25 октября 2023 ИХ "Финам" | INNO Holdings
Название компании: INNOHoldings
Индустрия: технологии в строительной отрасли
Год основания: 2019
Дата размещения: 1 ноября 2023 года
Дата старта торгов: 2 ноября 2023 года
Биржа: NASDAQ
Тикер: INHD
Цена размещения: $4
Объем размещения: 2,500,000 обыкновенных акций (2,875,000 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 20,751,726 обыкновенных акций (21,126,726 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $8,404,000 по заявленной цене $4 ($9,784,000 в случае исполнения опциона андеррайтерами) после вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг
Компания планирует использовать привлеченные средства на следующие нужды: общие корпоративные цели и оборотный капитал (40%), исследования и разработки (20%), расширение производственных мощностей (20%), маркетинг (20%).
Оценка капитализации компании: $83 млн
Дивидендная политика: на момент публикации проспекта IPO INNO Holdings не выплачивала дивиденды и в обозримом будущем не планирует осуществлять дивидендные выплаты
Андеррайтеры: ACSunshine Securities LLC
Деятельность компании
INNO Holdings — компания, занимающаяся строительными технологиями, миссией которой является преобразование строительной отрасли с помощью запатентованной технологии изготовления стальных каркасов холодной штамповки и других строительных инноваций.
Технология изготовления стальных каркасов INNOHoldings позволяет сократить сроки строительства на 50% и более за счет использования готовых изделий, необходимых на стройплощадке, что также позволяет пропорционально снизить затраты на рабочую силу и уменьшить риски, связанные с безопасным пребыванием на стройке.
Замена традиционных деревянных конструкций стальными каркасами холодной штамповки позволяет сократить количество отходов, поскольку стальной лом на 100% пригоден для вторичной переработки.
Перспективы рынка
По оценкам KBV Research, объем рынка легких стальных каркасов в США в 2023 году достигнет $6 млрд, а к 2027 году его рыночная стоимость увеличится до $7,2 млрд со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 4,66%. Рост спроса на легкие стальные каркасы будет обеспечен изменением тенденции в строительстве в пользу использования экологически чистых материалов, что способствует повышению энергоэффективности при меньших затратах.
Финансовые результаты
Выручка компании за 9 месяцев 2023 года сократилась на 86% (г/г) до $501,7 тыс. из-за снижения активности в строительной отрасли: число заказчиков в отчетном периоде упало до 21 против 45 годом ранее. Чистый убыток компании расширился до $2,9 млн против $508,6 тыс. годом ранее.
Финансовые результаты INNOHoldings за 9 месяцев 2023 года
Оценка и перспективы IPO
Для оценки INNOHoldings мы используем медианное значение мультипликатора P/S LTM 0,57х относительно аналогов в индустрии производства металлических изделий. Воспользоваться другими мультипликаторами, такими как P/E LTM и EV/EBITDA LTM, мы не можем, так как у INNO Holdings за последние 12 месяцев не было операционной и чистой прибыли. Наша оценка капитализации с учетом выручки LTM в размере $1,47 млн составляет $844,8 тыс. или $0,04 на акцию.
Наша оценка значительно ниже той, которую предлагает организатор размещения (капитализация $83 млн и цена акций $4). Столь высокая оценка компании андеррайтером видится нам чрезмерно оптимистичной, учитывая тот факт, что компания находится на начальном этапе развития и функционирует в узкой специализации. При этом в проспекте сама компания открыто указывает, что ее текущее положение (снижение выручки, отсутствие прибыли, зависимость от ограниченного числа поставщиков, отсутствие долгосрочных контрактов с заказчиками) ставит под сомнение ее способность стать прибыльной в будущем. Вместе с тем ближайшие перспективы компании омрачены снижением объемов нового строительства в США ввиду слабой активности на рынке недвижимости и рекордного роста ипотечных ставок.
Аналогичные размещения в последние годы
За последние годы не было размещений в индустрии производства металлических изделий, но мы можем привести два примера IPO на NASDAQ представителей рынка услуг в сфере недвижимости в этом году:
Риски
INNO Holdings находится на раннем этапе развития, имеет небольшую операционную историю в развивающейся отрасли легких стальных каркасов, что затрудняет оценку будущих перспектив и создает риск того, что компания не будет прибыльной из-за дефицита персонала, финансовых и прочих ресурсов.
Деятельность компании зависит от ограниченного числа поставщиков материалов. На долю трех ключевых поставщиков приходилось 75% от общего объема закупок компании в 2022 финансовом году, а кредиторская задолженность перед этими тремя поставщиками составляла 94% от общей суммы кредиторской задолженности.
Поскольку большинство контрактов компании представляют собой индивидуальные заказы на поставку, а не долгосрочные соглашения, нет никакой гарантии, что INNO Holdings сможет получать стабильный объем заказов в будущем.
Существует риск того, что компания не сможет удовлетворить требования NASDAQ для поддержания листинга обыкновенных акций. Или совет директоров компании может решить, что затраты на поддержание листинга на NASDAQ перевешивают его преимущества. Делистинг с NASDAQ может существенно снизить способность компании привлекать капитал в будущем.
Глобальное ухудшение экономических условий, высокая инфляция, дефицит рабочей силы, геополитическая напряженность оказывают негативное воздействие на деятельность компании.
Индустрия: технологии в строительной отрасли
Год основания: 2019
Дата размещения: 1 ноября 2023 года
Дата старта торгов: 2 ноября 2023 года
Биржа: NASDAQ
Тикер: INHD
Цена размещения: $4
Объем размещения: 2,500,000 обыкновенных акций (2,875,000 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Количество акций после размещения: 20,751,726 обыкновенных акций (21,126,726 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $8,404,000 по заявленной цене $4 ($9,784,000 в случае исполнения опциона андеррайтерами) после вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг
Компания планирует использовать привлеченные средства на следующие нужды: общие корпоративные цели и оборотный капитал (40%), исследования и разработки (20%), расширение производственных мощностей (20%), маркетинг (20%).
Оценка капитализации компании: $83 млн
Дивидендная политика: на момент публикации проспекта IPO INNO Holdings не выплачивала дивиденды и в обозримом будущем не планирует осуществлять дивидендные выплаты
Андеррайтеры: ACSunshine Securities LLC
Деятельность компании
INNO Holdings — компания, занимающаяся строительными технологиями, миссией которой является преобразование строительной отрасли с помощью запатентованной технологии изготовления стальных каркасов холодной штамповки и других строительных инноваций.
Технология изготовления стальных каркасов INNOHoldings позволяет сократить сроки строительства на 50% и более за счет использования готовых изделий, необходимых на стройплощадке, что также позволяет пропорционально снизить затраты на рабочую силу и уменьшить риски, связанные с безопасным пребыванием на стройке.
Замена традиционных деревянных конструкций стальными каркасами холодной штамповки позволяет сократить количество отходов, поскольку стальной лом на 100% пригоден для вторичной переработки.
Перспективы рынка
По оценкам KBV Research, объем рынка легких стальных каркасов в США в 2023 году достигнет $6 млрд, а к 2027 году его рыночная стоимость увеличится до $7,2 млрд со среднегодовым темпом роста (CAGR) на уровне 4,66%. Рост спроса на легкие стальные каркасы будет обеспечен изменением тенденции в строительстве в пользу использования экологически чистых материалов, что способствует повышению энергоэффективности при меньших затратах.
Финансовые результаты
Выручка компании за 9 месяцев 2023 года сократилась на 86% (г/г) до $501,7 тыс. из-за снижения активности в строительной отрасли: число заказчиков в отчетном периоде упало до 21 против 45 годом ранее. Чистый убыток компании расширился до $2,9 млн против $508,6 тыс. годом ранее.
Финансовые результаты INNOHoldings за 9 месяцев 2023 года
Оценка и перспективы IPO
Для оценки INNOHoldings мы используем медианное значение мультипликатора P/S LTM 0,57х относительно аналогов в индустрии производства металлических изделий. Воспользоваться другими мультипликаторами, такими как P/E LTM и EV/EBITDA LTM, мы не можем, так как у INNO Holdings за последние 12 месяцев не было операционной и чистой прибыли. Наша оценка капитализации с учетом выручки LTM в размере $1,47 млн составляет $844,8 тыс. или $0,04 на акцию.
Наша оценка значительно ниже той, которую предлагает организатор размещения (капитализация $83 млн и цена акций $4). Столь высокая оценка компании андеррайтером видится нам чрезмерно оптимистичной, учитывая тот факт, что компания находится на начальном этапе развития и функционирует в узкой специализации. При этом в проспекте сама компания открыто указывает, что ее текущее положение (снижение выручки, отсутствие прибыли, зависимость от ограниченного числа поставщиков, отсутствие долгосрочных контрактов с заказчиками) ставит под сомнение ее способность стать прибыльной в будущем. Вместе с тем ближайшие перспективы компании омрачены снижением объемов нового строительства в США ввиду слабой активности на рынке недвижимости и рекордного роста ипотечных ставок.
Аналогичные размещения в последние годы
За последние годы не было размещений в индустрии производства металлических изделий, но мы можем привести два примера IPO на NASDAQ представителей рынка услуг в сфере недвижимости в этом году:
Риски
INNO Holdings находится на раннем этапе развития, имеет небольшую операционную историю в развивающейся отрасли легких стальных каркасов, что затрудняет оценку будущих перспектив и создает риск того, что компания не будет прибыльной из-за дефицита персонала, финансовых и прочих ресурсов.
Деятельность компании зависит от ограниченного числа поставщиков материалов. На долю трех ключевых поставщиков приходилось 75% от общего объема закупок компании в 2022 финансовом году, а кредиторская задолженность перед этими тремя поставщиками составляла 94% от общей суммы кредиторской задолженности.
Поскольку большинство контрактов компании представляют собой индивидуальные заказы на поставку, а не долгосрочные соглашения, нет никакой гарантии, что INNO Holdings сможет получать стабильный объем заказов в будущем.
Существует риск того, что компания не сможет удовлетворить требования NASDAQ для поддержания листинга обыкновенных акций. Или совет директоров компании может решить, что затраты на поддержание листинга на NASDAQ перевешивают его преимущества. Делистинг с NASDAQ может существенно снизить способность компании привлекать капитал в будущем.
Глобальное ухудшение экономических условий, высокая инфляция, дефицит рабочей силы, геополитическая напряженность оказывают негативное воздействие на деятельность компании.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба