27 ноября 2023 Bloomberg
Акции и валюты развивающихся рынков переживают лучший месяц с января, но впереди инвесторов ждут серьезные препятствия, которые могут сорвать ралли.
Среди препятствий в ближайшие месяцы можно назвать риск возобновления агрессивной позиции Федеральной резервной системы и выборы на ключевых рынках, таких как Тайвань и Индия. Существует угроза радикальных экономических перемен при новом президенте Аргентины и референдума в Чили, который может спровоцировать беспорядки. Наконец, одни лишь большие успехи ноября создают вероятность отката.
«Амплитуда ноябрьского движения по всем классам риска была чрезвычайно сильной, поэтому я ожидаю некоторой волатильности», — сказал Раджив Де Мелло, управляющий глобальным макро-портфелем Gama Asset Management SA в Женеве. Тем не менее, по его словам, положительные реальные ставки и менее загруженные позиции будут поддерживать тенденцию к росту активов развивающихся рынков.
Индекс акций развивающихся рынков MSCI подскочил на 7,1% в ноябре, а аналогичный показатель валют вырос на 2,3%, что является самым большим ростом с января. Позитивными катализаторами стали оптимизм относительно того, что ФРС приближается к концу цикла ужесточения политики, а также встреча в Калифорнии между президентом США Джо Байденом и его китайским коллегой Си Цзиньпином, которая была воспринята как сигнал ослабления геополитической напряженности.
Учитывая большую часть хороших новостей, развивающиеся рынки могут оказаться уязвимыми для этих «медвежьих» рисков:
1. Ястребиный ФРС
Большинство наблюдателей за рынком сходятся во мнении, что ключевой угрозой является изменение настроений в ФРС с акцентом на заседании 12-13 декабря, когда политики должны опубликовать свои пересмотренные точечные прогнозы.
Трейдеры снизили ожидания на повышение ставок в США после выхода более мягких данных, но для того, чтобы ситуация изменилась, не потребуется много времени. Рынки ожидают смягчения более чем на полный процентный пункт к концу 2024 года, что может оказаться оптимистичным, если инфляция в США останется высокой.
«Основной риск для развивающихся рынков, как ни парадоксально, заключается в продолжающемся усилении экономического роста в США, что может заставить ФРС возобновить повышение процентных ставок в сочетании с устойчиво высокой инфляцией», - сказал Де Мелло из Gama Asset.
Повышенные процентные ставки в США также укрепят доллар и могут вывести средства из некоторых крупных развивающихся стран, которые увидели приток средств в этом месяце.
Высокодоходные облигации развивающихся стран Азии — Индонезии и Индии — в ноябре привлекли в общей сложности 2,3 миллиарда долларов, что является максимальным показателем с июня.
2. Голосование на Тайване
Среди множества выборов, которые состоятся в ближайшие месяцы, выборы на Тайване выделяются своим потенциальным влиянием на рынок.
Опросы показывают, что действующая Демократическая народная партия, как ожидается, выиграет президентские выборы 13 января, и этот результат рассматривается как негативный для активов острова, учитывая, что партия выступает за меньшее сближение с Китаем.
Оппозиционная кампания в последние дни находилась в смятении из-за распада потенциального альянса, целью которого было свержение правящей партии и установление дружественного Китаю правительства.
«Два месяца до выборов на Тайване и четыре месяца после них до инаугурации следующего правительства 20 мая будут полны неопределенности», — сказал Мэтт Герткен, главный геополитический стратег BCA Research в Монреале.
3. Другие выборы
Выборы также состоятся в Индонезии, Египте и Индии, где популистские обещания о расходах могут оказать давление на государственные финансы.
На президентских выборах в Индонезии, которые состоятся 14 февраля, есть три претендента. Существует неопределенность относительно того, продолжит ли следующая администрация усилия Джоко Джокови по открытию экономики для иностранных инвесторов, приверженность независимости центрального банка и отношения Индонезии с Китаем, сказал Джон Харрисон, управляющий директор по макростратегии развивающихся рынков в GlobalData TS Lombard в Лондон. «Мы склонны снизить риски перед выборами», — сказал он.
Египет проведет президентские выборы 10-12 декабря, а Индия только что начала серию провинциальных выборов в пяти штатах в ноябре и декабре перед всеобщими выборами, которые состоятся в период с апреля по май.
Правительства штатов Индии объявили о дополнительных расходах перед голосованием, и существует риск, что политические партии сделают то же самое перед всеобщими выборами, написал в исследовательской записке в этом месяце Адитья Шарма, стратег Natwest Markets.
4. Аргентина, Чили
Политические события в Южной Америке также могут создать более широкую угрозу новым активам.
Аутсайдер-либертарианец Хавьер Милей одержал убедительную победу во втором туре президентских выборов в Аргентине 19 ноября, обещая замену песо долларом США и закрытие центрального банка. ВВП Аргентины упал на 2,8% во втором квартале, что стало самым глубоким спадом с пика пандемии в начале 2020 года.
Политика Милея в целом является правильным рецептом, чтобы попытаться изменить экономику Аргентины, хотя риски исполнения являются самой большой проблемой из-за ограниченного представительства его партии в Конгрессе, сказал Брендан Маккенна, стратег по развивающимся рынкам в Wells Fargo & Co. в Нью-Йорке.
Тем не менее, на этой неделе Милей, похоже, отказался от своего плана долларизации, выбрав двух бывших ветеранов Уолл-стрит возглавить свою экономическую команду.
Чили проводит еще один референдум по внесению изменений в свою конституцию 17 декабря после того, как массовые демонстрации в 2019 году спровоцировали трехлетнюю попытку заменить нынешний документ, созданный в эпоху диктатуры. Первая попытка принятия новой конституции была отвергнута подавляющим большинством голосов в прошлом году.
«Я думаю, что референдум снова будет отклонен, вероятно, тоже с довольно большим перевесом», что приведет к протестам и волатильности на рынках, сказал Маккенна.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Среди препятствий в ближайшие месяцы можно назвать риск возобновления агрессивной позиции Федеральной резервной системы и выборы на ключевых рынках, таких как Тайвань и Индия. Существует угроза радикальных экономических перемен при новом президенте Аргентины и референдума в Чили, который может спровоцировать беспорядки. Наконец, одни лишь большие успехи ноября создают вероятность отката.
«Амплитуда ноябрьского движения по всем классам риска была чрезвычайно сильной, поэтому я ожидаю некоторой волатильности», — сказал Раджив Де Мелло, управляющий глобальным макро-портфелем Gama Asset Management SA в Женеве. Тем не менее, по его словам, положительные реальные ставки и менее загруженные позиции будут поддерживать тенденцию к росту активов развивающихся рынков.
Индекс акций развивающихся рынков MSCI подскочил на 7,1% в ноябре, а аналогичный показатель валют вырос на 2,3%, что является самым большим ростом с января. Позитивными катализаторами стали оптимизм относительно того, что ФРС приближается к концу цикла ужесточения политики, а также встреча в Калифорнии между президентом США Джо Байденом и его китайским коллегой Си Цзиньпином, которая была воспринята как сигнал ослабления геополитической напряженности.
Учитывая большую часть хороших новостей, развивающиеся рынки могут оказаться уязвимыми для этих «медвежьих» рисков:
1. Ястребиный ФРС
Большинство наблюдателей за рынком сходятся во мнении, что ключевой угрозой является изменение настроений в ФРС с акцентом на заседании 12-13 декабря, когда политики должны опубликовать свои пересмотренные точечные прогнозы.
Трейдеры снизили ожидания на повышение ставок в США после выхода более мягких данных, но для того, чтобы ситуация изменилась, не потребуется много времени. Рынки ожидают смягчения более чем на полный процентный пункт к концу 2024 года, что может оказаться оптимистичным, если инфляция в США останется высокой.
«Основной риск для развивающихся рынков, как ни парадоксально, заключается в продолжающемся усилении экономического роста в США, что может заставить ФРС возобновить повышение процентных ставок в сочетании с устойчиво высокой инфляцией», - сказал Де Мелло из Gama Asset.
Повышенные процентные ставки в США также укрепят доллар и могут вывести средства из некоторых крупных развивающихся стран, которые увидели приток средств в этом месяце.
Высокодоходные облигации развивающихся стран Азии — Индонезии и Индии — в ноябре привлекли в общей сложности 2,3 миллиарда долларов, что является максимальным показателем с июня.
2. Голосование на Тайване
Среди множества выборов, которые состоятся в ближайшие месяцы, выборы на Тайване выделяются своим потенциальным влиянием на рынок.
Опросы показывают, что действующая Демократическая народная партия, как ожидается, выиграет президентские выборы 13 января, и этот результат рассматривается как негативный для активов острова, учитывая, что партия выступает за меньшее сближение с Китаем.
Оппозиционная кампания в последние дни находилась в смятении из-за распада потенциального альянса, целью которого было свержение правящей партии и установление дружественного Китаю правительства.
«Два месяца до выборов на Тайване и четыре месяца после них до инаугурации следующего правительства 20 мая будут полны неопределенности», — сказал Мэтт Герткен, главный геополитический стратег BCA Research в Монреале.
3. Другие выборы
Выборы также состоятся в Индонезии, Египте и Индии, где популистские обещания о расходах могут оказать давление на государственные финансы.
На президентских выборах в Индонезии, которые состоятся 14 февраля, есть три претендента. Существует неопределенность относительно того, продолжит ли следующая администрация усилия Джоко Джокови по открытию экономики для иностранных инвесторов, приверженность независимости центрального банка и отношения Индонезии с Китаем, сказал Джон Харрисон, управляющий директор по макростратегии развивающихся рынков в GlobalData TS Lombard в Лондон. «Мы склонны снизить риски перед выборами», — сказал он.
Египет проведет президентские выборы 10-12 декабря, а Индия только что начала серию провинциальных выборов в пяти штатах в ноябре и декабре перед всеобщими выборами, которые состоятся в период с апреля по май.
Правительства штатов Индии объявили о дополнительных расходах перед голосованием, и существует риск, что политические партии сделают то же самое перед всеобщими выборами, написал в исследовательской записке в этом месяце Адитья Шарма, стратег Natwest Markets.
4. Аргентина, Чили
Политические события в Южной Америке также могут создать более широкую угрозу новым активам.
Аутсайдер-либертарианец Хавьер Милей одержал убедительную победу во втором туре президентских выборов в Аргентине 19 ноября, обещая замену песо долларом США и закрытие центрального банка. ВВП Аргентины упал на 2,8% во втором квартале, что стало самым глубоким спадом с пика пандемии в начале 2020 года.
Политика Милея в целом является правильным рецептом, чтобы попытаться изменить экономику Аргентины, хотя риски исполнения являются самой большой проблемой из-за ограниченного представительства его партии в Конгрессе, сказал Брендан Маккенна, стратег по развивающимся рынкам в Wells Fargo & Co. в Нью-Йорке.
Тем не менее, на этой неделе Милей, похоже, отказался от своего плана долларизации, выбрав двух бывших ветеранов Уолл-стрит возглавить свою экономическую команду.
Чили проводит еще один референдум по внесению изменений в свою конституцию 17 декабря после того, как массовые демонстрации в 2019 году спровоцировали трехлетнюю попытку заменить нынешний документ, созданный в эпоху диктатуры. Первая попытка принятия новой конституции была отвергнута подавляющим большинством голосов в прошлом году.
«Я думаю, что референдум снова будет отклонен, вероятно, тоже с довольно большим перевесом», что приведет к протестам и волатильности на рынках, сказал Маккенна.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу