27 октября 2023 БКС Экспресс
Банк России повысил ключевую ставку по итогам заседания на 200 б.п., до 15% годовых.
Глава ЦБ РФ прокомментировала это решение регулятора, а также текущую экономическую ситуацию, динамику курса рубля и перспективы ДКП.
Ключевые тезисы выступления Эльвиры Набиуллиной:
• Замедление инфляции до 4-4,5% по итогам 2024 г. будет возвратом к цели ЦБ.
«В этом году цены вырастут на 7-7,5%, в следующем году под действием денежно-кредитной политики инфляция вернется к цели и составит 4-4,5%, после чего закрепится на уровне вблизи 4%».
• Пик инфляции в годовом выражении придется на весну 2024 г.
• Ужесточение монетарной политики уже отражается на российской экономике, в том числе замедляется кредитование
«Ужесточение денежно-кредитной политики уже транслируется в экономику. Мы это видим по росту привлекательности сбережений и некоторому охлаждению кредитования».
• Есть признаки замедления необеспеченного потребкредитования, ипотека продолжает расти высокими темпами под влиянием госпрограмм.
• ЦБ повысил до 6-7% диапазон оценки нейтральной ставки на фоне более стимулирующей бюджетной политики.
• Бюджет на 2024-2026 гг. стал значимым фактором в решении ЦБ повысить сегодня ставку на 2 п.п.
• ЦБ в пятницу рассматривал три варианта: шаги на 100 б.п., 150 б.п. и 200 б.п., паузы «на столе» не было.
• Валютные ограничения будут сказываться на курсе рубля только краткосрочно, далее основными факторами будут ДКП и динамика торговли.
«Разворот в динамике торгового баланса и повышение ключевой ставки с середины августа оказали стабилизирующее влияние на курс рубля. Вместе с тем наблюдавшиеся в это время колебания во многом были связаны с налоговыми периодами и отдельными крупными сделками компаний».
«О том, каков будем вклад мер по обязательной продаже валютной выручки, мы сможем сказать только когда получим более полную информацию. Но в целом, по нашему мнению, ограничительные меры могут сработать только на коротком отрезке времени, несколько ускорив влияние фундаментальных факторов».
«В дальнейшем на курс будет влиять ужесточение ДКП, которое охлаждает совокупный спрос, в том числе спрос на импорт в рублевом выражении. На курс будут также влиять изменение цен и физических объемов экспорта, связанная с ними динамика торгового баланса».
• ЦБ будет готов вновь повысить ставку, если не увидим достаточного эффекта уже принятых жестких шагов.
• Переход к снижению ставки станет возможном при устойчивом замедлении инфляции, это может произойти в 2024 г. в базовом сценарии.
Глава ЦБ РФ прокомментировала это решение регулятора, а также текущую экономическую ситуацию, динамику курса рубля и перспективы ДКП.
Ключевые тезисы выступления Эльвиры Набиуллиной:
• Замедление инфляции до 4-4,5% по итогам 2024 г. будет возвратом к цели ЦБ.
«В этом году цены вырастут на 7-7,5%, в следующем году под действием денежно-кредитной политики инфляция вернется к цели и составит 4-4,5%, после чего закрепится на уровне вблизи 4%».
• Пик инфляции в годовом выражении придется на весну 2024 г.
• Ужесточение монетарной политики уже отражается на российской экономике, в том числе замедляется кредитование
«Ужесточение денежно-кредитной политики уже транслируется в экономику. Мы это видим по росту привлекательности сбережений и некоторому охлаждению кредитования».
• Есть признаки замедления необеспеченного потребкредитования, ипотека продолжает расти высокими темпами под влиянием госпрограмм.
• ЦБ повысил до 6-7% диапазон оценки нейтральной ставки на фоне более стимулирующей бюджетной политики.
• Бюджет на 2024-2026 гг. стал значимым фактором в решении ЦБ повысить сегодня ставку на 2 п.п.
• ЦБ в пятницу рассматривал три варианта: шаги на 100 б.п., 150 б.п. и 200 б.п., паузы «на столе» не было.
• Валютные ограничения будут сказываться на курсе рубля только краткосрочно, далее основными факторами будут ДКП и динамика торговли.
«Разворот в динамике торгового баланса и повышение ключевой ставки с середины августа оказали стабилизирующее влияние на курс рубля. Вместе с тем наблюдавшиеся в это время колебания во многом были связаны с налоговыми периодами и отдельными крупными сделками компаний».
«О том, каков будем вклад мер по обязательной продаже валютной выручки, мы сможем сказать только когда получим более полную информацию. Но в целом, по нашему мнению, ограничительные меры могут сработать только на коротком отрезке времени, несколько ускорив влияние фундаментальных факторов».
«В дальнейшем на курс будет влиять ужесточение ДКП, которое охлаждает совокупный спрос, в том числе спрос на импорт в рублевом выражении. На курс будут также влиять изменение цен и физических объемов экспорта, связанная с ними динамика торгового баланса».
• ЦБ будет готов вновь повысить ставку, если не увидим достаточного эффекта уже принятых жестких шагов.
• Переход к снижению ставки станет возможном при устойчивом замедлении инфляции, это может произойти в 2024 г. в базовом сценарии.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба