13 декабря 2023 Sberbank CIB
В 2024 году, согласно базовому прогнозу, средний уровень ключевой ставки составит 14%. Такого не было как минимум с 2014 года, когда ЦБ перешел к таргетированию инфляции
В SberCIB спрогнозировали рекордный как минимум с 2014 года средний уровень ключевой ставки. Средняя ставка в 2024 году составит 14%, заявил на вебинаре SberCIB «На какие активы обратить внимание в 2024 году?» старший стратег компании Игорь Рапохин.
«Мы посмотрели, где вообще в среднем исторически была ключевая ставка . По нашим оценкам, в следующем году средний уровень ключевой ставки, наверное, будет около 14%. Как можете увидеть на графике, такого высокого уровня ключевой ставки у нас еще не было», — сказал Рапохин.
Скриншот презентации на вебинаре с аналитиками SberCIB «На какие активы обратить внимание в 2024 году?» (Фото: SberCIB)
Он обратил внимание, что даже в 2015 году средняя ставка была ниже. В конце 2014 году ЦБ экстренно поднял ставку до 17%, но в 2015 году начал постепенно ее понижать, в результате чего средний показатель за 2015 год составил всего 12,5%.
Теперь же ожидается более жесткая денежно-кредитная политика. Если базовый сценарий SberCIB предполагает, что средний уровень ключевой ставки будет 14%, то второй наиболее вероятный сценарий и вовсе закладывает ставку в 15,8%. Этот прогноз может реализоваться, если бюджетные расходы будут выше ожидаемого.
По мнению Рапохина, в таких условиях наибольший интерес представляют инструменты денежного рынка и флоутеры, или облигации с плавающим купоном. Аналитик отметил, что во флоутерах важно обращать внимание на их тип: есть бумаги так называемого «старого» типа, по которым идут с выплаты по ставке денежного рынка с лагом в несколько месяцев, и бумаги «нового» типа, по которым идут выплаты по текущей ставке на рынке. Рапохин пояснил, что в первую очередь рассматривать стоит флоутеры нового типа, где купоны растут без задержки.
«Думаем, что инвестиции в эти инструменты могут за год принести неплохой доход в 15-17% в зависимости от того, какой сценарий реализуется. Я думаю, что очень сложно будет каким-либо другим активам в принципе перебить этот результат», — заявил Рапохин. Он отметил, что в корпоративных флоутерах ориентир по доходности еще выше — 16-18%.
Вариант покупки облигаций с фиксированным купоном, по мнению Рапохина, можно будет рассматривать при замедлении инфляции и изменении риторики ЦБ в более мягкую сторону. Аналитик полагает, что это может произойти не раньше второго-третьего квартала следующего года.
«В целом, наверное, стоит начинать год с такой более «защитной позиции» и постепенно в течение года, может быть, наращивать процентный риск в том случае, если действительно риски инфляционные будут снижаться», — заключил он.
Что будет с акциями в 2024 году
Что касается рынка акций, то в SberCIB ожидают, что в первом полугодии индекс Мосбиржи будет под давлением. Аналитик SberCIB Денис Иконников пояснил, что это связано с «навесом» бумаг над рынком в результате редомициляции квазироссийских компаний, а также с довольно высокой ключевой ставкой.
Во втором полугодии аналитик ожидает, что индекс Мосбиржи будет расти и в базовом сценарии достигнет 3500 пунктов к концу года. С учетом ожидаемой дивидендной доходности в 10% полная доходность индекса Мосбиржи составит 21%.
Иконников назвал следующих фаворитов на рынке акций в 2024 году:
ЛУКОЙЛ. Целевая цена — ₽9 400, потенциал роста — 32%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Среди факторов в пользу выбора компании — хорошая доходность свободного денежного потока, высокие дивиденды, а также возможный байбэк;
«Транснефть». Целевая цена — ₽180 000, потенциал роста — 29%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Компания нециклична, не зависит от текущего курса рубля и платит хорошие дивиденды. После сплита в феврале акции будут более доступны для инвесторов.
«Северсталь». Целевая цена — ₽1 650, потенциал роста — 30%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Компания ориентирована на внутренний рынок, где цены сейчас находятся на высоком уровне и могут еще немного вырасти. Позитивно на котировках акций отразится и возможный возврат к выплате дивидендов.
Globaltrans. Целевая цена — ₽856, потенциал роста — 61%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 23%. Как только Globaltrans решит вопрос с редомициляцией и найдет способ выплачивать дивиденды, то котировки сильно вырастут, учитывая текущие низкие оценки.
«Совкомфлот». Целевая цена — ₽161, потенциал роста — 34%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Компания попала в подборку благодаря по-прежнему высоким ставкам на танкеры и хорошим дивидендам.
Ozon. Целевая цена — ₽3 738, потенциал роста — 38%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 0%. Переоценке бумаг поспособствует возможная редомициляция.
«Яндекс». Целевая цена — ₽4 000, потенциал роста — 67%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 0%. Помимо редомициляции, в инвестиционном кейсе «Яндекса» важен вопрос реструктуризации компании.
X5 Group. Целевая цена — ₽2 644, потенциал роста — 30%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 12%. Компания растет быстрее представителей своего сектора и занимает лидирующую позиция на рынке.
«Магнит». Целевая цена — ₽7 085, потенциал роста — 13%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 23%. Компания вернулась к выплате дивидендов. Совет директоров ранее рекомендовал промежуточные дивиденды в ₽412,13 на акцию. В SberCIB считают, что «Магнит» потенциально может платить и больше — свыше ₽1000 на акцию. Ожидается, что выплата дивидендов продолжится и инвесторы позитивно это оценят.
Московская биржа. Целевая цена — ₽220, потенциал роста — 10%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 8%. Акции Мосбиржи интересны в условиях высоких процентных ставок.
TCS Group. Целевая цена — ₽4 800, потенциал роста — 48%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 0%. У Тинькофф банка высокая рентабельность капитала и хороший рост прибыли в этом году.
Что будет с рублем в 2024 году
Ранее в SberCIB спрогнозировали, что в первом квартале рубль временно укрепится до ₽85 за доллар. В дальнейшем рубль, как ожидается, несколько ослабнет и вернется к ₽90. Старший стратег по валютному рынку SberCIB Юрий Попов одной из причин этого назвал возможные сделки по выкупу компаниями своих акций у нерезидентов.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В SberCIB спрогнозировали рекордный как минимум с 2014 года средний уровень ключевой ставки. Средняя ставка в 2024 году составит 14%, заявил на вебинаре SberCIB «На какие активы обратить внимание в 2024 году?» старший стратег компании Игорь Рапохин.
«Мы посмотрели, где вообще в среднем исторически была ключевая ставка . По нашим оценкам, в следующем году средний уровень ключевой ставки, наверное, будет около 14%. Как можете увидеть на графике, такого высокого уровня ключевой ставки у нас еще не было», — сказал Рапохин.
Скриншот презентации на вебинаре с аналитиками SberCIB «На какие активы обратить внимание в 2024 году?» (Фото: SberCIB)
Он обратил внимание, что даже в 2015 году средняя ставка была ниже. В конце 2014 году ЦБ экстренно поднял ставку до 17%, но в 2015 году начал постепенно ее понижать, в результате чего средний показатель за 2015 год составил всего 12,5%.
Теперь же ожидается более жесткая денежно-кредитная политика. Если базовый сценарий SberCIB предполагает, что средний уровень ключевой ставки будет 14%, то второй наиболее вероятный сценарий и вовсе закладывает ставку в 15,8%. Этот прогноз может реализоваться, если бюджетные расходы будут выше ожидаемого.
По мнению Рапохина, в таких условиях наибольший интерес представляют инструменты денежного рынка и флоутеры, или облигации с плавающим купоном. Аналитик отметил, что во флоутерах важно обращать внимание на их тип: есть бумаги так называемого «старого» типа, по которым идут с выплаты по ставке денежного рынка с лагом в несколько месяцев, и бумаги «нового» типа, по которым идут выплаты по текущей ставке на рынке. Рапохин пояснил, что в первую очередь рассматривать стоит флоутеры нового типа, где купоны растут без задержки.
Облигация с переменным купонным доходом, называемая также флоутер/флоатер (от англ. float — «плыть»), имеет переменную ставку купонного процента, который изменяется в зависимости от определенного показателя. Например, плавающая ставка может быть привязана к инфляции, ключевой ставке ЦБ, ставке однодневных межбанковских кредитов RUONIA, кривой бескупонной доходности ОФЗ и т. п. Чем выше ставка индикативного показателя, тем выше доходность по облигации, и наоборот. Кроме того, в плавающем купоне также может быть предусмотрена надбавка (фиксированная премия) к ставке купона. Например, ставка купона = ключевой ставке + 5 п.п.
«Думаем, что инвестиции в эти инструменты могут за год принести неплохой доход в 15-17% в зависимости от того, какой сценарий реализуется. Я думаю, что очень сложно будет каким-либо другим активам в принципе перебить этот результат», — заявил Рапохин. Он отметил, что в корпоративных флоутерах ориентир по доходности еще выше — 16-18%.
Вариант покупки облигаций с фиксированным купоном, по мнению Рапохина, можно будет рассматривать при замедлении инфляции и изменении риторики ЦБ в более мягкую сторону. Аналитик полагает, что это может произойти не раньше второго-третьего квартала следующего года.
«В целом, наверное, стоит начинать год с такой более «защитной позиции» и постепенно в течение года, может быть, наращивать процентный риск в том случае, если действительно риски инфляционные будут снижаться», — заключил он.
Что будет с акциями в 2024 году
Что касается рынка акций, то в SberCIB ожидают, что в первом полугодии индекс Мосбиржи будет под давлением. Аналитик SberCIB Денис Иконников пояснил, что это связано с «навесом» бумаг над рынком в результате редомициляции квазироссийских компаний, а также с довольно высокой ключевой ставкой.
Навес над рынком — это ценные бумаги, которые могут быть на него выброшены. Наличие навеса приводит к замедлению темпов роста стоимости ценных бумаг или усиливает снижение их цены.
Во втором полугодии аналитик ожидает, что индекс Мосбиржи будет расти и в базовом сценарии достигнет 3500 пунктов к концу года. С учетом ожидаемой дивидендной доходности в 10% полная доходность индекса Мосбиржи составит 21%.
Иконников назвал следующих фаворитов на рынке акций в 2024 году:
ЛУКОЙЛ. Целевая цена — ₽9 400, потенциал роста — 32%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Среди факторов в пользу выбора компании — хорошая доходность свободного денежного потока, высокие дивиденды, а также возможный байбэк;
«Транснефть». Целевая цена — ₽180 000, потенциал роста — 29%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Компания нециклична, не зависит от текущего курса рубля и платит хорошие дивиденды. После сплита в феврале акции будут более доступны для инвесторов.
«Северсталь». Целевая цена — ₽1 650, потенциал роста — 30%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Компания ориентирована на внутренний рынок, где цены сейчас находятся на высоком уровне и могут еще немного вырасти. Позитивно на котировках акций отразится и возможный возврат к выплате дивидендов.
Globaltrans. Целевая цена — ₽856, потенциал роста — 61%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 23%. Как только Globaltrans решит вопрос с редомициляцией и найдет способ выплачивать дивиденды, то котировки сильно вырастут, учитывая текущие низкие оценки.
«Совкомфлот». Целевая цена — ₽161, потенциал роста — 34%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 15%. Компания попала в подборку благодаря по-прежнему высоким ставкам на танкеры и хорошим дивидендам.
Ozon. Целевая цена — ₽3 738, потенциал роста — 38%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 0%. Переоценке бумаг поспособствует возможная редомициляция.
«Яндекс». Целевая цена — ₽4 000, потенциал роста — 67%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 0%. Помимо редомициляции, в инвестиционном кейсе «Яндекса» важен вопрос реструктуризации компании.
X5 Group. Целевая цена — ₽2 644, потенциал роста — 30%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 12%. Компания растет быстрее представителей своего сектора и занимает лидирующую позиция на рынке.
«Магнит». Целевая цена — ₽7 085, потенциал роста — 13%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 23%. Компания вернулась к выплате дивидендов. Совет директоров ранее рекомендовал промежуточные дивиденды в ₽412,13 на акцию. В SberCIB считают, что «Магнит» потенциально может платить и больше — свыше ₽1000 на акцию. Ожидается, что выплата дивидендов продолжится и инвесторы позитивно это оценят.
Московская биржа. Целевая цена — ₽220, потенциал роста — 10%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 8%. Акции Мосбиржи интересны в условиях высоких процентных ставок.
TCS Group. Целевая цена — ₽4 800, потенциал роста — 48%. Ожидаемая дивидендная доходность в 2024 году — 0%. У Тинькофф банка высокая рентабельность капитала и хороший рост прибыли в этом году.
Что будет с рублем в 2024 году
Ранее в SberCIB спрогнозировали, что в первом квартале рубль временно укрепится до ₽85 за доллар. В дальнейшем рубль, как ожидается, несколько ослабнет и вернется к ₽90. Старший стратег по валютному рынку SberCIB Юрий Попов одной из причин этого назвал возможные сделки по выкупу компаниями своих акций у нерезидентов.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter