17 ноября 2023 Мои Инвестиции | ЦИАН
↗️ По нашим оценкам, Cian сохранил высокие темпы роста бизнеса в III кв. 2023 г. за счет повышения монетизации сервисов, увеличения сроков экспозиции объявлений на платформе, а также растущей лидогенерации на фоне высокой активности на первичном рынке недвижимости. В частности, по итогам III кв. 2023 г. мы ожидаем увеличения выручки на 38% г/г до 3,1 млрд руб.
⚙️В совокупности с более сдержанным ростом расходов на маркетинг и персонал это, по нашим оценкам, должно было способствовать увеличению скорр. EBITDA на 65% г/г до 906 млн руб. При этом рентабельность, по нашим расчетам, достигла рекордные 29% против 24% годом ранее.
🧮 В III кв. 2023 г. чистая прибыль, на наш взгляд, выросла на 69% г/г до 640 млн руб., а рентабельность составила 21% (против 17% в III кв. 2022 г.).
↪️ Как динамика рынка недвижимости влияет на бизнес Cian?
На наш взгляд, пока конъюнктура рынка недвижимости остается благоприятной для Cian. В совокупности с продолжающейся оптимизацией тарифов это позволяет компании демонстрировать сильные результаты.
Тем не менее мы не видим каких-либо других сильных триггеров в краткосрочной перспективе, а текущая оценка (компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 9,8х) представляется в целом справедливой.
Перспективы рынка недвижимости остаются неопределенными. После повышения процентных ставок и увеличения размера первичного взноса по ипотеке наблюдается перераспределение спроса потенциальных покупателей в сторону аренды жилья (прежде всего на вторичном рынке). В результате, по нашим наблюдениям, в ноябре количество объявлений об аренде квартир в 10 крупнейших городах России снизилось более чем на 50% г/г.
В октябре наблюдалась и нормализация активности потенциальных покупателей на первичном рынке недвижимости после повышенного спроса в августе-сентябре, в основе которого лежали сохранение льготных программ по ипотеке и ожидания дальнейшего повышения ставок. Именно эти факторы могли способствовать заметному росту лидогенерации через платформу Cian в III кв. 2023 г. Однако в 2024 г. на рынке недвижимости ожидается заметное охлаждение спроса из-за снижения доступности ипотеки.
Сдерживающим фактором может стать и дальнейшее сокращение количества объявлений. В то же время сохраняющиеся высокие цены на недвижимость позволяют агентствам и девелоперам наращивать свои рекламные бюджеты на крупнейших площадках, таких как Cian, что в совокупности с увеличением сроков экспозиции должно способствовать росту бизнеса.
Наконец, пока сохраняется неопределенность и в вопросе корпоративной реструктуризации, которая должна стать важным позитивным триггером для акций Cian. Хотя компания уже подала документы для регистрации проспекта депозитарных расписок в целях сохранения листинга на Московской бирже, какие-либо детали потенциальной реструктуризации пока не объявлены. Мы полагаем, что один из возможных сценариев может предполагать перерегистрацию в Россию. В то же время условия будущей реструктуризации, на наш взгляд, будут объявлены только в следующем году.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
⚙️В совокупности с более сдержанным ростом расходов на маркетинг и персонал это, по нашим оценкам, должно было способствовать увеличению скорр. EBITDA на 65% г/г до 906 млн руб. При этом рентабельность, по нашим расчетам, достигла рекордные 29% против 24% годом ранее.
🧮 В III кв. 2023 г. чистая прибыль, на наш взгляд, выросла на 69% г/г до 640 млн руб., а рентабельность составила 21% (против 17% в III кв. 2022 г.).
↪️ Как динамика рынка недвижимости влияет на бизнес Cian?
На наш взгляд, пока конъюнктура рынка недвижимости остается благоприятной для Cian. В совокупности с продолжающейся оптимизацией тарифов это позволяет компании демонстрировать сильные результаты.
Тем не менее мы не видим каких-либо других сильных триггеров в краткосрочной перспективе, а текущая оценка (компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 9,8х) представляется в целом справедливой.
Перспективы рынка недвижимости остаются неопределенными. После повышения процентных ставок и увеличения размера первичного взноса по ипотеке наблюдается перераспределение спроса потенциальных покупателей в сторону аренды жилья (прежде всего на вторичном рынке). В результате, по нашим наблюдениям, в ноябре количество объявлений об аренде квартир в 10 крупнейших городах России снизилось более чем на 50% г/г.
В октябре наблюдалась и нормализация активности потенциальных покупателей на первичном рынке недвижимости после повышенного спроса в августе-сентябре, в основе которого лежали сохранение льготных программ по ипотеке и ожидания дальнейшего повышения ставок. Именно эти факторы могли способствовать заметному росту лидогенерации через платформу Cian в III кв. 2023 г. Однако в 2024 г. на рынке недвижимости ожидается заметное охлаждение спроса из-за снижения доступности ипотеки.
Сдерживающим фактором может стать и дальнейшее сокращение количества объявлений. В то же время сохраняющиеся высокие цены на недвижимость позволяют агентствам и девелоперам наращивать свои рекламные бюджеты на крупнейших площадках, таких как Cian, что в совокупности с увеличением сроков экспозиции должно способствовать росту бизнеса.
Наконец, пока сохраняется неопределенность и в вопросе корпоративной реструктуризации, которая должна стать важным позитивным триггером для акций Cian. Хотя компания уже подала документы для регистрации проспекта депозитарных расписок в целях сохранения листинга на Московской бирже, какие-либо детали потенциальной реструктуризации пока не объявлены. Мы полагаем, что один из возможных сценариев может предполагать перерегистрацию в Россию. В то же время условия будущей реструктуризации, на наш взгляд, будут объявлены только в следующем году.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter