После выхода аналитического обзора по акциям McDonald’s от 14 августа, в котором мы отмечали ограниченность апсайда, акции снизились в стоимости на 15,5%. При этом на текущих уровнях, по нашим оценкам, акции предлагают интересный потенциал роста на 22,2% после коррекции, в связи с чем мы повышаем рейтинг с «Держать» до «Покупать». Ресторатор и франчайзор демонстрирует хороший рост бизнеса (рост выручки в 3К23 может составить 11,9% г/г, до $ 6,57 млрд) и сопоставимое расширение чистой прибыли (+10,7% г/г в 3К23, по оценкам Refinitiv), несмотря на замедление роста глобальной экономики и слабость потребительского спроса по всему миру.
После коррекции акций McDonald’s на 15,5% с момента выхода нашего предыдущего обзора мы повышаем рейтинг с «Держать» до «Покупать» и подтверждаем целевую цену $ 305,40, апсайд — 22,2%.
McDonald’s — управляющая компания одной из самых популярных сетей быстрого питания в мире. Компания получает выручку от собственных ресторанов и оплат от франчайзи в виде роялти от продаж, первоначальных взносов и арендных платежей. Сеть насчитывает 40 тыс. ресторанов, 95% которых управляется по франшизам.
В 3К23, результаты которого будут обнародованы 30 октября, ресторатор может отчитаться о росте выручки на 11,9% г/г, до $ 6,57 млрд, чистой прибыли — на 10,7% г/г, до $ 2,19 млрд, по прогнозам Refinitiv.
McDonald’s получает основную прибыль от франчайзинга, отличающегося большей рентабельностью, чем ресторанный бизнес. При этом доля выручки от франчайзинговых операций (аренда, роялти, лицензионные сборы) выросла с 30% в 2008 г. до 62% в 2022 г. За счет этого за последние 15 лет чистая прибыль росла с CAGR в 2,5%, несмотря на небольшое снижение выручки ($ 23,2 млрд в 2022 г. по сравнению с $ 23,5 млрд в 2008 г.). Рост общей выручки возможен за счет улучшения сопоставимых продаж франчайзи, что влияет на роялти, и за счет открытия новых ресторанов. В 2023 г. McDonald’s планирует открыть 1500 новых заведений, что увеличит глобальный объем продаж (выручка франчайзи и собственных ресторанов) на 1,5%.
Акции McDonald’s входят в список «голубых фишек», эмитент выплачивает квартальные дивиденды (дивдоходность NTM 2,5%) и проводит обратный выкуп акций (доходность программы бай-бэка — 4,5%). Акции подобной компании могут быть интересны инвесторам, заинтересованным в регулярных выплатах.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E NTM относительно аналогов и собственной дивидендной доходности. По нашей оценке, апсайд составляет 22,2%.
Среди рисков выделим возможность углубления просадки акций на фоне роста доходности государственных облигаций США и снижения аппетита инвесторов к рисковым активам.
В прошлом выплаты акционерам превышали объем свободного денежного потока. За счет обратного выкупа акций количество акций в обращении снизилось на 39% с 2009 г., вероятно, менеджмент проводил достаточно агрессивный бай-бэк, пользуясь низкими процентными ставками. На фоне повышения стоимости заимствований в США компания может снизить активность обратного выкупа или темпы повышения дивидендов.
Ухудшение перспектив глобальной экономики может отрицательно сказаться на располагаемых доходах населения. При давлении на семейные бюджеты потребители могут предпочесть покупку продуктов для готовки дома.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
После коррекции акций McDonald’s на 15,5% с момента выхода нашего предыдущего обзора мы повышаем рейтинг с «Держать» до «Покупать» и подтверждаем целевую цену $ 305,40, апсайд — 22,2%.
McDonald’s — управляющая компания одной из самых популярных сетей быстрого питания в мире. Компания получает выручку от собственных ресторанов и оплат от франчайзи в виде роялти от продаж, первоначальных взносов и арендных платежей. Сеть насчитывает 40 тыс. ресторанов, 95% которых управляется по франшизам.
В 3К23, результаты которого будут обнародованы 30 октября, ресторатор может отчитаться о росте выручки на 11,9% г/г, до $ 6,57 млрд, чистой прибыли — на 10,7% г/г, до $ 2,19 млрд, по прогнозам Refinitiv.
McDonald’s получает основную прибыль от франчайзинга, отличающегося большей рентабельностью, чем ресторанный бизнес. При этом доля выручки от франчайзинговых операций (аренда, роялти, лицензионные сборы) выросла с 30% в 2008 г. до 62% в 2022 г. За счет этого за последние 15 лет чистая прибыль росла с CAGR в 2,5%, несмотря на небольшое снижение выручки ($ 23,2 млрд в 2022 г. по сравнению с $ 23,5 млрд в 2008 г.). Рост общей выручки возможен за счет улучшения сопоставимых продаж франчайзи, что влияет на роялти, и за счет открытия новых ресторанов. В 2023 г. McDonald’s планирует открыть 1500 новых заведений, что увеличит глобальный объем продаж (выручка франчайзи и собственных ресторанов) на 1,5%.
Акции McDonald’s входят в список «голубых фишек», эмитент выплачивает квартальные дивиденды (дивдоходность NTM 2,5%) и проводит обратный выкуп акций (доходность программы бай-бэка — 4,5%). Акции подобной компании могут быть интересны инвесторам, заинтересованным в регулярных выплатах.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E NTM относительно аналогов и собственной дивидендной доходности. По нашей оценке, апсайд составляет 22,2%.
Среди рисков выделим возможность углубления просадки акций на фоне роста доходности государственных облигаций США и снижения аппетита инвесторов к рисковым активам.
В прошлом выплаты акционерам превышали объем свободного денежного потока. За счет обратного выкупа акций количество акций в обращении снизилось на 39% с 2009 г., вероятно, менеджмент проводил достаточно агрессивный бай-бэк, пользуясь низкими процентными ставками. На фоне повышения стоимости заимствований в США компания может снизить активность обратного выкупа или темпы повышения дивидендов.
Ухудшение перспектив глобальной экономики может отрицательно сказаться на располагаемых доходах населения. При давлении на семейные бюджеты потребители могут предпочесть покупку продуктов для готовки дома.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter