27 ноября 2009 Архив
Все вы, конечно, слышали о "Бене-вертолете". А теперь настало время познакомиться с "Пекинском Беном"!
Свое первое прозвище глава Федрезерва США получил в 2002 г. после выступления, в котором он сослался на высказывание М. Фридмана, сравнив неортодоксальную политику с разбрасыванием денег с вертолета. Второе прозвище имеет отношение к стремительно возрастающей, по мнению некоторых, роли Бернанке в Азии.
От Пекина до Ханоя официальные лица выражают обеспокоенность тем, что низкие процентные ставки США провоцируют появление пузырей. Тревога азиатских властей по поводу зреющих пузырей вполне очевидна.
Инвесторам, привыкшим к двузначным показателям роста азиатских акций, следует подготовиться к тому, что в 2010 г. условия станут менее благоприятными. Об этом наверняка позаботятся власти, которые начнут реализовывать различные политики активизации экономики, направленные на сдувание пузырей. Нет, я не призываю вас сейчас спасаться бегством из наиболее динамично развивающегося экономического региона мира. Просто я советую не рассчитывать на легкую прибыль.
У себя на родине ФРС уже находится под обстрелом критики. Как это Центробанку удалось выйти на мировой уровень - при своих-то PR-проблемах? Да благодаря успешному валютному манипулированию - не хуже, чем у Китая.
Этот процесс требует большого мастерства, и он готовит ФРС и Азию к трудному 2010 г. Регуляторы в Гонконге, Сеуле и Сингапуре уже потребовали от банков прекращения выдачи рисковых кредитов. Центробанки подают сигналы о готовности к действиям. Благодаря ФРС, им теперь придется действовать быстрее. Никто не обещает, что это будет легко; подобные меры могут спровоцировать конфликты монетарных властей с политиками и многочисленным населением Азии.
Обвинения в протекционизме, звучащие в адрес США из Китая и Японии, звучат немного глупо. Верно, столкнувшись с 10%-ной безработицей, Америка думает в первую очередь о спасении своей шкуры и соответствующим образом подправляет свою политику. Однако вряд ли этим двум крупнейшим азиатским экономикам пристало жаловаться на нечестные методы ведения торговли.
Доллар вызывает сейчас обоснованное беспокойство, что подчеркивает ключевую роль Бернанке и его коллег по ФРС.
Год назад большой проблемой были резервы. Азиатские ЦБ хранили в своих закромах триллионы американских долларов - обесценивающихся долларов. Кроме того, на рынке были сильны опасения, что США девальвацией хотят пробить себе дорогу к экономическому росту. Теперь же все крутится вокруг пузырей.
Процесс интернационализации ФРС в течение двух десятилетий очаровывал экономистов. Мексика, 1994. Азия, 1997. Россия, конец 90-х. И каждый раз Федрезерв спешил на помощь и снова спасал мир. От Южной Кореи и до Чили, инвесторов зачастую больше волнует происходящее в Вашингтоне, а не действия родных монетарных властей.
Проблема в том, что в последнее время политика США стала менее ответственной.
В 2006 г. в наследство от прежнего главы ФРС А. Гринспена Бернанке досталось печальное положение дел. Гринспен, проповедовавший философию Айн Рэнд, много говорил о том, что свободным рынкам необходимо предоставить свободу действий, и они сами со всем разберутся. Однако, когда дела пошли плохо, он не раздумывая пришел на помощь рынкам и инвесторам, предложив им пониженные процентные ставки.
Полтора года спустя кредитный кризис был уже в разгаре. Бернанке опустил ставки почти до нуля и начал экспериментировать с количественным смягчением в японском стиле. Но как и в Японии, текущие проблемы больше обусловлены не нехваткой денежных средств, а сбоями в финансовой системе и дефицитом доверия.
Тем временем потоки ликвидности, вместо того, чтобы стимулировать процессы кредитования в США, преимущественно устремились в Азию. Индекс Shanghai Composite вырос в этом году на 81%. Ралли отмечается также в Джакарте (118%), Мумбаи (88%), Тайпее (72%), Маниле (66%), Сингапуре (64%), Бангкоке (59%), Сеуле (57%) и Гонконге (57%).
Это ли не перегрев? Глава Комиссии по регулированию банковской деятельности Китая предупреждает о "массовых арбитражных сделках по доллару". Глава Гонконга Дональд Цанг считает, что ФРС рискует спровоцировать следующий финансовый кризис. Управляющий Банком Японии Масааки Сиракава заявил, что развивающиеся экономики "видимо, перегрелись и испытывают финансовую нестабильность".
Все подобные заявления наглядно символизируют обеспокоенность Азии тем, что деньги "Пекинского Бена" переполняют рынки и могут разжечь инфляцию.
"Сюда вливается огромное количество "горячих денег", и это - результат политики ФРС по процентным ставкам", - комментирует Энди Кси, бывший главный экономист Morgan Stanley.
Определенная доля вины Азии в этом тоже присутствует. Неспособность создать более развитой рынок долга делает фондовые площадки региона более подверженными всевозможным бумам и пузырям.
Своей истерией вокруг юаня рынки, по мнению Кси, попросту дают добро крупнейшему мировому валютному манипулятору. Так называемые торги carry с участием доллара стимулирует приток спекулятивных инвестиций в рынки азиатских акций, облигаций и недвижимости. Охлаждение наступит только тогда, когда ФРС повысит ставки до 4-5%, считает Кси.
До такого уровня ставок Федрезерву еще далеко. Кроме того, непохоже, что в своих решениях он учитывает происходящее за рубежом. На прошлой неделе президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард назвал "непрактичной" коррекцию политики США в угоду развивающимся экономикам Азии.
Делать уборку после ликвидного беспорядка, устроенного "Пекинским Беном", придется Азии. И ей потребуются швабры гораздо большего размера, чем те, которыми привыкли пользоваться местные власти.
Вильям Песек, Bloomberg News
Свое первое прозвище глава Федрезерва США получил в 2002 г. после выступления, в котором он сослался на высказывание М. Фридмана, сравнив неортодоксальную политику с разбрасыванием денег с вертолета. Второе прозвище имеет отношение к стремительно возрастающей, по мнению некоторых, роли Бернанке в Азии.
От Пекина до Ханоя официальные лица выражают обеспокоенность тем, что низкие процентные ставки США провоцируют появление пузырей. Тревога азиатских властей по поводу зреющих пузырей вполне очевидна.
Инвесторам, привыкшим к двузначным показателям роста азиатских акций, следует подготовиться к тому, что в 2010 г. условия станут менее благоприятными. Об этом наверняка позаботятся власти, которые начнут реализовывать различные политики активизации экономики, направленные на сдувание пузырей. Нет, я не призываю вас сейчас спасаться бегством из наиболее динамично развивающегося экономического региона мира. Просто я советую не рассчитывать на легкую прибыль.
У себя на родине ФРС уже находится под обстрелом критики. Как это Центробанку удалось выйти на мировой уровень - при своих-то PR-проблемах? Да благодаря успешному валютному манипулированию - не хуже, чем у Китая.
Этот процесс требует большого мастерства, и он готовит ФРС и Азию к трудному 2010 г. Регуляторы в Гонконге, Сеуле и Сингапуре уже потребовали от банков прекращения выдачи рисковых кредитов. Центробанки подают сигналы о готовности к действиям. Благодаря ФРС, им теперь придется действовать быстрее. Никто не обещает, что это будет легко; подобные меры могут спровоцировать конфликты монетарных властей с политиками и многочисленным населением Азии.
Обвинения в протекционизме, звучащие в адрес США из Китая и Японии, звучат немного глупо. Верно, столкнувшись с 10%-ной безработицей, Америка думает в первую очередь о спасении своей шкуры и соответствующим образом подправляет свою политику. Однако вряд ли этим двум крупнейшим азиатским экономикам пристало жаловаться на нечестные методы ведения торговли.
Доллар вызывает сейчас обоснованное беспокойство, что подчеркивает ключевую роль Бернанке и его коллег по ФРС.
Год назад большой проблемой были резервы. Азиатские ЦБ хранили в своих закромах триллионы американских долларов - обесценивающихся долларов. Кроме того, на рынке были сильны опасения, что США девальвацией хотят пробить себе дорогу к экономическому росту. Теперь же все крутится вокруг пузырей.
Процесс интернационализации ФРС в течение двух десятилетий очаровывал экономистов. Мексика, 1994. Азия, 1997. Россия, конец 90-х. И каждый раз Федрезерв спешил на помощь и снова спасал мир. От Южной Кореи и до Чили, инвесторов зачастую больше волнует происходящее в Вашингтоне, а не действия родных монетарных властей.
Проблема в том, что в последнее время политика США стала менее ответственной.
В 2006 г. в наследство от прежнего главы ФРС А. Гринспена Бернанке досталось печальное положение дел. Гринспен, проповедовавший философию Айн Рэнд, много говорил о том, что свободным рынкам необходимо предоставить свободу действий, и они сами со всем разберутся. Однако, когда дела пошли плохо, он не раздумывая пришел на помощь рынкам и инвесторам, предложив им пониженные процентные ставки.
Полтора года спустя кредитный кризис был уже в разгаре. Бернанке опустил ставки почти до нуля и начал экспериментировать с количественным смягчением в японском стиле. Но как и в Японии, текущие проблемы больше обусловлены не нехваткой денежных средств, а сбоями в финансовой системе и дефицитом доверия.
Тем временем потоки ликвидности, вместо того, чтобы стимулировать процессы кредитования в США, преимущественно устремились в Азию. Индекс Shanghai Composite вырос в этом году на 81%. Ралли отмечается также в Джакарте (118%), Мумбаи (88%), Тайпее (72%), Маниле (66%), Сингапуре (64%), Бангкоке (59%), Сеуле (57%) и Гонконге (57%).
Это ли не перегрев? Глава Комиссии по регулированию банковской деятельности Китая предупреждает о "массовых арбитражных сделках по доллару". Глава Гонконга Дональд Цанг считает, что ФРС рискует спровоцировать следующий финансовый кризис. Управляющий Банком Японии Масааки Сиракава заявил, что развивающиеся экономики "видимо, перегрелись и испытывают финансовую нестабильность".
Все подобные заявления наглядно символизируют обеспокоенность Азии тем, что деньги "Пекинского Бена" переполняют рынки и могут разжечь инфляцию.
"Сюда вливается огромное количество "горячих денег", и это - результат политики ФРС по процентным ставкам", - комментирует Энди Кси, бывший главный экономист Morgan Stanley.
Определенная доля вины Азии в этом тоже присутствует. Неспособность создать более развитой рынок долга делает фондовые площадки региона более подверженными всевозможным бумам и пузырям.
Своей истерией вокруг юаня рынки, по мнению Кси, попросту дают добро крупнейшему мировому валютному манипулятору. Так называемые торги carry с участием доллара стимулирует приток спекулятивных инвестиций в рынки азиатских акций, облигаций и недвижимости. Охлаждение наступит только тогда, когда ФРС повысит ставки до 4-5%, считает Кси.
До такого уровня ставок Федрезерву еще далеко. Кроме того, непохоже, что в своих решениях он учитывает происходящее за рубежом. На прошлой неделе президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард назвал "непрактичной" коррекцию политики США в угоду развивающимся экономикам Азии.
Делать уборку после ликвидного беспорядка, устроенного "Пекинским Беном", придется Азии. И ей потребуются швабры гораздо большего размера, чем те, которыми привыкли пользоваться местные власти.
Вильям Песек, Bloomberg News
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба