18 декабря 2023 investing.com Гойхман Марк
Заряжается доллар как пауэрбанк
Ставки сделаны, господа! Это в прямом и переносном смысле итог прошедшей недели с заседаниями ведущих центробанков. И задел на следующий год, наводящий на размышления. Предполагаю, в отличие от сложившегося консенсуса, что начало смягчения политики ФРС не приведёт к заметному ослаблению доллара в предстоящие месяцы. И вот почему.
Да, глава Федрезерва Джером Пауэлл со товарищи дали сигнал о грядущем снижении ставки и доведении её до 4,6% к концу 2024 г. с нынешнего уровня 5,5%. Причём, как теперь ожидает рынок фьючерсов, такое уменьшение начнётся уже с марта.
Причём «коллеги» ФРС — ЕЦБ и Банк Англии — не разделяют её оптимизма и на своих заседаниях пока не обсуждали смягчение политики. Это привело к распродажам доллара и справедливо обрушило индекс USDX к летним минимумам 101,4 пункта.
Однако динамика инфляции в Старом свете очень позитивна. В еврозоне она уже ниже, чем в США – 2,4% и 3,1% соответственно. Да и в Великобритании неуклонное сокращение до 4,6% с 10,4% в начале 2023 года. Отметим, что во всех трёх регионах ИПЦ меньше, чем ставка ЦБ, что создаёт условия для её уменьшения.
А вот нулевой темп квартального ВВП Франкфурт и Лондон не радует, тогда как в Штатах он вполне неплох — 5,2%.
Так что у ЕЦБ и Банка Англии, перед лицом рецессии в своих странах и устойчивого снижения цен, необходимость для смягчения политики выше, чем у ФЕД, а возможность – примерно на таком же уровне.
Поэтому к моменту, когда ФРС реально начнёт уменьшать процент, за океаном тоже , вероятно, станут это делать. Просто Федрезерв сейчас раньше просигнализировал об этом, что и вызвало реакцию обрушения доллара. Но в дальнейшем её могут нивелировать «догонялки» от европейских центробанков, а также Банка Канады, находящегося в схожих с ними условиях.
Более сильная экономика Штатов важна не только с позиций решений ЦБ, но и с точки зрения привлекательности инвестиций в долларах. Ставки, например, по 10-летним гособлигациям США даже сейчас, после их обрушения за неделю с 4,3% до 3,9%, остаются выше, чем в Великобритании, Германии, Канаде.
Кроме того, в перспективе роста заимствований Казначейства США доходность трежериз может ещё подрасти.
Не стоит забывать о ещё одном свойстве доллара — его реноме как защитного актива. При возможной рецессии в ведущих странах, политических и военных рисках в мире в 2024 году спрос на «зелёный» может вырасти.
Совсем не в унисон с «голубиными» заявлениями о мягкости ФРС идёт неуклонное сокращение его баланса. На 13 декабря 2023 года он составил 7,74 трлн долларов, что на 11.,3% меньше мартовского пика 8,73 трлн долл. И если мягкость ставки — ещё только перспектива, то жёсткость баланса — продолжающаяся реальность. Сжатие данной денежной массы — фактор среднесрочного роста доллара.
Таким образом, даже если в ближайшее время на эйфорийной волне и продолжится снижение индекса доллара USDX к поддержкам 101,1 п. и 100, 3 п., это будет означать лишь наращивание потенциала его роста, возможно, во втором квартале 2024 года. Посмотрим, вполне допускаю возврат показателя к техническим сопротивлениям 104,3 - 104,7 п. А пока доллар «заряжается».
При этом всё сказанное выше не относится, например, к таким активам, как японская иена или золото. Накануне заседания Банка Японии 19 декабря повторю свои соображения в Investing, приведённые 11 декабря. Японский регулятор, в отличие от западных, явно не станет снижать ставку, а может со временем рассматривать её увеличение. Такая дивергенция — фактор среднесрочного укрепления иены.
По крайней мере, оправдался прогноз о том, что по USD/JPY от 145,6 будет «продолжение коррекции вверх к 146,3-146,8. И на данных высотах — сильные сопротивления, от которых есть смысл рассматривать короткие позиции. С первыми целями 144,1, а при их пробитии — 142,5 - 143.» Пока всё так и произошло. Пара, поднявшись к 146,6, обрушилась оттуда и торгуется сейчас на 142,3. И сейчас, с технической точки зрения, есть потенциал коррекции вверх к 143,5-144,1 и трендового снижения к 140,9. На среднесрок вероятен уход и ниже 140.
А для золота всё вышесказанное о потенциале снижения ставок ведущими центробанками означает лишь перспективный позитив. Уменьшение процентов на рынке способствует переливу в актив, непосредственно процентов не приносящий. И к тому же рассматриваемый также как «защитный» в пору нарастающих экономических и политических рисков. На среднесрочном горизонте есть вероятность от нынешних 2024 доллара за унцию подняться вновь выше 2100 долл., штурмовать исторический пик 2023 г. на 2148 долл.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба