7 декабря 2023 БКС Экспресс | HeadHunter
HeadHunter опубликовал результаты обмена и выкупа АДР у держателей в зарубежной инфраструктуре. Обмен состоится — план редомициляции в силе. Видим риски для котировок до и после ее завершения. Однако наша рекомендация на 12 месяцев — «Держать»: бизнес привлекателен, вероятны дивиденды, бумаги оценены справедливо.
Главное
• Объявлены итоги выкупа и обмена АДР в зарубежной инфраструктуре.
• Обмен состоится — предъявлено достаточно бумаг. Выкуп — нет.
• Редомициляция, таким образом, в силе — вероятны дивиденды в 2024 г.
• Сроки листинга МКАО и обмена для держателей в РФ пока не ясны.
• Наш текущий взгляд на HeadHunter на 12 месяцев — «Держать».
• Краткосрочно — до и после редомициляции — вероятно давление на бумаги.
В деталях
Обмен бумаг в зарубежной инфраструктуре состоится, выкуп — нет. Компания вчера поделилась результатами ранее объявленных выкупа и обмена АДР HeadHunter на акции нового холдинга МКАО «Хэдхантер» для держателей в зарубежной биржевой инфраструктуре. К обмену были предъявлены бумаги на 73% капитала Headhunter (37,1 млн) — выше 50%-го минимума, установленного компанией.
Напомним, коэффициент обмена составляет 1:1, то есть с сохранением долей владения. Компания ожидает, что все связанные с обменом процедуры будут завершены 12–16 февраля. Выкуп с дисконтом не состоялся — были предъявлены бумаги на 1,3% капитала против установленного компанией минимума в 20%.
Схема редомициляции в силе. Объявление о том, что обмен состоится, подтверждает план компании по редомициляции. Следующие шаги — предложение аналогичного обмена бумаг держателям в российских депозитариях и листинг акций МКАО на Мосбирже.
Напомним, в результате плана редомициляции МКАО «Хэдхантер», зарегистрированная в РФ, должна стать новой головной компанией бизнеса HeadHunter, а торги расписками Headhunter Group PLC прекратятся. МКАО также планирует предложить редомициляцию Headhunter Group PLC в САР — для одобрения потребуется 75% голосов присутствующих на собрании акционеров.
Сроки листинга МКАО и обмена для держателей в российской инфраструктуре HeadHunter пока не озвучил. Мы считаем, что завершение редомициляции после завершения текущего обмена (12–16 февраля) будет, скорее, вопросом недель, чем месяцев.
Вероятно давление на бумаги в ближайшие месяцы, в долгосрочной перспективе возможен позитив. Редомициляция — позитивное событие для инвестиционной истории компании. HeadHunter — высокорентабельная и растущая компания, которая ранее регулярно платила дивиденды (75% чистой прибыли за 2018–2020 гг.). Редомициляция должна снять ограничения для возобновления выплат — дивидендная доходность при выплате 75–100% чистой прибыли за 2023 г. может составить 6–8%.
Однако отметим, что денежные средства на балансе компании на III квартал 2023 г. были эквивалентны 14% ее рыночной капитализации. Также вероятен рост ликвидности бумаг, учитывая их приток от держателей в зарубежной инфраструктуре. Однако краткосрочно расписки могут оказаться под давлением после роста их цены в 2,4 раза с начала года и в ожидании слабости котировок после редомициляции.
Последнее связано с тем, что держатели в зарубежных юрисдикциях, на наш взгляд, могут быть заинтересованы в продаже по более низким ценам, чем текущие держатели в российской юрисдикции.
Рекомендация — «Держать»: сильный бизнес, вероятны дивиденды, справедливая оценка. Мы считаем текущую рыночную оценку HeadHunter справедливой, наша рекомендация — «Держать». Компания остается одним из ключевых выгодоприобретателей от роста конкуренции за персонал в России, что позитивно отразилось на ее финансовых результатах за 9 месяцев 2023 г.
При этом фундаментальный потенциал роста после увеличения цены бумаг в 2,4 раза с начала года соответствует нейтральному взгляду на 12 месяцев по нашей методологии. Мы также отмечаем вероятную слабость котировок до и какое-то время после редомициляции. Однако прогнозируемое возобновление дивидендов может обеспечить некоторую поддержку.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Объявлены итоги выкупа и обмена АДР в зарубежной инфраструктуре.
• Обмен состоится — предъявлено достаточно бумаг. Выкуп — нет.
• Редомициляция, таким образом, в силе — вероятны дивиденды в 2024 г.
• Сроки листинга МКАО и обмена для держателей в РФ пока не ясны.
• Наш текущий взгляд на HeadHunter на 12 месяцев — «Держать».
• Краткосрочно — до и после редомициляции — вероятно давление на бумаги.
В деталях
Обмен бумаг в зарубежной инфраструктуре состоится, выкуп — нет. Компания вчера поделилась результатами ранее объявленных выкупа и обмена АДР HeadHunter на акции нового холдинга МКАО «Хэдхантер» для держателей в зарубежной биржевой инфраструктуре. К обмену были предъявлены бумаги на 73% капитала Headhunter (37,1 млн) — выше 50%-го минимума, установленного компанией.
Напомним, коэффициент обмена составляет 1:1, то есть с сохранением долей владения. Компания ожидает, что все связанные с обменом процедуры будут завершены 12–16 февраля. Выкуп с дисконтом не состоялся — были предъявлены бумаги на 1,3% капитала против установленного компанией минимума в 20%.
Схема редомициляции в силе. Объявление о том, что обмен состоится, подтверждает план компании по редомициляции. Следующие шаги — предложение аналогичного обмена бумаг держателям в российских депозитариях и листинг акций МКАО на Мосбирже.
Напомним, в результате плана редомициляции МКАО «Хэдхантер», зарегистрированная в РФ, должна стать новой головной компанией бизнеса HeadHunter, а торги расписками Headhunter Group PLC прекратятся. МКАО также планирует предложить редомициляцию Headhunter Group PLC в САР — для одобрения потребуется 75% голосов присутствующих на собрании акционеров.
Сроки листинга МКАО и обмена для держателей в российской инфраструктуре HeadHunter пока не озвучил. Мы считаем, что завершение редомициляции после завершения текущего обмена (12–16 февраля) будет, скорее, вопросом недель, чем месяцев.
Вероятно давление на бумаги в ближайшие месяцы, в долгосрочной перспективе возможен позитив. Редомициляция — позитивное событие для инвестиционной истории компании. HeadHunter — высокорентабельная и растущая компания, которая ранее регулярно платила дивиденды (75% чистой прибыли за 2018–2020 гг.). Редомициляция должна снять ограничения для возобновления выплат — дивидендная доходность при выплате 75–100% чистой прибыли за 2023 г. может составить 6–8%.
Однако отметим, что денежные средства на балансе компании на III квартал 2023 г. были эквивалентны 14% ее рыночной капитализации. Также вероятен рост ликвидности бумаг, учитывая их приток от держателей в зарубежной инфраструктуре. Однако краткосрочно расписки могут оказаться под давлением после роста их цены в 2,4 раза с начала года и в ожидании слабости котировок после редомициляции.
Последнее связано с тем, что держатели в зарубежных юрисдикциях, на наш взгляд, могут быть заинтересованы в продаже по более низким ценам, чем текущие держатели в российской юрисдикции.
Рекомендация — «Держать»: сильный бизнес, вероятны дивиденды, справедливая оценка. Мы считаем текущую рыночную оценку HeadHunter справедливой, наша рекомендация — «Держать». Компания остается одним из ключевых выгодоприобретателей от роста конкуренции за персонал в России, что позитивно отразилось на ее финансовых результатах за 9 месяцев 2023 г.
При этом фундаментальный потенциал роста после увеличения цены бумаг в 2,4 раза с начала года соответствует нейтральному взгляду на 12 месяцев по нашей методологии. Мы также отмечаем вероятную слабость котировок до и какое-то время после редомициляции. Однако прогнозируемое возобновление дивидендов может обеспечить некоторую поддержку.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter