8 ноября 2023 | РУСАЛ Хазанов Леонид
Компания «Русал» провела размещение облигаций, номинированных в китайской валюте. Сумма выпуска составила 500 млн юаней или 6,4 млрд рублей по текущему курсу. Организаторами размещения стали банк «Синара», Газпромбанк и др.
Обращает на себя внимание тот факт, что ставка купона по облигациям «Русала» равна 6,7% годовых, оказавшись почти на 3% выше уровня, зафиксированного в конце 2022 года. Подобная ситуация может быть связана с проседанием юаня по отношению к доллару: если в январе текущего года он стоил 14,8 центов, то в настоящее время - 13,6.
При этом финансовые показатели «Русала» за девять месяцев 2023 года явно не блестящие: его выручка составила 836 млн рублей против 71,3 млрд рублей в январе-сентябре 2022 года, чистая прибыль сократилась примерно в 30 раз до 2,4 млрд рублей, убыток от продаж достиг 1,3 млрд рублей по сравнению с прибылью в 69,4 млрд рублей в аналогичном периоде минувшего года.
Из этих данных можно предположить: «Русал» постепенно движется к убыточности, ему не хватает денег, и он вынужден занимать их на рынке, тем самым способствуя увеличению своей долговой нагрузки.
Причин для уменьшения доходов «Русала» может быть три. Во-первых, наблюдается снижение котировок алюминия на London Metal Exchange. В январе крылатый металл стоил на ней 2,650 тыс. долларов за тонну, сейчас же 2,253 тыс. долларов. Не случайно в октябре в прессе появилась информация о возможном закрытии «Русалом» убыточных алюминиевых заводов (в качестве потенциальных кандидатов на консервацию были названы Кандалакшский, Волгоградский и Новокузнецкий).
Во-вторых, за девять месяцев 2023 года «Русала» сократил экспорт алюминия за пределы России на 4,8% до 2,3 млн тонн. Он ведет его переориентацию в Китай, увеличив в него отгрузки втрое до 806,2 тыс. тонн. Однако рынок КНР не резиновый и там своих игроков хватает (в сентябре в нем было произведено 3,5 млн тонн алюминия – чуть меньше объема выпуска «Русалом» за год). Соответственно, нельзя сбрасывать со счетов, что «Русал» может давать хорошие скидки местным покупателям, иначе особого смысла приобретать у него металл у них нет.
В-третьих, в 2022 году «Русал» был вынужден остановить Николаевский глиноземный завод и лишился снабжения сырьем из Австралии. Как следствие, он закупает глинозем на мировом рынке и вряд ли по низким ценам.
В ближайшие месяцы не стоит ожидать серьезных оснований для улучшения финансовых показателей «Русала»: на глобальном рынке наблюдается профицит алюминия, и он быстро не исчезнет, следовательно, цены на металл скоро вверх не пойдут (не будем сбрасывать со счетов попадания российского алюминия и полуфабрикатов из него в 12-й пакет санкций Европейского Союза). Отечественный же рынок все объемы алюминия, производимые «Русал», не поглотит.
(C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Обращает на себя внимание тот факт, что ставка купона по облигациям «Русала» равна 6,7% годовых, оказавшись почти на 3% выше уровня, зафиксированного в конце 2022 года. Подобная ситуация может быть связана с проседанием юаня по отношению к доллару: если в январе текущего года он стоил 14,8 центов, то в настоящее время - 13,6.
При этом финансовые показатели «Русала» за девять месяцев 2023 года явно не блестящие: его выручка составила 836 млн рублей против 71,3 млрд рублей в январе-сентябре 2022 года, чистая прибыль сократилась примерно в 30 раз до 2,4 млрд рублей, убыток от продаж достиг 1,3 млрд рублей по сравнению с прибылью в 69,4 млрд рублей в аналогичном периоде минувшего года.
Из этих данных можно предположить: «Русал» постепенно движется к убыточности, ему не хватает денег, и он вынужден занимать их на рынке, тем самым способствуя увеличению своей долговой нагрузки.
Причин для уменьшения доходов «Русала» может быть три. Во-первых, наблюдается снижение котировок алюминия на London Metal Exchange. В январе крылатый металл стоил на ней 2,650 тыс. долларов за тонну, сейчас же 2,253 тыс. долларов. Не случайно в октябре в прессе появилась информация о возможном закрытии «Русалом» убыточных алюминиевых заводов (в качестве потенциальных кандидатов на консервацию были названы Кандалакшский, Волгоградский и Новокузнецкий).
Во-вторых, за девять месяцев 2023 года «Русала» сократил экспорт алюминия за пределы России на 4,8% до 2,3 млн тонн. Он ведет его переориентацию в Китай, увеличив в него отгрузки втрое до 806,2 тыс. тонн. Однако рынок КНР не резиновый и там своих игроков хватает (в сентябре в нем было произведено 3,5 млн тонн алюминия – чуть меньше объема выпуска «Русалом» за год). Соответственно, нельзя сбрасывать со счетов, что «Русал» может давать хорошие скидки местным покупателям, иначе особого смысла приобретать у него металл у них нет.
В-третьих, в 2022 году «Русал» был вынужден остановить Николаевский глиноземный завод и лишился снабжения сырьем из Австралии. Как следствие, он закупает глинозем на мировом рынке и вряд ли по низким ценам.
В ближайшие месяцы не стоит ожидать серьезных оснований для улучшения финансовых показателей «Русала»: на глобальном рынке наблюдается профицит алюминия, и он быстро не исчезнет, следовательно, цены на металл скоро вверх не пойдут (не будем сбрасывать со счетов попадания российского алюминия и полуфабрикатов из него в 12-й пакет санкций Европейского Союза). Отечественный же рынок все объемы алюминия, производимые «Русал», не поглотит.
(C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter