25 декабря 2023 Sberbank CIB | Золото
Переход ФРС США к мягкой ДКП ожидается в 1 полугодии 2024 года, вкупе с сохранением сильного спроса центробанков на золото, будет способствовать росту цен.
Основные события
На момент написания этого обзора золото подорожало с начала года на 11%. При этом в течение года наблюдалась сильная волатильность котировок (они колебались в диапазоне $1800-2050 за унцию) как из-за макроэкономических событий, так и геополитики. ФРС США продолжила ужесточать монетарную политику и в итоге подняла ставку до 5,5%. Риторика представителей Федрезерва в основном была жесткой. Все это негативно сказалось на котировках золота – в моменты, когда Федрезерв высказывался максимально жестко, цены на желтый металл опускались до психологически важного уровня поддержки $1800 за унцию. Основной рост цен на золото в 2023 году был связан с рисками рецессии и с геополитической нестабильностью. Весной рынок тестировал уровень $2080 за унцию на фоне новостей о нестабильности финансового сектора США. В результате премия за риск глобальной рецессии в ценах на золото достигала $250 за унцию. Осенью ралли на рынке золота вызвал конфликт на Ближнем Востоке – котировки достигали $2 000 за унцию, а премия составляла $200 за унцию.
Дополнительную поддержку продолжил оказывать спрос на золото со стороны центробанков – по данным World Gold Council, за девять месяцев этого года центральные банки купили порядка 800 тонн золота (плюс 14% год к году).
Стратегия
В 2024 году эффект от риторики ФРС, вероятно, будет обратным. Данные по инфляции в США за октябрь показали, что рост потребительских цен замедляется, и рынок решил, что цикл повышения ставки ФРС завершен. Уровень 5,5% может стать пиковым для ставки Федрезерва в рамках этого цикла ужесточения, а снижение ставки может начаться уже в 1 полугодии 2024 года. В конце ноября тон ФРС несколько смягчился, на фоне чего золото закрепилось выше $2000 за унцию, а в начале декабря достигло рекордных $2150. Заметное смягчение риторики ФРС и (в дальнейшем) фактический переход к снижению ставок могут дополнительно поддержать цены на золото в 2024 году. Кроме того, если спрос на золото со стороны центробанков останется таким же высоким, это также положительно повлияет на котировки.
Наш базовый прогноз предполагает, что в 2024 году средняя цена на золото может составить $2090 за унцию. Рискованный сценарий, который учитывает возможную рецессию, предполагает существенное подорожание золота, поскольку повысится интерес инвесторов к защитным активам. Средняя цена на золото за год в рискованном сценарии может составить $2240 за унцию. В 2024 году в центре внимания также останутся геополитические риски – если они реализуются, цена на золото может значительно превысить наши прогнозы.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Основные события
На момент написания этого обзора золото подорожало с начала года на 11%. При этом в течение года наблюдалась сильная волатильность котировок (они колебались в диапазоне $1800-2050 за унцию) как из-за макроэкономических событий, так и геополитики. ФРС США продолжила ужесточать монетарную политику и в итоге подняла ставку до 5,5%. Риторика представителей Федрезерва в основном была жесткой. Все это негативно сказалось на котировках золота – в моменты, когда Федрезерв высказывался максимально жестко, цены на желтый металл опускались до психологически важного уровня поддержки $1800 за унцию. Основной рост цен на золото в 2023 году был связан с рисками рецессии и с геополитической нестабильностью. Весной рынок тестировал уровень $2080 за унцию на фоне новостей о нестабильности финансового сектора США. В результате премия за риск глобальной рецессии в ценах на золото достигала $250 за унцию. Осенью ралли на рынке золота вызвал конфликт на Ближнем Востоке – котировки достигали $2 000 за унцию, а премия составляла $200 за унцию.
Дополнительную поддержку продолжил оказывать спрос на золото со стороны центробанков – по данным World Gold Council, за девять месяцев этого года центральные банки купили порядка 800 тонн золота (плюс 14% год к году).
Стратегия
В 2024 году эффект от риторики ФРС, вероятно, будет обратным. Данные по инфляции в США за октябрь показали, что рост потребительских цен замедляется, и рынок решил, что цикл повышения ставки ФРС завершен. Уровень 5,5% может стать пиковым для ставки Федрезерва в рамках этого цикла ужесточения, а снижение ставки может начаться уже в 1 полугодии 2024 года. В конце ноября тон ФРС несколько смягчился, на фоне чего золото закрепилось выше $2000 за унцию, а в начале декабря достигло рекордных $2150. Заметное смягчение риторики ФРС и (в дальнейшем) фактический переход к снижению ставок могут дополнительно поддержать цены на золото в 2024 году. Кроме того, если спрос на золото со стороны центробанков останется таким же высоким, это также положительно повлияет на котировки.
Наш базовый прогноз предполагает, что в 2024 году средняя цена на золото может составить $2090 за унцию. Рискованный сценарий, который учитывает возможную рецессию, предполагает существенное подорожание золота, поскольку повысится интерес инвесторов к защитным активам. Средняя цена на золото за год в рискованном сценарии может составить $2240 за унцию. В 2024 году в центре внимания также останутся геополитические риски – если они реализуются, цена на золото может значительно превысить наши прогнозы.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу