15 декабря 2023 БКС Экспресс
Банк России повысил ключевую ставку по итогам заседания на 100 б.п., до 16% годовых.
Глава ЦБ РФ прокомментировала это решение регулятора, а также текущую экономическую ситуацию и перспективы ДКП.
Ключевые тезисы выступления Эльвиры Набиуллиной:
• Пока не увидим устойчивой тенденции к снижению инфляционных ожиданий, ставка будет оставаться высокой — столько, сколько потребуется.
«Банк России будет устанавливать ключевую ставку так, чтобы вернуть инфляцию к цели в конце следующего года. Пока мы не увидим, что складывается устойчивая тенденция к замедлению роста цен и к снижению инфляционных ожиданий, ключевая ставка будет оставаться высокой столько времени, сколько потребуется».
• Совет директоров ЦБ РФ в пятницу предметно рассматривал паузу и повышение ставки на 100 б.п. Вариант +200 б.п. был, но не изучался серьезно.
• Мы близки к завершению цикла повышения ставки, но дальнейшие решения будут зависеть от поступающих данных.
«Если исходить из нашего базового сценария, да, мы действительно близки к завершению цикла повышения ставки, но во многом все будет зависеть от ситуации — что будет происходить с устойчивыми компонентами инфляции. Конкретные решения по ставкам мы будем принимать, исходя из поступающих новых данных и из уточнения нашего прогноза. Напомню, что следующее заседание — опорное (16 февраля), когда мы будем обновлять наш прогноз».
• Безадресную программу льготной ипотеки надо завершать, программу семейной ипотеки можно продлить с уточнением параметров.
• ЦБ РФ поддерживает предложенные правительством меры по охлаждению льготной ипотеки, но основной эффект ждем от мер ДКП.
• ЦБ не ожидает рецессии в экономике РФ в 2024 г.
«Мы не ожидаем рецессии в следующем году. Вы знаете, наш прогноз, хотя мы его будем в феврале уточнять, предполагает рост от 0,5% до 1,5%, поэтому очень важно своевременно принимать решения по охлаждению избыточного спроса и по снижению инфляции».
По прогнозу ЦБ, экономика России вырастет в текущем году на 2,2–2,7%, в 2024 г. — на 0,5–1,5%.
• Инфляция по итогам 2023 г. может быть «чуть больше или чуть меньше» верхней границы прогнозного диапазона ЦБ (7–7,5%).
Прогноз ЦБ по инфляции на 2024 г. сохраняет в интервале 4,0–4,5%, но рисков отклонения вверх от этого прогноза больше, чем рисков отклонения в меньшую сторону.
«Наш прогноз сейчас, что инфляция в 2023 году будет складываться вблизи верхней границы нашего октябрьского прогноза (прогноз ЦБ от октября — интервал в 7,0–7,5%) — 7,5%, может, чуть больше или чуть меньше в зависимости от того, как будет складываться ценовая картина в последние недели, а мы знаем, что недельная инфляция достаточно волатильна».
«На 2024 год мы не меняем прогноз — считаем, что к концу 2024 при проведении нами соответствующей денежно-кредитной политики мы можем иметь инфляцию 4,0–4,5%. Но, конечно, риски смещены в сторону проинфляционных. То есть рисков отклонения инфляции от этого прогноза вверх гораздо больше, чем от того, что она уйдет вниз».
• ЦБ РФ сейчас не рассматривает диверсификацию золотовалютных резервов, их нынешняя структура выполняет задачи.
• Банки РФ смогут пополнить капитал из прибыли за 2023 г. на 1–1,5 трлн руб.
«Учитывая, что многие банки у нас являются государственными, то есть они платят дивиденды (все банки платят налоги и дивиденды), по нашим оценкам, за этот год банки могут внести в бюджет почти триллион рублей. Это тоже может расходоваться и на соответствующие бюджетные расходы, и социальные расходы, и на поддержку экономики. И даже после выплаты дивидендов у банков прибыль, которая может пойти в капитал, будет существенной. Мы ожидаем, что это где-то 1–1,5 трлн руб., и это даст возможность банкам продолжать кредитование экономики в следующем году».
По оценке ЦБ, кредитный портфель банков в 2024 г. может вырасти на 5–10%, при этом прибыль составит 3,2–3,4 трлн руб.
• Среднемесячная прибыль компаний РФ в этом году составляет более 3 млн руб., что больше прогноза по банкам за весь год.
• При сохранении текущей цены на нефть ЦБ, скорее всего, будет продавать валюту в 2024 г.
«По поводу того, что будет происходить с нашими операциями на валютном рынке, мы действительно рассказали, как мы будем зеркалировать бюджетные операции, и много будет зависеть от цен на нефть. При текущей цене, если брать текущую цену на нефть, то, скорее всего, мы будем продавать валюту, то есть это будет при прочих равных поддерживать курс национальной валюты».
Глава ЦБ РФ прокомментировала это решение регулятора, а также текущую экономическую ситуацию и перспективы ДКП.
Ключевые тезисы выступления Эльвиры Набиуллиной:
• Пока не увидим устойчивой тенденции к снижению инфляционных ожиданий, ставка будет оставаться высокой — столько, сколько потребуется.
«Банк России будет устанавливать ключевую ставку так, чтобы вернуть инфляцию к цели в конце следующего года. Пока мы не увидим, что складывается устойчивая тенденция к замедлению роста цен и к снижению инфляционных ожиданий, ключевая ставка будет оставаться высокой столько времени, сколько потребуется».
• Совет директоров ЦБ РФ в пятницу предметно рассматривал паузу и повышение ставки на 100 б.п. Вариант +200 б.п. был, но не изучался серьезно.
• Мы близки к завершению цикла повышения ставки, но дальнейшие решения будут зависеть от поступающих данных.
«Если исходить из нашего базового сценария, да, мы действительно близки к завершению цикла повышения ставки, но во многом все будет зависеть от ситуации — что будет происходить с устойчивыми компонентами инфляции. Конкретные решения по ставкам мы будем принимать, исходя из поступающих новых данных и из уточнения нашего прогноза. Напомню, что следующее заседание — опорное (16 февраля), когда мы будем обновлять наш прогноз».
• Безадресную программу льготной ипотеки надо завершать, программу семейной ипотеки можно продлить с уточнением параметров.
• ЦБ РФ поддерживает предложенные правительством меры по охлаждению льготной ипотеки, но основной эффект ждем от мер ДКП.
• ЦБ не ожидает рецессии в экономике РФ в 2024 г.
«Мы не ожидаем рецессии в следующем году. Вы знаете, наш прогноз, хотя мы его будем в феврале уточнять, предполагает рост от 0,5% до 1,5%, поэтому очень важно своевременно принимать решения по охлаждению избыточного спроса и по снижению инфляции».
По прогнозу ЦБ, экономика России вырастет в текущем году на 2,2–2,7%, в 2024 г. — на 0,5–1,5%.
• Инфляция по итогам 2023 г. может быть «чуть больше или чуть меньше» верхней границы прогнозного диапазона ЦБ (7–7,5%).
Прогноз ЦБ по инфляции на 2024 г. сохраняет в интервале 4,0–4,5%, но рисков отклонения вверх от этого прогноза больше, чем рисков отклонения в меньшую сторону.
«Наш прогноз сейчас, что инфляция в 2023 году будет складываться вблизи верхней границы нашего октябрьского прогноза (прогноз ЦБ от октября — интервал в 7,0–7,5%) — 7,5%, может, чуть больше или чуть меньше в зависимости от того, как будет складываться ценовая картина в последние недели, а мы знаем, что недельная инфляция достаточно волатильна».
«На 2024 год мы не меняем прогноз — считаем, что к концу 2024 при проведении нами соответствующей денежно-кредитной политики мы можем иметь инфляцию 4,0–4,5%. Но, конечно, риски смещены в сторону проинфляционных. То есть рисков отклонения инфляции от этого прогноза вверх гораздо больше, чем от того, что она уйдет вниз».
• ЦБ РФ сейчас не рассматривает диверсификацию золотовалютных резервов, их нынешняя структура выполняет задачи.
• Банки РФ смогут пополнить капитал из прибыли за 2023 г. на 1–1,5 трлн руб.
«Учитывая, что многие банки у нас являются государственными, то есть они платят дивиденды (все банки платят налоги и дивиденды), по нашим оценкам, за этот год банки могут внести в бюджет почти триллион рублей. Это тоже может расходоваться и на соответствующие бюджетные расходы, и социальные расходы, и на поддержку экономики. И даже после выплаты дивидендов у банков прибыль, которая может пойти в капитал, будет существенной. Мы ожидаем, что это где-то 1–1,5 трлн руб., и это даст возможность банкам продолжать кредитование экономики в следующем году».
По оценке ЦБ, кредитный портфель банков в 2024 г. может вырасти на 5–10%, при этом прибыль составит 3,2–3,4 трлн руб.
• Среднемесячная прибыль компаний РФ в этом году составляет более 3 млн руб., что больше прогноза по банкам за весь год.
• При сохранении текущей цены на нефть ЦБ, скорее всего, будет продавать валюту в 2024 г.
«По поводу того, что будет происходить с нашими операциями на валютном рынке, мы действительно рассказали, как мы будем зеркалировать бюджетные операции, и много будет зависеть от цен на нефть. При текущей цене, если брать текущую цену на нефть, то, скорее всего, мы будем продавать валюту, то есть это будет при прочих равных поддерживать курс национальной валюты».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба