Банк России мог бы оставить ключевую ставку на текущем уровне и рисковать новым снижением рубля и ускорением инфляции. Другой вариант — стабилизировать рубль поднятием ставки до 14% и выше, при этом резко повышая вероятность рецессии.
Новая волна ослабления рубля ставит Банк России перед дилеммой. Во-первых, он мог бы вновь поднять ключевую ставку и тем самым повысить привлекательность российских активов, но это означало бы значительное усиление рисков рецессии. А, во-вторых, он мог бы оставить процентную ставку ниже ожиданий рынка, но при этом рисковать новым снижением рубля и ускорением инфляции.
Мы думаем, что регулятор выберет первый вариант: более высокая ставка и риск рецессии.
Прошлогоднее плохо просчитанное снижение ставок стало основной причиной ослабления рубля. Когда в этом августе курс доллара к рублю пересек психологически важную отметку 100, центробанк сменил курс и повысил ставку до 13%. Однако 5 октября — после полуторамесячного отката — USDRUB вновь превысил 100.
Денежный рынок учитывает в ценах пик ключевой ставки на уровне 13,5%, однако стабилизация рубля может потребовать превышения ожиданий рынка и повышения ставки до 14% и выше. Но за это придется заплатить цену: по нашим расчетам, сохранение ключевой ставки выше 13% повысит вероятность рецессии в ближайшие 12 месяцев до 40% или выше, тогда как перед началом цикла повышения ставок в июле данный показатель составлял всего 6%.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу