26 декабря 2023 БКС Экспресс
Правительство Российской Федерации изменило условия выдачи кредитов по программе ипотеки с господдержкой, выдаваемой под 8% годовых. Мы опросили инвесторов, как, по их мнению, эти изменения повлияют на бизнес публичных застройщиков, таких как Самолет, ПИК, ЛСР и Эталон, в ближайшее время. Инвесторы видят эффект от изменений как давление на объемы и в меньшей степени на цены.
Главное
• Снижение продаж, но в диапазоне 10–30% — 62% ответов. Негативный сценарий (снижение более 30%) — 25%.
• Эффект на цены — мнения разделились: ожидания коррекции — 68% ответов, 34% из них — снижение в пределах 5%, 32% — сохранение уровня цен.
• Взгляд на компании: ПИК под риском — 48%, в меньшей степени Эталон — 8%, Самолет — 14%. ЛСР: ожидания давления — 30%.
• Взгляд БКС — нейтрально-позитивный.
• Предпочтение игрокам массмаркета: ПИК, Самолет, Эталон.
В деталях
Снижение продаж, но в диапазоне 10–30%. Правительство Российской Федерации внесло ряд изменений в условия выдачи кредитов по программе ипотеки с господдержкой, выдаваемой под 8% годовых. Из самых значимых — первоначальный взнос по льготной ипотеке повышен до 30% с 20% ранее, максимальная сумма льготного кредита установлена в размере 6 млн руб. для всех регионов. Ранее она была 12 млн руб. для Москвы и Санкт-Петербурга, Московской и Ленинградской областей.
Опрос инвесторов показал, что большинство считают изменения условий субсидий фактором давления на продажи, но в пределах 10–30%. При этом только у четверти респондентов более пессимистичный сценарий снижения более чем на 30%. Стоит отметить, что небольшой процент ответивших не видит давления на продажи публичных девелоперов в 2024 г.
Эффект на цены — мнения разделились. На вопрос о возможном давлении на цены на первичном рынке недвижимости в 2024 г. у инвесторов нет единого ответа. Мнения разделились пропорционально: от более пессимистичного ожидания снижения на 5–10% (34% респондентов) до более нейтрального на 5% (34% респондентов) и оптимистичного ожидания сохранения цен на текущем уровне (32%).
Взгляд на компании — ПИК под риском, в меньшей степени Эталон и Самолет. С точки зрения эффекта на бизнес торгуемых компаний сектора девелопмента почти половина инвесторов ожидает наибольшее негативное давление от изменения условий субсидированной ипотечной программы на ПИК (48% ответивших).
Также значимая часть, 30% респондентов, ожидают негативного эффекта на ЛСР. Вместе с тем Самолет и Эталон выглядят как наименее уязвимые к новым условиям субсидии — лишь 14% и 8% ответивших выделили эти компании соответственно.
Взгляд БКС — нейтрально-позитивный. Мы сохраняем нейтрально-позитивный взгляд на довольно фрагментированный и разнородный по динамике продаж сектор недвижимости. В целом мы предпочитаем игроков, ориентированных по большей части на масс-маркет, где широко представлены Самолет, ПИК и Эталон (здесь сохраняем позитивный взгляд) и в меньшей степени ЛСР (негативный взгляд).
Главное
• Снижение продаж, но в диапазоне 10–30% — 62% ответов. Негативный сценарий (снижение более 30%) — 25%.
• Эффект на цены — мнения разделились: ожидания коррекции — 68% ответов, 34% из них — снижение в пределах 5%, 32% — сохранение уровня цен.
• Взгляд на компании: ПИК под риском — 48%, в меньшей степени Эталон — 8%, Самолет — 14%. ЛСР: ожидания давления — 30%.
• Взгляд БКС — нейтрально-позитивный.
• Предпочтение игрокам массмаркета: ПИК, Самолет, Эталон.
В деталях
Снижение продаж, но в диапазоне 10–30%. Правительство Российской Федерации внесло ряд изменений в условия выдачи кредитов по программе ипотеки с господдержкой, выдаваемой под 8% годовых. Из самых значимых — первоначальный взнос по льготной ипотеке повышен до 30% с 20% ранее, максимальная сумма льготного кредита установлена в размере 6 млн руб. для всех регионов. Ранее она была 12 млн руб. для Москвы и Санкт-Петербурга, Московской и Ленинградской областей.
Опрос инвесторов показал, что большинство считают изменения условий субсидий фактором давления на продажи, но в пределах 10–30%. При этом только у четверти респондентов более пессимистичный сценарий снижения более чем на 30%. Стоит отметить, что небольшой процент ответивших не видит давления на продажи публичных девелоперов в 2024 г.
Эффект на цены — мнения разделились. На вопрос о возможном давлении на цены на первичном рынке недвижимости в 2024 г. у инвесторов нет единого ответа. Мнения разделились пропорционально: от более пессимистичного ожидания снижения на 5–10% (34% респондентов) до более нейтрального на 5% (34% респондентов) и оптимистичного ожидания сохранения цен на текущем уровне (32%).
Взгляд на компании — ПИК под риском, в меньшей степени Эталон и Самолет. С точки зрения эффекта на бизнес торгуемых компаний сектора девелопмента почти половина инвесторов ожидает наибольшее негативное давление от изменения условий субсидированной ипотечной программы на ПИК (48% ответивших).
Также значимая часть, 30% респондентов, ожидают негативного эффекта на ЛСР. Вместе с тем Самолет и Эталон выглядят как наименее уязвимые к новым условиям субсидии — лишь 14% и 8% ответивших выделили эти компании соответственно.
Взгляд БКС — нейтрально-позитивный. Мы сохраняем нейтрально-позитивный взгляд на довольно фрагментированный и разнородный по динамике продаж сектор недвижимости. В целом мы предпочитаем игроков, ориентированных по большей части на масс-маркет, где широко представлены Самолет, ПИК и Эталон (здесь сохраняем позитивный взгляд) и в меньшей степени ЛСР (негативный взгляд).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба