25 декабря 2023 | Русагро Аведиков Георгий
Затерялся у меня отчет по Русагро, только добрался до него. Сегодня проанализируем, как чувствует себя бизнес, каких успехов удалось добиться по итогам 9 месяцев, и что известно про редомициляцию.
Начнем традиционно с анализа финансовых результатов за 9 месяцев по каждому сегменту деятельности.
Сахарный сегмент
Выручка в сахарном сегменте снизилась на 1% г/г до 37,3 млрд руб. Главной причиной такой динамики стало падение продаж, что обусловлено плохими погодными условиями в прошлом сезоне, негативно повлиявшими на содержание сахара в свекле.
Скорректированная EBITDA снизилась на 19% из-за выросших операционных расходов и общей себестоимости продукции.
Мясной сегмент
В мясном сегменте выручка выросла на 12% г/г, достигнув 35,6 млрд руб. Главными драйверами роста стали увеличение цен реализации и объемов продаж. Свинокомплекс в Приморье выходит на плановую мощность, что положительно влияет на общую производительность и эффективность по данному сегменту.
Скорректированная EBITDA выросла на 226% г/г, а чистая прибыль достигла уровня 3,3 млрд руб., против убытка в 330 млн руб. годом ранее. Данный рост связан с разовыми факторами в виде переоценки биологических активов и сельхозпродукции.
Сельскохозяйственный сегмент
Выручка сельскохозяйственного сегмента выросла на 39% г/г до 6,7 млрд руб. Мы видим существенное увеличение объемов продаж по всем направлениям, но параллельно сопровождается падением цен на некоторые виды сельхозпродукции.
А вот скорректированная EBITDA оказалась под давлением, сократившись на 35% г/г. Главным фактором такой динамики стал рост коммерческих расходов и себестоимости продукции.
Масложировой сегмент
Здесь мы видим падение и по выручке на 26% г/г до 76,1 млрд руб. и по скорр. EBITDA на 11% г/г. Основная причина — снижение объемов реализации продукции из-за невозможности прохода судов в начале года в связи с ледовой обстановкой. Также негативное влияние оказала остановка МЭЗ Балаково на модернизацию во 2-3 кварталах текущего года.
Покупка НМЖК
В конце 2 квартала Русагро (MCX:AGRODR) приобрела Национальную Масложировую Компанию (НМЖК), что прилично расширило ее бизнес в сегменте масложировой продукции. Инвестиция в НМЖК также направлена на диверсификацию и снижение рисков, связанных с колебаниями в отдельных сегментах агропромышленного рынка.
Как итог, выручка за 9 месяцев по Группе снизилась на 2% г/г до 178,2 млрд руб. Скорр. EBITDA снизилась на 13% г/г до 30,6 млрд руб. Чистая прибыль составила 38,5 млрд руб. против 2,2 млрд руб. годом ранее, но на прибыль оказали влияние разовые факторы, поэтому данный показатель не совсем релевантный.
Результаты 9 месяцев не внушают оптимизма, чего не скажешь об отдельно взятом 3 квартале.
Комментарий генерального директора ООО «Группа Компаний «Русагро»Тимура Липатова:
«В 3-м квартале 2023 г. Группа «Русагро» продемонстрировала сильные финансовые результаты: выручка увеличилась на 31%, рост по скорректированному показателю EBITDA составил 171%, чистая прибыль составила 25 млрд руб., а чистый долг снизился на 35%. Существенный эффект на результаты 3-го квартала 2023 г. оказала консолидация финансовых результатов Группы «НМЖК». После приобретения контролирующей доли мы запустили интеграцию бизнеса НМЖК, которая уже приносит значительные синергетические эффекты.»
В 3 квартале мы видим явные намеки на стабилизацию ситуации и возвращение бизнеса к росту. Мультипликатор чистый долг / EBITDA находится на отметке 1,6х, что пока в пределах нормы, с учетом недавней покупки "НМЖК".
Новостей по редомициляции с ноября не поступало, компания должна была подать документы на Кипре для запуска данной процедуры, но больше ничего не раскрывала. Существенного дисконта акция компании не имеет в моменте, несмотря на то, что переезд еще даже не начался.
Ниже 1200 руб. за бумагу еще можно присмотреться к покупкам, если она соответствует вашей инвестиционной стратегии, а пока лично я наблюдаю со стороны за происходящим.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter