Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Стоит ли покупать Microsoft после сокрушающих оценок за первый квартал? » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Стоит ли покупать Microsoft после сокрушающих оценок за первый квартал?

26 октября 2023 EWM Interactive | Microsoft
Вчера после закрытия рынка компания Microsoft опубликовала отчет о прибыли за первый квартал 2024 финансового года. Компания превзошла прогнозы аналитиков, с большим отрывом превысив как выручку, так и прибыль. Сегодня на предварительных рыночных торгах акции компании выросли почти на 5% до уровня более 346 долл. за акцию. Этот впечатляющий отчет, скорее всего, еще больше подогреет впечатляющий восходящий тренд MSFT, начавшийся после дна 2009 года. Уже более четырнадцати лет инвесторы в софтверного гиганта из Редмонда (штат Вашингтон) наслаждаются высокими, устойчивыми и предсказуемыми доходами. Акции следуют за бизнесом по восходящей траектории и оцениваются в ~2,5 трлн. долл. Однако не стоит забывать, что этот феноменальный успех во многом совпал с эпохой "легких денег" и самой продолжительной экономической экспансией в истории США. Безусловно, Microsoft - одна из величайших компаний, когда-либо созданных. Учитывая грамотный менеджмент и многочисленные конкурентные преимущества, работающие в ее пользу, ее гегемония, скорее всего, сохранится на долгие годы. Однако делает ли это MSFT хорошей инвестицией при нынешних ценах? В конце концов, компания не переставала наращивать выручку и прибыль в период между пиком пузыря Dot-com 2000 года и дном 2009 года. Тем не менее, с точки зрения инвесторов, это было потерянное десятилетие, поскольку за эти девять лет акции компании упали на 75%. Всегда наступает момент, когда фундаментальные показатели даже самого лучшего бизнеса перестают оправдывать его высокую оценку. Простая экстраполяция вчерашних доходов на будущее работает до тех пор, пока не перестает работать. При 30-кратной прибыли Microsoft явно далеко не дешева. Такой коэффициент предполагает, что компания будет продолжать расти на 30% в течение многих лет. Это практически невозможно для бизнеса, выручка которого уже измеряется сотнями миллиардов, а оценка - триллионами. И если здравый смысл не может заставить "быков" проявить осторожность, то на ценовых графиках Microsoft есть большой предупреждающий знак для тех, кто обращает на него внимание.

Стоит ли покупать Microsoft после сокрушающих оценок за первый квартал?


На приведенном выше 4-часовом графике показано ралли акций за последние двенадцать месяцев. Начиная с нижней точки на уровне $213 в начале ноября 2022 года, его структура напоминает импульсную модель, пятая и последняя волна которой еще отсутствует. Волны (1), (2), (3) и (4) уже сформированы, а в рамках волны (3) можно также увидеть две нижние степени тренда. Волна (4), похоже, завершилась вскоре после касания уровня поддержки 38,2% по Фибоначчи. Если этот подсчет верен, то можно ожидать дальнейшего роста в волне (5) к новому историческому максимуму, приближающемуся к отметке $400. Однако, вопреки сложившимся настроениям, мы считаем, что сейчас есть возможность зафиксировать прибыль, а не присоединяться к "быкам". Помимо высокой оценки, волновая теория Эллиотта гласит, что за каждым импульсом следует коррекция. И в данном случае она может быть более значительной, чем предполагает 4-часовой график.



Переходя к месячному графику Microsoft, мы видим, что недавнее восстановление с отметки $213 фактически является волной V импульса, продолжающегося с момента IPO компании в 1986 году. Она обозначена I-II-III-IV-V, где вершина волны I обозначает пик пузыря Dot-com в 2000 году. Потерянное десятилетие, о котором мы упоминали ранее, было волной II. Волна III была удивительным зрелищем, прежде чем спровоцированный ФРС "медвежий" рынок 2022 года утянул акции вниз в волне IV. Из этого следует, что восстановление в 2023 году - это волна V. После ее завершения можно ожидать начала крупной трехволновой коррекции. Коррекции обычно стирают всю пятую волну. Если предположить, что медвежий разворот произойдет в районе 400 долл. за акцию, то это будет означать ~50%-ное падение к уровню поддержки волны IV в районе 200 долл. "Невозможно!", - скажут многие. Это не так, особенно если учесть, что для падения MSFT на 39% в период с ноября 2021 г. по ноябрь 2022 г. не потребовалось Армагеддона. Всего лишь небольшое изменение настроения рынка. Во время 75%-ного обвала в 2000-2009 гг. с компанией также не было ничего плохого с точки зрения бизнеса. Просто резко изменилось отношение инвесторов к ней. Бычьи рынки лучше всего чувствуют себя непосредственно перед их окончанием. Так было в "ревущие 1920-е годы" и во все другие великие "бычьи" рынки до и после них. Так было и с "манией доткомов", и с последующим жилищным пузырем. Рынок разворачивается задолго до того, как на горизонте появляются хотя бы малейшие признаки проблем. К тому времени, когда проблемы появляются, уже слишком поздно. Волновой анализ Эллиота говорит нам о том, что "бычий" рынок Microsoft скоро закончится. Именно тогда, когда кажется, что он будет длиться вечно. Так стоит ли покупать Microsoft? Да, но только в краткосрочной перспективе. Мы сомневаемся, что волна (5) V займет больше пары месяцев. Именно столько времени, по нашему мнению, осталось у "быков" для эвакуации.