5 декабря 2023 БКС Экспресс | Сбер
Мы опросили инвесторов, чего они ожидают от Стратегии Сбера на 2024–2026 гг. Согласно ответам, они предполагают, что Сбер будет делать ставку на технологии, сохранит коэффициент дивидендных выплат, при этом есть опасения повышения налогов и эффекта высоких процентных ставок. У инвесторов нейтрально позитивный взгляд на акции Сбера.
Главное
• Большинство респондентов ждут ставку на технологии — 71% ответов. При сохранении акцента на нефинансовые бизнесы — 19%.
• Дивиденды: коэффициент выплат 50% без изменений — 59% респондентов. 38% инвесторов ждут повышения коэффициента.
• Основные риски: налоги (40% ответов) и высокие процентные ставки (33%). Регулирование и ухудшение качества активов — 15% и 12% ответов.
• У большинства инвесторов — 52% — позитивный взгляд на Сбер, «Покупать».
• Стратегия на 2024–2026 гг. может стать хорошим катализатором краткосрочно.
• Наша рекомендация — «Покупать» акции Сбера.
В деталях
Стратегия на 2024–2026 гг. — инвесторы ждут ставку на технологии. Сбер презентует новую Стратегию уже скоро — 6 декабря. Опрос показал, что 71% инвесторов ожидают акцента на дальнейшее технологическое развитие банка. С большим отставанием следуют нефинансовые бизнесы — 19% инвесторов, перспективы роста — только 10%.
Сбер, на наш взгляд, приоритизирует технологическое развитие, возможности развития онлайн-сервисов и надежной ИТ-платформы, что отразится в новой трехлетней стратегии. Использование искусственного интеллекта набирает популярность и может также стать точкой развития и преимущества. Нефинансовые бизнесы могут стать дополнительным фактором дальнейшего развития, учитывая широкую клиентскую базу Сбера — 108,2 млн розничных и 3,2 млн корпоративных клиентов. С точки зрения роста возможности ограничены — у банка уже крупнейшая база клиентов, а возможности географической экспансии ограничены.
Дивидендные ожидания — коэффициент выплат без изменений 50%. В рамках новой Стратегии на 2024–2026 гг. Сбер представит обновленную дивидендную политику. Подавляющее большинство инвесторов, 59% опрошенных, ожидают сохранения коэффициента 50% чистой прибыли по МСФО. Более позитивные ожидания у 38% инвесторов — они допускают повышение коэффициента выплат. Понижения ожидают только 3% опрошенных.
Текущая дивидендная политика подразумевает выплату 50% чистой прибыли по МСФО при соблюдении норматива достаточности капитала 1 уровня выше 12,5% и ежегодной выплаты. По итогам 2022 г. Сбер преподнес «дивидендный сюрприз», выплатив 208,9% прибыли — рекордный уровень в истории.
На наш взгляд, более высокий коэффициент выплат будет зависеть от возможностей Сбера генерировать избыточный капитал в условиях возможного замедления роста на фоне сильной динамики 2023 г. и ожидаемого повышенного уровня процентных ставок в 2024 г. Вместе с тем повышение коэффициента выплат может быть довольно сдержанным — в пределах нескольких процентных пунктов.
Налоги и высокие процентные ставки — основные риски. Большинство инвесторов (73%) считают возможные налоговые инициативы и высокий уровень процентных ставок основными рисками для Сбера на горизонте 2024–2026 гг. Кроме того, 33% инвесторов видят риски ужесточения регулирования в свете недавних инициатив ЦБ по ужесточению потребительского кредитования. Небольшая доля инвесторов (12%) отмечает риск ухудшения качества активов, несмотря на повышенный уровень процентных ставок и ожидаемое замедление макроэкономических показателей.
Взгляд инвесторов — «Покупать» (52%). Отмечаем нейтрально позитивный взгляд инвесторов на Сбер: голоса распределились между «Покупать» (52%) и «Держать» (43%), при этом «Продавать» только у 5% опрошенных.
Мы рекомендуем «Покупать» акции Сбера и ожидаем, что новая Стратегия станет хорошим катализатором для котировок в краткосрочной перспективе.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Большинство респондентов ждут ставку на технологии — 71% ответов. При сохранении акцента на нефинансовые бизнесы — 19%.
• Дивиденды: коэффициент выплат 50% без изменений — 59% респондентов. 38% инвесторов ждут повышения коэффициента.
• Основные риски: налоги (40% ответов) и высокие процентные ставки (33%). Регулирование и ухудшение качества активов — 15% и 12% ответов.
• У большинства инвесторов — 52% — позитивный взгляд на Сбер, «Покупать».
• Стратегия на 2024–2026 гг. может стать хорошим катализатором краткосрочно.
• Наша рекомендация — «Покупать» акции Сбера.
В деталях
Стратегия на 2024–2026 гг. — инвесторы ждут ставку на технологии. Сбер презентует новую Стратегию уже скоро — 6 декабря. Опрос показал, что 71% инвесторов ожидают акцента на дальнейшее технологическое развитие банка. С большим отставанием следуют нефинансовые бизнесы — 19% инвесторов, перспективы роста — только 10%.
Сбер, на наш взгляд, приоритизирует технологическое развитие, возможности развития онлайн-сервисов и надежной ИТ-платформы, что отразится в новой трехлетней стратегии. Использование искусственного интеллекта набирает популярность и может также стать точкой развития и преимущества. Нефинансовые бизнесы могут стать дополнительным фактором дальнейшего развития, учитывая широкую клиентскую базу Сбера — 108,2 млн розничных и 3,2 млн корпоративных клиентов. С точки зрения роста возможности ограничены — у банка уже крупнейшая база клиентов, а возможности географической экспансии ограничены.
Дивидендные ожидания — коэффициент выплат без изменений 50%. В рамках новой Стратегии на 2024–2026 гг. Сбер представит обновленную дивидендную политику. Подавляющее большинство инвесторов, 59% опрошенных, ожидают сохранения коэффициента 50% чистой прибыли по МСФО. Более позитивные ожидания у 38% инвесторов — они допускают повышение коэффициента выплат. Понижения ожидают только 3% опрошенных.
Текущая дивидендная политика подразумевает выплату 50% чистой прибыли по МСФО при соблюдении норматива достаточности капитала 1 уровня выше 12,5% и ежегодной выплаты. По итогам 2022 г. Сбер преподнес «дивидендный сюрприз», выплатив 208,9% прибыли — рекордный уровень в истории.
На наш взгляд, более высокий коэффициент выплат будет зависеть от возможностей Сбера генерировать избыточный капитал в условиях возможного замедления роста на фоне сильной динамики 2023 г. и ожидаемого повышенного уровня процентных ставок в 2024 г. Вместе с тем повышение коэффициента выплат может быть довольно сдержанным — в пределах нескольких процентных пунктов.
Налоги и высокие процентные ставки — основные риски. Большинство инвесторов (73%) считают возможные налоговые инициативы и высокий уровень процентных ставок основными рисками для Сбера на горизонте 2024–2026 гг. Кроме того, 33% инвесторов видят риски ужесточения регулирования в свете недавних инициатив ЦБ по ужесточению потребительского кредитования. Небольшая доля инвесторов (12%) отмечает риск ухудшения качества активов, несмотря на повышенный уровень процентных ставок и ожидаемое замедление макроэкономических показателей.
Взгляд инвесторов — «Покупать» (52%). Отмечаем нейтрально позитивный взгляд инвесторов на Сбер: голоса распределились между «Покупать» (52%) и «Держать» (43%), при этом «Продавать» только у 5% опрошенных.
Мы рекомендуем «Покупать» акции Сбера и ожидаем, что новая Стратегия станет хорошим катализатором для котировок в краткосрочной перспективе.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter