31 октября 2023 ИХ "Финам"
Аналитики «Финама» подготовили стратегию по промышленному сектору, в которой представили ключевые тенденции и прогнозы
Индекс деловой активности PMI в промышленности России в сентябре увеличился до 54,5 пункта с 52,7 пункта в августе. Значение индекса остается выше 50 пунктов, что говорит о продолжающемся улучшении условий работы в секторе. Рост производственной активности был обусловлен увеличением числа новых заказов, особенно на внутреннем рынке, что поспособствовало улучшению ожиданий в отношении объемов производства на будущий год. Помимо этого, компании повысили занятость на предприятиях самыми быстрыми темпами почти за 23 года. Вместе с тем рекордно вырос показатель закупки сырья, связанный с желанием производителей сформировать запасы на фоне колебаний курса рубля и роста инфляции. Тем не менее в среднесрочной перспективе сохраняются риски, связанные с ростом ключевой ставки ЦБ и высокой волатильностью курса отечественной валюты, которые могут оказать негативное воздействие на экономическую активность в стране.
Индекс транспорта МосБиржи с недавнего пика в сентябре скорректировался вниз почти на 12%, что дает неплохую возможность для открытия или наращивания длинных позиций в акциях представителей транспортного сектора. Мы выделяем акции «Аэрофлота», который продолжает ежемесячно улучшать операционные показатели за счет расширения маршрутной сети и повышения интенсивности полетов, а также бумаги «Совкомфлота», который извлекает выгоду из стабильных объемов транспортировки грузов, высокой стоимости морского фрахта и ослабления рубля.
Индекс деловой активности в производственном секторе США ISM-Manufacturing остается ниже пороговой отметки 50 пунктов, но в сентябре он вырос до максимального с ноября 2022 года уровня в 49 пунктов. Сентябрьскому продвижению индекса производственной активности способствовали сильнейший рост выпуска продукции с июля 2022 года, а также увеличение занятости на предприятиях, что позволило производителям добиться большего прогресса в отношении невыполненных в срок заказов. Индикатор новых заказов, хотя и отражающий по-прежнему процесс сокращения, также вырос до максимального уровня за более чем годовой период. Спрос остается в определенной степени устойчивым, насколько это возможно в условиях высокой стоимости займов и сохраняющейся высокой инфляции. В то же время производителям приносит облегчение снижение цен на сырье и материалы. Мы полагаем, что американская промышленность уже пережила худшее время, а инвестиции в инфраструктуру и рост заказов военно-промышленного комплекса будут способствовать дальнейшему восстановлению объемов производства в IV квартале 2023 года.
По оценкам Refinitiv, выручка компаний американского промышленного сектора по итогам III квартала 2023 года выросла на 2,2% (г/г), чистая прибыль — на 9,1% (г/г). Прогноз на IV квартал 2023 года предполагает рост выручки и чистой прибыли на 1,8% (г/г) и 1,9% (г/г) соответственно. Динамику лучше сектора могут показать компании строительной отрасли (Cummins), которые извлекают выгоду из роста спроса и цен на технику, обусловленного увеличением инвестиций в инфраструктуру США, а также представители авиационной отрасли (Boeing), которые выигрывают за счет глобального восстановления пассажиропотока на фоне реализации отложенного спроса на путешествия.
Индекс деловой активности в промышленном секторе Китая от Caixin в сентябре опустился до 50,6 пункта с 51 пункта в августе, но остался выше пороговой отметки 50 пунктов. Давление на производственный сектор продолжают оказывать падение экспортных заказов, слабый внутренний спрос и высокий уровень безработицы. Вместе с тем затраты на сырье и материалы в Китае росли самыми быстрыми темпами с января из-за роста цен на химикаты, сырую нефть и промышленные металлы. Помимо этого, проблемный сектор недвижимости в сентябре продемонстрировал признаки дальнейшего ухудшения — продажи застройщиков и цены на жилье упали, несмотря на значительное снижение ставок по ипотеке. Мы полагаем, что политические меры частично способствуют стабилизации ситуации в промышленности, однако восстановление экономики Китая еще не обрело прочную основу из-за слабого внутреннего спроса и замедления глобального спроса.
Отход от политики нулевой терпимости к COVID-19 не стал глобальным драйвером роста для всех отраслей промышленности Китая, но оператор железнодорожных систем общественного транспорта MTR Corporation выигрывает за счет открытия китайской экономики, которое способствует восстановлению пассажиропотока на общественном транспорте и росту трафика на торговых площадках.
Наши текущие идеи по акциям отраслевых эмитентов
Россия: темпы роста производственной активности ускорились
Индекс деловой активности PMI в промышленности России в сентябре увеличился до 54,5 пункта с 52,7 пункта в августе. Значение индекса остается выше 50 пунктов, что говорит о продолжающемся улучшении условий работы в секторе. Рост производственной активности был обусловлен увеличением числа новых заказов, особенно на внутреннем рынке, что поспособствовало улучшению ожиданий в отношении объемов производства на будущий год. Помимо этого, компании повысили занятость на предприятиях самыми быстрыми темпами почти за 23 года. Вместе с тем рекордно вырос показатель закупки сырья, связанный с желанием производителей сформировать запасы на фоне колебаний курса рубля и роста инфляции. Тем не менее в среднесрочной перспективе сохраняются риски, связанные с ростом ключевой ставки ЦБ и высокой волатильностью курса отечественной валюты, которые могут оказать негативное воздействие на экономическую активность в стране.
Транспортный сектор сохраняет перспективы для роста
В разрезе транспортного сектора сильную динамику демонстрируют представители авиаотрасли, которые столкнулись с массой сложностей за последние годы и наконец уверенно вышли на траекторию восстановления. За 9 месяцев 2023 года авиакомпании России увеличили пассажиропоток на 11% (г/г) до 81 млн человек, что лишь на 18% ниже аналогичного показателя доковидного 2019 года. Сильные показатели были достигнуты во многом благодаря росту трафика на внутренних рейсах за счет расширения маршрутной сети внутри страны и увеличения интенсивности полетов. Вместе с тем продолжилось развитие доступного для российских авиаперевозчиков международного авиасообщения. Основными драйверами роста остаются Турция, ОАЭ и Египет, а также набирают популярность рейсы в Таиланд, Индонезию, Китай, Сингапур.
По оценкам Минтранса, по итогам 2023 года пассажиропоток достигнет или даже превысит показатель в 101 млн человек против 95,1 млн человек в 2022 году.
В разрезе сектора авиаперевозок мы позитивно смотрим на акции «Аэрофлота» — крупнейшей в России авиационной группы, которой принадлежат одноименная авиакомпания, региональные авиалинии «Россия» и лоукостер «Победа». Компания возобновила публикацию финансовых результатов и представила отчетность за 6 месяцев 2023 года по МСФО. Выручка «Аэрофлота» в отчетном периоде повысилась на 39,7% (г/г) до 252,2 млрд руб., EBITDA — на 6,8% (г/г) до 66,2 млрд руб., а операционный убыток уменьшился до 2,9 млрд руб. против 5,7 млрд руб. годом ранее благодаря росту операционных показателей.
Последние операционные показатели демонстрируют дальнейшее улучшение: за 9 месяцев 2023 года пассажиропоток авиакомпаний группы «Аэрофлот» вырос на 14,6% (г/г) до 35,8 млн человек, при этом число перевезенных пассажиров увеличилось как на внутренних (+5,6% (г/г)), так и на международных линиях (+78,9% (г/г)). Отдельно авиакомпания «Аэрофлот» перевезла в январе-сентябре 18,9 млн человек (+19,2% (г/г)), из них 13,8 млн (+4,2% (г/г)) — на внутренних рейсах, 5,2 млн (+92,7% (г/г)) — на международных. Процент занятости пассажирских кресел по группе вырос на 3,6 п. п. (г/г) до 87,6% (на международных линиях — до 82,9%, на внутренних — до 89,7%). Отдельно по «Аэрофлоту» показатель увеличился на 4,6 п. п. (г/г) до 85,8% (на международных линиях — до 81,6%, на внутренних — до 88,7%).
Авиакомпании группы в январе-сентябре увеличили интенсивность полетов: количество рейсов выросло на 8,7% (г/г) до 238,9 тыс. полетов, а налет по парку — на 12,8% (г/г) до 673,9 часа. На авиалиниях «Аэрофлота» число рейсов увеличилось на 11,1% (г/г) до 118,5 тыс. полетов, налет по парку — на 19,8% (г/г) до 377,1 часа.
Наш рейтинг по акциям «Аэрофлота» — «Покупать», целевая цена — 54 руб. за бумагу, потенциал роста с текущего уровня составляет 34,1%.
Представители транспортного сектора, занимающиеся морскими перевозками, стали бенефициарами переориентации торговли с Запада на Восток, и выигрывали за счет высоких тарифов на перевозки ввиду дефицита флота и удлинения маршрутов.
Благоприятная рыночная конъюнктура оказала положительное воздействие на финансовые метрики «Совкомфлота» — крупнейшей судоходной группы компаний в России, одного из мировых лидеров в области морской транспортировки сжиженного газа, сырой нефти и нефтепродуктов, а также обслуживания и обеспечения морской добычи углеводородов. Компания участвует в обслуживании крупных энергетических проектов в России и за ее пределами: «Сахалин-1», «Сахалин-2», «Варандей», «Приразломное», «Новый Порт», «Ямал СПГ», «Арктик СПГ 2», Tangguh (Индонезия).
«Совкомфлот» продемонстрировал высокие темпы роста финансовых показателей по итогам 6 месяцев 2023 года за счет роста экспорта российской нефти в Азию по высоким тарифам и наличия долгосрочных контрактов в области транспортировки СПГ и обслуживания шельфовых проектов. Так, чистая прибыль компании в отчетном периоде составила $496 млн, что выше показателя прибыли за весь 2022 год. Ожидается, что по итогам всего 2023 года «Совкомфлот» получит рекордную чистую прибыль, что позволит компании выплатить щедрые дивиденды. Компания подтвердила намерение сохранить годовые выплаты на уровне не менее 50% от чистой прибыли, что предполагает дивиденды за 2023 год в размере 14,54 руб. на акцию с текущей доходностью около 12%.
Акции «Совкомфлота» находятся в нашем аналитическом покрытии с рейтингом «Покупать» и целевой ценой 128,3 руб. и остаточным апсайдом в 4,5%, полная доходность с учетом дивидендов — 16,5%.
Рынок недвижимости: выдача ипотечных кредитов бьет рекорды
После повышения Банком России ключевой ставки до 12% в августе и до 13% в сентябре сформировался новый виток ажиотажного спроса на новостройки, который был вызван стремлением заемщиков успеть получить кредит до повышения первоначального взноса по льготным программам с 15% до 20% (изменения вступили в силу с 20 сентября). Немаловажным фактором, оказывающим влияние на ускорение спроса, стало ожидаемое с 1 октября ужесточение макропруденциальных требований по ипотечным кредитам. Вместе с тем покупатели опасались дальнейшего роста цен на недвижимость на фоне ослабления национальной валюты. Под воздействием этих факторов объем выдачи ипотеки в сентябре достиг рекордного значения в 955 млрд руб., что на 12% превышает показатель за август. Отметим, что драйвером роста стала ипотека с господдержкой — в сентябре суммарно по всем программам было выдано кредитов на 646 млрд руб. (+27% к августу), в том числе по семейной ипотеке — 289 млрд руб. (+25%), по льготной ипотеке — 286 млрд руб. (+27%). В то же время выдача рыночной ипотеки снизилась примерно на 9% к августу из-за роста ставок. Тем не менее с начала года российские банки выдали ипотечных кредитов на 5,4 трлн руб., что на 10% больше, чем за весь прошлый год.
На фоне повышенного спроса на ипотеку застройщики продемонстрировали впечатляющие результаты за III квартал. Среди представителей отрасли мы выделяем акции «Самолета» — одной из крупнейших российских корпораций в сфере девелопмента и PropTech. Компания входит в число системообразующих организаций российской экономики, занимая второе место как по объемам текущего строительства на октябрь 2023 года, так и по вводу жилья в эксплуатацию в 2023 году.
«Самолет» увеличил объем продаж в III квартале в денежном выражении на 63% (г/г) до 79,3 млрд руб. и в натуральном — на 50,8% (г/г) до 422,9 тыс. кв. м. При этом востребованность кухонь и мебельных сетов в квартирах девелопера продолжила расти, и уже в сентябре 93% продаж составили квартиры с кухнями.
Вместе с тем важно отметить, что в октябре компания закрыла сделку по приобретению ГК «МИЦ» за 40 млрд руб., благодаря чему «Самолет» прибавил 1,1 млн кв. м земельного банка и увеличил долю рынка в Московском регионе до 18%. Выручка ГЦ «МИЦ» за III квартал составила 19,4 млрд руб. или 23,8% от всей выручки компании.
Помимо этого, «Самолет» выкупил агентство недвижимости «Мегаполис сервис», с присоединением которого бизнес-юнит «Самолет Плюс» имеет 1000 открытых офисов в более чем 230 городах России. Доля рынка «Самолет Плюс» уже превышает 5%, и компания рассчитывает в ближайшее время занять лидирующую позицию на рынке агентских услуг.
Повышение ключевой ставки до 15% в октябре и последующий рост ипотечных ставок в совокупности с увеличением размера первоначального взноса по льготным программам будет оказывать охлаждающий эффект на спрос на новостройки. Тем не менее мы полагаем, что диверсификация бизнеса позволяет компании быть более устойчивой к изменчивым условиям на рынке в сравнении с конкурентами, поэтому мы сохраняем по акциям девелопера рейтинг «Лучше рынка».
США: промышленность пережила худшие времена
Индекс деловой активности в производственном секторе США ISM-Manufacturing остается ниже пороговой отметки 50 пунктов, но в сентябре он вырос до максимального с ноября 2022 года уровня в 49 пунктов. Сентябрьскому продвижению индекса производственной активности способствовали сильнейший рост выпуска продукции с июля 2022 года, а также увеличение занятости на предприятиях, что позволило производителям добиться большего прогресса в отношении невыполненных в срок заказов. Индикатор новых заказов, хотя и отражающий по-прежнему процесс сокращения, также вырос до максимального уровня за более чем годовой период. Спрос остается в определенной степени устойчивыми, насколько это возможно в условиях высокой стоимости займов и сохраняющейся высокой инфляции. В то же время производителям приносит облегчение снижение цен на сырье и материалы. Мы полагаем, что американская промышленность уже пережила худшее время, а инвестиции в инфраструктуру и рост заказов военно-промышленного комплекса будут способствовать дальнейшему восстановлению объемов производства в IV квартале 2023 года.
По оценкам Refinitiv, выручка компаний американского промышленного сектора по итогам III квартала 2023 года выросла на 2,2% (г/г), чистая прибыль — на 9,1% (г/г). При этом из 47 отчитавшихся компаний сектора 83% смогли превзойти консенсус по чистой прибыли, а 51% — превысили прогнозы по выручке.
Прогноз на IV квартал 2023 года предполагает рост выручки и чистой прибыли на 1,8% (г/г) и 1,9% (г/г) соответственно.
В разрезе сектора мы сохраняем позитивный взгляд на представителей строительной отрасли, которые извлекают выгоду из роста спроса и цен на технику, обусловленного увеличением инвестиций в инфраструктуру США.
Делать ставку на рост строительного сектора можно через покупку акций Cummins — это один из крупнейших в мире производителей дизельных двигателей и систем выработки электроэнергии. Сеть официальных представительств компании насчитывает более 500 дистрибьюторских центров и более 10 тыс. сертифицированных дилеров, обслуживающих клиентов в 190 странах мира.
Помимо высокого спроса на строительную технику за счет масштабных инвестиций в инфраструктуру, драйверами роста для акций Cummins выступят расширение бизнеса в сфере электромобильной промышленности благодаря покупке Meritor и укрепление лидирующих позиций в области водородной энергетики за счет запуска нового бренда Accelera.
Вместе с тем Cummins на протяжении 37 лет регулярно выплачивает и увеличивает дивиденды. Дивидендная доходность составляет 3,37% NTM, что выше среднего показателя дивдоходности по отрасли в 1,18% и по S&P 500 в 1,67%.
Мы присвоили акциям Cummins рейтинг «Покупать» с целевой ценой $314 за акцию и ожидаем, что они принесут доходность в размере 45,8%.
После глобального снятия карантинных ограничений мировая авиаотрасль продолжает наращивать объемы пассажирских перевозок на фоне реализации отложенного спроса на путешествия, что способствует росту спроса на гражданские воздушные суда. Boeing — ведущая мировая авиакосмическая корпорация и крупнейший производитель пассажирских самолетов, который в два раза сократил чистый убыток в III квартале 2023 года до $3,26 на акцию благодаря сохраняющемуся высокому спросу на самолеты в мире. В отчетном периоде компания получила заказы на поставку 398 самолетов, в том числе 150 ВС 737 для Ryanair, 50 ВС 787 для United Airlines и 39 ВС 787 для Saudi Arabian Airlines. Таким образом, портфель заказов на конец сентября составляет более 5100 самолетов с общей стоимостью $392 млрд ($363 млрд на конец II квартала).
Несмотря на сложности, связанные с длительным процессом по устранению дефекта в самолетах 737, авиационное и сервисное подразделения Boeing продолжают демонстрировать рост, а подразделение оборонной и космической техники сохраняет стабильный портфель заказов. Поэтому мы подтверждаем свой рейтинг «Покупать» по акциям Boeing с целевой ценой $254,4, что предполагает рост от текущих уровней почти на 41,6%.
Еще один интересный инвестиционный кейс в нашем аналитическом покрытии среди американских компаний — акции логистической компании FedEx, предоставляющей широкий спектр транспортных услуг и сервисов. Компания оперирует более чем в 220 странах и соединяет рынки, которые обеспечивают 99% мирового валового внутреннего продукта. Компания управляет парком из более чем 700 самолетов и 215 тыс. наземных транспортных средств.
Транспортные компании США оказались в затруднительном положении, столкнувшись со снижением спроса на услуги по мере завершения пандемии коронавируса и ростом производственных затрат ввиду высокой инфляции. FedEx была вынуждена принять экстренные меры по повышению эффективности, и усилия компании по сокращению затрат позволили улучшить операционные результаты, несмотря на сохраняющийся слабый спрос в отрасли. Так, операционная прибыль компании в I квартале 2024 финансового года с окончанием 31 августа повысилась на 25,2% (г/г) до $1,49 млрд, а операционная маржа увеличилась на 1,7 п.п. (г/г) до 6,8% при сокращении операционных расходов на 8,4% (г/г) до $20,2 млрд.
Мы полагаем, что ожидаемое в ближайшие годы объединение подразделений Express, Ground и Services в единую компанию Federal Express Corporation позволит повысить эффективность доставки, увеличить прибыль и сократить издержки, за счет чего компания сможет более активно конкурировать с United Parcel Service и другими транспортными компаниями.
Мы присвоили акциям FedEx рейтинг «Покупать» с целевой ценой $310 и потенциалом роста 35,5%.
Биржевой инвестиционный фонд Invesco Water Resources ETF (PHO) отслеживает индекс NASDAQ OMX US Water Index, который включает в себя компании, выпускающие продукцию для сохранения и очистки воды в частных домах, а также на производственных объектах.
Доступ к чистой питьевой воде является одной из самых актуальных проблем в мире, поэтому спрос на продукты для решения проблем с неэффективным использованием ресурса и технологии очистки воды и сточных вод будет оставаться высоким в долгосрочной перспективе.
Драйвером роста для акций компаний, входящих в состав Invesco Water Resources ETF, будет расширение инвестиций в обновление водной инфраструктуры США посредством принятия законопроекта о развитии инфраструктуры объемом более $1 трлн и закона «О снижении инфляции» на сумму $369 млрд. В рамках программы предусмотрена модернизация систем питьевого и сточного водоснабжения, портовой инфраструктуры, а также рекультивация загрязненных и незанятых земель.
Наш рейтинг — «Покупать» акции цс целевой ценой $60,3 за акцию, что предполагает апсайд 21,2%.
Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс Industrial Select Sector. ETF имеет достаточно широкую направленность и покрывает такие отрасли, как аэрокосмическая и оборонная промышленность, машиностроение, авиаперевозки и логистика, строительная инженерия, производство электрооборудования.
В состав Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) входят крупные и стабильные представители промышленного сектора США, которые будут интересны для покупки за счет восстановления объемов глобальных пассажирских перевозок и роста заказов на гражданские самолеты по мере реализации отложенного спроса на путешествия, наращивания инвестиций в инфраструктуру и последующего повышения спроса на строительные товары и услуги, а также масштабных расходов на оборону.
Наш рейтинг — «Покупать» акции XLI с целевой ценой $119,7 за акцию, что предполагает апсайд 24,2%.
Китай: проблемы в промышленности сохраняются
Индекс деловой активности в промышленном секторе Китая от Caixin в сентябре опустился до 50,6 пункта с 51 пункта в августе, но остался выше пороговой отметки 50 пунктов. Давление на производственный сектор продолжают оказывать падение экспортных заказов, слабый внутренний спрос и высокий уровень безработицы. Вместе с тем затраты на сырье и материалы в Китае росли самыми быстрыми темпами с января из-за роста цен на химикаты, сырую нефть и промышленные металлы. Помимо этого, проблемный сектор недвижимости в сентябре продемонстрировал признаки дальнейшего ухудшения — продажи застройщиков и цены на жилье упали, несмотря на значительное снижение ставок по ипотеке. Мы полагаем, что политические меры частично способствуют стабилизации положения в промышленности, однако восстановление экономики Китая еще не обрело прочную основу из-за слабого внутреннего спроса и замедления глобального спроса.
Отход от политики нулевой терпимости к COVID-19 не стал глобальным драйвером роста для всех отраслей промышленности Китая, но есть отдельные компании, которые выигрывают за счет открытия китайской экономики. В частности, оператор железнодорожных систем общественного транспорта MTR Corporation, который в I полугодии 2023 года увеличил выручку на 19,7% (г/г) до 27,6 млрд HKD благодаря восстановлению пассажиропотока на общественном транспорте и росту трафика на торговых площадках вблизи станций, которыми управляет MTR на территории Гонконга и материкового Китая.
Вместе с тем компания продолжает укреплять свои позиции в международном сегменте, продлевая концессии на эксплуатацию общественного транспорта в Великобритании, Швеции и Австралии. MTR также является стабильным плательщиком дивидендов с доходностью 4,63% NTM. Целевая цена по акциям MTR составляет 45,1 HKD за бумагу, что предполагает потенциал роста на 51,3%, рейтинг — «Покупать».
Объемы контейнерных грузоперевозок в Китае с начала 2023 года снижались на фоне ухудшения глобальной экономической обстановки, но во второй половине года ситуация начала улучшаться, а бронирования на IV квартал свидетельствуют о сохранении тенденции к росту спроса на грузоперевозки. SITC International Holdings — это ведущая судоходная компания в Азиатско-Тихоокеанском регионе, которая расширяет свое присутствие на перспективных рынках, что позволит поддерживать устойчивый рост грузоперевозок в перспективе 2024–2025 гг. SITC наращивает число маршрутов в Индию, на индонезийских маршрутах и в другие страны Юго-Восточной Азии.
Кроме того, компания увеличивает число собственных судов и сокращает долю арендных, что способствует росту эффективности работы и позволяет сохранять самые высокие ставки фрахта в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
С августа акции SITC скорректировались почти на 30% на фоне ожидаемого сокращения прибыли в 2,8 раза (г/г) в 2023 году из-за ухудшившихся рыночных условий. Вместе с тем дивидендная политика не претерпела изменений, и SITC по-прежнему сохраняет коэффициент выплаты дивидендов на уровне не менее 70% чистой прибыли. Дивидендная доходность NTM составляет 9,6%.
Мы полагаем, что негатив уже заложен в стоимость котировок и на текущих уровнях можно рассмотреть возможность для открытия длинных позиций по акциям SITC. Мы присвоили рейтинг «Покупать» акциям SITC с целевой ценой 15,3 HKD, что предполагает потенциал роста на 26,2% от текущих уровней.
Индия: обстановка в промышленности остается устойчивой
Индекс деловой активности в производственном секторе Индии в сентябре составил 57,5 пункта, опустившись до пятимесячного минимума. Тем не менее обстановка в промышленности остается устойчивой, поскольку производственные линии продолжают работать в полной мере на фоне сильного роста новых заказов как на внутреннем, так и на международных рынках. Компании также отметили существенный приток новых клиентов из Азии, Европы, Северной Америки и Ближнего Востока. Отметим, что внешний спрос в сентябре вырос 18-й месяц подряд. Производственные ожидания компаний из сектора в перспективе ближайших 12 месяцев остаются оптимистичными, что стимулирует предприятия создавать новые рабочие места и пополнять запасы. Так, индекс занятости достиг самого высокого уровня с ноября прошлого года. Сохраняются опасения относительно инфляции, но на данный момент они носят умеренный характер, а затраты на сырье в сентябре выросли самыми медленными темпами более чем за три года, поскольку участники рынка отметили снижение цен на нефть и алюминий. Мы полагаем, что многополярный формат взаимодействия Индии с другими странами в условиях непростого геополитического фона в мире будет способствовать дальнейшему росту национальной промышленности. Благоприятное воздействие на рост активности в секторе в том числе будет оказывать наращивание стратегического сотрудничества с США на фоне растущей напряженности в отношениях Соединенных Штатов с Китаем, а также развитие экономических отношений с Россией.
Индекс деловой активности PMI в промышленности России в сентябре увеличился до 54,5 пункта с 52,7 пункта в августе. Значение индекса остается выше 50 пунктов, что говорит о продолжающемся улучшении условий работы в секторе. Рост производственной активности был обусловлен увеличением числа новых заказов, особенно на внутреннем рынке, что поспособствовало улучшению ожиданий в отношении объемов производства на будущий год. Помимо этого, компании повысили занятость на предприятиях самыми быстрыми темпами почти за 23 года. Вместе с тем рекордно вырос показатель закупки сырья, связанный с желанием производителей сформировать запасы на фоне колебаний курса рубля и роста инфляции. Тем не менее в среднесрочной перспективе сохраняются риски, связанные с ростом ключевой ставки ЦБ и высокой волатильностью курса отечественной валюты, которые могут оказать негативное воздействие на экономическую активность в стране.
Индекс транспорта МосБиржи с недавнего пика в сентябре скорректировался вниз почти на 12%, что дает неплохую возможность для открытия или наращивания длинных позиций в акциях представителей транспортного сектора. Мы выделяем акции «Аэрофлота», который продолжает ежемесячно улучшать операционные показатели за счет расширения маршрутной сети и повышения интенсивности полетов, а также бумаги «Совкомфлота», который извлекает выгоду из стабильных объемов транспортировки грузов, высокой стоимости морского фрахта и ослабления рубля.
Индекс деловой активности в производственном секторе США ISM-Manufacturing остается ниже пороговой отметки 50 пунктов, но в сентябре он вырос до максимального с ноября 2022 года уровня в 49 пунктов. Сентябрьскому продвижению индекса производственной активности способствовали сильнейший рост выпуска продукции с июля 2022 года, а также увеличение занятости на предприятиях, что позволило производителям добиться большего прогресса в отношении невыполненных в срок заказов. Индикатор новых заказов, хотя и отражающий по-прежнему процесс сокращения, также вырос до максимального уровня за более чем годовой период. Спрос остается в определенной степени устойчивым, насколько это возможно в условиях высокой стоимости займов и сохраняющейся высокой инфляции. В то же время производителям приносит облегчение снижение цен на сырье и материалы. Мы полагаем, что американская промышленность уже пережила худшее время, а инвестиции в инфраструктуру и рост заказов военно-промышленного комплекса будут способствовать дальнейшему восстановлению объемов производства в IV квартале 2023 года.
По оценкам Refinitiv, выручка компаний американского промышленного сектора по итогам III квартала 2023 года выросла на 2,2% (г/г), чистая прибыль — на 9,1% (г/г). Прогноз на IV квартал 2023 года предполагает рост выручки и чистой прибыли на 1,8% (г/г) и 1,9% (г/г) соответственно. Динамику лучше сектора могут показать компании строительной отрасли (Cummins), которые извлекают выгоду из роста спроса и цен на технику, обусловленного увеличением инвестиций в инфраструктуру США, а также представители авиационной отрасли (Boeing), которые выигрывают за счет глобального восстановления пассажиропотока на фоне реализации отложенного спроса на путешествия.
Индекс деловой активности в промышленном секторе Китая от Caixin в сентябре опустился до 50,6 пункта с 51 пункта в августе, но остался выше пороговой отметки 50 пунктов. Давление на производственный сектор продолжают оказывать падение экспортных заказов, слабый внутренний спрос и высокий уровень безработицы. Вместе с тем затраты на сырье и материалы в Китае росли самыми быстрыми темпами с января из-за роста цен на химикаты, сырую нефть и промышленные металлы. Помимо этого, проблемный сектор недвижимости в сентябре продемонстрировал признаки дальнейшего ухудшения — продажи застройщиков и цены на жилье упали, несмотря на значительное снижение ставок по ипотеке. Мы полагаем, что политические меры частично способствуют стабилизации ситуации в промышленности, однако восстановление экономики Китая еще не обрело прочную основу из-за слабого внутреннего спроса и замедления глобального спроса.
Отход от политики нулевой терпимости к COVID-19 не стал глобальным драйвером роста для всех отраслей промышленности Китая, но оператор железнодорожных систем общественного транспорта MTR Corporation выигрывает за счет открытия китайской экономики, которое способствует восстановлению пассажиропотока на общественном транспорте и росту трафика на торговых площадках.
Наши текущие идеи по акциям отраслевых эмитентов
Россия: темпы роста производственной активности ускорились
Индекс деловой активности PMI в промышленности России в сентябре увеличился до 54,5 пункта с 52,7 пункта в августе. Значение индекса остается выше 50 пунктов, что говорит о продолжающемся улучшении условий работы в секторе. Рост производственной активности был обусловлен увеличением числа новых заказов, особенно на внутреннем рынке, что поспособствовало улучшению ожиданий в отношении объемов производства на будущий год. Помимо этого, компании повысили занятость на предприятиях самыми быстрыми темпами почти за 23 года. Вместе с тем рекордно вырос показатель закупки сырья, связанный с желанием производителей сформировать запасы на фоне колебаний курса рубля и роста инфляции. Тем не менее в среднесрочной перспективе сохраняются риски, связанные с ростом ключевой ставки ЦБ и высокой волатильностью курса отечественной валюты, которые могут оказать негативное воздействие на экономическую активность в стране.
Транспортный сектор сохраняет перспективы для роста
В разрезе транспортного сектора сильную динамику демонстрируют представители авиаотрасли, которые столкнулись с массой сложностей за последние годы и наконец уверенно вышли на траекторию восстановления. За 9 месяцев 2023 года авиакомпании России увеличили пассажиропоток на 11% (г/г) до 81 млн человек, что лишь на 18% ниже аналогичного показателя доковидного 2019 года. Сильные показатели были достигнуты во многом благодаря росту трафика на внутренних рейсах за счет расширения маршрутной сети внутри страны и увеличения интенсивности полетов. Вместе с тем продолжилось развитие доступного для российских авиаперевозчиков международного авиасообщения. Основными драйверами роста остаются Турция, ОАЭ и Египет, а также набирают популярность рейсы в Таиланд, Индонезию, Китай, Сингапур.
По оценкам Минтранса, по итогам 2023 года пассажиропоток достигнет или даже превысит показатель в 101 млн человек против 95,1 млн человек в 2022 году.
В разрезе сектора авиаперевозок мы позитивно смотрим на акции «Аэрофлота» — крупнейшей в России авиационной группы, которой принадлежат одноименная авиакомпания, региональные авиалинии «Россия» и лоукостер «Победа». Компания возобновила публикацию финансовых результатов и представила отчетность за 6 месяцев 2023 года по МСФО. Выручка «Аэрофлота» в отчетном периоде повысилась на 39,7% (г/г) до 252,2 млрд руб., EBITDA — на 6,8% (г/г) до 66,2 млрд руб., а операционный убыток уменьшился до 2,9 млрд руб. против 5,7 млрд руб. годом ранее благодаря росту операционных показателей.
Последние операционные показатели демонстрируют дальнейшее улучшение: за 9 месяцев 2023 года пассажиропоток авиакомпаний группы «Аэрофлот» вырос на 14,6% (г/г) до 35,8 млн человек, при этом число перевезенных пассажиров увеличилось как на внутренних (+5,6% (г/г)), так и на международных линиях (+78,9% (г/г)). Отдельно авиакомпания «Аэрофлот» перевезла в январе-сентябре 18,9 млн человек (+19,2% (г/г)), из них 13,8 млн (+4,2% (г/г)) — на внутренних рейсах, 5,2 млн (+92,7% (г/г)) — на международных. Процент занятости пассажирских кресел по группе вырос на 3,6 п. п. (г/г) до 87,6% (на международных линиях — до 82,9%, на внутренних — до 89,7%). Отдельно по «Аэрофлоту» показатель увеличился на 4,6 п. п. (г/г) до 85,8% (на международных линиях — до 81,6%, на внутренних — до 88,7%).
Авиакомпании группы в январе-сентябре увеличили интенсивность полетов: количество рейсов выросло на 8,7% (г/г) до 238,9 тыс. полетов, а налет по парку — на 12,8% (г/г) до 673,9 часа. На авиалиниях «Аэрофлота» число рейсов увеличилось на 11,1% (г/г) до 118,5 тыс. полетов, налет по парку — на 19,8% (г/г) до 377,1 часа.
Наш рейтинг по акциям «Аэрофлота» — «Покупать», целевая цена — 54 руб. за бумагу, потенциал роста с текущего уровня составляет 34,1%.
Представители транспортного сектора, занимающиеся морскими перевозками, стали бенефициарами переориентации торговли с Запада на Восток, и выигрывали за счет высоких тарифов на перевозки ввиду дефицита флота и удлинения маршрутов.
Благоприятная рыночная конъюнктура оказала положительное воздействие на финансовые метрики «Совкомфлота» — крупнейшей судоходной группы компаний в России, одного из мировых лидеров в области морской транспортировки сжиженного газа, сырой нефти и нефтепродуктов, а также обслуживания и обеспечения морской добычи углеводородов. Компания участвует в обслуживании крупных энергетических проектов в России и за ее пределами: «Сахалин-1», «Сахалин-2», «Варандей», «Приразломное», «Новый Порт», «Ямал СПГ», «Арктик СПГ 2», Tangguh (Индонезия).
«Совкомфлот» продемонстрировал высокие темпы роста финансовых показателей по итогам 6 месяцев 2023 года за счет роста экспорта российской нефти в Азию по высоким тарифам и наличия долгосрочных контрактов в области транспортировки СПГ и обслуживания шельфовых проектов. Так, чистая прибыль компании в отчетном периоде составила $496 млн, что выше показателя прибыли за весь 2022 год. Ожидается, что по итогам всего 2023 года «Совкомфлот» получит рекордную чистую прибыль, что позволит компании выплатить щедрые дивиденды. Компания подтвердила намерение сохранить годовые выплаты на уровне не менее 50% от чистой прибыли, что предполагает дивиденды за 2023 год в размере 14,54 руб. на акцию с текущей доходностью около 12%.
Акции «Совкомфлота» находятся в нашем аналитическом покрытии с рейтингом «Покупать» и целевой ценой 128,3 руб. и остаточным апсайдом в 4,5%, полная доходность с учетом дивидендов — 16,5%.
Рынок недвижимости: выдача ипотечных кредитов бьет рекорды
После повышения Банком России ключевой ставки до 12% в августе и до 13% в сентябре сформировался новый виток ажиотажного спроса на новостройки, который был вызван стремлением заемщиков успеть получить кредит до повышения первоначального взноса по льготным программам с 15% до 20% (изменения вступили в силу с 20 сентября). Немаловажным фактором, оказывающим влияние на ускорение спроса, стало ожидаемое с 1 октября ужесточение макропруденциальных требований по ипотечным кредитам. Вместе с тем покупатели опасались дальнейшего роста цен на недвижимость на фоне ослабления национальной валюты. Под воздействием этих факторов объем выдачи ипотеки в сентябре достиг рекордного значения в 955 млрд руб., что на 12% превышает показатель за август. Отметим, что драйвером роста стала ипотека с господдержкой — в сентябре суммарно по всем программам было выдано кредитов на 646 млрд руб. (+27% к августу), в том числе по семейной ипотеке — 289 млрд руб. (+25%), по льготной ипотеке — 286 млрд руб. (+27%). В то же время выдача рыночной ипотеки снизилась примерно на 9% к августу из-за роста ставок. Тем не менее с начала года российские банки выдали ипотечных кредитов на 5,4 трлн руб., что на 10% больше, чем за весь прошлый год.
На фоне повышенного спроса на ипотеку застройщики продемонстрировали впечатляющие результаты за III квартал. Среди представителей отрасли мы выделяем акции «Самолета» — одной из крупнейших российских корпораций в сфере девелопмента и PropTech. Компания входит в число системообразующих организаций российской экономики, занимая второе место как по объемам текущего строительства на октябрь 2023 года, так и по вводу жилья в эксплуатацию в 2023 году.
«Самолет» увеличил объем продаж в III квартале в денежном выражении на 63% (г/г) до 79,3 млрд руб. и в натуральном — на 50,8% (г/г) до 422,9 тыс. кв. м. При этом востребованность кухонь и мебельных сетов в квартирах девелопера продолжила расти, и уже в сентябре 93% продаж составили квартиры с кухнями.
Вместе с тем важно отметить, что в октябре компания закрыла сделку по приобретению ГК «МИЦ» за 40 млрд руб., благодаря чему «Самолет» прибавил 1,1 млн кв. м земельного банка и увеличил долю рынка в Московском регионе до 18%. Выручка ГЦ «МИЦ» за III квартал составила 19,4 млрд руб. или 23,8% от всей выручки компании.
Помимо этого, «Самолет» выкупил агентство недвижимости «Мегаполис сервис», с присоединением которого бизнес-юнит «Самолет Плюс» имеет 1000 открытых офисов в более чем 230 городах России. Доля рынка «Самолет Плюс» уже превышает 5%, и компания рассчитывает в ближайшее время занять лидирующую позицию на рынке агентских услуг.
Повышение ключевой ставки до 15% в октябре и последующий рост ипотечных ставок в совокупности с увеличением размера первоначального взноса по льготным программам будет оказывать охлаждающий эффект на спрос на новостройки. Тем не менее мы полагаем, что диверсификация бизнеса позволяет компании быть более устойчивой к изменчивым условиям на рынке в сравнении с конкурентами, поэтому мы сохраняем по акциям девелопера рейтинг «Лучше рынка».
США: промышленность пережила худшие времена
Индекс деловой активности в производственном секторе США ISM-Manufacturing остается ниже пороговой отметки 50 пунктов, но в сентябре он вырос до максимального с ноября 2022 года уровня в 49 пунктов. Сентябрьскому продвижению индекса производственной активности способствовали сильнейший рост выпуска продукции с июля 2022 года, а также увеличение занятости на предприятиях, что позволило производителям добиться большего прогресса в отношении невыполненных в срок заказов. Индикатор новых заказов, хотя и отражающий по-прежнему процесс сокращения, также вырос до максимального уровня за более чем годовой период. Спрос остается в определенной степени устойчивыми, насколько это возможно в условиях высокой стоимости займов и сохраняющейся высокой инфляции. В то же время производителям приносит облегчение снижение цен на сырье и материалы. Мы полагаем, что американская промышленность уже пережила худшее время, а инвестиции в инфраструктуру и рост заказов военно-промышленного комплекса будут способствовать дальнейшему восстановлению объемов производства в IV квартале 2023 года.
По оценкам Refinitiv, выручка компаний американского промышленного сектора по итогам III квартала 2023 года выросла на 2,2% (г/г), чистая прибыль — на 9,1% (г/г). При этом из 47 отчитавшихся компаний сектора 83% смогли превзойти консенсус по чистой прибыли, а 51% — превысили прогнозы по выручке.
Прогноз на IV квартал 2023 года предполагает рост выручки и чистой прибыли на 1,8% (г/г) и 1,9% (г/г) соответственно.
В разрезе сектора мы сохраняем позитивный взгляд на представителей строительной отрасли, которые извлекают выгоду из роста спроса и цен на технику, обусловленного увеличением инвестиций в инфраструктуру США.
Делать ставку на рост строительного сектора можно через покупку акций Cummins — это один из крупнейших в мире производителей дизельных двигателей и систем выработки электроэнергии. Сеть официальных представительств компании насчитывает более 500 дистрибьюторских центров и более 10 тыс. сертифицированных дилеров, обслуживающих клиентов в 190 странах мира.
Помимо высокого спроса на строительную технику за счет масштабных инвестиций в инфраструктуру, драйверами роста для акций Cummins выступят расширение бизнеса в сфере электромобильной промышленности благодаря покупке Meritor и укрепление лидирующих позиций в области водородной энергетики за счет запуска нового бренда Accelera.
Вместе с тем Cummins на протяжении 37 лет регулярно выплачивает и увеличивает дивиденды. Дивидендная доходность составляет 3,37% NTM, что выше среднего показателя дивдоходности по отрасли в 1,18% и по S&P 500 в 1,67%.
Мы присвоили акциям Cummins рейтинг «Покупать» с целевой ценой $314 за акцию и ожидаем, что они принесут доходность в размере 45,8%.
После глобального снятия карантинных ограничений мировая авиаотрасль продолжает наращивать объемы пассажирских перевозок на фоне реализации отложенного спроса на путешествия, что способствует росту спроса на гражданские воздушные суда. Boeing — ведущая мировая авиакосмическая корпорация и крупнейший производитель пассажирских самолетов, который в два раза сократил чистый убыток в III квартале 2023 года до $3,26 на акцию благодаря сохраняющемуся высокому спросу на самолеты в мире. В отчетном периоде компания получила заказы на поставку 398 самолетов, в том числе 150 ВС 737 для Ryanair, 50 ВС 787 для United Airlines и 39 ВС 787 для Saudi Arabian Airlines. Таким образом, портфель заказов на конец сентября составляет более 5100 самолетов с общей стоимостью $392 млрд ($363 млрд на конец II квартала).
Несмотря на сложности, связанные с длительным процессом по устранению дефекта в самолетах 737, авиационное и сервисное подразделения Boeing продолжают демонстрировать рост, а подразделение оборонной и космической техники сохраняет стабильный портфель заказов. Поэтому мы подтверждаем свой рейтинг «Покупать» по акциям Boeing с целевой ценой $254,4, что предполагает рост от текущих уровней почти на 41,6%.
Еще один интересный инвестиционный кейс в нашем аналитическом покрытии среди американских компаний — акции логистической компании FedEx, предоставляющей широкий спектр транспортных услуг и сервисов. Компания оперирует более чем в 220 странах и соединяет рынки, которые обеспечивают 99% мирового валового внутреннего продукта. Компания управляет парком из более чем 700 самолетов и 215 тыс. наземных транспортных средств.
Транспортные компании США оказались в затруднительном положении, столкнувшись со снижением спроса на услуги по мере завершения пандемии коронавируса и ростом производственных затрат ввиду высокой инфляции. FedEx была вынуждена принять экстренные меры по повышению эффективности, и усилия компании по сокращению затрат позволили улучшить операционные результаты, несмотря на сохраняющийся слабый спрос в отрасли. Так, операционная прибыль компании в I квартале 2024 финансового года с окончанием 31 августа повысилась на 25,2% (г/г) до $1,49 млрд, а операционная маржа увеличилась на 1,7 п.п. (г/г) до 6,8% при сокращении операционных расходов на 8,4% (г/г) до $20,2 млрд.
Мы полагаем, что ожидаемое в ближайшие годы объединение подразделений Express, Ground и Services в единую компанию Federal Express Corporation позволит повысить эффективность доставки, увеличить прибыль и сократить издержки, за счет чего компания сможет более активно конкурировать с United Parcel Service и другими транспортными компаниями.
Мы присвоили акциям FedEx рейтинг «Покупать» с целевой ценой $310 и потенциалом роста 35,5%.
Биржевой инвестиционный фонд Invesco Water Resources ETF (PHO) отслеживает индекс NASDAQ OMX US Water Index, который включает в себя компании, выпускающие продукцию для сохранения и очистки воды в частных домах, а также на производственных объектах.
Доступ к чистой питьевой воде является одной из самых актуальных проблем в мире, поэтому спрос на продукты для решения проблем с неэффективным использованием ресурса и технологии очистки воды и сточных вод будет оставаться высоким в долгосрочной перспективе.
Драйвером роста для акций компаний, входящих в состав Invesco Water Resources ETF, будет расширение инвестиций в обновление водной инфраструктуры США посредством принятия законопроекта о развитии инфраструктуры объемом более $1 трлн и закона «О снижении инфляции» на сумму $369 млрд. В рамках программы предусмотрена модернизация систем питьевого и сточного водоснабжения, портовой инфраструктуры, а также рекультивация загрязненных и незанятых земель.
Наш рейтинг — «Покупать» акции цс целевой ценой $60,3 за акцию, что предполагает апсайд 21,2%.
Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс Industrial Select Sector. ETF имеет достаточно широкую направленность и покрывает такие отрасли, как аэрокосмическая и оборонная промышленность, машиностроение, авиаперевозки и логистика, строительная инженерия, производство электрооборудования.
В состав Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) входят крупные и стабильные представители промышленного сектора США, которые будут интересны для покупки за счет восстановления объемов глобальных пассажирских перевозок и роста заказов на гражданские самолеты по мере реализации отложенного спроса на путешествия, наращивания инвестиций в инфраструктуру и последующего повышения спроса на строительные товары и услуги, а также масштабных расходов на оборону.
Наш рейтинг — «Покупать» акции XLI с целевой ценой $119,7 за акцию, что предполагает апсайд 24,2%.
Китай: проблемы в промышленности сохраняются
Индекс деловой активности в промышленном секторе Китая от Caixin в сентябре опустился до 50,6 пункта с 51 пункта в августе, но остался выше пороговой отметки 50 пунктов. Давление на производственный сектор продолжают оказывать падение экспортных заказов, слабый внутренний спрос и высокий уровень безработицы. Вместе с тем затраты на сырье и материалы в Китае росли самыми быстрыми темпами с января из-за роста цен на химикаты, сырую нефть и промышленные металлы. Помимо этого, проблемный сектор недвижимости в сентябре продемонстрировал признаки дальнейшего ухудшения — продажи застройщиков и цены на жилье упали, несмотря на значительное снижение ставок по ипотеке. Мы полагаем, что политические меры частично способствуют стабилизации положения в промышленности, однако восстановление экономики Китая еще не обрело прочную основу из-за слабого внутреннего спроса и замедления глобального спроса.
Отход от политики нулевой терпимости к COVID-19 не стал глобальным драйвером роста для всех отраслей промышленности Китая, но есть отдельные компании, которые выигрывают за счет открытия китайской экономики. В частности, оператор железнодорожных систем общественного транспорта MTR Corporation, который в I полугодии 2023 года увеличил выручку на 19,7% (г/г) до 27,6 млрд HKD благодаря восстановлению пассажиропотока на общественном транспорте и росту трафика на торговых площадках вблизи станций, которыми управляет MTR на территории Гонконга и материкового Китая.
Вместе с тем компания продолжает укреплять свои позиции в международном сегменте, продлевая концессии на эксплуатацию общественного транспорта в Великобритании, Швеции и Австралии. MTR также является стабильным плательщиком дивидендов с доходностью 4,63% NTM. Целевая цена по акциям MTR составляет 45,1 HKD за бумагу, что предполагает потенциал роста на 51,3%, рейтинг — «Покупать».
Объемы контейнерных грузоперевозок в Китае с начала 2023 года снижались на фоне ухудшения глобальной экономической обстановки, но во второй половине года ситуация начала улучшаться, а бронирования на IV квартал свидетельствуют о сохранении тенденции к росту спроса на грузоперевозки. SITC International Holdings — это ведущая судоходная компания в Азиатско-Тихоокеанском регионе, которая расширяет свое присутствие на перспективных рынках, что позволит поддерживать устойчивый рост грузоперевозок в перспективе 2024–2025 гг. SITC наращивает число маршрутов в Индию, на индонезийских маршрутах и в другие страны Юго-Восточной Азии.
Кроме того, компания увеличивает число собственных судов и сокращает долю арендных, что способствует росту эффективности работы и позволяет сохранять самые высокие ставки фрахта в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
С августа акции SITC скорректировались почти на 30% на фоне ожидаемого сокращения прибыли в 2,8 раза (г/г) в 2023 году из-за ухудшившихся рыночных условий. Вместе с тем дивидендная политика не претерпела изменений, и SITC по-прежнему сохраняет коэффициент выплаты дивидендов на уровне не менее 70% чистой прибыли. Дивидендная доходность NTM составляет 9,6%.
Мы полагаем, что негатив уже заложен в стоимость котировок и на текущих уровнях можно рассмотреть возможность для открытия длинных позиций по акциям SITC. Мы присвоили рейтинг «Покупать» акциям SITC с целевой ценой 15,3 HKD, что предполагает потенциал роста на 26,2% от текущих уровней.
Индия: обстановка в промышленности остается устойчивой
Индекс деловой активности в производственном секторе Индии в сентябре составил 57,5 пункта, опустившись до пятимесячного минимума. Тем не менее обстановка в промышленности остается устойчивой, поскольку производственные линии продолжают работать в полной мере на фоне сильного роста новых заказов как на внутреннем, так и на международных рынках. Компании также отметили существенный приток новых клиентов из Азии, Европы, Северной Америки и Ближнего Востока. Отметим, что внешний спрос в сентябре вырос 18-й месяц подряд. Производственные ожидания компаний из сектора в перспективе ближайших 12 месяцев остаются оптимистичными, что стимулирует предприятия создавать новые рабочие места и пополнять запасы. Так, индекс занятости достиг самого высокого уровня с ноября прошлого года. Сохраняются опасения относительно инфляции, но на данный момент они носят умеренный характер, а затраты на сырье в сентябре выросли самыми медленными темпами более чем за три года, поскольку участники рынка отметили снижение цен на нефть и алюминий. Мы полагаем, что многополярный формат взаимодействия Индии с другими странами в условиях непростого геополитического фона в мире будет способствовать дальнейшему росту национальной промышленности. Благоприятное воздействие на рост активности в секторе в том числе будет оказывать наращивание стратегического сотрудничества с США на фоне растущей напряженности в отношениях Соединенных Штатов с Китаем, а также развитие экономических отношений с Россией.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба