7 декабря 2023 Тинькофф Банк | Магнит
В конце ноября совет директоров Магнита рекомендовал собранию акционеров рассмотреть вопрос выплаты дивидендов за 2022 год в размере 412,13 рублей на акцию. Это позитивный сигнал для акционеров, поскольку с 2022-го компания приостанавливала выплату дивидендов. Теперь главный вопрос, который волнует инвесторов сейчас, — какие дивиденды ритейлер сможет заплатить по итогам 2023 года.
Что говорится в дивидендной политике компании?
Там указано, что дивиденды выплачиваются из чистой прибыли по РСБУ. Основная часть прибыли ПАО Магнит по РСБУ поступает от дочерней компании АО Тандер. В 2022 и 2023 годах дивиденды от дочерних компаний не поступали на баланс материнской компании. Вероятно, это связано с обеспечением стабильности бизнеса или решением других задач. Поэтому прибыль Магнита по РСБУ была низкой, а дивиденды не выплачивались.
Однако для недавней рекомендации дивидендной выплаты советом директоров пришлось прибегнуть к нестандартному механизму выплаты из нераспределенной прибыли. Таким образом, размер дивиденда за 2022 год ограничен нераспределенной прибылью по РСБУ в размере 43,2 млрд рублей, которая зафиксирована на балансе Магнита на конец третьего квартала 2023-го.
То есть, компания отошла от официальной дивидендной политики (выплаты из прибыли по РСБУ по итогам года), чтобы выплатить значимый дивиденд. Из этого можно сделать вывод о том, что на самом деле компания ориентируется на прибыль по МСФО при принятии решений о выплате дивидендов.
Таким образом, мы предполагаем, что компания принимает решение о выплате дивидендов на основе чистой прибыли по МСФО, но сумма выплат не может превышать нераспределенную прибыль по РСБУ.
Какие дивиденды за 2023 год возможны?
Для дальнейших предположений стоит отметить, что в 2015–2022 гг. Магнит распределял в среднем 89% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов, если не учитывать аномальных периодов. Например, в 2019 году такая доля составила 324%, а по результатам 2021 года дивиденды отменили.
На данный момент под вопросом остается поступление прибыли по РСБУ от АО Тандер за 2022-й и 2023 год. В прошлом году прибыль по РСБУ этой дочерней компании составила 39,2 млрд рублей. Она может создать почву для будущих дивидендов, поскольку повысит барьер по нераспределенной прибыли.
Мы предполагаем, что компании удастся получить доход от участия в АО Тандер за 2022-й и 2023-й.
Формально совет директоров рекомендовал не распределять чистую прибыль ПАО Магнит за 2022 год в виде дивидендов, но мы предполагаем, что рекомендованный дивиденд за 2022-й в размере 412 рублей на акцию обеспечен нераспределенной прибылью по РСБУ.
Мы ждем, что по итогам 2023 года чистая прибыль Магнита по МСФО может составить около 62 млрд рублей в базовом сценарии и 69 млрд рублей в оптимистичном сценарии. Тогда дивиденды по результатам 2023 года могут варьироваться в зависимости от реализации одного из возможных сценариев.
Первый сценарий. Магнит выплатит 100% чистой прибыли по МСФО за 2023 год в виде дивидендов. В таком случае дивиденд будет в размере около 606—677 рублей на акцию. Компания может принять такое решение на фоне отмены распределения чистой прибыли по итогам 2021-го и 2022-го в виде дивидендов.
Второй сценарий. Если учитывать среднюю долю дивидендов от чистой прибыли по МСФО за последние восемь лет, то компания может выплатить 89% чистой прибыли по МСФО за 2023-й. В таком случае дивиденд составит около 540—603 рублей на акцию.
Третий сценарий. Если ПАО Магнит не получит доходы от дочерних компаний за 2022-й и 2023-й, то дивидендов за 2023-й может не быть из-за отсутствия запаса нераспределенной прибыли по РСБУ на балансе компании. Однако мы находим этот сценарий маловероятным, поскольку он не согласуется с установленным порядком осуществления деятельности компанией.
Исторически компания принимала решение о распределении дивидендов по итогам года во втором квартале следующего года. Таким образом, в середине 2024-го компания может объявить дивиденды в диапазоне 540—677 рублей на акцию. В таком случае дивидендная доходность к текущей цене акций может составить 8,6—10,7%.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что говорится в дивидендной политике компании?
Там указано, что дивиденды выплачиваются из чистой прибыли по РСБУ. Основная часть прибыли ПАО Магнит по РСБУ поступает от дочерней компании АО Тандер. В 2022 и 2023 годах дивиденды от дочерних компаний не поступали на баланс материнской компании. Вероятно, это связано с обеспечением стабильности бизнеса или решением других задач. Поэтому прибыль Магнита по РСБУ была низкой, а дивиденды не выплачивались.
Однако для недавней рекомендации дивидендной выплаты советом директоров пришлось прибегнуть к нестандартному механизму выплаты из нераспределенной прибыли. Таким образом, размер дивиденда за 2022 год ограничен нераспределенной прибылью по РСБУ в размере 43,2 млрд рублей, которая зафиксирована на балансе Магнита на конец третьего квартала 2023-го.
То есть, компания отошла от официальной дивидендной политики (выплаты из прибыли по РСБУ по итогам года), чтобы выплатить значимый дивиденд. Из этого можно сделать вывод о том, что на самом деле компания ориентируется на прибыль по МСФО при принятии решений о выплате дивидендов.
Таким образом, мы предполагаем, что компания принимает решение о выплате дивидендов на основе чистой прибыли по МСФО, но сумма выплат не может превышать нераспределенную прибыль по РСБУ.
Какие дивиденды за 2023 год возможны?
Для дальнейших предположений стоит отметить, что в 2015–2022 гг. Магнит распределял в среднем 89% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов, если не учитывать аномальных периодов. Например, в 2019 году такая доля составила 324%, а по результатам 2021 года дивиденды отменили.
На данный момент под вопросом остается поступление прибыли по РСБУ от АО Тандер за 2022-й и 2023 год. В прошлом году прибыль по РСБУ этой дочерней компании составила 39,2 млрд рублей. Она может создать почву для будущих дивидендов, поскольку повысит барьер по нераспределенной прибыли.
Мы предполагаем, что компании удастся получить доход от участия в АО Тандер за 2022-й и 2023-й.
Формально совет директоров рекомендовал не распределять чистую прибыль ПАО Магнит за 2022 год в виде дивидендов, но мы предполагаем, что рекомендованный дивиденд за 2022-й в размере 412 рублей на акцию обеспечен нераспределенной прибылью по РСБУ.
Мы ждем, что по итогам 2023 года чистая прибыль Магнита по МСФО может составить около 62 млрд рублей в базовом сценарии и 69 млрд рублей в оптимистичном сценарии. Тогда дивиденды по результатам 2023 года могут варьироваться в зависимости от реализации одного из возможных сценариев.
Первый сценарий. Магнит выплатит 100% чистой прибыли по МСФО за 2023 год в виде дивидендов. В таком случае дивиденд будет в размере около 606—677 рублей на акцию. Компания может принять такое решение на фоне отмены распределения чистой прибыли по итогам 2021-го и 2022-го в виде дивидендов.
Второй сценарий. Если учитывать среднюю долю дивидендов от чистой прибыли по МСФО за последние восемь лет, то компания может выплатить 89% чистой прибыли по МСФО за 2023-й. В таком случае дивиденд составит около 540—603 рублей на акцию.
Третий сценарий. Если ПАО Магнит не получит доходы от дочерних компаний за 2022-й и 2023-й, то дивидендов за 2023-й может не быть из-за отсутствия запаса нераспределенной прибыли по РСБУ на балансе компании. Однако мы находим этот сценарий маловероятным, поскольку он не согласуется с установленным порядком осуществления деятельности компанией.
Исторически компания принимала решение о распределении дивидендов по итогам года во втором квартале следующего года. Таким образом, в середине 2024-го компания может объявить дивиденды в диапазоне 540—677 рублей на акцию. В таком случае дивидендная доходность к текущей цене акций может составить 8,6—10,7%.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter