Доллар больше не сдерживается. Американская валюта впервые в этом году торгуется выше 100 несколько сессий подряд без откатов. На рынке все чаще звучат голоса, что это старт нового витка девальвации.
Что такое монетарный курс
На курс доллара (и других иностранных валют) против рубля влияет много факторов. И один из самых фундаментальных — объем международных резервов ЦБ. Он показывает, насколько обеспечена в России денежная масса.
Даже если регулятор не может или не хочет проводить интервенции в пользу рубля, продавая накопленную валюту, сам факт наличия этой валюты (а также золота) может останавливать курс от слишком сильного падения.
Из этой идеи появилось понятие монетарного курса рубля. Фактически это такой курс, который Россия имела бы, если бы у нас постоянно действовал режим валютной привязки по аналогии с Арабскими Эмиратами и Гонконгом.
Сколько может стоить доллар
На последнюю отчетную дату (начало сентября) рублевая денежная масса России оценивалась в сумму около 90,7 трлн. А все международные резервы (с учетом заблокированных) — $659 млрд.
Это дает жутковатый курс 159 руб. за доллар. Однако не все рубли можно реально конвертировать в валюту (срочные депозиты, например), и не все резервы доступны для продажи (позиция на счетах МВФ, например).
Если мы возьмем самую ликвидную часть денежной массы (деньги на счетах, или агрегат М1) и самую конвертируемую часть резервов (иностранная валюта), то монетарный курс снизится до 124 руб.
Эффект санкций и золота
По факту мы не знаем, какая часть резервов ЦБ реально доступна. Сразу после введения санкций сообщалось о потере около половины суммы. Позднее обнаружилось, что из этих $300 млрд удалось арестовать лишь около $100 млрд.
Это значит, что самая ликвидная денежная масса (порядка 49,7 трлн) обеспечена суммой около $300 млрд. И монетарный курс в таком случае приближается к 150 руб. Но и это еще не финальная цифра, ведь ЦБ имеет крупный резерв в золоте.
На долю металла приходится около четверти всех резервов. Он не так ликвиден, как валюта, зато на 100% хранится внутри России и точно доступен. С учетом золота монетарный курс должен быть в районе 105 руб. за доллар.
Может ли доллар подешеветь
В самом оптимистичном варианте, если мы возьмем ликвидную часть рублевой массы (без депозитов, которые эмитируют сами банки) и максимальный размер международных резервов, то в принципе доллар можно дожать до 87–91 руб.
На сегодня это реалистичный курс, который близок к параметрам федерального бюджета на следующий год, а также к техническим уровням для пары доллар/рубль и консенсус-прогнозу аналитиков.
Близкий к этому справедливый курс для доллара получается, если считать разницу инфляций в России и США за последние 20 лет. Но при таком подходе 92 — это максимум, а при оценке по резервам — минимум.
Выводы
Монетарный курс выводится как отношение денежной массы и резервов ЦБ.
Текущее соотношение дает условный предел для доллара не выше 160 руб.
Минимум, на который можно рассчитывать в такой модели — около 90 руб.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что такое монетарный курс
На курс доллара (и других иностранных валют) против рубля влияет много факторов. И один из самых фундаментальных — объем международных резервов ЦБ. Он показывает, насколько обеспечена в России денежная масса.
Даже если регулятор не может или не хочет проводить интервенции в пользу рубля, продавая накопленную валюту, сам факт наличия этой валюты (а также золота) может останавливать курс от слишком сильного падения.
Из этой идеи появилось понятие монетарного курса рубля. Фактически это такой курс, который Россия имела бы, если бы у нас постоянно действовал режим валютной привязки по аналогии с Арабскими Эмиратами и Гонконгом.
Сколько может стоить доллар
На последнюю отчетную дату (начало сентября) рублевая денежная масса России оценивалась в сумму около 90,7 трлн. А все международные резервы (с учетом заблокированных) — $659 млрд.
Это дает жутковатый курс 159 руб. за доллар. Однако не все рубли можно реально конвертировать в валюту (срочные депозиты, например), и не все резервы доступны для продажи (позиция на счетах МВФ, например).
Если мы возьмем самую ликвидную часть денежной массы (деньги на счетах, или агрегат М1) и самую конвертируемую часть резервов (иностранная валюта), то монетарный курс снизится до 124 руб.
Эффект санкций и золота
По факту мы не знаем, какая часть резервов ЦБ реально доступна. Сразу после введения санкций сообщалось о потере около половины суммы. Позднее обнаружилось, что из этих $300 млрд удалось арестовать лишь около $100 млрд.
Это значит, что самая ликвидная денежная масса (порядка 49,7 трлн) обеспечена суммой около $300 млрд. И монетарный курс в таком случае приближается к 150 руб. Но и это еще не финальная цифра, ведь ЦБ имеет крупный резерв в золоте.
На долю металла приходится около четверти всех резервов. Он не так ликвиден, как валюта, зато на 100% хранится внутри России и точно доступен. С учетом золота монетарный курс должен быть в районе 105 руб. за доллар.
Может ли доллар подешеветь
В самом оптимистичном варианте, если мы возьмем ликвидную часть рублевой массы (без депозитов, которые эмитируют сами банки) и максимальный размер международных резервов, то в принципе доллар можно дожать до 87–91 руб.
На сегодня это реалистичный курс, который близок к параметрам федерального бюджета на следующий год, а также к техническим уровням для пары доллар/рубль и консенсус-прогнозу аналитиков.
Близкий к этому справедливый курс для доллара получается, если считать разницу инфляций в России и США за последние 20 лет. Но при таком подходе 92 — это максимум, а при оценке по резервам — минимум.
Выводы
Монетарный курс выводится как отношение денежной массы и резервов ЦБ.
Текущее соотношение дает условный предел для доллара не выше 160 руб.
Минимум, на который можно рассчитывать в такой модели — около 90 руб.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter