24 ноября 2023 ИХ "Финам" Аседова Наталия
Российские парламентарии одобрили закон о федеральном бюджете на 2024 год и плановый период 2025-2026 годов. Согласно документу, доходы бюджета в будущем году составят 35,065 трлн рублей, а расходы – 36,66 трлн рублей.
Утвержденный на будущий год бюджет отличается существенным увеличением как расходов, так и доходов. Между тем министр финансов Антон Силуанов, выступая в Совете Федерации, подчеркнул, что дефицит федерального бюджета страны с 2024 по 2026 год не превысит 1% ВВП. В частности, в будущем году дефицит бюджета будет на уровне 1,6 трлн рублей по сравнению с рекордными 3,3 трлн рублей в 2022 году.
Как правительство планирует пополнять бюджет? Каких мер ожидать, и в каких сферах могут вырасти налоги? Получится ли достичь плана по доходам? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Нефть, оборона, социалка
Главный финансовый документ страны предусматривает, что доходы федерального бюджета вырастут в 2024 году на 22,3%, а именно с 28,67 трлн рублей в текущем году до 35,06 трлн рублей, тогда как объем расходов повысится на 15,8%. По словам Антона Силуанова, основные задачи бюджета на ближайший трехлетний период остались неизменными – это оборона и безопасность, обеспечение всех обязательств перед гражданами, а также финансирование потребностей для достижения целей СВО.
Согласно документу, нефтегазовые поступления в бюджет в 2024 году обеспечат 32,8% доходной части, а в 2025 году и в 2026 году составят 35% и 33,5% соответственно. При этом ожидается, что все три года объем дополнительных нефтегазовых доходов будет находиться на уровне примерно 1,8 трлн рублей. Между тем крупнейшей статьей расходов в будущем году станет национальная оборона, на которую придется 29,4% всех трат. По сравнению с бюджетом текущего года оборонные расходы России увеличатся на 68,2%.
Как заявляет ведущий научный сотрудник Института «Центр развития» НИУ ВШЭ Андрей Чернявский, принятый закон о федеральном бюджете содержит весьма напряженные задания по доходам и предполагает очень высокий уровень расходов, прежде всего в 2024 году. На 2025-2026 гг. запланирован переход к новым бюджетным правилам в полном объеме, что предполагает сокращение расходов в номинальном и реальном выражении по сравнению с уровнем 2024 г. По словам эксперта, документ основан на оптимистическом варианте макроэкономического прогноза в части темпов экономического роста и инвестиций, при этом прогнозы инфляции и обменного курса являются скорее консервативными. «С одной стороны, это создает резервы для получения дополнительных бюджетных доходов, с другой стороны, рост инфляции чреват увеличением социальной напряженности», - считает Чернявский. При этом, по словам эксперта, закон о бюджете преследует достижение нескольких приоритетных целей, таких как социальная поддержка населения, укрепление обороноспособности страны, интеграция новых регионов, технологическое развитие и поддержка инфраструктуры.
В то же время Сергей Коныгин, старший экономист Инвестиционного Банка Синара, отмечает, что существенный рост расходов бюджета относительно уровня 2023 года является результатом более сильных поступлений от ненефтегазового сектора, а также смягчения бюджетного правила. По словам эксперта, цена на нефть, отсекающая дополнительные доходы, повышена, что высвобождает около 2 трлн дополнительных расходов, что формирует фискальный импульс, который заметен и в этом году (скачок роста экономики в этом году будет близок к 3%).
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», подчеркивает, что нефтегазовые доходы (НГД) следующего года заложены в размере 11,5 трлн рублей (+29,7% к оценке на 2023 год), почти на уровне рекордных значений прошлого года, когда это объяснялось мировым энергетическим кризисом. По ее словам, сегодня высокие показатели нефтегазовых доходов аргументируются ожиданиями относительно сильных котировок нефти, слабого рубля и новых изменений в налогообложении.
При этом в новой версии бюджетного правила прогноз базовых НГД с 2024 года формируется, исходя из цены на нефть в $60/барр. «Как отмечал А. Силуанов, это «та же самая цена, которая, по сути, была положена в расчеты базовой суммы 8 трлн рублей». В прошлогоднем трехлетнем бюджете сумма в 8 трлн руб. определялась как базовый уровень НГД на период 2023-25 годов, а превышающие этот уровень НГД должны были направляться не на финансирование расходов, а предназначались для зачисления в ФНБ). Однако год назад базовым НГД в 8 трлн руб. соответствовал прогнозный курс около 70 руб./$, а сейчас прогнозы формируются на основе среднего курса около 90 руб./$. Таким образом, планка базовых НГД, которые могут направляться на финансирование госрасходов в 2024-25 годах, сейчас закладывается не в 8 трлн руб., а в 9,68 трлн руб. и 9,92 трлн руб., соответственно, т.е. на 1,7 и 1,9 трлн рублей выше, чем в прошлогодней версии трехлетнего плана», - комментирует эксперт «Финама».
Акцизы, налоги, штрафы. Как будет пополняться бюджет?
Инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ, автор Телеграм-канала Bitkogan Евгений Коган заявляет, что более трети или 11 трлн 504,3 млрд рублей будет сформировано за счет нефтегазовых поступлений, а точнее, экспортных пошлин и налогообложения предприятий сектора. Кроме того, правительство намерено заработать в 2024 году на поставках нефти и газа за рубеж дополнительно 1 трлн 821,1 млрд руб., при условии, что цены не будут падать. Между тем поступления от налогов, акцизов (например, на бензин, дизельное топливо и алкоголь), штрафов и так далее, подчеркивает Коган, должны удвоить нефтегазовые доходы в будущем году до 23 трлн рублей. И тут становится вполне понятно, что последняя статья доходов бюджета непосредственно коснется россиян.
В частности, с января 2024 года акциз на табачные изделия и табак повышается на 3% от ранее запланированного уровня, а с 1 июля 2024 года на 20% будет проиндексирована государственная пошлина за выдачу загранпаспорта и ряда других документов. «Ну, и главное, что несколько «удивляет» – в 2024-26 годах власти рассчитывают получить 440 млрд рублей штрафов. То есть, переводя на русский язык, такие «небольшие» штрафы запланированы. Мораль – финансовым службам различных корпораций, не только больших, но и любых стоит очень серьезно поразмыслить – где они минимизируют налоги. На этот раз, похоже, что как в старом добром анекдоте – шутки-то кончились», - отмечает эксперт.
Между тем Ольга Беленькая заявляет, что в рост ненефтегазовых доходов будущего года (+18,9% к оценке на 2023 год) закладывается прогноз более высоких темпов роста экономики, чем ожидает Банк России и рыночный консенсус, а также ряд единовременных доходов. В частности, это новые экспортные пошлины, привязанные к курсу рубля, отсроченные социальные страховые взносы, а также перенос нераспределенного за 2023 год единого налогового платежа.
По словам Андрея Чернявского, ожидаемое увеличение доходов бюджета на 22% в 2024 году связано с увеличением налоговой нагрузки как в нефтегазовом, так и в ненефтегазовом секторах экономики. «В нефтегазовом секторе в связи с завершением налогового маневра увеличатся ставки НДПИ на нефть, кроме того вносятся законодательные изменения в порядок определения цен на нефть марки Urals. В проекте бюджета на 2024 г. заложены большие объемы доходов нерегулярного характера. К таковым относятся в частности вывозные пошлины на ряд товаров, а также прочие неналоговые доходы. Большие объемы нерегулярного характера (2,5 трлн рублей) являются особенностью бюджетной конструкции на 2024 г.», - подчеркивает эксперт.
Отвечая на вопросы Finam.ru, Сергей Коныгин из Инвестиционного Банка Синара заметил, что налоги будут в основном расти для экспортно-ориентированных отраслей. По его словам, бюджет нацелен на сборы сверхдоходов по курсовой разнице, а также включает дивиденды от «Сбербанка» и ряда других компаний, как и в прошлые годы.
При этом ведущий аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин в рамках онлайн-конференции Finam.ru «Рубль укрепляется - что делать инвесторам?» заявил, что наполнить бюджет, ничего не делая в практическом плане, поможет ослабление курса рубля. По его мнению, повышение налогов также будет стоять на повестке дня, но только после президентских выборов в марте 2024 года. «В этой связи, тема высоких дивидендов российских компаний по итогам 2024 г. отойдет на второй план», - считает он.
Для инвесторов дивиденды играют важную роль при формировании портфеля. Определиться с наиболее доходными бумагами вам поможет услуга доверительного управления от экспертов «Финама». Стратегия доверительного управления «Весь Comon» от экспертов «Финама» позволяет получать инвестиционный результат, сопоставимый с ростом индекса MOEX при меньших рисках, благодаря широкой диверсификации портфеля по классам инструментов. Стратегия подходит начинающим инвесторам, доступна от 5000 ₽.
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, в свою очередь, полагает, что поступления в российский бюджет в 2024 году будут расти за счет ненефтегазовых доходов, то есть налога на прибыль и НДС. Как заявляет эксперт, оживление экономики уже в этом году способствует росту финансовых результатов предприятий, росту чистой прибыли, что, соответственно, будет увеличивать налоговые поступления в бюджет. Будут расти и нефтегазовые доходы. «Правительство ожидает, что в 2024 году средняя цена нефти Urals составит $71 за баррель, причем не только за счет роста спроса на нефть у импортеров, но еще и за счет сокращения дисконта Urals к Brent. При этом возрастет налоговая нагрузка на нефтегазовую отрасль, например, будет повышен НДПИ для газовой отрасли. В начале 2024 года в бюджет поступит windfall tax от большинства предприятий, получивших сверхприбыли в 2022 году; часть предприятий уже уплатила или уплатит этот единовременный налог в бюджет в конце 2023 года», - подчеркнула Мильчакова.
Между тем повышения ставок налогов на физлиц, как заявляет эксперт Freedom Finance Global, не планируется. «Не планируется и изменение НДС или ставки налога на прибыль, а если они и будут, то, скорее всего, в виде снижения для каких-то ключевых отраслей экономики РФ, примерно как понизили налог на прибыль для крупнейших IT-компаний», - добавила Мильчакова. По ее словам, налоговое стимулирование роста производства в ключевых отраслях российской экономики очень важно, особенно в условиях развития импортозамещения не только в сельском хозяйстве и пищевой промышленности, но и в других отраслях, например, в машиностроении, технологиях и т.д. «При этом в виде поступлений от дивидендов правительство РФ планирует в 2024 году собрать в бюджет около 650 млрд руб., скорее всего, от «Сбербанка», «Роснефти», «Транснефти» и, возможно, «Ростелекома»», - полагает Наталья Мильчакова.
Удар об лед
По мнению Андрея Чернявского, исполнение бюджета в 2024 г. сопряжено с рядом рисков недополучения запланированных доходов, прежде всего нефтегазовых доходов. Как заявляет эксперт, они обусловлены возможностью наступления рецессии в развитых странах и сокращением мировых цен на нефть, а также с ростом санкционного давления на российский нефтегазовый сектор.
Ситуация с доходами российского бюджета в 2024 году может выглядеть «как удар попы об лед», заявил бизнесмен Олег Дерипаска в своем Telegram-канале. По его словам, к этому приведет снижение цен во всем мире на биржевые товары, и в таком случае бюджет может недосчитаться 10-12 триллионов рублей.
При этом Ольга Беленькая подчеркивает, что достижение планов по доходам вызывало сомнения не только у экспертов, но и у Счетной палаты (еще перед первым чтением). В частности, Счетная палата отмечала, что макроэкономический прогноз Минэкономразвития более оптимистичен, чем прогноз Центрального банка. Отмечались и риски недостижения необходимых темпов роста потребительского спроса (от которых, в частности, зависит объем ненефтегазовых доходов). «Однако оценка недобора доходов бюджета на 10-12 трлн руб., что соответствует примерно 1/3 запланированных доходов федерального бюджета, представляется преувеличенной. Такое возможно, например, в случае серьезного глобального кризиса, который пока не рассматривается большинством прогнозистов как базовый сценарий», - заключила эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Утвержденный на будущий год бюджет отличается существенным увеличением как расходов, так и доходов. Между тем министр финансов Антон Силуанов, выступая в Совете Федерации, подчеркнул, что дефицит федерального бюджета страны с 2024 по 2026 год не превысит 1% ВВП. В частности, в будущем году дефицит бюджета будет на уровне 1,6 трлн рублей по сравнению с рекордными 3,3 трлн рублей в 2022 году.
Как правительство планирует пополнять бюджет? Каких мер ожидать, и в каких сферах могут вырасти налоги? Получится ли достичь плана по доходам? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Нефть, оборона, социалка
Главный финансовый документ страны предусматривает, что доходы федерального бюджета вырастут в 2024 году на 22,3%, а именно с 28,67 трлн рублей в текущем году до 35,06 трлн рублей, тогда как объем расходов повысится на 15,8%. По словам Антона Силуанова, основные задачи бюджета на ближайший трехлетний период остались неизменными – это оборона и безопасность, обеспечение всех обязательств перед гражданами, а также финансирование потребностей для достижения целей СВО.
Согласно документу, нефтегазовые поступления в бюджет в 2024 году обеспечат 32,8% доходной части, а в 2025 году и в 2026 году составят 35% и 33,5% соответственно. При этом ожидается, что все три года объем дополнительных нефтегазовых доходов будет находиться на уровне примерно 1,8 трлн рублей. Между тем крупнейшей статьей расходов в будущем году станет национальная оборона, на которую придется 29,4% всех трат. По сравнению с бюджетом текущего года оборонные расходы России увеличатся на 68,2%.
Как заявляет ведущий научный сотрудник Института «Центр развития» НИУ ВШЭ Андрей Чернявский, принятый закон о федеральном бюджете содержит весьма напряженные задания по доходам и предполагает очень высокий уровень расходов, прежде всего в 2024 году. На 2025-2026 гг. запланирован переход к новым бюджетным правилам в полном объеме, что предполагает сокращение расходов в номинальном и реальном выражении по сравнению с уровнем 2024 г. По словам эксперта, документ основан на оптимистическом варианте макроэкономического прогноза в части темпов экономического роста и инвестиций, при этом прогнозы инфляции и обменного курса являются скорее консервативными. «С одной стороны, это создает резервы для получения дополнительных бюджетных доходов, с другой стороны, рост инфляции чреват увеличением социальной напряженности», - считает Чернявский. При этом, по словам эксперта, закон о бюджете преследует достижение нескольких приоритетных целей, таких как социальная поддержка населения, укрепление обороноспособности страны, интеграция новых регионов, технологическое развитие и поддержка инфраструктуры.
В то же время Сергей Коныгин, старший экономист Инвестиционного Банка Синара, отмечает, что существенный рост расходов бюджета относительно уровня 2023 года является результатом более сильных поступлений от ненефтегазового сектора, а также смягчения бюджетного правила. По словам эксперта, цена на нефть, отсекающая дополнительные доходы, повышена, что высвобождает около 2 трлн дополнительных расходов, что формирует фискальный импульс, который заметен и в этом году (скачок роста экономики в этом году будет близок к 3%).
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам», подчеркивает, что нефтегазовые доходы (НГД) следующего года заложены в размере 11,5 трлн рублей (+29,7% к оценке на 2023 год), почти на уровне рекордных значений прошлого года, когда это объяснялось мировым энергетическим кризисом. По ее словам, сегодня высокие показатели нефтегазовых доходов аргументируются ожиданиями относительно сильных котировок нефти, слабого рубля и новых изменений в налогообложении.
При этом в новой версии бюджетного правила прогноз базовых НГД с 2024 года формируется, исходя из цены на нефть в $60/барр. «Как отмечал А. Силуанов, это «та же самая цена, которая, по сути, была положена в расчеты базовой суммы 8 трлн рублей». В прошлогоднем трехлетнем бюджете сумма в 8 трлн руб. определялась как базовый уровень НГД на период 2023-25 годов, а превышающие этот уровень НГД должны были направляться не на финансирование расходов, а предназначались для зачисления в ФНБ). Однако год назад базовым НГД в 8 трлн руб. соответствовал прогнозный курс около 70 руб./$, а сейчас прогнозы формируются на основе среднего курса около 90 руб./$. Таким образом, планка базовых НГД, которые могут направляться на финансирование госрасходов в 2024-25 годах, сейчас закладывается не в 8 трлн руб., а в 9,68 трлн руб. и 9,92 трлн руб., соответственно, т.е. на 1,7 и 1,9 трлн рублей выше, чем в прошлогодней версии трехлетнего плана», - комментирует эксперт «Финама».
Акцизы, налоги, штрафы. Как будет пополняться бюджет?
Инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ, автор Телеграм-канала Bitkogan Евгений Коган заявляет, что более трети или 11 трлн 504,3 млрд рублей будет сформировано за счет нефтегазовых поступлений, а точнее, экспортных пошлин и налогообложения предприятий сектора. Кроме того, правительство намерено заработать в 2024 году на поставках нефти и газа за рубеж дополнительно 1 трлн 821,1 млрд руб., при условии, что цены не будут падать. Между тем поступления от налогов, акцизов (например, на бензин, дизельное топливо и алкоголь), штрафов и так далее, подчеркивает Коган, должны удвоить нефтегазовые доходы в будущем году до 23 трлн рублей. И тут становится вполне понятно, что последняя статья доходов бюджета непосредственно коснется россиян.
В частности, с января 2024 года акциз на табачные изделия и табак повышается на 3% от ранее запланированного уровня, а с 1 июля 2024 года на 20% будет проиндексирована государственная пошлина за выдачу загранпаспорта и ряда других документов. «Ну, и главное, что несколько «удивляет» – в 2024-26 годах власти рассчитывают получить 440 млрд рублей штрафов. То есть, переводя на русский язык, такие «небольшие» штрафы запланированы. Мораль – финансовым службам различных корпораций, не только больших, но и любых стоит очень серьезно поразмыслить – где они минимизируют налоги. На этот раз, похоже, что как в старом добром анекдоте – шутки-то кончились», - отмечает эксперт.
Между тем Ольга Беленькая заявляет, что в рост ненефтегазовых доходов будущего года (+18,9% к оценке на 2023 год) закладывается прогноз более высоких темпов роста экономики, чем ожидает Банк России и рыночный консенсус, а также ряд единовременных доходов. В частности, это новые экспортные пошлины, привязанные к курсу рубля, отсроченные социальные страховые взносы, а также перенос нераспределенного за 2023 год единого налогового платежа.
По словам Андрея Чернявского, ожидаемое увеличение доходов бюджета на 22% в 2024 году связано с увеличением налоговой нагрузки как в нефтегазовом, так и в ненефтегазовом секторах экономики. «В нефтегазовом секторе в связи с завершением налогового маневра увеличатся ставки НДПИ на нефть, кроме того вносятся законодательные изменения в порядок определения цен на нефть марки Urals. В проекте бюджета на 2024 г. заложены большие объемы доходов нерегулярного характера. К таковым относятся в частности вывозные пошлины на ряд товаров, а также прочие неналоговые доходы. Большие объемы нерегулярного характера (2,5 трлн рублей) являются особенностью бюджетной конструкции на 2024 г.», - подчеркивает эксперт.
Отвечая на вопросы Finam.ru, Сергей Коныгин из Инвестиционного Банка Синара заметил, что налоги будут в основном расти для экспортно-ориентированных отраслей. По его словам, бюджет нацелен на сборы сверхдоходов по курсовой разнице, а также включает дивиденды от «Сбербанка» и ряда других компаний, как и в прошлые годы.
При этом ведущий аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин в рамках онлайн-конференции Finam.ru «Рубль укрепляется - что делать инвесторам?» заявил, что наполнить бюджет, ничего не делая в практическом плане, поможет ослабление курса рубля. По его мнению, повышение налогов также будет стоять на повестке дня, но только после президентских выборов в марте 2024 года. «В этой связи, тема высоких дивидендов российских компаний по итогам 2024 г. отойдет на второй план», - считает он.
Для инвесторов дивиденды играют важную роль при формировании портфеля. Определиться с наиболее доходными бумагами вам поможет услуга доверительного управления от экспертов «Финама». Стратегия доверительного управления «Весь Comon» от экспертов «Финама» позволяет получать инвестиционный результат, сопоставимый с ростом индекса MOEX при меньших рисках, благодаря широкой диверсификации портфеля по классам инструментов. Стратегия подходит начинающим инвесторам, доступна от 5000 ₽.
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global, в свою очередь, полагает, что поступления в российский бюджет в 2024 году будут расти за счет ненефтегазовых доходов, то есть налога на прибыль и НДС. Как заявляет эксперт, оживление экономики уже в этом году способствует росту финансовых результатов предприятий, росту чистой прибыли, что, соответственно, будет увеличивать налоговые поступления в бюджет. Будут расти и нефтегазовые доходы. «Правительство ожидает, что в 2024 году средняя цена нефти Urals составит $71 за баррель, причем не только за счет роста спроса на нефть у импортеров, но еще и за счет сокращения дисконта Urals к Brent. При этом возрастет налоговая нагрузка на нефтегазовую отрасль, например, будет повышен НДПИ для газовой отрасли. В начале 2024 года в бюджет поступит windfall tax от большинства предприятий, получивших сверхприбыли в 2022 году; часть предприятий уже уплатила или уплатит этот единовременный налог в бюджет в конце 2023 года», - подчеркнула Мильчакова.
Между тем повышения ставок налогов на физлиц, как заявляет эксперт Freedom Finance Global, не планируется. «Не планируется и изменение НДС или ставки налога на прибыль, а если они и будут, то, скорее всего, в виде снижения для каких-то ключевых отраслей экономики РФ, примерно как понизили налог на прибыль для крупнейших IT-компаний», - добавила Мильчакова. По ее словам, налоговое стимулирование роста производства в ключевых отраслях российской экономики очень важно, особенно в условиях развития импортозамещения не только в сельском хозяйстве и пищевой промышленности, но и в других отраслях, например, в машиностроении, технологиях и т.д. «При этом в виде поступлений от дивидендов правительство РФ планирует в 2024 году собрать в бюджет около 650 млрд руб., скорее всего, от «Сбербанка», «Роснефти», «Транснефти» и, возможно, «Ростелекома»», - полагает Наталья Мильчакова.
Удар об лед
По мнению Андрея Чернявского, исполнение бюджета в 2024 г. сопряжено с рядом рисков недополучения запланированных доходов, прежде всего нефтегазовых доходов. Как заявляет эксперт, они обусловлены возможностью наступления рецессии в развитых странах и сокращением мировых цен на нефть, а также с ростом санкционного давления на российский нефтегазовый сектор.
Ситуация с доходами российского бюджета в 2024 году может выглядеть «как удар попы об лед», заявил бизнесмен Олег Дерипаска в своем Telegram-канале. По его словам, к этому приведет снижение цен во всем мире на биржевые товары, и в таком случае бюджет может недосчитаться 10-12 триллионов рублей.
При этом Ольга Беленькая подчеркивает, что достижение планов по доходам вызывало сомнения не только у экспертов, но и у Счетной палаты (еще перед первым чтением). В частности, Счетная палата отмечала, что макроэкономический прогноз Минэкономразвития более оптимистичен, чем прогноз Центрального банка. Отмечались и риски недостижения необходимых темпов роста потребительского спроса (от которых, в частности, зависит объем ненефтегазовых доходов). «Однако оценка недобора доходов бюджета на 10-12 трлн руб., что соответствует примерно 1/3 запланированных доходов федерального бюджета, представляется преувеличенной. Такое возможно, например, в случае серьезного глобального кризиса, который пока не рассматривается большинством прогнозистов как базовый сценарий», - заключила эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter