25 октября 2023 БКС Экспресс
Ежедневный обзор рынков акций США и Гонконга от аналитиков БКС: рассказываем главное и даем рекомендации.
США: двухмесячное ралли доллара
Сильная динамика экономики США и ожидания еще одного повышения ставки ФРС до конца года укрепляют доллар. На фоне повышения процентных ставок инвесторы в поисках доходности устремились в ценные бумаги США, что подстегнуло рост американской валюты.
С июля доллар окреп на 3%. До недавнего двухмесячного ралли тренд доллара был достаточно волатильным. В начале пандемии был резкий скачок (инвесторов привлекала безопасность активов в американской валюте), он достиг пика в апреле 2020 г. В 2021 г. доллар снизился, но затем вернулся к росту и находился в «зеленой зоне» большую часть 2022 г. на фоне геополитики, инфляции и роста процентных ставок в мире. К октябрю 2022 г. торгово-взвешенный индекс доллара США был на 23% выше среднего уровня за последние 20 лет. Даже сейчас он на 17% выше обычной отметки.
Ждем, что курс будет держаться в данном диапазоне до конца года. Причина — возможное замедление роста ВВП на фоне жесткой монетарной политики ФРС. Также мы ожидаем, что повышение ставок приведет к росту процентных платежей в доле от ВВП с недавних 1,5%. Это окажет некоторое давление на баланс США. И последнее: текущая оценка доллара по-прежнему завышена, а это значит, что валюты других стран (и даже золото и другие виды сырья), вероятно, недооценены. Мы полагаем, что инвесторы (в особенности суверенные фонды национального благосостояния, подпитываемые нефтедолларами) со временем будут понемногу повышать их стоимость.
Китай: ждем успешных результатов для маркетплейсов в День холостяка
Недавно на различных платформах онлайн-торговли стартовали промоакции в преддверии фестиваля шопинга, который приурочен ко Дню холостяка (11 ноября). Компании объявили о целевых показателях и планах по маркетинговым кампаниям.
На наш взгляд, для наращивания выручки маркетплейсам важно достичь преимущества по цене. Ждем, что в период шопинг-фестиваля Дня холостяка различные платформы будут конкурировать между собой в основном по ценам и количеству пользователей. Tmall планирует возобновить праздничные мероприятия.
В 2023 г. мы прогнозируем повышенное внимание к маркетинговым кампаниям в этот период по сравнению с предыдущими тремя годами. Потребителям очень важно получить качественный товар за приемлемую цену, поэтому мы полагаем, что они воспользуются выгодными предложениями Дня холостяка. На наш взгляд, вместе с эффектом базы, это может усилить фактор сезонности в ритейле.
Обновление рекомендаций
Alphabet: возвращение к двузначному росту, «Покупать»
• По итогам III квартала 2023 г. мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям Alphabet с целевой ценой в $151 на 1 год. На наш взгляд, реакция на отчетность компании на постмаркете (-6%) чрезмерно негативна.
• Выручка составила $76,7 млрд (+11% г/г, +3% к/к), на 2% лучше ожиданий. Операционная прибыль — $21,3 млрд (рентабельность — 28%, +3 п.п. г/г, -1 п.п. к/к), на 1% лучше ожиданий. Чистая прибыль на акцию достигла $1,55 (+46% г/г, +8% к/к), на 8% лучше ожиданий. Свободный денежный поток — $22,6 млрд (рентабельность — 29%, годом ранее — 23%).
• Рекламная выручка YouTube прибавила 12% и достигла $7,95 млрд (на 2% лучше консенсуса). Роста вернулся к двузначным темпам, главным образом за счет спроса на рекламу с оплатой за показ и монетизации сервиса Shorts.
• Google Cloud стал главным разочарованием отчетности. Выручка здесь составила $8,4 млрд (+22% г/г), на 3% хуже ожиданий. Операционная прибыль снизилась за квартал до $266 млн (маржа — 3%, -2 п.п. к/к).
• Возвращение компании к двузначным темпам роста выручки нивелирует, на наш взгляд, относительно слабые результаты «облачного» сегмента. Мы все еще считаем Alphabet одним из лидеров в развитии технологии ИИ, что, как нам кажется, рынок сейчас недооценивает.
Corning: диверсификация поддерживает рентабельность, «Покупать»
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям производителя стекла для электронной продукции Corning и снижаем целевую цену до $40 против $54 ранее.
• Выручка и прибыль на акцию за III квартал 2023 г. оказались ниже консенсуса и ближе к нижней границе оценок компании. Базовая выручка снизилась на 6% за год, базовая прибыль на акцию (EPS) — на 12%.
• Давление в сегменте оптических компонентов для средств связи частично нивелировалось за счет диверсификации. В автомобильном сегменте и производстве специальных материалов (Gorilla Glass) отмечен рост г/г по базовой выручке. На наш взгляд, у Corning хорошие позиции на всех пяти платформах доступа на рынок.
• Полагаем, что акции компании предлагают более высокий дисконт за возможные трудности, с которыми может столкнуться Corning, однако адекватно не отражают многочисленные возможности на разнообразных конечных рынках компании.
США: двухмесячное ралли доллара
Сильная динамика экономики США и ожидания еще одного повышения ставки ФРС до конца года укрепляют доллар. На фоне повышения процентных ставок инвесторы в поисках доходности устремились в ценные бумаги США, что подстегнуло рост американской валюты.
С июля доллар окреп на 3%. До недавнего двухмесячного ралли тренд доллара был достаточно волатильным. В начале пандемии был резкий скачок (инвесторов привлекала безопасность активов в американской валюте), он достиг пика в апреле 2020 г. В 2021 г. доллар снизился, но затем вернулся к росту и находился в «зеленой зоне» большую часть 2022 г. на фоне геополитики, инфляции и роста процентных ставок в мире. К октябрю 2022 г. торгово-взвешенный индекс доллара США был на 23% выше среднего уровня за последние 20 лет. Даже сейчас он на 17% выше обычной отметки.
Ждем, что курс будет держаться в данном диапазоне до конца года. Причина — возможное замедление роста ВВП на фоне жесткой монетарной политики ФРС. Также мы ожидаем, что повышение ставок приведет к росту процентных платежей в доле от ВВП с недавних 1,5%. Это окажет некоторое давление на баланс США. И последнее: текущая оценка доллара по-прежнему завышена, а это значит, что валюты других стран (и даже золото и другие виды сырья), вероятно, недооценены. Мы полагаем, что инвесторы (в особенности суверенные фонды национального благосостояния, подпитываемые нефтедолларами) со временем будут понемногу повышать их стоимость.
Китай: ждем успешных результатов для маркетплейсов в День холостяка
Недавно на различных платформах онлайн-торговли стартовали промоакции в преддверии фестиваля шопинга, который приурочен ко Дню холостяка (11 ноября). Компании объявили о целевых показателях и планах по маркетинговым кампаниям.
На наш взгляд, для наращивания выручки маркетплейсам важно достичь преимущества по цене. Ждем, что в период шопинг-фестиваля Дня холостяка различные платформы будут конкурировать между собой в основном по ценам и количеству пользователей. Tmall планирует возобновить праздничные мероприятия.
В 2023 г. мы прогнозируем повышенное внимание к маркетинговым кампаниям в этот период по сравнению с предыдущими тремя годами. Потребителям очень важно получить качественный товар за приемлемую цену, поэтому мы полагаем, что они воспользуются выгодными предложениями Дня холостяка. На наш взгляд, вместе с эффектом базы, это может усилить фактор сезонности в ритейле.
Обновление рекомендаций
Alphabet: возвращение к двузначному росту, «Покупать»
• По итогам III квартала 2023 г. мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям Alphabet с целевой ценой в $151 на 1 год. На наш взгляд, реакция на отчетность компании на постмаркете (-6%) чрезмерно негативна.
• Выручка составила $76,7 млрд (+11% г/г, +3% к/к), на 2% лучше ожиданий. Операционная прибыль — $21,3 млрд (рентабельность — 28%, +3 п.п. г/г, -1 п.п. к/к), на 1% лучше ожиданий. Чистая прибыль на акцию достигла $1,55 (+46% г/г, +8% к/к), на 8% лучше ожиданий. Свободный денежный поток — $22,6 млрд (рентабельность — 29%, годом ранее — 23%).
• Рекламная выручка YouTube прибавила 12% и достигла $7,95 млрд (на 2% лучше консенсуса). Роста вернулся к двузначным темпам, главным образом за счет спроса на рекламу с оплатой за показ и монетизации сервиса Shorts.
• Google Cloud стал главным разочарованием отчетности. Выручка здесь составила $8,4 млрд (+22% г/г), на 3% хуже ожиданий. Операционная прибыль снизилась за квартал до $266 млн (маржа — 3%, -2 п.п. к/к).
• Возвращение компании к двузначным темпам роста выручки нивелирует, на наш взгляд, относительно слабые результаты «облачного» сегмента. Мы все еще считаем Alphabet одним из лидеров в развитии технологии ИИ, что, как нам кажется, рынок сейчас недооценивает.
Corning: диверсификация поддерживает рентабельность, «Покупать»
• Подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям производителя стекла для электронной продукции Corning и снижаем целевую цену до $40 против $54 ранее.
• Выручка и прибыль на акцию за III квартал 2023 г. оказались ниже консенсуса и ближе к нижней границе оценок компании. Базовая выручка снизилась на 6% за год, базовая прибыль на акцию (EPS) — на 12%.
• Давление в сегменте оптических компонентов для средств связи частично нивелировалось за счет диверсификации. В автомобильном сегменте и производстве специальных материалов (Gorilla Glass) отмечен рост г/г по базовой выручке. На наш взгляд, у Corning хорошие позиции на всех пяти платформах доступа на рынок.
• Полагаем, что акции компании предлагают более высокий дисконт за возможные трудности, с которыми может столкнуться Corning, однако адекватно не отражают многочисленные возможности на разнообразных конечных рынках компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба