23 ноября 2023 Мои Инвестиции | Whoosh
📑 Whoosh опубликовал сильные результаты за III кв. 2023 г. Выручка и EBITDA оказались выше наших ожиданий на 1% и 9% соответственно, а показатель чистой прибыли оказался немного ниже наших прогнозов, в том числе из-за разовых факторов.
💰 В III кв. 2023 г. выручка кикшеринга выросла на 69% г/г до 5 млрд руб. Такой динамике, по нашим оценкам, способствовал рост числа поездок, как за счет роста парка СИМ и числа пользователей, так и увеличения частотности поездок, а также расширение локаций присутствия. В то же время сдерживающее влияние на рост выручки кикшеринга в III кв. 2023 г. оказала нормализация средней стоимости поездки на фоне роста числа коротких поездок по транспортному сценарию.
🛴 EBITDA кикшеринга за III кв. 2023 г. увеличилась на 51% г/г до 2,9 млрд руб., а маржа по EBITDA кикшеринга снизилась до 57% против 63% в III кв. 2022 г., что было обусловлено ростом расходов на обслуживание парка средств индивидуальной мобильности (СИМ).
📈 Чистая прибыль выросла на 46% г/г до 1,8 млрд руб., а маржа по чистой прибыли снизилась до 36% против 40% в III кв. 2022 г. Рост финансовых расходов, связанный с увеличением долговых обязательств и начислением резерва под ожидаемые кредитные убытки, был частично компенсирован позитивным эффектом от валютной переоценки.
⚙️На конец квартала чистый долг Whoosh снизился до 2,8 млрд руб. против 4,6 млрд руб. на конец I пол. 2023 г. Это предполагает соотношение чистый долг/EBITDA на комфортном низком уровне 0,6х.
🧐 Что мы думаем о компании?
Мы позитивно смотрим на перспективы Whoosh с учетом потенциала роста рынка кикшеринга в России благодаря развитию регулирования и постепенной интеграции средств индивидуальной мобильности (СИМ) в городскую транспортную инфраструктуру. Напомним, что компания является ключевым игроком на рынке кикшеринга в России: на конец 2022 г. Whoosh контролировал примерно половину рынка в денежном выражении и по количеству поездок.
Whoosh продолжает активно развивать бизнес. В частности, компания дополнила свой парк СИМ электровелосипедами, создала собственные батареи и локализовала производство запчастей, что должно сократить затраты. Whoosh также запустила свой сервис в Латинской Америке, который в перспективе может сгладить сезонность бизнеса.
Сейчас сезон в основных локациях присутствия сервиса уже завершен, однако мы ожидаем, что результаты в IV кв. 2023 г. будут выше, чем в прошлом году благодаря более благоприятным погодным условиям и, как следствие, более длинному сезону во многих ключевых локациях по сравнению с прошлым годом. По итогам года ждем роста выручки кикшеринга на 70% г/г до 10,8 млрд руб. и маржи по EBITDA кикшеринга на уровне 44%. Мы прогнозируем, что в 2022-27 гг. среднегодовые темпы роста выручки кикшеринга составят 34%, а маржа по EBITDA кикшеринга будет находиться на уровне 44-45%.
Несмотря на отсутствие очевидных краткосрочных триггеров для акций ввиду завершения сезона в основных локациях присутствия сервиса, c учетом перспектив развития бизнеса считаем текущую оценку Whoosh привлекательной. Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 4,6х, что является самым низким значением среди российских технологических компаний.
💰 В III кв. 2023 г. выручка кикшеринга выросла на 69% г/г до 5 млрд руб. Такой динамике, по нашим оценкам, способствовал рост числа поездок, как за счет роста парка СИМ и числа пользователей, так и увеличения частотности поездок, а также расширение локаций присутствия. В то же время сдерживающее влияние на рост выручки кикшеринга в III кв. 2023 г. оказала нормализация средней стоимости поездки на фоне роста числа коротких поездок по транспортному сценарию.
🛴 EBITDA кикшеринга за III кв. 2023 г. увеличилась на 51% г/г до 2,9 млрд руб., а маржа по EBITDA кикшеринга снизилась до 57% против 63% в III кв. 2022 г., что было обусловлено ростом расходов на обслуживание парка средств индивидуальной мобильности (СИМ).
📈 Чистая прибыль выросла на 46% г/г до 1,8 млрд руб., а маржа по чистой прибыли снизилась до 36% против 40% в III кв. 2022 г. Рост финансовых расходов, связанный с увеличением долговых обязательств и начислением резерва под ожидаемые кредитные убытки, был частично компенсирован позитивным эффектом от валютной переоценки.
⚙️На конец квартала чистый долг Whoosh снизился до 2,8 млрд руб. против 4,6 млрд руб. на конец I пол. 2023 г. Это предполагает соотношение чистый долг/EBITDA на комфортном низком уровне 0,6х.
🧐 Что мы думаем о компании?
Мы позитивно смотрим на перспективы Whoosh с учетом потенциала роста рынка кикшеринга в России благодаря развитию регулирования и постепенной интеграции средств индивидуальной мобильности (СИМ) в городскую транспортную инфраструктуру. Напомним, что компания является ключевым игроком на рынке кикшеринга в России: на конец 2022 г. Whoosh контролировал примерно половину рынка в денежном выражении и по количеству поездок.
Whoosh продолжает активно развивать бизнес. В частности, компания дополнила свой парк СИМ электровелосипедами, создала собственные батареи и локализовала производство запчастей, что должно сократить затраты. Whoosh также запустила свой сервис в Латинской Америке, который в перспективе может сгладить сезонность бизнеса.
Сейчас сезон в основных локациях присутствия сервиса уже завершен, однако мы ожидаем, что результаты в IV кв. 2023 г. будут выше, чем в прошлом году благодаря более благоприятным погодным условиям и, как следствие, более длинному сезону во многих ключевых локациях по сравнению с прошлым годом. По итогам года ждем роста выручки кикшеринга на 70% г/г до 10,8 млрд руб. и маржи по EBITDA кикшеринга на уровне 44%. Мы прогнозируем, что в 2022-27 гг. среднегодовые темпы роста выручки кикшеринга составят 34%, а маржа по EBITDA кикшеринга будет находиться на уровне 44-45%.
Несмотря на отсутствие очевидных краткосрочных триггеров для акций ввиду завершения сезона в основных локациях присутствия сервиса, c учетом перспектив развития бизнеса считаем текущую оценку Whoosh привлекательной. Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA на 2024 г. на уровне 4,6х, что является самым низким значением среди российских технологических компаний.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба