15 декабря 2023 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
• Индекс МосБиржи пробил вниз уровень 3000 п. Сегодня он приблизится к нижней границе годового растущего тренда.
• Внешний фон в целом положительный, нефть отскочила наверх.
• Акции ЛУКОЙЛа сегодня будут в числе аутсайдеров из-за дивидендного гэпа.
• В центре внимания в пятницу — заседание ЦБ РФ. Ждем повышения ключевой ставки.
В деталях
Российский рынок акций вчера поступательно снижался на протяжении всей сессии. Сначала обороты были весьма скромными, однако на вечерних торгах по мере повторного пробоя уровня 3000 п. они увеличились.
В составе индекса МосБиржи, потерявшего 1,8%, в плюсе закрылись лишь акции Норникеля и самой Московской биржи. Распродажа на рынке не сопровождалась появлением новых негативных драйверов. Наоборот, цены на нефть отскочили на 2,6%, а на ключевых мировых фондовых площадках наблюдалась нейтральная динамика. Так что наблюдаемый откат — исключительно наша внутренняя история.
Выходим из боковика вниз. Вчера в утреннем обзоре отмечали, что крайне важно, чтобы индекс МосБиржи завершил сессию выше 3010–3020 п., так как в пятницу негативное влияние на его котировки окажет дивидендный гэп тяжеловесных акций ЛУКОЙЛа. Удержаться выше 3000 п. не получилось, котировки ушли на минимальные уровни с июля.
Сегодня акции ЛУКОЙЛа потеряют 5–6%, что отнимет у индекса около 25–30 пунктов. В результате его котировки выйдут вниз из широкого боковика последних месяцев. Вероятно, индекс приблизится к нижней границе годового растущего тренда. Сегодня она проходит около 2945 п. и выступает следующим значимым рубежом технической поддержки.
Учитывая в целом устойчивый внешний фон, снижение рынка можно рассматривать в качестве возможности для увеличения длинных позиций в голубых фишках. Читайте также: Как правильно докупаться на падении
Заседание ЦБ РФ — главное событие дня. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, регулятор поднимет ключевую ставку с 15% до 16%. Не исключается вариант и более сильного ужесточения ДКП. Сценарий с сохранением ставки не рассматривается участниками рынка, учитывая актуальность проинфляционных рисков.
В теории повышение ставки негативно как для акций, так и для рублевых облигаций. Но важно отметить, что к этому заседанию рынок уже подошел с полным пониманием того, что вероятность ужесточения ДКП очень высокая. Так что, например, +100 б.п. вряд ли отразятся на индексе МосБиржи в моменте и станут негативным драйвером — это не будет сюрпризом для инвесторов.
Что касается рынка облигаций, то он по-прежнему в целом не выглядит дешевым. Среднесрочные выпуски с фиксированными купонами могут не в полной мере отражать ту траекторию ДКП, которая в действительности будет в 2024 г. ЦБ много раз отмечал, что более высокие ставки в этом цикле будут сохраняться на длительном периоде. Ситуация отличается от действий регулятора в 2014 г. или 2022 г. Так что в облигациях есть пространство для снижения. В этой ситуации по-прежнему выгодно смотрятся флоатеры, которые практически избавляют инвесторов от процентных рисков.
Бумаги в фокусе
• Московская биржа (+2,5%). Акции показали лучшую динамику среди ликвидных бумаг. Повышенный спрос в преддверии заседания ЦБ РФ в целом объясним. Компания является очевидным бенефициаром потенциального увеличения ключевой ставки. Помимо комиссионных доходов, Мосбиржа зарабатывает на рублевых остатках, так что процентные доходы у нее могут продолжить увеличиваться. Таргет аналитиков БКС Мир инвестиций на горизонте 12 месяцев составляет 250 руб.
Рост последних двух сессий пока воспринимается в качестве отскока. Об улучшении технической картины можно будет говорить при возврате и повторном закреплении выше 195–196 руб.
• ЛУКОЙЛ (-2,6%). Вчера в акциях закрылся дивидендный реестр (447 руб.). Сегодня бумаги откроются снижением примерно до уровней 6450–6500 руб. Предположительно, этот гэп может быть закрыт в пределах 2–3 месяцев. Подробный обзор на эту тему ранее уже публиковали.
По итогам всего 2023 г. ЛУКОЙЛ в базовом сценарии может выплатить еще 600 руб. следующим летом. В результате совокупная дивдоходность с учетом промежуточных выплат ко вчерашнему закрытию может составить 15,2%. На горизонте 2024 г. ожидания по бумагам ЛУКОЙЛа позитивные. Цели могут быть выше 9000 руб.
• TCS Group (-0.9%). Компания сообщила, что акционеры 8 января проголосуют по вопросу редомициляции с Кипра в РФ. Новость отчасти ожидаемая, так как ранее менеджмент уже обозначал планы по переезду. Сейчас же есть понимание, что перерегистрация будет именно в РФ, что позитивно для отношения инвесторов к бумагам.
Чрезмерной позитивной реакции в расписках TCS Group вчера не было по двум причинам. Во-первых, фактор дивидендов, которые в будущем после переезда могут вновь начать выплачиваться, для этих бумаг не является определяющим. Все-таки дивдоходность из-за относительно высокой оценки по мультипликаторам может быть ниже среднерыночной. Во-вторых, все помнят кейс акций ВК. После редомициляции и старта торгов на Мосбирже котировки резко пошли вниз на огромных оборотах. Образовался навес крупных продавцов, получивших возможность реализовать ранее заблокированные во внешнем контуре бумаги. Для всех участников это очевидный момент.
Долгосрочный взгляд на TCS Group остается положительным. Если вдруг после завершения редомициляции повторится ситуация ВК (с падением цены), то это будет интересный момент для покупок, учитывая темпы роста бизнеса, снижения инфраструктурных рисков, возможный возврат к дивидендам, увеличение ликвидности и реального free-float.
• Яндекс (-4,8%). Бумаги показали худшую динамику в составе индекса МосБиржи. Поводом могло послужить сообщение Forbes о том, что у инвесторов появились разногласия по поводу сделки о разделении компании.
В частности, обмен акций Yandex N.V. на бумаги новой компании, которая получит почти весь российский бизнес, стал предметом спора между существующими и новыми инвесторами. Против «широкой конвертации» выступила часть пула потенциальных инвесторов. Американские акционеры Yandex N.V. и часть совета директоров компании не готовы принимать решение по вопросу обмена бумаг, считая, что для западных фондов это будет «запрещенной новой инвестицией в Россию».
Таким образом сохраняется неопределенность по поводу ключевого момента в кейсе Яндекса. А неопределенность — это всегда фактор давления на цену акций. Как бы сильно ни рос бизнес компании, инвесторы в Yandex N.V. на Мосбирже пока не понимают, что они получат взамен этих бумаг. Необходимо дождаться финальных подробностей сделки. К текущему моменту на рынке появлялось огромное количество слухов, но без официальных подтверждений. Если же не учитывать кейс с разделением (что делать не стоит), то в целом текущая оценка бумаг Яндекса выглядит привлекательной.
• Совкомбанк. Сегодня начинаются торги акциями на Московской бирже после прошедшего IPO. Первые сделки предположительно могут пройти после 16:00 МСК. Тикер SVCB. Книга в рамках размещения была переподписана в несколько раз. Цена бумаг установлена на уровне 11,5 руб., что предполагает капитализацию около 219 млрд руб.
События сегодня
• Состоится общее собрание акционеров Газпром нефти. В повестке вопрос утверждения дивидендов. На одну акцию предлагается выплатить 82,94 руб. Дивдоходность составляет 9,8%.
• Состоится общее собрание акционеров Группы Эталон. В повестке вопрос редомициляции в Россию.
• Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Европейской Электротехники за 9 месяцев 2023 г.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 без существенных изменений, нефть Brent в плюсе на 0,3% и находится около $76,8.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
• Индекс МосБиржи пробил вниз уровень 3000 п. Сегодня он приблизится к нижней границе годового растущего тренда.
• Внешний фон в целом положительный, нефть отскочила наверх.
• Акции ЛУКОЙЛа сегодня будут в числе аутсайдеров из-за дивидендного гэпа.
• В центре внимания в пятницу — заседание ЦБ РФ. Ждем повышения ключевой ставки.
В деталях
Российский рынок акций вчера поступательно снижался на протяжении всей сессии. Сначала обороты были весьма скромными, однако на вечерних торгах по мере повторного пробоя уровня 3000 п. они увеличились.
В составе индекса МосБиржи, потерявшего 1,8%, в плюсе закрылись лишь акции Норникеля и самой Московской биржи. Распродажа на рынке не сопровождалась появлением новых негативных драйверов. Наоборот, цены на нефть отскочили на 2,6%, а на ключевых мировых фондовых площадках наблюдалась нейтральная динамика. Так что наблюдаемый откат — исключительно наша внутренняя история.
Выходим из боковика вниз. Вчера в утреннем обзоре отмечали, что крайне важно, чтобы индекс МосБиржи завершил сессию выше 3010–3020 п., так как в пятницу негативное влияние на его котировки окажет дивидендный гэп тяжеловесных акций ЛУКОЙЛа. Удержаться выше 3000 п. не получилось, котировки ушли на минимальные уровни с июля.
Сегодня акции ЛУКОЙЛа потеряют 5–6%, что отнимет у индекса около 25–30 пунктов. В результате его котировки выйдут вниз из широкого боковика последних месяцев. Вероятно, индекс приблизится к нижней границе годового растущего тренда. Сегодня она проходит около 2945 п. и выступает следующим значимым рубежом технической поддержки.
Учитывая в целом устойчивый внешний фон, снижение рынка можно рассматривать в качестве возможности для увеличения длинных позиций в голубых фишках. Читайте также: Как правильно докупаться на падении
Заседание ЦБ РФ — главное событие дня. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, регулятор поднимет ключевую ставку с 15% до 16%. Не исключается вариант и более сильного ужесточения ДКП. Сценарий с сохранением ставки не рассматривается участниками рынка, учитывая актуальность проинфляционных рисков.
В теории повышение ставки негативно как для акций, так и для рублевых облигаций. Но важно отметить, что к этому заседанию рынок уже подошел с полным пониманием того, что вероятность ужесточения ДКП очень высокая. Так что, например, +100 б.п. вряд ли отразятся на индексе МосБиржи в моменте и станут негативным драйвером — это не будет сюрпризом для инвесторов.
Что касается рынка облигаций, то он по-прежнему в целом не выглядит дешевым. Среднесрочные выпуски с фиксированными купонами могут не в полной мере отражать ту траекторию ДКП, которая в действительности будет в 2024 г. ЦБ много раз отмечал, что более высокие ставки в этом цикле будут сохраняться на длительном периоде. Ситуация отличается от действий регулятора в 2014 г. или 2022 г. Так что в облигациях есть пространство для снижения. В этой ситуации по-прежнему выгодно смотрятся флоатеры, которые практически избавляют инвесторов от процентных рисков.
Бумаги в фокусе
• Московская биржа (+2,5%). Акции показали лучшую динамику среди ликвидных бумаг. Повышенный спрос в преддверии заседания ЦБ РФ в целом объясним. Компания является очевидным бенефициаром потенциального увеличения ключевой ставки. Помимо комиссионных доходов, Мосбиржа зарабатывает на рублевых остатках, так что процентные доходы у нее могут продолжить увеличиваться. Таргет аналитиков БКС Мир инвестиций на горизонте 12 месяцев составляет 250 руб.
Рост последних двух сессий пока воспринимается в качестве отскока. Об улучшении технической картины можно будет говорить при возврате и повторном закреплении выше 195–196 руб.
• ЛУКОЙЛ (-2,6%). Вчера в акциях закрылся дивидендный реестр (447 руб.). Сегодня бумаги откроются снижением примерно до уровней 6450–6500 руб. Предположительно, этот гэп может быть закрыт в пределах 2–3 месяцев. Подробный обзор на эту тему ранее уже публиковали.
По итогам всего 2023 г. ЛУКОЙЛ в базовом сценарии может выплатить еще 600 руб. следующим летом. В результате совокупная дивдоходность с учетом промежуточных выплат ко вчерашнему закрытию может составить 15,2%. На горизонте 2024 г. ожидания по бумагам ЛУКОЙЛа позитивные. Цели могут быть выше 9000 руб.
• TCS Group (-0.9%). Компания сообщила, что акционеры 8 января проголосуют по вопросу редомициляции с Кипра в РФ. Новость отчасти ожидаемая, так как ранее менеджмент уже обозначал планы по переезду. Сейчас же есть понимание, что перерегистрация будет именно в РФ, что позитивно для отношения инвесторов к бумагам.
Чрезмерной позитивной реакции в расписках TCS Group вчера не было по двум причинам. Во-первых, фактор дивидендов, которые в будущем после переезда могут вновь начать выплачиваться, для этих бумаг не является определяющим. Все-таки дивдоходность из-за относительно высокой оценки по мультипликаторам может быть ниже среднерыночной. Во-вторых, все помнят кейс акций ВК. После редомициляции и старта торгов на Мосбирже котировки резко пошли вниз на огромных оборотах. Образовался навес крупных продавцов, получивших возможность реализовать ранее заблокированные во внешнем контуре бумаги. Для всех участников это очевидный момент.
Долгосрочный взгляд на TCS Group остается положительным. Если вдруг после завершения редомициляции повторится ситуация ВК (с падением цены), то это будет интересный момент для покупок, учитывая темпы роста бизнеса, снижения инфраструктурных рисков, возможный возврат к дивидендам, увеличение ликвидности и реального free-float.
• Яндекс (-4,8%). Бумаги показали худшую динамику в составе индекса МосБиржи. Поводом могло послужить сообщение Forbes о том, что у инвесторов появились разногласия по поводу сделки о разделении компании.
В частности, обмен акций Yandex N.V. на бумаги новой компании, которая получит почти весь российский бизнес, стал предметом спора между существующими и новыми инвесторами. Против «широкой конвертации» выступила часть пула потенциальных инвесторов. Американские акционеры Yandex N.V. и часть совета директоров компании не готовы принимать решение по вопросу обмена бумаг, считая, что для западных фондов это будет «запрещенной новой инвестицией в Россию».
Таким образом сохраняется неопределенность по поводу ключевого момента в кейсе Яндекса. А неопределенность — это всегда фактор давления на цену акций. Как бы сильно ни рос бизнес компании, инвесторы в Yandex N.V. на Мосбирже пока не понимают, что они получат взамен этих бумаг. Необходимо дождаться финальных подробностей сделки. К текущему моменту на рынке появлялось огромное количество слухов, но без официальных подтверждений. Если же не учитывать кейс с разделением (что делать не стоит), то в целом текущая оценка бумаг Яндекса выглядит привлекательной.
• Совкомбанк. Сегодня начинаются торги акциями на Московской бирже после прошедшего IPO. Первые сделки предположительно могут пройти после 16:00 МСК. Тикер SVCB. Книга в рамках размещения была переподписана в несколько раз. Цена бумаг установлена на уровне 11,5 руб., что предполагает капитализацию около 219 млрд руб.
События сегодня
• Состоится общее собрание акционеров Газпром нефти. В повестке вопрос утверждения дивидендов. На одну акцию предлагается выплатить 82,94 руб. Дивдоходность составляет 9,8%.
• Состоится общее собрание акционеров Группы Эталон. В повестке вопрос редомициляции в Россию.
• Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Европейской Электротехники за 9 месяцев 2023 г.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на положительной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 без существенных изменений, нефть Brent в плюсе на 0,3% и находится около $76,8.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу