24 ноября 2023 Мои Инвестиции | Positive Technologies
✅ Вчера Positive Technologies провела день инвестора, где подтвердила прогноз по объему отгрузок на текущий год (около 25 млрд руб.) и поделилась амбициозными планами будущего развития, в т.ч. на зарубежных рынках.
📊В 2024 г., по прогнозам менеджмента, отгрузки могут быть в диапазоне 40-50 млрд руб., что предполагает рост на 60-100% г/г. В 2025 г. отгрузки могут вырасти еще на 75-150% г/г до 70-100 млрд руб. Такой сильной динамике должны способствовать существенный прирост новых клиентов на фоне продолжающегося активного замещения иностранных решений, а также заметное увеличение продаж новых продуктов.
👨🏻💻 В частности, в 2024 г. Positive Technologies ожидает, что продажи межсетевого экрана следующего поколения (NGFW) превысят 5 млрд руб. (весь рынок NGFW оценивается примерно в 100 млрд руб.). Среди других новых продуктов компания видит значительный потенциал роста у метапродуктов MaxPatrol O2 (автоматическое обнаружение злоумышленника в инфраструктуре) и MaxPatrol Carbon (непрерывный мониторинг уровня защищенности ИТ-инфраструктуры), а также PT Application Firewall Pro (защита веб-приложений), MaxPatrol EDR (защита конечных устройств) и PT Container Security (защита инфраструктуры гибридного облака).
🗺 Еще одним значимым фактором роста должно стать развитие бизнеса на зарубежных рынках, прежде всего в странах Персидского залива, Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. По оценкам менеджмента, уже в 2024 г. доля продаж за пределами России может составить несколько процентов от общего объема отгрузок.
🧮 Несмотря на дальнейшее увеличение инвестиций в развитие бизнеса, Positive Technologies планирует сохранять рентабельность чистой прибыли без учета капитализации расходов (NIC) на уровне 30% и выше.
Что будет с программой мотивации сотрудников и наше мнение о компании
Мы пока более осторожно прогнозируем рост продаж компании в 2024-2025 гг. Тем не менее реализация амбициозных планов Positive Technologies может стать источником создания дополнительной стоимости для акционеров.
В отношении ранее озвученной программы мотивации сотрудников менеджмент отметил, что окончательные условия и сроки ее реализации еще прорабатываются. На наш взгляд, утверждение более сбалансированной программы, которая бы одновременно решала задачи привлечения и мотивации сотрудников и учитывала более широкие интересы всех сторон, в том числе миноритарных акционеров, могло бы стать положительным драйвером для акций. Мы не исключаем, что Positive Technologies движется в этом направлении, однако окончательные выводы можно будет делать после того, как будут обнародованы официально параметры программы мотивации. Компания также отметила, что находится в активном диалоге с регулятором и другими российскими технологическими компаниями по этому вопросу.
Сохраняющаяся неопределенность вокруг программы мотивации является основной причиной нашего осторожного взгляд на акции Positive Technologies, несмотря на фундаментальную привлекательность бизнеса. С учетом указанных рисков мультипликатор EV/EBITDA (скорр. на капитализируемые расходы) за 2024 г. на уровне 13,9x представляется справедливым.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
📊В 2024 г., по прогнозам менеджмента, отгрузки могут быть в диапазоне 40-50 млрд руб., что предполагает рост на 60-100% г/г. В 2025 г. отгрузки могут вырасти еще на 75-150% г/г до 70-100 млрд руб. Такой сильной динамике должны способствовать существенный прирост новых клиентов на фоне продолжающегося активного замещения иностранных решений, а также заметное увеличение продаж новых продуктов.
👨🏻💻 В частности, в 2024 г. Positive Technologies ожидает, что продажи межсетевого экрана следующего поколения (NGFW) превысят 5 млрд руб. (весь рынок NGFW оценивается примерно в 100 млрд руб.). Среди других новых продуктов компания видит значительный потенциал роста у метапродуктов MaxPatrol O2 (автоматическое обнаружение злоумышленника в инфраструктуре) и MaxPatrol Carbon (непрерывный мониторинг уровня защищенности ИТ-инфраструктуры), а также PT Application Firewall Pro (защита веб-приложений), MaxPatrol EDR (защита конечных устройств) и PT Container Security (защита инфраструктуры гибридного облака).
🗺 Еще одним значимым фактором роста должно стать развитие бизнеса на зарубежных рынках, прежде всего в странах Персидского залива, Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. По оценкам менеджмента, уже в 2024 г. доля продаж за пределами России может составить несколько процентов от общего объема отгрузок.
🧮 Несмотря на дальнейшее увеличение инвестиций в развитие бизнеса, Positive Technologies планирует сохранять рентабельность чистой прибыли без учета капитализации расходов (NIC) на уровне 30% и выше.
Что будет с программой мотивации сотрудников и наше мнение о компании
Мы пока более осторожно прогнозируем рост продаж компании в 2024-2025 гг. Тем не менее реализация амбициозных планов Positive Technologies может стать источником создания дополнительной стоимости для акционеров.
В отношении ранее озвученной программы мотивации сотрудников менеджмент отметил, что окончательные условия и сроки ее реализации еще прорабатываются. На наш взгляд, утверждение более сбалансированной программы, которая бы одновременно решала задачи привлечения и мотивации сотрудников и учитывала более широкие интересы всех сторон, в том числе миноритарных акционеров, могло бы стать положительным драйвером для акций. Мы не исключаем, что Positive Technologies движется в этом направлении, однако окончательные выводы можно будет делать после того, как будут обнародованы официально параметры программы мотивации. Компания также отметила, что находится в активном диалоге с регулятором и другими российскими технологическими компаниями по этому вопросу.
Сохраняющаяся неопределенность вокруг программы мотивации является основной причиной нашего осторожного взгляд на акции Positive Technologies, несмотря на фундаментальную привлекательность бизнеса. С учетом указанных рисков мультипликатор EV/EBITDA (скорр. на капитализируемые расходы) за 2024 г. на уровне 13,9x представляется справедливым.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter