на одном из ближайших заседаний — скорее всего, по итогам результатов за III квартал 2023 г. в ноябре.
Отметим, что сейчас акционеры будут внимательно следить уже за окончательным решением на соответствующем ВОСА. В остальном готовность компании платить до 100% свободного денежного потока, ежеквартальный профиль выплат (до недавнего времени), регулярное раскрытие делают ФосАгро одной из наиболее прозрачных корпоративных историй на российском рынке.
Введение экспортных пошлин существенно скажется на результатах за IV квартал 2023 г. Считаем, что в IV квартале 2023 г. ФосАгро, возможно, придется заплатить в виде пошлины около 8 млрд руб., а также единовременный налог на сверхприбыль в размере 6,5 млрд руб. — итого около 14,5 млрд руб. Отметим, что экспортные пошлины введены до конца 2024 г. Таким образом, налоговая нагрузка будет чувствоваться в течение следующих пяти кварталов, однако свободный денежный поток, хотя и снизится, но сохранится.
Лонг ФосАагро — совокупный доход 10% до начала ноября. При текущем уровне капзатрат компании сохраняется положительный свободный денежный поток. Мы исходим из того, что выплаты дивидендов могут возобновиться, возможно, после публикации результатов за III квартал 2023 г., то есть ближе к концу года.
Наша 12-месячная целевая цена остается на уровне 8 900 руб. за акцию, рекомендация — «Покупать». Пока мы исходим из того, что в отсутствие дополнительной налоговой нагрузки на сектор при сохранении высоких цен на удобрения и слабого рубля стоимость акций ФосАгро может восстановиться, и совокупная доходность до начала ноября может составить 10%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter