27 октября 2023 БКС Экспресс | Яндекс
Яндекс опубликовал финансовые результаты за III квартал 2023 г.
Взгляд БКС: В целом, неплохие результаты, выше ожиданий по выручке и EBITDA. Выручка выросла на 54% год к году (г/г), скорректированная EBITDA — на 33%, но скорректированная чистая прибыль снизилась на 33% (рост амортизации, процентных расходов). В том числе, выручка в ключевом сегменте поиска и портала продолжила расти впечатляющими темпами — на 48% г/г, с небольшим замедлением квартал к кварталу (нормализация базы сравнения), а EBITDA сегмента выросла на 36%. Инвестиции в сегмент онлайн-торговли и в прочие инициативы остались на высоком уровне, но убыток продолжил снижаться квартал к кварталу.
Про обсуждаемое разделение бизнеса — компания сохраняет цель представить схему реструктуризации бизнеса до конца года, получила одно из требуемых разрешений в России.
Подробнее
Выручка: 204,8 млрд руб. (+54% год к году).
Скорректированная EBITDA: 26,5 млрд руб. (+33% г/г).
Скорректированная чистая прибыль: 3,4 млрд руб. (-33% г/г).
Корпоративные новости
Совет директоров Яндекса прикладывает все усилия для того, чтобы завершить процесс корпоративной реструктуризации.
Завершены некоторые ключевые этапы подготовки к сделке. В частности, владельцы акций класса А одобрили присоединение нескольких «дочек» к головной компании Yandex N.V., зарегистрированной в Нидерландах, — это нужно для подготовки к реструктуризации.
Яндекс также получил разрешение Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации на внутреннюю реструктуризацию группы, она необходима для реализации сделки.
Компания планирует вынести предложение по реструктуризации на рассмотрение акционеров до конца 2023 г. Акционеры (и отдельно владельцы акций класса А) должны будут одобрить все предлагаемые советом директоров изменения.
Обзор результатов сегментов
«Поиск и портал»
В III квартале 2023 г. выручка в сегменте «Поиск и портал» выросла на 48%, а выручка за вычетом вознаграждения партнерам — на 47% по сравнению с аналогичными показателями год назад. Этот рост обусловлен результатами как «Поиска», так и рекламной сети Яндекса на фоне инвестиций в расширение рекламного инвентаря, а также развития и повышения эффективности рекламных продуктов и технологий.
Рентабельность скорректированного показателя EBITDA в III квартале 2023 г. составила 52,0%, тогда как в III квартале 2022 г. этот показатель составлял 56,6%. Хорошая рентабельность прежде всего обеспечена эффектом положительного операционного рычага на фоне уверенного роста рекламной выручки, а динамика показателя год к году объясняется увеличением расходов на персонал, а также маркетинговых и рекламных расходов — эти показатели выросли с низкой базы прошлого года.
«Электронная коммерция, райдтех и доставка»
Валовая стоимость заказов (GMV) в направлении «Райдтех» выросла в III квартале 2023 г. на 51% г/г за счет роста числа поездок и доли поездок по тарифам выше «Эконома» на фоне притока новых автомобилей более высокого класса и дефицита автомобилей для эконом-сегмента такси на российском рынке. Кроме того, влияние оказала сохраняющаяся нехватка водителей на внутреннем рынке.
На рост GMV также повлиял эффект валютного курса при учете показателей на рынках стран СНГ, Европы, Ближнего Востока и Африки. Товарооборот сервисов электронной коммерции (GMV) в III квартале 2023 г. вырос на 67% г/г за счет органического роста числа пользователей и расширения ассортимента. Рост валовой стоимости заказов (GMV) других O2O-сервисов в III квартале 2023 г. составил 79% в годовом исчислении. Наибольший вклад внесли «Яндекс Доставка» и сервисы доставки заказов из ресторанов (в том числе Маркет Деливери) — рост их GMV г/г составил 109%.
Выручка в сегменте «Электронной коммерция, райдтех и доставки» выросла на 69% в годовом исчислении, в основном за счет сервисов электронной коммерции, где наибольший вклад в рост выручки в абсолютном выражении внес «Яндекс Маркет», а следом за ним — «Яндекс Лавка». Выручка «Райдтеха» выросла на 46%, что ниже показателя роста GMV, в связи с увеличением субсидий водителям, особенно на внутреннем рынке, на фоне трудностей, с которыми столкнулась отрасль. Выручка сервисов электронной коммерции увеличилась на 79%. Опережающие темпы роста выручки по сравнению с GMV объясняются оптимизацией комиссии для сторонних (3P) продавцов и растущей долей рекламной выручки. Выручка других O2O-сервисов выросла на 112% в годовом исчислении в основном благодаря росту бизнеса по доставке заказов из ресторанов, а также за счет «Яндекс Доставки».
Убыток по скорректированному показателю EBITDA сегмента «Электронная коммерция, райдтех и доставка» в III квартале 2023 г. достиг 4,5 млрд руб., тогда как в III квартале 2022 г. он составлял 2,7 млрд руб. Такая динамика объясняется в основном ростом масштаба «Яндекс Маркета» и сокращением рентабельности скорректированной EBITDA «Райдтеха» на фоне увеличения субсидий водителям.
«Плюс» и развлекательные сервисы
Выручка в сегменте «Плюс» и развлекательных сервисов в III квартале 2023 г. выросла на 123% по сравнению с аналогичным показателем за III квартал 2022 г. Рост в основном обусловлен увеличением доходов от продаж подписки «Яндекс Плюс» на фоне роста общего числа платящих подписчиков и перехода на единый семейный тариф «Плюс Мульти». На рост выручки также повлияла хорошая динамика других доходов, в том числе от рекламы.
Скорректированный показатель EBITDA остается положительным второй квартал подряд, в III квартале он составил 1,0 млрд руб. по сравнению с убытком в 1,5 млрд за аналогичный период прошлого года. Это объясняется эффектом положительного операционного рычага на фоне роста выручки от продажи подписок (на 92% г/г), а также повышением эффективности затрат.
«Сервисы объявлений»
Выручка в сегменте «Сервисы объявлений» в III квартале 2023 г. выросла на 111% по сравнению с аналогичным показателем за III квартал 2022 г. Она увеличилась в первую очередь благодаря высоким результатам Авто.ру, которых удалось добиться на фоне низкой базы 2022 г., а также за счет расширения базы дилеров, развития успешных новых предложений для дилеров и клиентов и улучшения монетизации. На рост выручки также повлияли хорошие результаты «Яндекс Путешествий» на фоне укрепления положения сервиса на рынке в связи с растущим спросом на его услуги.
Скорректированный показатель EBITDA в III квартале 2023 г. не изменился относительно аналогичного периода прошлого года и составил 0,2 млрд руб. Повышение прибыли Авто.ру в годовом исчислении компенсировало продолжающиеся инвестиции в развитие «Яндекс Путешествий» и «Яндекс Аренды».
«Прочие бизнес-юниты и инициативы»
Выручка в сегменте «Прочие бизнес-юниты и инициативы» в III квартале 2023 г. увеличилась на 68% по сравнению с аналогичным показателем за III квартал 2022 г. Этот рост был связан в основном с увеличением доходов Yandex Cloud, направления «Устройства и Алиса» и направления «Финтех». Выручка Yandex Cloud выросла на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря расширению предоставляемых услуг и увеличению доли рынка на фоне растущего спроса на сервисы платформы. Выручка направления «Устройства и Алиса» выросла на 94% г/г, до 7,2 млрд руб., — увеличились продажи устройств, в том числе благодаря эффективной маркетинговой поддержке, а также вырос ассортимент доступных моделей.
Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 17,7 млрд руб., тогда как в III квартале 2022 г. он составлял 10,8 млрд руб. Рост убытка в основном вызван переносом нераспределенных корпоративных расходов, не относящихся к сегментам напрямую, из скорректированной EBITDA отчетных сегментов в скорректированную EBITDA «Прочих бизнес-юнитов и инициатив» (с сентября 2022 г.), а также инвестициями в рост бизнеса Yandex Cloud и Yandex SDG — убыток по скорректированной EBITDA этого направления составил 2,9 млрд руб. в III квартале 2023 г. Кроме того, влияние оказали инвестиции в развитие других вертикалей.
Взгляд БКС: В целом, неплохие результаты, выше ожиданий по выручке и EBITDA. Выручка выросла на 54% год к году (г/г), скорректированная EBITDA — на 33%, но скорректированная чистая прибыль снизилась на 33% (рост амортизации, процентных расходов). В том числе, выручка в ключевом сегменте поиска и портала продолжила расти впечатляющими темпами — на 48% г/г, с небольшим замедлением квартал к кварталу (нормализация базы сравнения), а EBITDA сегмента выросла на 36%. Инвестиции в сегмент онлайн-торговли и в прочие инициативы остались на высоком уровне, но убыток продолжил снижаться квартал к кварталу.
Про обсуждаемое разделение бизнеса — компания сохраняет цель представить схему реструктуризации бизнеса до конца года, получила одно из требуемых разрешений в России.
Подробнее
Выручка: 204,8 млрд руб. (+54% год к году).
Скорректированная EBITDA: 26,5 млрд руб. (+33% г/г).
Скорректированная чистая прибыль: 3,4 млрд руб. (-33% г/г).
Корпоративные новости
Совет директоров Яндекса прикладывает все усилия для того, чтобы завершить процесс корпоративной реструктуризации.
Завершены некоторые ключевые этапы подготовки к сделке. В частности, владельцы акций класса А одобрили присоединение нескольких «дочек» к головной компании Yandex N.V., зарегистрированной в Нидерландах, — это нужно для подготовки к реструктуризации.
Яндекс также получил разрешение Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации на внутреннюю реструктуризацию группы, она необходима для реализации сделки.
Компания планирует вынести предложение по реструктуризации на рассмотрение акционеров до конца 2023 г. Акционеры (и отдельно владельцы акций класса А) должны будут одобрить все предлагаемые советом директоров изменения.
Обзор результатов сегментов
«Поиск и портал»
В III квартале 2023 г. выручка в сегменте «Поиск и портал» выросла на 48%, а выручка за вычетом вознаграждения партнерам — на 47% по сравнению с аналогичными показателями год назад. Этот рост обусловлен результатами как «Поиска», так и рекламной сети Яндекса на фоне инвестиций в расширение рекламного инвентаря, а также развития и повышения эффективности рекламных продуктов и технологий.
Рентабельность скорректированного показателя EBITDA в III квартале 2023 г. составила 52,0%, тогда как в III квартале 2022 г. этот показатель составлял 56,6%. Хорошая рентабельность прежде всего обеспечена эффектом положительного операционного рычага на фоне уверенного роста рекламной выручки, а динамика показателя год к году объясняется увеличением расходов на персонал, а также маркетинговых и рекламных расходов — эти показатели выросли с низкой базы прошлого года.
«Электронная коммерция, райдтех и доставка»
Валовая стоимость заказов (GMV) в направлении «Райдтех» выросла в III квартале 2023 г. на 51% г/г за счет роста числа поездок и доли поездок по тарифам выше «Эконома» на фоне притока новых автомобилей более высокого класса и дефицита автомобилей для эконом-сегмента такси на российском рынке. Кроме того, влияние оказала сохраняющаяся нехватка водителей на внутреннем рынке.
На рост GMV также повлиял эффект валютного курса при учете показателей на рынках стран СНГ, Европы, Ближнего Востока и Африки. Товарооборот сервисов электронной коммерции (GMV) в III квартале 2023 г. вырос на 67% г/г за счет органического роста числа пользователей и расширения ассортимента. Рост валовой стоимости заказов (GMV) других O2O-сервисов в III квартале 2023 г. составил 79% в годовом исчислении. Наибольший вклад внесли «Яндекс Доставка» и сервисы доставки заказов из ресторанов (в том числе Маркет Деливери) — рост их GMV г/г составил 109%.
Выручка в сегменте «Электронной коммерция, райдтех и доставки» выросла на 69% в годовом исчислении, в основном за счет сервисов электронной коммерции, где наибольший вклад в рост выручки в абсолютном выражении внес «Яндекс Маркет», а следом за ним — «Яндекс Лавка». Выручка «Райдтеха» выросла на 46%, что ниже показателя роста GMV, в связи с увеличением субсидий водителям, особенно на внутреннем рынке, на фоне трудностей, с которыми столкнулась отрасль. Выручка сервисов электронной коммерции увеличилась на 79%. Опережающие темпы роста выручки по сравнению с GMV объясняются оптимизацией комиссии для сторонних (3P) продавцов и растущей долей рекламной выручки. Выручка других O2O-сервисов выросла на 112% в годовом исчислении в основном благодаря росту бизнеса по доставке заказов из ресторанов, а также за счет «Яндекс Доставки».
Убыток по скорректированному показателю EBITDA сегмента «Электронная коммерция, райдтех и доставка» в III квартале 2023 г. достиг 4,5 млрд руб., тогда как в III квартале 2022 г. он составлял 2,7 млрд руб. Такая динамика объясняется в основном ростом масштаба «Яндекс Маркета» и сокращением рентабельности скорректированной EBITDA «Райдтеха» на фоне увеличения субсидий водителям.
«Плюс» и развлекательные сервисы
Выручка в сегменте «Плюс» и развлекательных сервисов в III квартале 2023 г. выросла на 123% по сравнению с аналогичным показателем за III квартал 2022 г. Рост в основном обусловлен увеличением доходов от продаж подписки «Яндекс Плюс» на фоне роста общего числа платящих подписчиков и перехода на единый семейный тариф «Плюс Мульти». На рост выручки также повлияла хорошая динамика других доходов, в том числе от рекламы.
Скорректированный показатель EBITDA остается положительным второй квартал подряд, в III квартале он составил 1,0 млрд руб. по сравнению с убытком в 1,5 млрд за аналогичный период прошлого года. Это объясняется эффектом положительного операционного рычага на фоне роста выручки от продажи подписок (на 92% г/г), а также повышением эффективности затрат.
«Сервисы объявлений»
Выручка в сегменте «Сервисы объявлений» в III квартале 2023 г. выросла на 111% по сравнению с аналогичным показателем за III квартал 2022 г. Она увеличилась в первую очередь благодаря высоким результатам Авто.ру, которых удалось добиться на фоне низкой базы 2022 г., а также за счет расширения базы дилеров, развития успешных новых предложений для дилеров и клиентов и улучшения монетизации. На рост выручки также повлияли хорошие результаты «Яндекс Путешествий» на фоне укрепления положения сервиса на рынке в связи с растущим спросом на его услуги.
Скорректированный показатель EBITDA в III квартале 2023 г. не изменился относительно аналогичного периода прошлого года и составил 0,2 млрд руб. Повышение прибыли Авто.ру в годовом исчислении компенсировало продолжающиеся инвестиции в развитие «Яндекс Путешествий» и «Яндекс Аренды».
«Прочие бизнес-юниты и инициативы»
Выручка в сегменте «Прочие бизнес-юниты и инициативы» в III квартале 2023 г. увеличилась на 68% по сравнению с аналогичным показателем за III квартал 2022 г. Этот рост был связан в основном с увеличением доходов Yandex Cloud, направления «Устройства и Алиса» и направления «Финтех». Выручка Yandex Cloud выросла на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года благодаря расширению предоставляемых услуг и увеличению доли рынка на фоне растущего спроса на сервисы платформы. Выручка направления «Устройства и Алиса» выросла на 94% г/г, до 7,2 млрд руб., — увеличились продажи устройств, в том числе благодаря эффективной маркетинговой поддержке, а также вырос ассортимент доступных моделей.
Убыток по скорректированному показателю EBITDA составил 17,7 млрд руб., тогда как в III квартале 2022 г. он составлял 10,8 млрд руб. Рост убытка в основном вызван переносом нераспределенных корпоративных расходов, не относящихся к сегментам напрямую, из скорректированной EBITDA отчетных сегментов в скорректированную EBITDA «Прочих бизнес-юнитов и инициатив» (с сентября 2022 г.), а также инвестициями в рост бизнеса Yandex Cloud и Yandex SDG — убыток по скорректированной EBITDA этого направления составил 2,9 млрд руб. в III квартале 2023 г. Кроме того, влияние оказали инвестиции в развитие других вертикалей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба