17 октября 2023 Мои Инвестиции | Positive Technologies
📣 Positive Technologies на вчерашней встрече с аналитиками объявила предварительные планы по запуску программы мотивации для своих сотрудников.
👔 Программа предполагает выпуск дополнительных акций на регулярной основе и их распределение среди сотрудников с привязкой к росту капитализации.
Например, при удвоении капитализации компания планирует выпускать 25% новых акций.
🧮 Объем допэмиссии планируется определять ежегодно в зависимости от роста капитализации за год по формуле, которая должна примерно отражать указанную выше пропорцию.
🗓 Первую допэмиссию планируется осуществить по итогам 2022 г., а за начальную точку отсчета планируется взять 100-й день с момента прямого листинга акций. По нашим оценкам, за этот период рост капитализации превысил 30%, что предполагает возможный объем допэмиссии в размере менее 10%.
👀 Компания не представила какие-то технические детали, связанные с распределением акций, однако отметила, что сам процесс будет растянут во времени.
❕По словам компании, данная схема является предварительной и может претерпеть изменения.
🤫 Что мы думаем о планируемой программе мотивации?
Практика мотивации сотрудников путем участия в акционерном капитале должна способствовать привлечению, удержанию и повышению мотивации ценных кадров в условиях высокой конкуренции и нехватки ИТ-специалистов. Размещение дополнительных акций также должно способствовать повышению ликвидности акций. Наконец, привязка программы мотивации к рыночной капитализации должна повысить заинтересованность сотрудников в повышении стоимости акций компании.
При этом предложенная схема, на наш взгляд, несет в себе повышенные риски корпоративного управления, а также может оказаться неэффективной в достижении поставленных целей:
Предполагаемые масштабы допэмиссии могут вести к существенному размытию текущих акционеров, причем на регулярной основе.
Программа предполагает существенное перераспределение экономической выгоды от акционеров к сотрудникам Positive Technologies.
Мы считаем, что допэмиссия на основе роста капитализации в 2022 г. в наибольшей степени ущемляет интересы тех акционеров, которые приобрели акции относительно недавно и не участвовали в предыдущем росте стоимости компании.
На наш взгляд, программа мотивации в ее нынешней форме снижает предсказуемость потенциальной доходности для долгосрочных инвесторов и может привести к усилению спекулятивной составляющей в ходе торгов акциями компании.
Поскольку рыночная капитализация определяется значительной совокупностью факторов, многие из которых могут носить нефундаментальный характер, мы считаем, что сохраняются риски того, что в нынешней форме программа мотивации может не выполнить возложенную на нее задачу мотивации сотрудников.
Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы развития бизнеса Positive Technologies, но видим повышенные риски в предложенной программе мотивации для инвесторов. Как следствие, до прояснения всех деталей программы мотивации мы предпочитаем придерживаться осторожного взгляда на акции компании.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
👔 Программа предполагает выпуск дополнительных акций на регулярной основе и их распределение среди сотрудников с привязкой к росту капитализации.
Например, при удвоении капитализации компания планирует выпускать 25% новых акций.
🧮 Объем допэмиссии планируется определять ежегодно в зависимости от роста капитализации за год по формуле, которая должна примерно отражать указанную выше пропорцию.
🗓 Первую допэмиссию планируется осуществить по итогам 2022 г., а за начальную точку отсчета планируется взять 100-й день с момента прямого листинга акций. По нашим оценкам, за этот период рост капитализации превысил 30%, что предполагает возможный объем допэмиссии в размере менее 10%.
👀 Компания не представила какие-то технические детали, связанные с распределением акций, однако отметила, что сам процесс будет растянут во времени.
❕По словам компании, данная схема является предварительной и может претерпеть изменения.
🤫 Что мы думаем о планируемой программе мотивации?
Практика мотивации сотрудников путем участия в акционерном капитале должна способствовать привлечению, удержанию и повышению мотивации ценных кадров в условиях высокой конкуренции и нехватки ИТ-специалистов. Размещение дополнительных акций также должно способствовать повышению ликвидности акций. Наконец, привязка программы мотивации к рыночной капитализации должна повысить заинтересованность сотрудников в повышении стоимости акций компании.
При этом предложенная схема, на наш взгляд, несет в себе повышенные риски корпоративного управления, а также может оказаться неэффективной в достижении поставленных целей:
Предполагаемые масштабы допэмиссии могут вести к существенному размытию текущих акционеров, причем на регулярной основе.
Программа предполагает существенное перераспределение экономической выгоды от акционеров к сотрудникам Positive Technologies.
Мы считаем, что допэмиссия на основе роста капитализации в 2022 г. в наибольшей степени ущемляет интересы тех акционеров, которые приобрели акции относительно недавно и не участвовали в предыдущем росте стоимости компании.
На наш взгляд, программа мотивации в ее нынешней форме снижает предсказуемость потенциальной доходности для долгосрочных инвесторов и может привести к усилению спекулятивной составляющей в ходе торгов акциями компании.
Поскольку рыночная капитализация определяется значительной совокупностью факторов, многие из которых могут носить нефундаментальный характер, мы считаем, что сохраняются риски того, что в нынешней форме программа мотивации может не выполнить возложенную на нее задачу мотивации сотрудников.
Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы развития бизнеса Positive Technologies, но видим повышенные риски в предложенной программе мотивации для инвесторов. Как следствие, до прояснения всех деталей программы мотивации мы предпочитаем придерживаться осторожного взгляда на акции компании.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter