25 октября 2023 БКС Экспресс | Alphabet
Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям интернет-гиганта Alphabet с целевой ценой $151 по итогам публикации отчетности за III квартал 2023 г. На наш взгляд, инвесторы излишне негативно отреагировали на результаты компании, а ее лидерские позиции в области искусственного интеллекта рынок недооценивает.
Главное
• Alphabet представила позитивные результаты за III квартал 2023 г.
• Рост рекламной выручки вернулся к двузначным темпам.
• На YouTube активно набирает обороты монетизация Shorts.
• Google Cloud показал себя хуже ожиданий, но высокий рост сохраняется.
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать».
В деталях
Alphabet — технологический холдинг, в состав которого входит всемирно известный поисковик Google. Бизнес компании разделен на несколько сегментов, среди которых наибольшую долю в выручке занимает поисковик. Сегмент Google Networks объединяет остальные сервисы экосистемы Google — почтовый сервис Gmail, сервис картографии
Maps, облачное хранилище данных Google Drive и другое. Также в холдинг входит видеохостинг YouTube и облачный сегмент Google Cloud. Основу выручки дивизиона «Прочее» составляют выручка YouTube за исключением рекламы, выручка Google Play, а также продажи смартфонов семейства Pixel.
Инвестиционное заключение
Позитивные результаты за III квартал 2023 г. Выручка Alphabet выросла на 11% относительно III квартала 2022 г. и на 3% по сравнению со II кварталом 2023 г., составив $76,7 млрд, что на 2% лучше ожиданий рынка. Операционная прибыль достигла $21,3 млрд и превзошла консенсус на 1%. Операционная рентабельность выросла на 3 п.п. г/г, но снизилась на 1 п.п. к/к, до 28%, в основном из-за изменения штата: за год он сократился на 2%, но вырос на 0,3% с прошлого квартала.
Чистая прибыль на акцию увеличилась на 46% г/г и 8% к/к, до $1,55, что на 8% лучше оценки
рынка. Свободный денежный поток составила $22,6 млрд (рентабельность — 29%, годом ранее — 23%).
Поиск вернулся к двузначным темпам, YouTube продолжает уверенный рост. Выручка поисковика Google увеличилась на 11% г/г, до $44 млрд (на 2% лучше ожиданий). Главным драйвером роста спроса на рекламу был ритейл. Рекламная выручка других сервисов (без учета YouTube) снизилась на 3%, до $7,7 млрд, что на 4% хуже консенсуса. Рекламная выручка YouTube увеличилась на 12%, до $7,95 млрд (на 2% выше прогнозов рынка). Рост сегмента вернулся к двузначным темпам в основном за счет спроса на брендированную
рекламу (плата за показ) и монетизации сервиса коротких видео Shorts.
YouTube внес основной вклад в рост выручки сегмента прочих сервисов, который принес компании $8,33 млрд (+21% г/г), по большей части благодаря выручке от подписки на YouTube Music Premium и YouTube TV.
Google Cloud: главное разочарование отчетности. Выручка Google Cloud выросла на 22% г/г, до $8,4 млрд, что на 3% хуже ожиданий рынка. Операционная прибыль снизилась за квартал до $266 млн, что предполагает рентабельность 3% (-2 п.п. к/к). Основной причиной замедления роста менеджмент считает оптимизацию расходов у клиентов.
Сохраняем «Покупать» с целевой ценой $151. Мы считаем, что реакция рынка на отчетность Alphabet (-6%) была слишком негативной. Возвращение компании к двузначным темпам роста выручки нивелирует, на наш взгляд, относительно слабые результаты облачного сегмента. Мы все еще считаем Alphabet одним из лидеров в развитии технологии ИИ (что, как нам кажется, рынок сейчас недооценивает) и подтверждаем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой $151 на 12 месяцев.
Риски
• Сокращение рекламных бюджетов рекламодателей.
• Падение популярности YouTube.
• Переход клиентов к другим провайдерам облачных услуг.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Alphabet представила позитивные результаты за III квартал 2023 г.
• Рост рекламной выручки вернулся к двузначным темпам.
• На YouTube активно набирает обороты монетизация Shorts.
• Google Cloud показал себя хуже ожиданий, но высокий рост сохраняется.
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать».
В деталях
Alphabet — технологический холдинг, в состав которого входит всемирно известный поисковик Google. Бизнес компании разделен на несколько сегментов, среди которых наибольшую долю в выручке занимает поисковик. Сегмент Google Networks объединяет остальные сервисы экосистемы Google — почтовый сервис Gmail, сервис картографии
Maps, облачное хранилище данных Google Drive и другое. Также в холдинг входит видеохостинг YouTube и облачный сегмент Google Cloud. Основу выручки дивизиона «Прочее» составляют выручка YouTube за исключением рекламы, выручка Google Play, а также продажи смартфонов семейства Pixel.
Инвестиционное заключение
Позитивные результаты за III квартал 2023 г. Выручка Alphabet выросла на 11% относительно III квартала 2022 г. и на 3% по сравнению со II кварталом 2023 г., составив $76,7 млрд, что на 2% лучше ожиданий рынка. Операционная прибыль достигла $21,3 млрд и превзошла консенсус на 1%. Операционная рентабельность выросла на 3 п.п. г/г, но снизилась на 1 п.п. к/к, до 28%, в основном из-за изменения штата: за год он сократился на 2%, но вырос на 0,3% с прошлого квартала.
Чистая прибыль на акцию увеличилась на 46% г/г и 8% к/к, до $1,55, что на 8% лучше оценки
рынка. Свободный денежный поток составила $22,6 млрд (рентабельность — 29%, годом ранее — 23%).
Поиск вернулся к двузначным темпам, YouTube продолжает уверенный рост. Выручка поисковика Google увеличилась на 11% г/г, до $44 млрд (на 2% лучше ожиданий). Главным драйвером роста спроса на рекламу был ритейл. Рекламная выручка других сервисов (без учета YouTube) снизилась на 3%, до $7,7 млрд, что на 4% хуже консенсуса. Рекламная выручка YouTube увеличилась на 12%, до $7,95 млрд (на 2% выше прогнозов рынка). Рост сегмента вернулся к двузначным темпам в основном за счет спроса на брендированную
рекламу (плата за показ) и монетизации сервиса коротких видео Shorts.
YouTube внес основной вклад в рост выручки сегмента прочих сервисов, который принес компании $8,33 млрд (+21% г/г), по большей части благодаря выручке от подписки на YouTube Music Premium и YouTube TV.
Google Cloud: главное разочарование отчетности. Выручка Google Cloud выросла на 22% г/г, до $8,4 млрд, что на 3% хуже ожиданий рынка. Операционная прибыль снизилась за квартал до $266 млн, что предполагает рентабельность 3% (-2 п.п. к/к). Основной причиной замедления роста менеджмент считает оптимизацию расходов у клиентов.
Сохраняем «Покупать» с целевой ценой $151. Мы считаем, что реакция рынка на отчетность Alphabet (-6%) была слишком негативной. Возвращение компании к двузначным темпам роста выручки нивелирует, на наш взгляд, относительно слабые результаты облачного сегмента. Мы все еще считаем Alphabet одним из лидеров в развитии технологии ИИ (что, как нам кажется, рынок сейчас недооценивает) и подтверждаем рекомендацию «Покупать» с целевой ценой $151 на 12 месяцев.
Риски
• Сокращение рекламных бюджетов рекламодателей.
• Падение популярности YouTube.
• Переход клиентов к другим провайдерам облачных услуг.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter